Školák

S rastom cenovej hladiny sa zvyšuje ponuka peňazí. Peňažná zásoba a menová báza. Vývoj trhových vzťahov od staroveku

militarizácia ekonomiky a zvýšenie vojenských výdavkov. Ekonomika je zároveň zameraná na značné výdavky na zbrane az tohto dôvodu má štát rastúci rozpočtový deficit, ktorý je krytý vydávaním peňazí, ktoré v podstate nie sú kryté komoditnými zdrojmi.

Rozpočtový deficit a rastúci verejný dlh. Krytie deficitu štátneho rozpočtu sa realizuje buď štátnymi pôžičkami – neinflačný spôsob krytia rozpočtového deficitu, alebo vydávaním bankoviek, čím sa štátu získavajú dodatočné prostriedky, a teda dodatočný dopyt po tovaroch.

Úverová expanzia bánk. Rozširovanie úverových operácií bánk a iných úverových inštitúcií vedie k nárastu úverových nástrojov obehu, čo zároveň vytvára dodatočné požiadavky na tovary a služby.

Prílev cudzej meny do krajiny. Mena prostredníctvom výmeny za národnú menovú jednotku spôsobuje všeobecný nárast objemu peňažnej zásoby, a tým aj nadmerný dopyt.

K inflácii na strane dopytu teda dochádza, keď cenová hladina stúpa pod vplyvom všeobecného zvýšenia agregátneho dopytu.

Inflácia výrobných nákladov. Dôvodom tejto inflácie je:

Klesajúci rast produktivity práce. To vedie k zvyšovaniu nákladov na jednotku produkcie, a teda k poklesu zisku.V konečnom dôsledku to ovplyvní pokles objemu výroby, zníženie ponuky tovarov a služieb;

Rozmach sektora služieb, vznik nových typov s veľkým podielom mzdy, to znamená zvýšenie celkového nárastu cien za služby;

Vysoké nepriame dane. Zvyšujú cenu tovaru a zvyšuje sa celková úroveň nákladov.

normálna inflácia- tempo rastie pomaly, približne 3 – 3,5 % ročne; miera inflácie je kontrolovateľná;

mierna inflácia (plazivá)- miery rastu cien dosahujú až 10 % ročne; takáto inflácia sa považuje za relatívne neškodnú a plne v súlade s normálnym hospodárskym vývojom ako celkom; jeho rozsah nevedie k nepredvídaným poruchám, najmä pri rozdeľovaní národného dôchodku medzi rôzne sociálne skupiny;

cválajúca inflácia- charakterizované zvýšením cien od 20 do 200 % ročne; za týchto podmienok nie je možné kontrolovať nielen rast cien, ale aj proces ekonomický vývoj;

hyperinflácia- začína, keď sa ceny zvýšia o viac ako 50% za mesiac počas dlhého časového obdobia - šesť mesiacov alebo viac; v priebehu roka ceny stúpnu najmenej 130-krát, zatiaľ čo peniaze sú vytlačené z obehu a ustupujú tak výmennému obchodu s komoditami.

Inflácia má negatívny dopad na spoločnosť ako celok. Výdavky na mzdy a rast cien sa stávajú katastrofálnymi, čo ovplyvňuje blahobyt obyvateľstva, dokonca aj tých najbohatších vrstiev. Sociálno-ekonomické náklady si vyžadujú opatrenia na obmedzenie samotnej inflácie.

Ekonomická situácia sa zhoršuje: objem výroby klesá, dochádza k toku kapitálu z výroby do obchodu a sprostredkovania, dochádza k rozmachu špekulácií v dôsledku prudkých zmien cien, úverové operácie sú obmedzené, keďže nikto neverí v dlh , finančné zdroje štátu sa znehodnocujú a dochádza k toku financií do iných krajín.

Sociálne napätie vzniká v dôsledku toho, že inflácia prerozdeľuje národný dôchodok na úkor najmenej majetných vrstiev spoločnosti, inflácia znehodnocuje úspory občanov. Inflácia je obzvlášť silná pre ľudí s pevným príjmom: dôchodky, dávky a platy štátnych zamestnancov. V tejto súvislosti štát s cieľom oddialiť prudký pokles životnej úrovne vykonáva indexáciu príjmov a indexáciu daňových výhod.

Zvýšenie miery inflácie vedie k tomu, že štát začína prijímať opatrenia na prekonanie inflácie a stabilizáciu peňažného obehu.

Vypočítava ho centrálna banka súhrnne a pre jednotlivcov konštrukčné prvky- takzvané agregáty.

Napríklad Centrálna banka Ruskej federácie prideľuje hotovosť (M0) a rôzne druhy bezhotovostných aktív - šeky, debetné karty, vklady, dlhopisy - označené ako M1, M2, M3. V iných krajinách sa agregát M4 dodatočne rozlišuje: napríklad v Spojenom kráľovstve zahŕňa vládne pôžičky a pôžičky poskytnuté organizáciám.

Peňažná zásoba je jedným z nástrojov rozpočtovej politiky moderného štátu. Burzové obchody, faktoringové operácie, zdaňovanie, zvyšovanie alebo znižovanie sadzby refinancovania – to všetko priamo závisí od množstva finančných zdrojov v obehu. K ich zvýšeniu môže dôjsť v dôsledku prílevu zahraničných investícií alebo dodatočnej emisie peňazí v dôsledku zvýšenia rozpočtových výdavkov. Zníženie je spravidla výsledkom cielenej politiky na zlepšenie finančného systému.

Dynamika toku peňazí

Objem peňažnej zásoby, ako aj pomer medzi rôzne prvky jeho štruktúra (napr. hotovosť a vklady) sa mení v závislosti od ekonomickej situácie. Vysoké miery rastu peňazí v obehu naznačujú infláciu a nepriaznivé ekonomické podmienky. Preto monetaristi, ktorí tieto ukazovatele priamo spájajú, radia bojovať proti inflácii znižovaním objemu finančných prostriedkov v obehu (napríklad zvyšovaním daní alebo znižovaním rozpočtových výdavkov).

Vzhľadom na cyklický charakter ekonomického vývoja je objem peňažnej zásoby vždy nestabilný. Pohodlné nástroje na hodnotenie dynamiky rastu poskytuje oficiálna stránka centrálnej banky Ruska. Takže napríklad k 1. máju 2018 peňažná zásoba Ruskej federácie podľa centrálnej banky predstavovala 43,127 miliardy rubľov. Najvyššie tempá rastu boli v sektore hotovostného financovania (3,2 % v porovnaní so začiatkom roka). V máji mierne vzrástli aj vklady (o 1,2 %). Hlavne vďaka vkladom domácností (3,1 %). Naopak, inštitucionálne vklady oproti začiatku roka poklesli (-1,7 %).

Poučenie z Európskej únie

Neodôvodnené vydávanie nezabezpečených peňazí pomáha pokryť deficit štátneho rozpočtu len krátkodobo. Z dlhodobého hľadiska to pomáha znižovať komoditnú hodnotu peňazí a infláciu.

Preto je Veľká Británia od 70. rokov minulého storočia. bol nútený prejsť na politiku prísnych rozpočtových škrtov. Pozoruhodným príkladom je príbeh Margaret Thatcherovej, ktorú jej odporcovia prezývajú „zberač mlieka“. Odstránením mlieka zadarmo pre žiakov základných škôl Železná lady ušetrila približne 19 miliónov dolárov. Zníženie výdavkov na sociálnu sféru, vzdelávanie a vedu bolo podľa Margaret Thatcherovej opodstatnené, čo však vyvolalo v spoločnosti veľké rozhorčenie.

Aj v Nemecku došlo k „zúženiu“ sociálnych funkcií štátu s cieľom zlepšiť finančný systém. Stalo sa tak napriek mnohým protestom proti zvyšovaniu veku odchodu do dôchodku a znižovaniu dávok v nezamestnanosti.

Záver

V pohybe peňažnej zásoby je veľa faktorov: napríklad rovnomernosť výdavkov, tieňová ekonomika a neformálny sektor. Štát ich nie vždy plne zohľadňuje. Pochopenie vyhliadok rastu alebo poklesu peňažnej zásoby však prinajmenšom dáva podnikateľom a samotným ekonómom výhodu pri určovaní vlastnej ekonomickej stratégie.

V modernej ekonomike sa peňažná zásoba tvorí za účasti: centrálnej banky, komerčných bánk a ekonomických subjektov (organizácií a obyvateľstva), ktorí sú vkladateľmi a dlžníkmi komerčných bánk.

Centrálna banka vytvára hlavnú zložku peňažnej zásoby – menovú bázu.

Menová báza = Hotovosť v obehu + Rezervy a vklady komerčných bánk v centrálnej banke

Centrálna banka poskytuje ekonomike hotovosť. Táto inštitúcia má monopolné právo vydávať hotovosť. Centrálna banka je bankou bánk.

Ak sa pokúsime zaplatiť za zakúpené pirohy v bufete účtenkou s naším podpisom, neuspejeme. Ale toto právo má centrálna banka. Vydáva hotovosť, ak sa jej experti domnievajú, že ekonomika potrebuje ďalšie peniaze. Centrálna banka ktoréhokoľvek štátu môže zvýšiť bezhotovostnú peňažnú zásobu v ekonomike poskytnutím úveru komerčnej banke. V tomto prípade bude aktívum súvahy centrálnej banky odrážať operáciu vydávania pôžičky, napríklad na 200 miliónov rubľov. V pasívnej súvahe centrálnej banky sa táto suma premietne ako zostatok na korešpondenčnom účte komerčnej banky, ktorá úver prijala.

Vynára sa otázka: odkiaľ vzala centrálna banka peniaze na poskytnutie úveru? On ich stvoril! Na rozdiel od všetkých ostatných ekonomických subjektov má centrálna banka zo zákona právo vytvárať peniaze prostredníctvom digitálnych záznamov vo svojej súvahe. Preto nie je veľmi prehnané povedať, že centrálna banka bude vytvárať peniaze z ničoho. Je však dôležité si uvedomiť, že centrálna banka v prvom rade tvorí len časť peňažnej zásoby – menovú bázu; po druhé, vytvára peniaze v súlade s potrebami ekonomiky. Aby sme pochopili tento proces, musíme preskúmať súvahu centrálnej banky.

Nárast aktív centrálnej banky zároveň znamená zvýšenie pasív a tým aj zvýšenie menovej bázy. Napríklad nákup cudzej meny centrálnou bankou na devízovom trhu od exportujúcich organizácií znamená zvýšenie hotovostných zostatkov na korešpondenčných účtoch komerčných bánk v centrálnej banke. Je to spôsobené tým, že exportujúce organizácie majú účty v komerčných bankách a tieto medzi sebou uskutočňujú platby prostredníctvom korešpondenčných účtov otvorených v centrálnej banke.

Peňažná zásoba sa v modernej ekonomike tvorí na základe menovej bázy a je kvantitatívne meraná peňažnými agregátmi (tabuľka 3.1). Komerčné banky a ich dlžníci sa podieľajú na tvorbe ďalšej a hlavnej časti peňažnej zásoby. Bezhotovostné peniaze vznikajú ako výsledok úverových transakcií.

Vkladatelia komerčných bánk vkladajú hotovosť na bežné účty a vklady a zvyšujú tak bezhotovostné peniaze. Práve bezhotovostné peniaze sa používajú pri úverových operáciách a tieto operácie vedú k tvorbe ďalších bezhotovostných peňazí.

Peňažná zásoba je množstvo hotovostných a bezhotovostných peňazí obiehajúcich v ekonomike. Nepeňažná zložka peňažnej zásoby je

peniaze na bežných účtoch a na bankových vkladoch (vkladoch) na požiadanie, peniaze, ktoré môže vkladateľ prijať v ktorýkoľvek deň, a na termínovaných bankových vkladoch (vkladoch), t.j. otvorené na určité obdobie.

V závislosti od zohľadňovaných bankových vkladov sa rozlišujú kvantitatívne prvky peňažnej zásoby – peňažné agregáty. IN rozdielne krajiny Počíta sa iný súbor takýchto jednotiek, ale zvyčajne sú štyri: * MO = hotovosť v obehu; Ml = MO plus bankové vklady na účtoch na požiadanie; M2 = Ml plus bankové vklady na termínovaných účtoch, * M3 = M2 plus kvázi jednoduché (krátkodobé štátne cenné papiere).

Ruská centrálna banka v súčasnosti zverejňuje údaje o dvoch menových agregátoch – MO a M2. Podľa definície Bank of Russia je peňažný agregát M2 súčtom hotovosti v obehu a bezhotovostných prostriedkov. Tento ukazovateľ zahŕňa všetky prostriedky nefinančných a finančných (okrem úverových) organizácií a jednotlivcov v hotovosti a bezhotovostnej forme v rubľoch. Hotovosť v obehu (monetárny agregát MO) je najlikvidnejšia časť peňažnej zásoby, ktorá je k dispozícii na okamžité použitie ako platobný prostriedok. Táto jednotka zahŕňa bankovky a mince v obehu. Nepeňažné prostriedky zahŕňajú zostatky nefinančných a finančných (okrem úverových) organizácií a jednotlivcov na zúčtovacích, bežných, vkladových a iných dopytových účtoch (vrátane účtov na platby pomocou bankových kariet) a časových účtoch otvorených v úverových inštitúciách v rubľoch.

Likvidita peňazí je relatívna jednoduchosť ich použitia pri nákupe tovarov, služieb, finančných aktív (cenných papierov). Samozrejme, že peniaze na bežných účtoch a netermínovaných vkladoch môže majiteľ použiť okamžite, na rozdiel od peňazí na termínovaných vkladoch. To znamená, že menové agregáty majú rôznu likviditu. Agregát Ml je likvidnejší ako agregát M2.

Pomer peňažného agregátu M2 k HDP sa nazýva koeficient monetizácie. Tento koeficient ukazuje mieru saturácie ekonomiky peniazmi.V súčasnosti je monetizácia ruskej ekonomiky výrazne nižšia ako v iných vyspelých krajinách. Ale miera speňaženia ruská ekonomika má stabilne stúpajúcu tendenciu.

Proces tvorby peňažnej zásoby je priamo ovplyvnený: - objemom menovej bázy vytvorenej centrálnou bankou; - intenzitou multiplikácie peňazí komerčnými bankami.

Peňažná základňa. Primárnym a hlavným prvkom tvorby peňažnej zásoby je menová báza (peniaze na súvahe centrálnej banky).

Peňažná báza je stabilnou zložkou peňažnej zásoby. O stabilite tejto zložky môžeme hovoriť v tom zmysle, že je úplne determinovaná konaním centrálnej banky, t.j. je ním úplne ovládaná. Menovú bázu tvoria mince a bankovky vydávané centrálnou bankou, ako aj povinné povinné minimálne rezervy – prostriedky, ktoré komerčné banky zo zákona vedú na osobitných neúročených účtoch v centrálnej banke.

Ďalšiu zložku peňažnej zásoby – bankové účty a vklady – možno charakterizovať po prvé ako nestabilnú, po druhé ako samoregulujúcu.

Centrálne banky majú k dispozícii niekoľko metód na vytvorenie menovej bázy:

nákup cudzej meny na devízovom trhu s cieľom doplniť rezervy;
nákup vládnych cenných papierov;
účtovníctvo zmeniek komerčných bánk;
pôžičky komerčným bankám.

V USA a európskych krajinách je hlavnou metódou vytvárania menovej základne nákup štátnych cenných papierov na voľnom trhu av Rusku nákup cudzej meny na devízovom trhu.

Menovou bázou sú peňažné záväzky centrálnej banky voči ekonomickým subjektom – organizáciám a obyvateľstvu. Štatisticky sa tento ukazovateľ určuje na základe súvahy centrálnej banky.V súvahe centrálnej banky sú položky zdrojov menovej bázy vyvážené položkami odrážajúcimi jej použitie.K zdrojom menovej bázy patria:

rezervy v cudzej mene;
pôžičky komerčným bankám;
vládne cenné papiere;
reeskontované obchodné zmenky;
zlatá rezerva.

Položkami použitia menovej bázy v súvahe centrálnej banky sú: * hotovosť v obehu, * povinné minimálne rezervy obchodných bánk v centrálnej banke, * zostatky na korešpondenčných účtoch obchodných bánk v centrálnej banke, * vklady komerčné banky s centrálnou bankou.

Všimnite si, že súčet položiek zdrojov peňažnej bázy sa zhoduje so súčtom položiek jej použitia.

Ak centrálna banka nakupuje cudziu menu alebo štátne cenné papiere, platí novovytvorenými peniazmi. Spočiatku tieto peniaze končia na korešpondenčných účtoch komerčných bánk v centrálnej banke a následne sú distribuované do celého ekonomického systému.

Veľkosť menovej bázy premietnutá do súvahy centrálnej banky zodpovedá výške: - hotovosti v nebankovom sektore ekonomiky, - povinných minimálnych rezerv komerčných bánk v centrálnej banke, - hotovosti v rezervách komerčné banky.

Časť menovej bázy, ktorá sa vytvára v Spojených štátoch a európskych krajinách v dôsledku nákupu štátnych cenných papierov, je lepšie zvládnuteľná v porovnaní s časťou, ktorá sa vytvára v dôsledku úverov centrálnej banky. Prvá sa nazýva nevypožičaná peňažná báza.

Menová báza je často charakterizovaná pojmom „primárna likvidita“. K sekundárnemu, t.j. derivátová likvidita sa vzťahuje na celkovú peňažnú zásobu vytvorenú multiplikačným efektom expanzie vkladov v dôsledku úverových operácií komerčných bánk. Historicky primárnu likviditu vytvárali komerčné banky a štátne pokladnice (mincovne). Funkcia tvorby primárnej likvidity bola doteraz zverená centrálnym bankám.

Dôležité je porovnať efektívnosť metód tvorby primárnej likvidity (zdrojov menovej bázy) a podľa toho aj výber kritérií na ich porovnanie. Možno rozlíšiť dve takéto kritériá:

efektívnosť pri dosahovaní cieľov menovej politiky;
efektívnosť.

Ako ukázala svetová prax, nákup a predaj cenných papierov, t.j. Vykonávanie operácií na voľnom trhu vám umožňuje nielen kontrolovať množstvo peňazí v obehu, ale aj pomerne presne meniť v požadovaných medziach. Nákup štátnych cenných papierov centrálnou bankou na vytvorenie primeraného množstva nových peňazí znamená monetizáciu (premenu na peniaze) štátneho dlhu. Vládne záväzky sú na speňaženie najvhodnejšie, keďže sú zabezpečené ekonomickou silou štátu - jeho majetkom, ako aj ním určeným základom dane.

Objem emisií štátnych dlhopisov v Spojených štátoch a európskych krajinách je určovaný potrebami rozpočtu na pôžičky. Dlhopisy sú distribuované v bankovom a nebankovom sektore, ako aj medzi obyvateľstvom. Centrálna banka má záujem nakúpiť len časť objemu dlhopisov vydaných vládou za účelom speňaženia. Ak by centrálna banka nakúpila celú emisiu štátnych dlhopisov rovnajúcu sa výpožičným potrebám rozpočtu, vytvorila by menovú bázu, ktorá by viedla k prebytku peňažnej zásoby.

Ale ak by štát zastúpený vládou vydal len taký objem dlhopisov, ktorý centrálna banka potrebovala na monetizáciu verejného dlhu (t. j. na organizáciu peňažného obehu), potom by sa operácie na voľnom trhu na reguláciu peňažnej zásoby v obehu stali nemožnými. Ich podstata je ako spôsob regulácie množstva peňazí – pri výmene dlhopisov za peniaze alebo peňazí za dlhopisy (v závislosti od aktuálneho cieľa menovej politiky centrálnej banky). Úrokový príjem platený vládou z dlhopisov sa rozdeľuje medzi centrálnu banku a ekonomické subjekty. Na prvý pohľad sa zdá, že štát presúva peniaze z vrecka do vrecka – ministerstvo financií platí percentá centrálnej banke a tá potom časť čistého zisku odvádza späť do rozpočtu. Na druhej strane ekonomické subjekty dostávajú príjem zo svojich investícií. V praxi však nastáva zložitejšia situácia. Použitie štátnych dlhopisov ako aktív centrálnej banky určuje špecifickú politiku ohľadom ich výmenného kurzu. Pri operáciách na voľnom trhu musí centrálna banka určiť kurz dlhopisov, za ktorý by ekonomické subjekty mali záujem ich buď kúpiť, alebo naopak predať, v závislosti od cieľov menovej politiky.

V tomto prípade sa značné finančné prostriedky vynakladajú na obsluhu trhu s dlhopismi. V skutočnosti dochádza k strate veľkých objemov emisného ážia (ražba). Metódy rozširovania menovej bázy, ako je eskontovanie zmeniek komerčných bánk a úverov komerčným bankám, umožňujú centrálnej banke plne akumulovať emisné ážio. Neumožňujú však rýchlo riadiť peňažnú zásobu a zabezpečiť jej zmenu v presne stanovených medziach.

Banka Ruska vypočítava menovú bázu v úzkych a širokých definíciách.

Menová báza v užšom vymedzení zahŕňa hotovosť vydanú Centrálnou bankou Ruskej federácie (s prihliadnutím na zostatky v pokladniach úverových inštitúcií, t.j. komerčných bánk) a zostatky na účtoch povinných minimálnych rezerv na prostriedky získané úverovými inštitúciami v r. národnej mene uloženej v Ruskej banke.

Peňažná báza v širšom vymedzení zahŕňa: hotovosť v obehu, berúc do úvahy zostatky v registračných pokladniach úverových inštitúcií; korešpondenčné účty úverových inštitúcií v Ruskej banke; povinné rezervy; vklady úverových inštitúcií v Ruskej banke; dlhopisy Bank of Russia od úverových inštitúcií.

Pred globálnym ekonomická kríza Centrálna banka Ruskej federácie vytvorila v roku 2008 menovú bázu najmä nákupom cudzej meny na ruskom devízovom trhu. Táto zahraničná mena prichádza do Ruska ako exportný príjem z predaja tovarov a služieb na svetovom trhu. Ruskí vývozcovia predávajú výnosy v cudzej mene, pretože potrebujú ruble na zaplatenie daní, miezd a nákup vybavenia. Ruská banka nakupuje cudziu menu, aby doplnila svoje rezervy a zabránila posilňovaniu rubľa. Nadmerné posilňovanie rubľa má negatívny vplyv na ruský vývoz priemyselných výrobkov a tiež vedie k zvýšeniu dovozu, a teda k oslabeniu konkurencieschopnosti domácich výrobcov na národnom trhu. S nástupom krízy v roku 2008 a znížením exportných príjmov z exportu energie začala Banka Ruska využívať taký nástroj, akým je zvyšovanie menovej bázy, ako pôžičky komerčným bankám.

Tvorba peňazí bankovým systémom. Predstavme si nasledujúcu situáciu: objem peňažnej zásoby v ekonomike je N; Okrem toho máte bankový vklad (vklad) vo výške 1 000 rubľov. Komerčná banka prostredníctvom tohto vkladu poskytuje svojmu klientovi pôžičku vo výške 800 rubľov. Tieto peniaze sú prevedené do inej banky ako platba za zakúpený tovar. V dôsledku toho pred poskytnutím úveru bola peňažná zásoba v ekonomike N + 1000 a po úverovej operácii N + 1000 + 800. Bankový systém teda vytvára peňažnú zásobu ako výsledok úverových operácií. Tento jav sa nazýva peňažný multiplikátor.

Nielen ekonómovia, ale aj politici sa podieľali na uznaní faktu, že komerčné banky zvyšujú svoje záväzky vydávaním úverov (úverov). V roku 1859 anglickí poslanci počas vypočutí o probléme bankovej politiky v Dolnej snemovni upozornili na rast úverov poskytovaných bankami, ku ktorému dochádzalo na pozadí stabilného množstva peňazí v obehu. Jeden z poslancov položil v tejto súvislosti otázku, ktorej význam sa scvrkol do nasledovného: Ukazuje sa, že banky vytvárajú svoje vlastné záväzky vydávaním úverov? Toto sa v skutočnosti deje.

Koncept rozširovania bankových vkladov predložil K. Pixel v roku 1907. Približne v rovnakom čase začali praktizujúci ekonómovia rozvíjať myšlienky o mimoriadnom význame bankových rezerv pre rozširovanie peňažnej zásoby. Samotný koncept peňažného multiplikátora sa však objavil oveľa neskôr, v 60. rokoch minulého storočia.

Peňažný multiplikačný efekt je proces vytvárania bezhotovostných peňazí na bankových (vkladových) účtoch v dôsledku úverových operácií komerčných bánk. V ekonomickej literatúre sa spolu s pojmom „peňažný multiplikátor“ používajú pojmy bankový, úverový, vkladový a rezervný multiplikátor. Všetky tieto pojmy charakterizujú jeden mechanizmus av tomto zmysle sú synonymá. Zdôrazňujú špecifické aspekty množenia peňazí.

Pri používaní pojmu „bankový multiplikátor“ sa pozornosť sústreďuje na subjekty procesu - komerčné banky. Pri používaní pojmu „kreditný multiplikátor“ sa dôraz presúva na hybnú silu procesu – úverové operácie. Pri používaní pojmu „ depozitný multiplikátor“, je zaznamenaný výsledok procesu - nárast peňazí na vkladových účtoch v komerčných bankách.

Pri použití pojmu „multiplikátor rezerv“ sa kladie dôraz na hlavnú podmienku pre multiplikáciu peňazí – prítomnosť voľných rezerv v komerčných bankách Multiplikátor peňazí = peňažná zásoba: peňažná báza alebo Peňažná zásoba = peňažný multiplikátor x peňažná báza

Z uvedeného vzorca vyplýva, že k tvorbe peňažnej zásoby dochádza na základe menovej bázy vytvorenej centrálnou bankou. Výška vkladov teda prevyšuje objem peňažnej bázy o hodnotu peňažného multiplikátora.

Menovú bázu úplne kontroluje centrálna banka. Hodnotu peňažného multiplikátora ovplyvňuje centrálna banka, komerčné banky, ich vkladatelia a dlžníci.

Centrálna banka ovplyvňuje peňažný multiplikátor, ak stanovuje povinné minimálne rezervy pre komerčné banky. Pri stanovení týchto náležitostí je každá komerčná banka povinná previesť na osobitný účet v centrálnej banke určitú časť svojich netermínovaných účtov a termínovaných vkladov klientov. Táto časť vkladov uložených komerčnými bankami v centrálnej banke sa nazýva povinné minimálne rezervy. Napríklad pri povinných minimálnych rezervách vo výške 6 % bude musieť komerčná banka previesť do centrálnej banky 6 kopejok. z každého rubľa vkladov otvorených u neho. Povinné povinné minimálne rezervy sa uplatňujú v bankových systémoch Ruska, USA a EÚ. Nie sú dostupné vo Veľkej Británii, Kanade, Švajčiarsku.

Takéto požiadavky majú dvojaký význam. Po prvé, výber časti vkladov v nich uložených z komerčných bánk znamená zníženie ich schopnosti poskytovať úvery (pôžičky) a tým vytvárať ďalšie bezhotovostné peniaze. Následne zvýšenie povinných minimálnych rezerv vedie k zníženiu peňažného multiplikátora a zníženie naopak k zvýšeniu. Povinné povinné minimálne rezervy preto zohrávajú úlohu nástroja na reguláciu peňažnej zásoby.

Po druhé, povinné rezervy sa pripisujú do súvahy centrálnej banky a môžu sa použiť na splatenie dlhov komerčnej banky v prípade jej bankrotu. Komerčné banky rozhodujú o poskytovaní úverov a môžu takéto transakcie odmietnuť, ak ich zvažujú. byť zbytočne riskantné, napríklad v prípade zlých trhových podmienok. V tomto prípade budú komerčné banky radšej držať prebytočné rezervy. Čím väčšie množstvo prebytočných rezerv, tým menej úverov bude poskytnutých a tým menší bude objem novovytvorených bezhotovostných peňazí. Následne pomer prebytočných rezerv k súčtu účtov a vkladov ovplyvňuje hodnotu peňažného multiplikátora.

Dlžníci sú schopní ovplyvniť hodnotu peňažného multiplikátora, ak za určitých podmienok, napríklad pri vysokých úrokových sadzbách na úvery, zistia, že nie je možné uchýliť sa k širokému využívaniu bankových úverov.

Sporitelia ovplyvňujú hodnotu peňažného multiplikátora svojimi rozhodnutiami o zmene množstva peňazí, ktoré držia v hotovosti, a teda o vklade peňazí na účet komerčnej banky. Ak sa vkladateľ rozhodne vložiť peniaze do zálohy, komerčná banka získa ďalšie prostriedky a môže ich použiť na poskytovanie úverov. V dôsledku úverovej operácie sa zvýši množstvo bezhotovostných peňazí v obehu.

Identifikovali sme teda štyri ukazovatele, ktoré ovplyvňujú hodnotu peňažného multiplikátora: povinné minimálne rezervy centrálnej banky; objem rezerv komerčných bánk nevyužitých na poskytovanie úverov; úroková sadzba z úverov poskytnutých komerčnou bankou svojim dlžníkom; pomer medzi hotovosťou ekonomických subjektov a ich peniazmi na vkladových účtoch a debetných kartách.

Je dôležité vziať do úvahy, že zvyšovanie peňažnej bázy vydávaním hotovosti nevedie k znásobeniu peňazí, ak ostanú v rukách obyvateľstva. Je to spôsobené tým, že peňažný multiplikačný efekt je spojený len s bezhotovostnými peniazmi.

Schéma na prejavenie peňažného multiplikačného efektu je nasledovná: prebytočná rezerva komerčnej banky sa zmení na úver; pôžička - do nového vkladu; tá sa opäť zmení na pôžičku mínus suma, ktorá podlieha povinnej rezervácii. Reťazec sa opakuje zakaždým, kým sa výška naakumulovaných povinných rezerv nerovná výške počiatočnej rezervy bankového systému. Ukazuje sa, že celkový objem expanzie vkladov sa rovná zvýšeniu rezerv bankového systému vydelenému požadovanou mierou minimálnych rezerv. Ak sa teda zvýšenie rezerv rovná 100 rubľov a povinná rezerva je 10%, celkové vklady sa zvýšia o 1 000 rubľov. K rastu rezerv bankového systému dochádza, keď centrálna banka zvyšuje menovú bázu.

Prechod od komoditných peňazí (drahé kovy) k úverovým peniazom znamenal, že bankový systém získal schopnosť vytvárať peňažnú zásobu. Prilákaním vkladov, t.j. Komerčné banky rozširovaním svojich pasív (pasív) si zároveň vytvárajú možnosť vytvárať nové aktíva poskytovaním úverov. Novovydaný úver je prevedený na účet príjemcu – klienta banky. Ak z danej banky odíde, naďalej zostáva v bankovom systéme okrem sumy, ktorá má formu hotovosti. Reťazec „pôžičky – vklady – pôžičky“ sa mení na proces vytvárania nových peňazí.

Predpokladom predpovedania efektu peňažného multiplikátora je správny výpočet menovej bázy. Ako bolo uvedené, zdroje menovej bázy sa odrážajú v aktívach súvahy centrálnej banky a smery jej použitia sa odrážajú v pasívach. Jeho rôzne zložky však zohrávajú rôznu úlohu pri množení peňazí. Predovšetkým povinné minimálne rezervy komerčných bánk predstavujú „zmrazenú“ časť menovej bázy. Multiplikačný efekt je priamo ovplyvnený zmenami v objeme týchto rezerv, keďže čerpanie prostriedkov do povinných rezervných fondov znižuje zdrojovú základňu komerčných bánk. Povinné minimálne rezervy na účtoch v centrálnej banke sa však nezúčastňujú na tvorbe peňazí, a preto by sa pri výpočte hodnoty multiplikátora nemali zahrnúť do menovej bázy. Treba brať do úvahy, že rozšírenie multiplikačného efektu prostredníctvom dopadu na rezervy komerčných bánk je plne pod kontrolou centrálnej banky.

V pasívach súvah centrálnych bánk mnohých krajín tvoria významnú čiastku vklady verejného sektora – štátne pokladnice (t.j. rozpočtové zdroje). Preto menová báza zahŕňa „peniaze centrálnej banky“ (menová báza mínus pokladničné fondy). Rozpočtové zdroje akumulované v centrálnych bankách sa tvoria na úkor daňových poplatníkov. Tým sa znižuje objem vkladov a tým aj rozsah multiplikácie menových agregátov. Naopak, míňanie rozpočtových zdrojov zvyšuje prostriedky na vklady a vedie k zvýšeniu peňažného multiplikátora. V tomto prípade rozhodnutia o použití zdrojov prijíma štátna pokladnica a sú mimo kontroly centrálnej banky.

Peňažný multiplikátor možno vypočítať pomocou agregátov Ml aj M2. V skutočnosti sa však násobia len prostriedky použité na pôžičky, presnejšie zostatky na účtoch na požiadanie. Napríklad spoločnosť „A“ má v banke vklad na požiadanie vo výške 1 000 rubľov. (zohľadňuje sa ako súčasť agregátu Ml) a ukladá ho na termínovaný vklad (M2). V dôsledku toho sa Ml zníži a hodnota (M2 - Ml) sa zvýši. Zároveň spoločnosť „B“ dostane pôžičku od tej istej banky vo výške 1 000 rubľov, pripísanú na účet na požiadanie. Výsledkom je, že (M2 - Ml) zostáva nezmenený a Ml sa zvyšuje o 1 000 rubľov. V dôsledku toho sa M2 zvyšuje v dôsledku multiplikatívnej expanzie Ml.

Keď je ekonomika v kríze, peňažný multiplikátor klesá. V podmienkach nízkej podnikateľskej aktivity má zvýšenie menovej bázy malý vplyv na agregát Ml. Táto situácia bola typická počas Veľkej hospodárskej krízy v Spojených štátoch. Bolo to pozorované aj počas hospodárskej krízy na začiatku 90. rokov. v Rusku.

K čistému stiahnutiu peňazí z obehu dochádza až pri hromadení peňazí, keď časť peňažnej zásoby zostáva v rukách obyvateľstva a nedostáva sa do bankového systému vo forme netermínovaných alebo termínovaných vkladov. Ak sú však peniaze na účtoch v úverových inštitúciách a ich vlastník ich nepoužíva, automaticky sa premieňajú na úverové zdroje. Úzke zoskupenie Ml „pracovníkov“ konvertujúcich peniaze; poskytujú ekonomický obrat. Hodnotu (M2 - Ml) možno interpretovať ako peňažný kapitál. Jednotka Ml úzko súvisí s dynamikou výšky transakcie; hodnota (M2 - Ml) závisí od objemu HDP, keďže odráža nárast príjmov. Podľa Ml súvisí aj s HDP do tej miery, že druhý ukazovateľ je určený objemom transakcií.

Peňažný multiplikačný mechanizmus. Teoretické pochopenie procesu vytvárania vkladov bankovým systémom trvalo takmer celé 19. storočie. Po prvé, pozornosť ekonómov upútala činnosť zúčtovacích centier. Štúdiom ich operácií výskumníci zaznamenali zvýšené schopnosti komerčných bánk pri vytváraní úverových nástrojov obehu. Dôležitým krokom vo vývoji monetárnej teórie bolo poznanie rozdielu medzi úverovou expanziou uskutočňovanou každou bankou jednotlivo a úverovou expanziou bankového systému ako celku. Okrem toho teoretici postupne pochopili úlohu bankových rezerv pri tvorbe peňažnej zásoby.

Prechod od komoditných peňazí (zlato) k úverovým peniazom predurčil osobitnú úlohu bankového systému pri tvorbe platobných prostriedkov. Po prvé, banky začali vydávať bankovky v určitom pomere k svojim zlatým rezervám. Po druhé, prostredníctvom mechanizmu „pôžičky – vklady – pôžičky“ bol bankový systém schopný vytvoriť dodatočnú peňažnú zásobu.

Zmena podoby časti bankových aktív vedie k nárastu pasív. Faktom je, že pri premene prostriedkov banky na úver ide tento úver na bežný účet dlžníka a tým zvyšuje záväzky banky.

Zmeny menovej bázy môžu zohrávať významnejšiu úlohu v dynamike peňažnej zásoby ako dynamika multiplikátora. Z dlhodobého hľadiska môže byť pokles multiplikátora kompenzovaný zvýšením menovej bázy. V krátkodobom horizonte (mesiac, štvrťrok) môže hodnota peňažného multiplikátora výrazne kolísať a mať výrazný vplyv na peňažnú zásobu.

Z determinantov peňažného multiplikátora má osobitný význam pomer termínovaných vkladov k netermínovaným vkladom, ako aj objem povinných minimálnych rezerv komerčných bánk. Ale pôsobenie týchto determinantov môže byť viacsmerné. Dokážu sa vzájomne vyvažovať. Faktorom znižujúcim multiplikačný efekt je nárast hotovosti v rukách obyvateľstva.

Na zvýšenie peňažnej zásoby je potrebné, aby efekt zvyšovania menovej bázy a znižovania povinných minimálnych rezerv prevýšil protiefekt spôsobený zvýšením pomerov „hotovosť – vklady“ a „termínované peniaze – netermínované vklady“.

Multiplikátor peňazí v modernej ekonómii. Proces rozširovania vkladu začína:

od objavenia sa prebytočných rezerv v komerčnej banke po predaji cudzej meny alebo štátnych dlhopisov centrálnej banke ňou alebo jej klientom;
komerčná banka, ktorá získava úver od centrálnej banky;
otvorenie vkladu v komerčnej banke hospodárskym subjektom vkladom v hotovosti.

Inými slovami, impulzom pre expanziu vkladov je zvýšenie prebytočných rezerv bankového systému. Pre následné rozširovanie vkladov je zásadne dôležité, aby sa prvý vklad hneď nepremenil na hotovosť alebo nepreviedol do inej banky. V opačnom prípade nebude možné začať proces vytvárania sekundárnej likvidity. Multiplikačný efekt je teda založený na tom, že banky sa dokážu rozhodnúť použiť prebytočné rezervy vznikajúce pri objavení sa vkladu rýchlejšie, ako sa ich vlastník rozhodne použiť.

Multiplikačný efekt peňazí je vytvorený zostatkami na vkladových účtoch. Čím sú väčšie, tým je tento efekt väčší. Banky považujú určitú časť týchto zostatkov za relatívne stabilnú hodnotu a využívajú ich na poskytovanie úverov. Inými slovami, akékoľvek spomalenie obratu na klientskych účtoch využívajú banky na zvýšenie vydaných úverov. Ak je úroková sadzba na úrovni, pri ktorej môže reálny sektor výhodne využívať bankové úvery, pozorujeme najväčší multiplikačný efekt expanzie peňažnej zásoby.

Ak úroková miera presiahne úroveň, po prekročení ktorej sa ziskové využitie bankových úverov v reálnom svete stáva nemožným, peňažný multiplikátor klesá. Podobná situácia je možná aj pri nedostatku likvidity (peňazí) v ekonomike.

Intenzitu multiplikácie peňazí určuje úverová aktivita komerčných bánk. Táto činnosť je zasa určená záujmom potenciálnych dlžníkov prilákať ďalšie úverové zdroje.

Záujem reálneho sektora ekonomiky o úverové zdroje závisí od pomeru štyroch ukazovateľov:

ziskovosť výroby v konkrétnej oblasti;
úrokové sadzby na prilákané úvery (úrokové sadzby);
úrokové sadzby platené bankami za vklady (depozitné sadzby);
čistá ziskovosť podnikateľskej činnosti (ďalej v tejto kapitole - NPV) - rozdiel medzi ziskovosťou výroby a úrokovou mierou na prilákané úvery.

Hlavnú úlohu pri multiplikácii peňazí zohráva intenzita úverového procesu, určená pomerom úrokovej sadzby úveru, sadzby vkladov a ziskovosti v reálnom sektore ekonomiky. V mechanizme ich interakcie má NPV osobitný význam. Ak sa obchodná činnosť vykonáva bez prilákania bankových úverov, NPV sa zhoduje so ziskovosťou. Ak sú však pôžičky priťahované na rozvoj výroby, NPV bude nižšia ako ziskovosť o výšku úrokovej sadzby Ukazovateľ NPV určuje „ponuku podnikateľskej aktivity“. Nárast rozdielu medzi ziskovosťou a úrokovou mierou zvyšuje využitie úveru a vedie k zvýšeniu peňažného multiplikátora. Naopak, pokles NPV predurčuje obmedzovanie podnikateľskej činnosti.

Ziskovosť reálneho sektora a úrokovú sadzbu z úverov určuje iný súbor premenných. Prvý je v konečnom dôsledku určený technologickou úrovňou ekonomiky, jej schopnosťou produkovať konkurencieschopné produkty. Druhý závisí od objemu peňažnej zásoby, ako aj od inštitucionálnych základov ekonomického systému, najmä od jeho schopnosti zabezpečiť splácanie požičaných prostriedkov.

Podnikateľ bude chcieť použiť úverové zdroje na rozšírenie výroby, ak sa ukáže, že jeho očakávaná NPV je dostatočne vysoká. To je možné buď zvýšením ziskovosti v podmienkach zlepšujúcich sa trhových podmienok, alebo znížením úrokových sadzieb úverov.

Depozitnú sadzbu možno považovať za spodnú hranicu ponuky podnikateľskej činnosti. Akonáhle sa to dosiahne, bude výhodnejšie ukladať peniaze do bankových vkladov. Dopyt po úveroch zo strany podnikateľov bude stabilný, keď NPV výrazne prekročí vkladovú sadzbu. Naopak, dopyt po úveroch klesne, keď bude NPV pod touto hodnotou.

Konvergencia ziskovosti v reálnom sektore s depozitnou sadzbou znamená stagnáciu produkcie a toku peňažných zdrojov z výrobného sektora do bankového sektora, kde sa využívajú na financovanie špekulatívnych obchodov s finančnými nástrojmi alebo obchodných a nákupných aktivít. Preto pomer NPV a depozitných sadzieb spája reálny a peňažný sektor ekonomiky.

Povinné minimálne rezervy sú administratívnym obmedzením multiplikačného efektu. Ale samotná skutočnosť prítomnosti prebytočných rezerv, najmä vo forme zostatkov na korešpondenčných účtoch komerčných bánk v centrálnej banke, naznačuje, že prejavený efekt multiplikácie peňazí je menší ako potenciálny. agregáty tvoria komerčné banky na základe menovej bázy vytvorenej centrálnou bankou. Následne sa vydanie bezhotovostných peňazí vykonáva ako štátny ústav a súkromných úverových inštitúcií. Je dôležité si uvedomiť, že základom emisného systému je menová báza – peniaze centrálnej banky.

Násobenie rezervných mien na globálnom peňažnom trhu. Rýchly rozvoj koncom 50. rokov 20. storočia globálny peňažný trh pritiahol pozornosť výskumníkov k štúdiu multiplikácie rezervných mien pri ich obehu na svetovom trhu. Tri hlavné faktory viedli k vzniku amerických dolárov na svetovom peňažnom trhu:

presun dolárových vkladov sovietskych bánk zo Spojených štátov do Európy, diktovaný politickými dôvodmi;
zavedenie zákazu používania libry šterlingov v roku 1957 Veľkou Britániou na požičiavanie transakcií s nerezidentmi;
zákonné obmedzenie úrokových sadzieb na vklady v Spojených štátoch.

Európske banky, predovšetkým londýnske, si preto začali otvárať depozitné účty v americkej mene. Tieto prostriedky sa vo veľkej miere využívali na medzibankové úverovanie. Výraznú expanziu svetového dolárového trhu viedli centrálne banky, ktoré naň umiestňovali časť svojich rezerv. IN ďalší vývoj trhu, významnú úlohu zohral prudký nárast cien ropy na začiatku 70. rokov. a vznik petrodolárov za vysoké príjmy z vývozu krajín produkujúcich ropu.

Ďalšia etapa expanzie globálneho dolárového trhu je spojená s vytvorením offshore bankových obchodných centier, ako aj otvorením medzinárodných bankových zón (International Financial facility) v USA. Tá umožnila americkým bankám vykonávať operácie, ktoré nepodliehajú národnej legislatíve.

Prví prieskumníci globálneho dolárového trhu rozpoznali jeho schopnosť fungovať na rovnakom princípe ako národný bankový systém: poskytovanie úverov viedlo k vzniku nových vkladov.

Zároveň sa procesy tvorby úverov na svetovom dolárovom trhu a v národnom bankovom systéme výrazne líšia.

Po prvé, na svetovom dolárovom trhu, najmä počas jeho vzniku, dominovali termínované medzibankové vklady. Ich umiestnenie neviedlo k znásobeniu peňazí. Zostatky na bežných účtoch klientov bánk začali narastať až neskôr, s rozvojom offshore biznisu a nárastom vysporiadania medzi majiteľmi účtov, Po druhé, pre banky zúčastňujúce sa na svetovom dolárovom trhu neboli nikdy stanovené povinné minimálne rezervy.

Po tretie, svetový dolárový trh je úzko prepojený s americkým peňažným trhom. Vklady prevedené mimo USA zohrávajú v procese znásobovania dolárov na svetovom trhu rovnakú úlohu ako menová báza v domácej ekonomike. Rast úrokových sadzieb v USA vedie k odlivu prostriedkov zo svetového dolárového trhu a ich pokles vedie k prílevu. Na svetový dolárový trh sa dostávajú nielen vklady vytvorené americkým bankovým systémom, ale aj prostriedky, ktoré boli predtým znásobené vo svetovom bankovom systéme, vstúpili do menového systému USA a vrátili sa späť. Multiplikačný efekt na globálnom dolárovom trhu je úzko prepojený s tvorbou peňazí v domácej ekonomike USA. To platí aj pre ostatné svetové meny: euro, libra šterlingov, jen, švajčiarsky frank. Ak bude bezhotovostný rubeľ obiehať v krajinách SNŠ a východnej Európy, dôjde k multiplikačnému efektu ruskej meny mimo hraníc Ruska.

Dôležitým faktorom rozvoja svetového dolárového trhu je politika národných centrálnych bánk. Keď nakupujú svetové meny za svoje rezervy, možnosť pokračovania multiplikačného efektu závisí od spôsobu využitia týchto zdrojov. Ak s nimi centrálna banka nakúpi americké štátne dlhopisy, proces násobenia dolárov sa preruší. Tento proces bude pokračovať, ak centrálna banka umiestni svoje rezervy na svetový dolárový trh. Niet pochýb o tom, že tento trh má obrovský vplyv na peňažnú zásobu vo svetovej ekonomike, úrokové sadzby a pomer kurzov rezervných mien.

Výpočet hodnoty peňažného multiplikátora na svetovom trhu s rezervnými menami je spojený s ťažkosťami, ktoré dodnes nie sú vyriešené. Faktom je, že ako ukazovateľ objemu trhu možno použiť výšku pasív zúčastnených bánk mínus medzibankové vklady. Nie je však známe, ako sú finančné prostriedky získané bankami umiestnené. Môžu byť stiahnuté zo svetového trhu, t.j. prevedené na bankové účty v USA alebo uložené na rovnakom trhu. Okrem toho nie je známa výška rezerv vytvorených offshore bankami. Viacerí výskumníci poznamenávajú, že prevaha termínovaných vkladov v dolároch znamená, že tento trh plní hlavne prerozdeľovacie funkcie, akumuluje a umiestňuje zdroje. Táto interpretácia však nevysvetľuje rýchly rast transakcií na tomto trhu. Na posúdenie multiplikácie dolárov na svetovom trhu sú potrebné údaje o objeme netermínovaných vkladov. Takáto štatistika však chýba, predovšetkým kvôli uzavretosti offshore bankového podnikania.

Ssnyorazh. Seigniorage (saigniorage) sa vzťahuje na príjem emitenta peňazí, ktorý je im pridelený vlastníckym právom.

Seignorage je definované ako zvýšenie menovej bázy, t.j. peniaze vysokej efektívnosti (riadok 14 „Rezervné peniaze“ v štatistických zbierkach MMF). Vo vyspelých krajinách sa seigniorage pohybuje od 0,75 % do 1 % HDP; V rozvojové krajiny s miernou infláciou - do 5 % HDP. Čím rýchlejšie je tempo ekonomického rastu, tým väčší je dopyt po peniazoch, a teda aj po ražbe.

V čase uvoľnenia vlády papierové peniaze týmto príjmom bol rozdiel medzi nominálnou hodnotou zmenky a nákladmi na jej výrobu vrátane papiera, atramentu a tlače. Keď centrálna banka vydá peniaze, zmení sa charakter seigniorage. Centrálna banka vydáva hotovosť výmenou za predtým vydané bezhotovostné peniaze v obehu. Vo vyspelých krajinách sa tieto peniaze objavujú v obehu, keď centrálne banky nakupujú štátne cenné papiere a cudziu menu. Centrálne banky sa zvyčajne vracajú do štátnych pokladníc, t.j. vládam, úrokový príjem, ktorý dostávajú zo štátnych cenných papierov.

Významné znaky formovania seigniorage sú pozorované v krajinách s vysokým exportným potenciálom, vrátane krajín produkujúcich ropu. Základom aktív Ruskej banky je v súčasnosti najmä zahraničná mena. Zdrojom jeho akvizície je vydanie bezhotovostných rubľov. Zameniteľnosť rubľa zahŕňa sto výmen za cudziu menu. V dôsledku toho musia rezervy centrálnej banky zabezpečiť výmenný kurz rubľa. Ale charakteristický rys modernej menového systému je sloboda tvorby výmenného kurzu. Voľba kurzového režimu je v kompetencii centrálnych bánk. Určujú kurz, ktorým sa národná mena prepočítava na cudziu menu. Centrálne banky nie sú povinné minúť všetky svoje rezervy na podporu výmenných kurzov. To znamená, že množstvo cudzej meny nakúpené prostredníctvom emisie národných peňazí predstavuje pre centrálnu banku istý druh seigniorage. Aktíva v cudzej mene môže centrálna banka stratiť počas operácií na podporu výmenného kurzu národnej meny, najmä ak je nesprávne zvolená úroveň takejto podpory.

Devízové rezervy centrálnych bánk sú umiestnené na globálnej úrovni finančný trh, a to aj v amerických cenných papieroch, a generujú úrokový výnos, ktorý sa vzhľadom na svoj ekonomický obsah vzťahuje aj na ražbu.

Rýchlosť obehu peňazí. Rýchlosť peňažného obehu (VMV) je jedným z najdôležitejších ukazovateľov peňažného obehu. Švajčiarsky matematik a astronóm S. Newcombe v roku 1885 konštatoval rovnosť medzi peňažnou zásobou a SOD na jednej strane a realizovanou zásobou komodít na strane druhej. Odhalil sa tak význam SOD pre pochopenie fungovania peňažného obehu.

Stabilita SOD v krátkodobom a strednodobom horizonte je daná relatívnou stabilitou ekonomickej štruktúry a organizácie peňažného obehu. Z dlhodobého hľadiska SOD závisí od pôsobenia dvoch hlavných faktorov: 1) nárast počtu ekonomických subjektov; 2) posilnenie deľby práce a zvýšenie počtu medzičlánkov, ktorými prechádza tovar od výrobcu ku konečnému spotrebiteľovi. Inými slovami, dlhodobá dynamika SOD je určená nárastom objemu transakcií v ekonomike, dynamika SOD odráža cyklické výkyvy ekonomiky. Spomalenie peňažného toku nastáva, keď sa zväčšia hotovostné zostatky na bankových účtoch. Nárast tohto ukazovateľa je spojený so všeobecným zlepšením ekonomickej situácie. Významný nárast SOD sa pozoruje v prípade menovej poruchy a vysvetľuje sa „útekom“ od znehodnocujúcej sa peňažnej jednotky.

SOD sa tradične počíta ako pomer HDP k hodnote peňažných agregátov (Ml alebo M2). Jeho zmena je preto výsledkom nesúladu tempa rastu HDP a peňažnej zásoby. Nárast SOD znamená, že HDP rastie rýchlejšie ako M2 (alebo Ml). Naopak, pokles SOD je dôsledkom rýchlejšieho tempa zmeny M2 (resp. Ml) v porovnaní s tempom HDP.

Peňažný agregát Ml slúži na obrat nielen HDP, ale aj celkového sociálneho produktu (ASP), ktorý je súčtom medziproduktov a finálnych produktov. Dynamika SOP ovplyvňuje dopyt po peniazoch. Preto je SOD ovplyvnená vzťahom medzi HDP a SOP.

Upozorňujeme, že tento vzťah nemôže byť v priebehu času stabilný. Závisí to najmä od prehĺbenia procesu špecializácie výroby. V jednotlivých fázach tohto procesu zvyšovanie efektivity spoločenská produkcia môže viesť k tomu, že miery rastu HDP presiahnu miery SOP. V tomto prípade bude dopyt po peniazoch a teda aj agregát Ml rásť pomalšie ako HDP a SOD vypočítaný pomocou agregátu Ml sa zvýši.

IN posledné roky Tempo rastu transakcií s finančnými aktívami a nehnuteľnosťami vo vyspelých krajinách je výrazne rýchlejšie ako tempo rastu HDP a mil. To znamená, že dynamika týchto transakcií môže kompenzovať vplyv, ktorý majú zmeny pomeru medzi HDP a SOP na SOD.

Úroková sadzba. Jedným z najdôležitejších ukazovateľov peňažného obehu je úroková miera. Odráža rovnováhu medzi dopytom po peniazoch a ponukou peňazí. Úroková sadzba je „cena“ peňazí.

Úrokovú mieru ovplyvňuje okrem vzťahu medzi ponukou peňazí a dopytom aj ziskovosť v ekonomike. Vysoká ziskovosť činností v akomkoľvek odvetví alebo sektore hospodárstva vám umožňuje platiť za prilákanie ďalších finančných zdrojov. To môže viesť k zvýšeniu úrokovej sadzby.Rozlišuje sa úroková sadzba z vkladov a úroková sadzba z úverov.

Úroková sadzba z vkladov sa vypláca vlastníkom peňazí, keď sú uložené v komerčnej banke. Táto sadzba je teda „cenou“, za ktorú ich vlastník peňazí (primárnych úverových zdrojov) predáva komerčnej banke. Úrokovú sadzbu úveru platí dlžník komerčnej banke. Preto je táto sadzba „cenou“, za ktorú dlžník nakupuje peniaze (sekundárne úverové zdroje) od banky.

V závislosti od dĺžky doby použitia peňazí na vkladové a úverové operácie krátkodobé (na obdobie do jedného roka), strednodobé (na obdobie jedného až troch rokov) a dlhodobé (na obdobie viac ako tri roky) sa úrokové sadzby líšia.

Úroková miera predstavuje cenu (t. j. náklady) kapitálu, a preto ovplyvňuje objem investícií a prostredníctvom nej - ukazovatele agregátneho dopytu resp. agregátna ponuka v národnom hospodárstve, určovanie cenovej hladiny. Medzi nominálnymi a reálnymi úrokovými sadzbami sú rozdiely:

kde rn je nominálna úroková miera; rr - reálna úroková miera; p - miera inflácie

Ako je zrejmé z vyššie uvedeného vzorca, nominálna sadzba zohľadňuje mieru inflácie (znehodnotenie peňazí).

Keď vlastník peňazí dostane príjem vo forme percenta z ich umiestnenia, peniaze sa premenia na peňažný kapitál.

V modernom menovom systéme zohráva osobitnú úlohu úroková sadzba stanovená centrálnou bankou. V Rusku a EÚ sa to nazýva refinančná sadzba, v USA - diskontná sadzba. Táto sadzba je referenčnou hodnotou pre komerčné banky. Centrálne banky môžu túto sadzbu použiť pri poskytovaní úverov komerčným bankám. Takéto operácie však vykonávajú len v prípadoch, keď považujú za vhodné zvýšiť menovú bázu alebo zvýšiť likviditu bankového systému, napríklad v čase finančnej krízy.

Regulácia peňažného obehu. Ide o systém opatrení vykonávaných centrálnymi bankami a zameraných na vyváženie menového dopytu a ponuky a zabezpečenie stability národnej menovej jednotky. Reguláciu peňažného obehu vykonáva v každej krajine jej centrálna banka. Predmetom regulácie je menová báza a menové agregáty.

Reguláciou peňažného obehu centrálna banka určuje efektívny dopyt v ekonomike. Toto zaisťuje nariadenie vlády Viacerí ekonómovia sa však domnievajú, že ekonomické a najmä menové systémy sú schopné fungovať na základe trhovej samoregulácie. Preto nositeľ Nobelovej ceny za ekonómiu F. von Hayek vyjadril myšlienku prechodu z peňažného obehu založeného na fiat, štátnych peňazí na obeh výlučne súkromných peňazí. Tento návrh podporil M. Friedman. Prechod na súkromné peniaze by znamenal umožnenie emisie vlastných peňazí všetkým ekonomickým subjektom bez výnimky a následné víťazstvo v súťaži peňazí od konkrétnych emitentov.

Ale každý systém, vrátane ekonomiky, je založený na určitých obmedzeniach. Vírusy by sa teda nemali dostať do počítačového systému. V ľudskej civilizácii sú manželstvá medzi blízkymi príbuznými nemožné, pretože takéto manželstvá vedú k hemofílii u potomkov. Najdôležitejším obmedzením ekonomického systému je neschopnosť ekonomických subjektov splácať svoje záväzky vydávaním vlastných záväzkov. Predstavte si situáciu: žijete v podmienkach, kde fungujú súkromné peniaze a zaplatili ste za koláč v bufete napísaním „sto rubľov“ na papier a podpisom. Na druhý deň vám nespokojná barmanka oznámi, že peniaze, ktoré ste vydali, nedokázala premeniť na žiadne iné peniaze a žiada vás o splatenie záväzku. Ak by v ekonomickom systéme bolo možné, aby ekonomické subjekty splatili svoje záväzky vydaním vlastných záväzkov, potom by ste zobrali nový papier, napísali „dvesto rubľov“ a odovzdali ho barmanke. Ale okrem iného aj vďaka jej obozretnosti nám nehrozí prechod na vydávanie súkromných peňazí.

V posledných rokoch sa vo svetovej ekonomickej literatúre aktívne diskutuje o vytváraní lokálnych menových systémov, t.j. peniaze používané v malých komunitách ľudí. Jedna z odrôd takýchto peňazí sa používa na vyrovnanie za vzájomné služby medzi obyvateľmi osady; druhý - sprostredkúva výmenu tovaru medzi skupinami podnikov. V prvom prípade je tvorba miestnych peňazí dielom nadšencov a navždy to tak zostane; v druhom hovoríme o zefektívnení barterovej výmeny nekonkurenčných produktov. Ani jedno, ani druhé nemôže výrazne ovplyvniť hlavné trendy vo vývoji peňažného obehu.

Je dôležité vziať do úvahy, že vlastnosť moderné peniaze je ich akceptovanie štátom pri splácaní daňových povinností.

Uvažujme o prírode a príčin deflácie a poklesu peňažnej zásoby .

Deflácia (zníženie všeobecná úroveň ceny) môže byť dôsledkom poklesu peňažnej zásoby alebo rastu HDP pri stabilnej peňažnej zásobe.

Na druhej strane môžeme rozlíšiť tri dôvody poklesu peňažnej zásoby:

Zvýšenie dopytu po hotovosti a následne zníženie množstva peňazí v obehu;

Obmedzenie bankových pôžičiek;

Štátna intervencia.

Rastúci dopyt po hotovosti nastáva, keď sa očakávania jednotlivca o budúcich udalostiach zhoršia, čo spôsobí pokles spotreby a úspor. Ide o prirodzený mechanizmus ochrany pred možným poklesom podnikateľskej činnosti a v tomto zmysle nepredstavuje žiadne zvláštne nebezpečenstvo.

Zvýšenie hotovosti v rukách obyvateľstva môže spôsobiť len menšiu defláciu, pokiaľ nedôjde k bankovým výberom v dôsledku zmien individuálnych preferencií.

Potom sa môže deflácia zrýchliť v dôsledku kompresia bankového úveru, najmä ak sa odliv vkladov zmení na zhon s výberom peňazí z bánk, čo sa skončí ruinou bánk. Práve podobný scenár sa realizoval počas Veľká depresia, kedy pád Bank of the United States viedol k reťazovej reakcii a v konečnom dôsledku bol zničený celý bankový systém.

Avšak aj toto forma deflácie nemožno označiť za škodlivé, keďže výber peňazí z bánk je výsledkom zákonných požiadaviek vkladateľov na prijatie peňazí zverených banke na základe zmluvy. Skutočnosť, že žiadna banka nevydrží masívny nápor klientov, nie je dostatočným dôvodom na strach deflácia.

po prvé, pri dlhodobá deflácia hodnotenie rizika a samotný proces poskytovania úverov sa zásadne mení a pravdepodobnosť nafúknutia bubliny na rôznych trhoch klesne na nulu, ak centrálna banka nedodá inflačné palivo do ekonomiky.

po druhé, Aj v najťažších krízových obdobiach existujú banky a finančné organizácie, ktoré si udržujú solventnosť a dostatočné rezervy. Správne riadenie rizík týchto organizácií im umožňuje následne získavať menej obozretných konkurentov a rozširovať svoje podnikanie. V tomto prípade deflácia- odraz hospodárskeho oživenia po akumulácii kritické množstvo chyby na strane agentov trhu a vlády.

Napríklad v USA počas finančnej krízy v rokoch 1839-1843. Peňažná zásoba klesla o 34 % (viac ako počas Veľkej hospodárskej krízy) a veľkoobchodné ceny klesli o 32 %. Zároveň sa HDP a spotreba v reálnom vyjadrení zvýšili o 16 % a 20 %, ale investície klesli o 33 %. Deflácia a krach viacerých bánk boli výsledkom neefektívnych investícií uskutočnených počas inflačného boomu pred krízou.

Cielené „účtovanie“ však malo ozdravný účinok a umožnilo nám prejsť krízovým obdobím bez vážnejších následkov. Preto kontrakcia peňažnej zásoby v dôsledku dobrovoľnej a právnej interakcie občanov je prospešná pre ekonomiku a neohrozuje hospodársky rast.

Samozrejme, existuje množstvo negatívne dôsledky deflácie, obzvlášť výrazné v krátkodobom horizonte a vo vzťahu k určitým skupinám ľudí. Ale z väčšej časti závažnosť deflácia počas krízy z dôvodu závažných nepresností trhové signály, ku ktorému došlo z dôvodu umelého pumpovania peňazí do ekonomiky vládou. Čím dlhšie to trvá umelý rast peňažnej zásoby, čím je účtovanie ťažšie, a súčasná finančná a hospodárska kríza je toho výborným príkladom.

Keď však vláda umelo zmršťuje peňažnú zásobu, výsledná deflácia nielenže nie je užitočná, ale môže byť aj veľmi nebezpečná. Výber peňazí, podobne ako dodatočná emisia, výrazne skresľuje trhové signály, ale má odlišný vplyv na správanie sa trhových agentov.

Štátna regulácia peňažnej zásoby- ďalší dôvod mzdovej rigidity. Keď ľudia očakávajú rast cien, pracovníci nikdy nebudú súhlasiť so znížením nominálnej mzdy, napriek tomu, že ceny výrobcov zvyčajne prudko klesajú. Vybrané peniaze sa navyše budú musieť tak či onak vrátiť do ekonomiky – buď prostredníctvom úrokov zo štátnych dlhopisov, alebo vládnymi výdavkami, a to je dvojnásobná škoda.

V prvej fáze z dôvodu prepuknutia choroby deflácia dlžníci stratia a potom inflácie zasiahne tých, ktorí držia svoje peniaze v hotovosti alebo vo finančných nástrojoch s nízkym výnosom. A nakoniec, nezabudnite, že všetky tieto udalosti sú ako každé iné vládne zásahy do ekonomiky, vyžaduje zdroje na udržiavanie úradníkov a ďalšie transakcie.

Dobrý príklad umelo vytvorená deflácia je Veľká depresia, keď Federálny rezervný systém a vláda USA, sledujúce odlišné ciele (boj proti špekulantom, zachovanie zlatých rezerv), stlačili peňažnú zásobu, zbankrotovali mnohé banky a krajinu uvrhli do viacročnej recesie.

napriek tomu deflácia v dôsledku cielených verejná politika- nákladný podnik pre vládu a nesľubujúci veľké výhody po 30. rokoch 20. storočia. Ani jedna centrálna banka na svete sa nerozhodla zopakovať kroky Fedu.

Boli opísané vyššie menové dôvody poklesu všeobecnej cenovej hladiny. K deflácii môže dôjsť aj v dôsledku rastu HDP v ekonomike so stabilným množstvom peňazí.

Ak sú peňažná zásoba a rýchlosť obehu stabilné, potom keď sa výstup zvýši, cenová hladina sa zníži. Tento typ deflácie možno nazvať deflačný rast. Toto je najužitočnejšie forma deflácie, o ktorom sa často mlčí a jeho zohľadnenie je nevyhnutné pre adekvátnu analýzu zdrojov hospodársky rast.

Predpokladajme, že peňažná zásoba v krajine je pevná a štát má právo tlačiť len nové peniaze, aby nahradil staré, opotrebované bankovky, ale zmena celkového množstva peňazí v obehu je zakázaná. Potom o hospodársky rast všeobecná cenová hladina začne klesať.

Deflácia v dlhodobom horizonte a pri stabilnej peňažnej zásobe možné s hospodársky rast, ale ak dôjde k poklesu ekonomickej aktivity, tak všeobecná cenová hladina stúpne a vznikne inflácia, ktorá je dnes známa. Znehodnocovanie peňazí stimuluje aktívnejšie investície a rast spotreby v dôsledku poklesu pasívnych úspor (hotovosť, netermínované vklady atď.)

Rast spotreby zvýši zisky firiem a rast aktívnych úspor (bankové vklady, správa trustu a pod.) zvýši investície a zníži náklady na požičané prostriedky, čo spolu vytvorí priaznivé podmienky pre firmy na prekonanie krízy. . Inflácia sa nestane skrytou formou zdaňovania a odhalí len prítomnosť nadmerných hotovostných zostatkov, ktoré sa znížia v dôsledku menej konzervatívnych investičných rozhodnutí.

Nové, rizikovejšie projekty sa však budú realizovať s prihliadnutím dlhodobý deflačný trend, to znamená, že všetky investičné podmienky zostanú rovnaké. Pod vplyvom zmenenej hodnoty peňazí sa zmení len štruktúra investičných portfólií v prospech ziskovejších projektov.

Inflácia objektívne obmedzené veľkosť peňažnej zásoby a keď sa zotavíme ekonomická aktivita, v ekonomike so stabilnou úrovňou peňažnej zásoby prevládne deflačný trend a ceny budú naďalej klesať, čo sa stane dodatočným obmedzením pre neprimerane rizikové projekty.

teda deflácia môže byť bolestivé, pokiaľ, samozrejme, nejde o jednorazový proces, ktorý ide proti všeobecnému inflačný trend. Ak je však pokles všeobecnej cenovej hladiny dlhodobý, ekonomické procesy a očakávania trhových agentov sa zmenia, čím sa zmení celá ekonomický systém. S najväčšou pravdepodobnosťou tam budú najvyššie miery rastu HDP nižšie moderné významy, ale ešte výraznejšie sa zníži pravdepodobnosť vzniku krízových javov.

Samozrejme úplne vylúčiť krízyťažké, veď všetci ľudia sa niekedy môžu pomýliť a možnosť nahromadenia individuálnych chýb deflačná ekonomika existuje. Ale stimulácia cez prirodzená inflácia v ekonomike s fixnou peňažnou zásobou pri poklesoch podnikateľskej činnosti je dobrý samoregulačný mechanizmus, ktorý zmierňuje mnohé možné negatívne dôsledky kríz.

Preto fixná ponuka peňazí a absencia emisného centra časom umožní prechod na stabilnejší a predvídateľnejší ekonomický systém.

A čo je najdôležitejšie, úžitok deflačný rast naznačuje, že menový systém je príkladom, možno jediným svojho druhu, časti ekonomiky, ktorá by mala byť úplne oslobodená spod kontroly kohokoľvek, či už vlády alebo jednotlivcov.

Peniaze slúžia na riešenie konkrétnych problémov a samy o sebe nie sú hodnotou, preto je vhodné nechať ich bez kontroly a štátny aparát využívať len na ochranu tohto stavu. Po vytlačení raz stačí aktualizovať neaktuálne účty bez zmeny ich množstva. Potom trhové ceny, chránené pred skreslením zvonku regulovaný menový systém, zvýši efektivitu ekonomiky, ochráni pred mnohými potenciálnymi problémami a vytvorí základ pre trvalo udržateľný rozvoj.

Faktory ovplyvňujúce nárast peňažnej zásoby

Definícia 1

Peňažná zásoba je množstvo peňazí, ktoré majú ekonomické subjekty v krajine k dispozícii.

Peňažná zásoba zahŕňa:

hotovosť (bankovky, bankovky);
bezhotovostné platby (peniaze na bankových účtoch).

Medzi faktory, ktoré ovplyvňujú rast a zvyšovanie peňažnej zásoby v obehu, patria:

Množstvo tovaru na trhu. Tento faktor priamo úmerne ovplyvňuje veľkosť peňažnej zásoby. Čím viac jednotiek tovaru je v predaji, tým veľká kvantita obyvateľstvo bude potrebovať peniaze na ich nákup.
Ceny komodít. V tomto prípade je princíp rovnaký. Čím vyššie sú ceny produktu alebo služby, ktoré si chce potenciálny spotrebiteľ kúpiť, tým viac peňazí potrebuje na tento nákup. Obyvateľstvo sa preto môže obracať na banky so žiadosťami o úvery a vydávaním týchto úverov banky tak zvyšujú peňažnú zásobu v obehu.
Zrýchlenie peňažného obehu. Ak sa doba hotovostného obratu zníži, potom, ak sú ostatné veci rovnaké, ovplyvní to veľkosť peňažnej zásoby, pretože každá peňažná jednotka sa počas vykazovaného obdobia použije viackrát. V tomto prípade sa peňažná zásoba zníži. Toto zrýchlenie je uľahčené nahradením hotovostných platieb bezhotovostnými. Napríklad zaplatenie večere v reštaurácii je o niečo jednoduchšie a rýchlejšie pomocou plastovej bankovej karty ako počítaním hotovosti.

Spôsoby, ako zvýšiť peňažnú zásobu

V podmienkach sankcií a obmedzení zo strany niektorých krajín sa objem peňažnej zásoby u nás znižuje z dôvodu, že na našom trhu je menej tovaru. Za týchto okolností by nárast peňažnej zásoby mohol mať katastrofálne následky.

Poznámka 1

V prípade finančnej alebo hospodárskej krízy má však hospodárstvo krajiny rovnaké množstvo tovaru ako predtým a množstvo peňazí v populácii zvyčajne klesá. A v tomto prípade bude veľmi vhodné zvýšiť objem peňažnej zásoby v obehu.

Existuje niekoľko spôsobov, ako zvýšiť množstvo peňazí:

prijímať pôžičky od Medzinárodného menového fondu;
podporovať prílev zahraničných investícií;
vytlačte požadovanú sumu peňazí.

V prvom prípade štát dostane potrebné množstvo peňazí pre ekonomiku a dokáže sa dostať z krízy. V určitom okamihu však príde čas splatiť vaše pôžičky. A okrem výšky pôžičky budete musieť zaplatiť aj úroky za jej použitie. A tým sa opäť zníži objem peňažnej zásoby a situácia sa môže zopakovať.

Druhá metóda má svoje vlastné charakteristiky. Zahraniční investori, ktorí investujú peniaze do národného hospodárstva, otvárajú nové továrne a vytvárajú nové pracovné miesta. Vďaka tomu sa na domácom trhu objavuje tovar, ktorý môže kvalitou konkurovať akýmkoľvek iným produktom a pre obyvateľstvo bude stáť menej ako ich konkurenti. Štátny rozpočet navyše dostane ďalšie prostriedky vo forme daní. Všetky zisky však idú investorovi. A existuje možné riziko, že investor môže náhle vybrať svoje prostriedky z peňažného systému štátu.

V treťom prípade môžete „zapnúť stroj“. Proces dodatočného vydávania hotovosti sa nazýva emisia. V tomto prípade sa objem peňažnej zásoby zvyšuje, ale po určitom čase sa tieto peniaze pomocou inflácie znehodnocujú, čo zaisťuje nulovú účinnosť prijatých opatrení. Ak sa však menová politika použije obratne, emisia peňazí môže pomôcť napraviť situáciu.