აქვს თუ არა მომავალი ბრეტონ ვუდსის სისტემას? ბრეტონ ვუდსის მონეტარული სისტემის კრიზისის მიზეზები ბრეტონ ვუდსის მონეტარული სისტემის კოლაფსის მიზეზები

ბრეტონ ვუდსის კონფერენცია 1944 წ. ფოტო: AP/TASS

ოდესღაც სრულიად საკამათო თემა გვქონდა, ახლა კი ძალიან რეალურ რაღაცეებზე ვისაუბრებთ.

72 წლის წინ, 1944 წლის 1 ივლისს მსოფლიო ეკონომიკაში ფუნდამენტური ცვლილება დაიწყო, რაც რამდენიმე დღის შემდეგ შეთანხმებებში დაფიქსირდა. თუმცა, იმის გაგება, რაც მოხდა, უბრალო ადამიანებს გაცილებით გვიან მოუვიდათ.

ფინანსების სამყარო ყოველთვის წარმოადგენდა ბალანსირების მოქმედებისა და ცირკის ჯადოქრების მაგიის ნაზავს. მისი ძირითადი ცნებების უმეტესობა ძნელი გასაგებია არა მხოლოდ ყურით, არამედ სრულიად თვითნებური ხასიათისაა. ამავე დროს, ფინანსები განუყოფლად არის დაკავშირებული ფულთან და ფული ყოველთვის იყო ძალაუფლების ინსტრუმენტი. გასაკვირი არ არის, რომ მათი დახმარებით, საუკუნეების მანძილზე, ვიღაც მუდმივად ცდილობდა მსოფლიოს ხელში ჩაგდებას.

მაგალითად, 1944 წლის ივლისში, სასტუმრო Mount Washington-ში, საკურორტო ქალაქ ბრეტონ ვუდსში (ნიუ ჰემფშირი, აშშ), ბატონთა ჯგუფმა გამართა კონფერენცია, რომლის შედეგი იყო ამავე სახელწოდების მსოფლიო ფინანსური სისტემა, რომელმაც აღნიშნა. ამერიკის საბოლოო გამარჯვება მის მრავალწლიან გეოპოლიტიკურ მსოფლიო მეტოქეზე - დიდ ბრიტანეთზე. გამარჯვებულმა მიიღო დანარჩენი მსოფლიო - უფრო სწორად, თითქმის მთელი მსოფლიო, მას შემდეგ საბჭოთა კავშირიუარი თქვა ახალ სისტემაში გაწევრიანებაზე. თუმცა, შეერთებული შტატებისთვის ეს მხოლოდ შუალედური ნაბიჯი გახდა მსოფლიო ფინანსური ჰეგემონიისკენ, რისი მიღწევაც ამერიკამ მოახერხა, მაგრამ, როგორც ჩანს, ოლიმპოსზე დარჩენა არ იყო განზრახული.

გრძელი მოგზაურობის ეტაპები

საარსებო მეურნეობიდან მანქანურ წარმოებაზე გადასვლამ, სხვა საკითხებთან ერთად, გამოიწვია შრომის პროდუქტიულობის ფართომასშტაბიანი ზრდა, რითაც შეიქმნა მნიშვნელოვანი სასაქონლო ჭარბი რაოდენობა, რომელსაც ადგილობრივი ბაზრები ვეღარ შთანთქავდა. ამან ქვეყნებს საგარეო ვაჭრობის გაფართოებისკენ უბიძგა. მაგალითად, 1800-1860 წლებში რუსული ექსპორტის საშუალო წლიური მოცულობა გაიზარდა 60 მილიონიდან 230 მილიონ რუბლამდე, ხოლო იმპორტი 40 მილიონიდან 210 მილიონამდე რუსეთის იმპერიასაერთაშორისო ვაჭრობაში მას შორს ეჭირა პირველი ადგილი. წამყვანი პოზიციები დიდ ბრიტანეთს, საფრანგეთს, გერმანიას და აშშ-ს ეკუთვნოდა.

საქონლის ასეთი მასშტაბური გაცვლა ვეღარ ჯდებოდა საარსებო ეკონომიკის ვიწრო ჩარჩოებში და მოითხოვდა საერთო მნიშვნელის ფართოდ გამოყენებას ფულის სახით. ამან ასევე წარმოშვა მათი ღირებულებების ერთმანეთთან შედარების პრობლემა, რამაც საბოლოოდ გამოიწვია ოქროს აღიარება, როგორც ღირებულების უნივერსალური ეკვივალენტი. ოქრო საუკუნეების განმავლობაში თამაშობდა ფულის როლს ყველა "დიდ მოთამაშეს" ჰქონდა და მისგან ტრადიციულად იჭრებოდა მონეტები. მაგრამ რაღაც სხვა აღმოჩნდა უფრო მნიშვნელოვანი. საერთაშორისო ვაჭრობამ გააცნობიერა არა მხოლოდ ფულის ღირებულების პროგნოზირებადი მექანიზმის საჭიროება, არამედ სტაბილურობის მნიშვნელობა მათ ღირებულებებს შორის ურთიერთობაში.

ეროვნული ვალუტების ოქროსთან მიმაგრების გამოყენებამ გააადვილა ორივე პრობლემის ერთდროულად მოგვარება. თქვენი ტკბილეულის შეფუთვა "ღირს", ვთქვათ, ერთი უნცია (31,1 გრ) ოქრო, ჩემი არის ორი უნცია, შესაბამისად, ჩემი ტკბილეულის შეფუთვა "უდრის" თქვენს ორს. 1867 წლისთვის ეს სისტემა საბოლოოდ ჩამოყალიბდა და კონსოლიდირებული იყო პარიზში განვითარებული ქვეყნების კონფერენციაზე. იმ დროის წამყვანი მსოფლიო სავაჭრო ძალა იყო დიდი ბრიტანეთი, ამიტომ მის მიერ დაწესებული 4,248 ბრიტანული ფუნტი სტერლინგი უნციაზე სტაბილური გაცვლითი კურსი გახდა მსოფლიო ფინანსური სისტემის ერთგვარი საფუძველი. სხვა ვალუტები ასევე იყო დენომინირებული ოქროში, მაგრამ მსოფლიო ვაჭრობის წილის მიხედვით ფუნტზე დაბალი, ისინი საბოლოოდ გამოისახეს ბრიტანული ფუნტით.

თუმცა, მაშინაც კი, შეერთებულმა შტატებმა დაიწყო საკუთარი თამაში ბრიტანეთის მონეტარული ჰეგემონიის დასამხობად. პარიზის სავალუტო სისტემის ფარგლებში შეერთებულმა შტატებმა მიაღწია არა მხოლოდ დოლარის ოქროზე ფიქსაციას (20,672 აშშ დოლარი უნციაზე), არამედ დააწესა წესი, რომლის მიხედვითაც თავისუფალი ვაჭრობა ოქროთი მხოლოდ ორ ადგილას შეიძლება განხორციელდეს: ლონდონში. და ნიუ-იორკში. და სხვაგან არსად. ასე განვითარდა ოქროს მონეტის პარიტეტი: 4,866 აშშ დოლარი ბრიტანულ ფუნტზე. სხვა ვალუტების კურსებს ჰქონდათ რყევის უფლება მხოლოდ გაერთიანებულ სამეფოსა და შეერთებულ შტატებში ოქროს ბირჟებს შორის ოქროს ოდენობის ერთი ერთეულის უცხოური ვალუტის ექვივალენტის გაგზავნის ღირებულების ფარგლებში. თუ ისინი გასცდნენ ამ დერეფნის საზღვრებს, იწყებოდა ქვეყნიდან ოქროს გადინება ან, პირიქით, მისი შემოდინება, რაც განისაზღვრა ეროვნული საგადასახდელო ბალანსის უარყოფითი ან დადებითი ბალანსით. ამრიგად, სისტემა სწრაფად დაუბრუნდა წონასწორობას.

ამ ფორმით „ოქროს სტანდარტი“ არსებობდა პირველი მსოფლიო ომის დაწყებამდე და, ზოგადად, უზრუნველყოფდა საერთაშორისო ფინანსების მექანიზმის ეფექტურობას. მიუხედავად იმისა, რომ მაშინაც დიდი ბრიტანეთი იყო ციკლური გაფართოებისა და შეკუმშვის პრობლემის წინაშე ფულის მიწოდებაოქროს ეროვნული მარაგების ამოწურვით.

დიდმა ომმა, როგორც მაშინ უწოდეს პირველ მსოფლიო ომს, დიდად შეარყია მსოფლიო ეკონომიკა, რამაც არ შეიძლება გავლენა მოახდინოს მის ფინანსურ სისტემაზე. ლონდონი მარტო მსოფლიო სარეზერვო ვალუტის როლს ვეღარ ითამაშებდა. შიდა ეკონომიკის მასშტაბები უბრალოდ არ გამოიმუშავებდა საკმარის ოქროს ბრიტანულ ფუნტზე სხვა ქვეყნების მოთხოვნის დასაკმაყოფილებლად და ბრიტანეთის საკუთარი სავაჭრო ჭარბი რჩებოდა უარყოფითი. ეს ვირტუალურ გაკოტრებას ნიშნავდა ბრიტანული ლომი, მაგრამ ბატონებმა ქალაქიდან გადადგნენ ჭკვიანური ნაბიჯი და 1922 წელს გენუაში გამართულ საერთაშორისო ეკონომიკურ კონფერენციაზე შემოგვთავაზეს ახალი სტანდარტი, სახელწოდებით ოქროს გაცვლის სტანდარტი. ფორმალურად, იგი თითქმის არაფრით განსხვავდებოდა პარიზული „ოქროსგან“, გარდა იმისა, რომ დოლარი უკვე ოფიციალურად იყო აღიარებული, როგორც ღირებულების საერთაშორისო საზომი ოქროსთან შედარებით. შემდეგ დაიწყო პატარა თაღლითობა. დოლარმა შეინარჩუნა ოქროს საყრდენი და ფუნტს ჰქონდა ხისტი გაცვლითი კურსი დოლართან, თუმცა უკვე შეუძლებელი იყო მისი გაცვლა ოქროში შესაბამის ეკვივალენტში.

კონფერენცია გენუაში 1922 წელს. ფოტო: ics.purdue.edu

მე ვბრძანებ აღლუმს

თუმცა გენუის სავალუტო სისტემა დიდხანს არ გაგრძელებულა. უკვე 1931 წელს დიდი ბრიტანეთი იძულებული გახდა ოფიციალურად გაეუქმებინა ფუნტის ოქროდ გადაქცევა და დიდმა დეპრესიამ აიძულა ამერიკა გადაეხედა ოქროს შემცველობამისი ვალუტა უნციაზე 20,65-დან 35 დოლარამდეა. შეერთებულმა შტატებმა, რომელსაც იმ დროისთვის დადებითი სავაჭრო ბალანსი ჰქონდა, დაიწყო აქტიური ექსპანსია ევროპაში. მისგან დასაცავად, ბრიტანეთმა და სხვა წამყვანმა ქვეყნებმა შემოიღეს აკრძალული საბაჟო ტარიფები და პირდაპირი შეზღუდვები იმპორტზე. მკვეთრად დაეცა საერთაშორისო ვაჭრობის მოცულობა და, შესაბამისად, ორმხრივი ანგარიშსწორებები. ოქროზე ვალუტების გაცვლა ყველა ქვეყანაში შეწყდა და 1937 წლისთვის მსოფლიო სავალუტო სისტემამ არსებობა შეწყვიტა.

სამწუხაროდ, გარდაცვალებამდე მან მოახერხა აშშ-ს საბანკო წრეების მიყვანა იდეებამდე მსოფლიო ეკონომიკაში სრული ლიდერობის ხელში ჩაგდების შესაძლებლობის შესახებ, დოლარის მეშვეობით ერთადერთი სარეზერვო სისტემის სტატუსის მოპოვებით. და მეორე მსოფლიო ომი, რომელმაც გაანადგურა ევროპა, აქ უფრო ხელსაყრელ დროს ვერ მოხდებოდა. ჰიტლერი რომ არ არსებობდეს, მას ვაშინგტონში გამოიგონებდნენ.

ასე რომ, როდესაც 1944 წლის 1 ივლისს 44 ქვეყნის წარმომადგენლები, მათ შორის სსრკ, შეიკრიბნენ ბრეტონ ვუდსის კონფერენციაზე, რათა გადაეწყვიტათ ომის შემდგომი სამყაროს ფინანსური სტრუქტურა, შეერთებულმა შტატებმა შესთავაზა სისტემა, რომელიც ორივე ძალიან ჰგავდა იმ სისტემას, რომელიც "ადრე კარგად მუშაობდა" და ამავდროულად მიიყვანა მსოფლიომ ამერიკის წამყვანი როლის ოფიციალურად აღიარება. მოკლედ, უბრალო და ელეგანტურად გამოიყურებოდა. ამერიკული დოლარი მკაცრად არის მიბმული ოქროსთან (იგივე 35 დოლარი ტროას უნციაზე, ანუ 0,88571 გ დოლარზე). ყველა სხვა ვალუტას აქვს ფიქსირებული კურსი დოლარის მიმართ და შეუძლია მათი შეცვლა ამ მნიშვნელობის არაუმეტეს პლუს-მინუს 0,75%-ით. დოლარისა და ფუნტის გარდა, ოქროზე გაცვლის უფლება არც ერთ მსოფლიო ვალუტას არ ჰქონდა.

ფაქტობრივად, დოლარი გახდა ერთადერთი მსოფლიო სარეზერვო ვალუტა. ბრიტანულმა ფუნტმა შეინარჩუნა გარკვეული პრივილეგირებული სტატუსი, მაგრამ იმ დროისთვის მსოფლიო ოქროს მარაგის 70%-ზე მეტი იყო შეერთებულ შტატებში (21,800 ტონა), დოლარი გამოიყენებოდა საერთაშორისო სავაჭრო ტრანზაქციების 60%-ზე მეტში და ვაშინგტონი დაჰპირდა უზარმაზარ სესხებს. ომის შემდეგ ქვეყნების ეკონომიკის აღდგენის ბრეტონ ვუდსის პირობების რატიფიცირების სანაცვლოდ. ამრიგად, საბჭოთა კავშირს შესთავაზეს 6 მილიარდი დოლარის გამოყოფა, რაც იყო უზარმაზარი თანხა, რადგან ლენდ-იჯარის მთლიანი მოცულობა 11 მილიარდად იყო შეფასებული, თუმცა სტალინმა სწორად შეაფასა შედეგები და გონივრულად თქვა უარი: საბჭოთა კავშირმა მოაწერა ხელი ბრეტონ ვუდსის შეთანხმებები, მაგრამ ისინი არასოდეს არ იყო რატიფიცირებული.

სხვა ევროპული ქვეყნების მთავრობებმა ფაქტობრივად მოაწერეს ხელი მონობას და ბრეტონ ვუდსის პირობების რატიფიცირებით, შეეძლოთ ზუსტად იმდენივე გამოუშვან საკუთარი ფული, რამდენიც მათ ცენტრალურ ბანკებს ჰქონდათ მსოფლიო სარეზერვო ვალუტა - ამერიკული დოლარი. ამან შეერთებულ შტატებს უზრუნველჰყო მთელი მსოფლიო ეკონომიკის კონტროლის ფართო შესაძლებლობები. ამან მათ ასევე მისცა საშუალება დაეარსებინათ საერთაშორისო სავალუტო ფონდი, მსოფლიო ბანკი და GATT - გენერალური შეთანხმება ტარიფებისა და ვაჭრობის შესახებ, რომელიც მოგვიანებით გახდა მსოფლიო სავაჭრო ორგანიზაცია (WTO).

მსოფლიომ დაიწყო ცხოვრება ბრეტონ ვუდსის სისტემის (BWS) ქვეშ.

სავაჭრო ადგილი უოლ სტრიტზე, აშშ, 1939 წ. ფოტო: hudson.org

რადგან დიდი ბრიტანეთისა და შეერთებული შტატების საგარეო ვალი ყოველწლიურად იზრდებოდა და მალევე გადააჭარბა ამ ქვეყნების ოქროს მარაგს და მთავრობებს უცხო ქვეყნებისულ უფრო დარწმუნებულები, რომ არსებული საერთაშორისო სავალუტო სისტემის შენარჩუნებით, ისინი იძულებულნი იყვნენ დაეფინანსებინათ დიდი ბრიტანეთისა და შეერთებული შტატების დეფიციტი (რომელთა პოლიტიკას ვერ აკონტროლებდნენ და ზოგჯერ არ ეთანხმებოდნენ), ზემოაღნიშნულმა ორმა პირობამ დაიწყო. ეწინააღმდეგება ერთმანეთს.

ბრეტონ ვუდსის სისტემა კარგად იყო გააზრებული, მაგრამ ეფექტურად მუშაობდა მხოლოდ იმ შემთხვევაში, თუ ძირითადი სარეზერვო ვალუტა სტაბილური იქნებოდა. და ეს პირობა საბოლოოდ არ დაკმაყოფილდა. 1960-იან წლებში აშშ-ს საგადასახდელო ბალანსი ძირითადად უარყოფით ბალანსში იყო, რაც იმას ნიშნავს, რომ უცხოელების მიერ შენახული დოლარის რაოდენობა სწრაფად გაიზარდა აშშ-ს ოქროს მარაგების ამოწურვის გამო.

1960-იანი წლების განმავლობაში დოლარმა თანდათან დაკარგა ოქროზე გაცვლის უნარი, მაგრამ ხელშეკრულების სარეზერვო სტანდარტის სისტემა საშუალებას აძლევდა მინიმუმ ოქროს გაცვლის სტანდარტის გარეგნობის შენარჩუნებას. შედეგად, შეერთებულმა შტატებმა საკმაოდ დიდი ხნის განმავლობაში მოახერხა საგადასახდელო ბალანსის დეფიციტის აღმოფხვრის აუცილებლობის თავიდან აცილება შიდა შეცვლით. ეკონომიკური პოლიტიკაან დოლარის კურსი. თუმცა, საბოლოოდ, როდესაც ამერიკის მთავრობამ გადასახადების განაკვეთების გაზრდის ნაცვლად დაიწყო მიმოქცევაში არსებული ფულის მიწოდების გაზრდა ვიეტნამის ომის ხარჯების გადასახდელად, შეერთებულმა შტატებმა განიცადა ინფლაციის ზრდა. ფულის მიწოდების ზრდასთან ერთად, საპროცენტო განაკვეთები დაეცა და შიდა ფასები გაიზარდა, რაც ამერიკულ საქონელს ნაკლებად კონკურენტუნარიანი გახადა საზღვარგარეთ.

პირველი კრიზისი იფეთქა 1960 წლის ოქტომბერში, როდესაც კერძო ბაზარზე ოქროს ფასი გაიზარდა მოკლე დროგაიზარდა 40 დოლარამდე უნციაზე, ხოლო ოფიციალური ფასი 35 დოლარი იყო უნციაზე. ამ კრიზისს ოქროს, დოლარისა და სტერლინგის კრიზისი მოჰყვა. მოვლენების ამ განვითარებამ შეიძლება მალე გამოიწვიოს მთელი მსოფლიო სავალუტო სისტემის კოლაფსი, როგორც 1931 წლის კრახი, მაგრამ სინამდვილეში ამან გამოიწვია მსოფლიოს ყველა წამყვანი ქვეყნის უპრეცედენტო მჭიდრო თანამშრომლობა ვალუტის სფეროში და გაზარდა მზაობა. ჭარბი რეზერვების მქონე ქვეყნებმა განაგრძონ ოპერაციების დაფინანსება მონეტარული სისტემის გადასარჩენად იმ პერიოდში, როცა ფუნდამენტური რეფორმები განიხილებოდა.

უცხოური ინვესტიციებიდან მზარდი შემოსავლის მიუხედავად, აშშ-ს საგადასახდელო ბალანსმა საქონლითა და სერვისებით ვაჭრობაში (მათ შორის შემოსავალი უცხოური ინვესტიციებიდან), ტრანსფერები და პენსიები, რომელიც 1964 წელს 7,5 მილიარდ დოლარს მიაღწია, ადგილი დაუთმო დეფიციტს დაახ. 800 მილიონი აშშ დოლარი 1971 წელს. გარდა ამისა, მთელი ამ წლების განმავლობაში აშშ-დან კაპიტალის ექსპორტის მოცულობა სტაბილურად რჩებოდა მთლიანი ეროვნული პროდუქტის 1%-ის დონეზე; თუმცა, მაშინ როცა 1960-იანი წლების ბოლოს მაღალმა ეროვნულმა საპროცენტო განაკვეთებმა ხელი შეუწყო დაახ. $24 მილიარდი უცხოური კაპიტალი, შემდეგ კი 1970-იანი წლების დასაწყისში დაბალმა განაკვეთებმა გამოიწვია ფასიანი ქაღალდების მასიური გადაყრა და ინვესტიციების გადინება საზღვარგარეთ.

ფრანგული დემარში

მიუხედავად გეგმის ელეგანტურობისა და შეერთებული შტატების უზარმაზარი პერსპექტივისა, თვით უპილოტო საფრენი აპარატი შეიცავდა ფუნდამენტურ პრობლემებს, რომლებიც გამოიხატა ჯერ კიდევ "ოქროს სტანდარტის" დროს. მაშინ, როცა აშშ-ს ეკონომიკა გლობალური ეკონომიკის დაახლოებით მესამედს შეადგენდა და თუ სოციალისტურ ქვეყნებს გამოვაკლებთ, მაშინ დასავლეთის მთლიანი ეკონომიკის 60%-ს, უცხოური ფინანსური სისტემებისთვის გაცემული დოლარის წილი მნიშვნელოვნად ნაკლები იყო ფულზე. მიწოდება ბრუნავს თავად შეერთებულ შტატებში. საგადამხდელო ბალანსი დადებითი იყო, რითაც ამერიკას აძლევდა შესაძლებლობას განაგრძოს გამდიდრება. მაგრამ როდესაც ევროპული ეკონომიკა გამოჯანმრთელდა, აშშ-ს წილი დაიწყო კლება და ამერიკულმა კაპიტალმა, ისარგებლა დოლარის მაღალი ღირებულებით, დაიწყო აქტიურად გადინება საზღვარგარეთ იაფი უცხოური აქტივების შესაძენად. გარდა ამისა, უცხოური ინვესტიციების მომგებიანობა სამჯერ აღემატებოდა ამერიკული ბაზრის მომგებიანობას, რამაც კიდევ უფრო სტიმული მისცა კაპიტალის გადინებას შეერთებული შტატებიდან. ამერიკის სავაჭრო ბალანსი თანდათან უარყოფითი გახდა.

არც ახლო აღმოსავლეთში არსებობდა ოქროს ვაჭრობის მკაცრი შეზღუდვები, რამაც ფაქტობრივად შეზღუდა მისი შეძენა სხვა სახელმწიფოების ცენტრალური ბანკების მიერაც და საერთოდ ართმევდა ასეთ შესაძლებლობას ნებისმიერ კერძო ინვესტორს. გარდა ამისა, განვითარებადი ტრანსნაციონალური კორპორაციები გამოიყენეს თავიანთი უცხოური კაპიტალი საფონდო ბირჟაზე აქტიური ვაჭრობისთვის, მათ შორის „დოლარის წინააღმდეგ“. თეორიულ BVS მოდელსა და გლობალურ ეკონომიკაში არსებულ მდგომარეობას შორის მზარდმა დისბალანსმა გამოიწვია არა მხოლოდ ოქროს შავი ბაზრის გაჩენა, არამედ მისი ფასი იქ 60 დოლარზე მეტს მიიყვანა ტროას უნციაზე, ანუ ორჯერ მეტი. ოფიციალური ფასი.

ნათელია, რომ ასეთი შეუსაბამობა დიდხანს ვერ გაგრძელდება. ითვლება, რომ BVS დაარღვია საფრანგეთის პრეზიდენტმა გენერალმა დე გოლმა, რომელმაც შეაგროვა "დოლარების გემი" და წარუდგინა შეერთებულ შტატებს ოქროზე დაუყოვნებლივ გაცვლისთვის. ეს ამბავი მართლაც მოხდა. 1965 წელს პრეზიდენტ ლინდონ ჯონსონთან შეხვედრაზე დე გოლმა გამოაცხადა, რომ საფრანგეთმა დააგროვა 1,5 მილიარდი ქაღალდის დოლარი, რომლის გაცვლასაც აპირებდა ყვითელ ლითონზე ოფიციალურად დადგენილი კურსით 35 დოლარი უნციაზე. წესების მიხედვით, შეერთებულ შტატებს ფრანგებისთვის 1300 ტონაზე მეტი ოქრო უნდა გადაეცა. იმის გათვალისწინებით, რომ ამ დროისთვის არავინ იცოდა აშშ-ს ოქროს მარაგის ზუსტი ზომა, მაგრამ დაჟინებით ვრცელდებოდა ჭორები მისი 9 ათას ტონამდე შემცირების შესახებ და დაბეჭდილი დოლარის მთელი მასის ღირებულება აშკარად აღემატებოდა ოფიციალური რაოდენობის ექვივალენტსაც კი. 21 ათასი ტონა, ამერიკა დათანხმდებოდა ასეთ გაცვლას, ვერ შევძელი. მიუხედავად ამისა, საფრანგეთი, ძლიერი ზეწოლის შედეგად (ამგვარად, ქვეყანა დატოვა სამხედრო ორგანიზაციანატომ) მოახერხა ვაშინგტონის წინააღმდეგობის დაძლევა და ორ წელიწადში, გერმანიასთან ერთად, ამით აშშ-დან 3 ათას ტონაზე მეტი ოქრო გაიტანა.

შეუძლებელი ხდებოდა შეერთებული შტატების უნარი შეენარჩუნებინა დოლარის ოქროდ კონვერტაცია. 70-იანი წლების დასაწყისისთვის. ხდებოდა ოქროს მარაგების გადანაწილება ევროპის სასარგებლოდ და სულ უფრო მეტი ნაღდი და უნაღდო აშშ დოლარი მონაწილეობდა საერთაშორისო მიმოქცევაში. დოლარის, როგორც სარეზერვო ვალუტის მიმართ ნდობა კიდევ უფრო შესუსტდა აშშ-ს საგადასახდელო ბალანსის უზარმაზარი დეფიციტის გამო. აშშ-ს დეფიციტი ოფიციალურ ანგარიშებში მიაღწია უპრეცედენტო დონეს - 10,7 მილიარდი აშშ დოლარი 1970 წელს და 30,5 მილიარდი აშშ დოლარი 1971 წელს, მაქსიმუმ 49,5 მილიარდი დოლარი (წლიური) 1971 წლის მესამე კვარტალში.

მნიშვნელოვანი პრობლემები იყო საერთაშორისო ლიკვიდურობასთან დაკავშირებით, რადგან ოქროს წარმოება მცირე იყო საერთაშორისო ვაჭრობის ზრდასთან შედარებით. გაჩნდა ახალი ფინანსური ცენტრები (დასავლეთ ევროპა, იაპონია) და მათმა ეროვნულმა ვალუტებმა თანდათან დაიწყეს სარეზერვო ვალუტად გამოყენება. ამან გამოიწვია აშშ-მა დაკარგა თავისი აბსოლუტური დომინანტური პოზიცია ფინანსურ სამყაროში.

საერთაშორისო სავალუტო ფონდის წესების შესაბამისად, კერძო სავალუტო ბაზარზე მიღებული ჭარბი დოლარი უნდა შთანთქა უცხოურმა ცენტრალურმა ბანკებმა, რომლებსაც სჭირდებოდათ არსებული სავალუტო პარიტეტების შენარჩუნება. თუმცა, ამგვარმა ქმედებებმა გააჩინა მოლოდინი, რომ დოლარი გაუფასურდება იმ ქვეყნების უფრო მძლავრ ვალუტებთან მიმართებაში, რომლებმაც დააგროვეს უზარმაზარი დოლარის პრეტენზიები, კერძოდ, საფრანგეთი, დასავლეთ გერმანია და იაპონია. ეს მოლოდინები განმტკიცდა აშშ-ს მთავრობის ოფიციალურმა განცხადებებმა, რომ იგი განიხილავდა გაცვლითი კურსების ცვლილებებს, როგორც საგადასახდელო ბალანსის ბალანსის აღდგენისა და უცხოურ ბაზრებზე ამერიკული საქონლის კონკურენტუნარიანობის საჭირო ზომას. 1971 წლის 15 აგვისტოს შეერთებულმა შტატებმა ოფიციალურად გამოაცხადა დოლარის ოქროზე გაცვლის შეჩერება. ამავდროულად, მომავალ მოლაპარაკებებში პოზიციის გასაძლიერებლად, შეერთებულმა შტატებმა შემოიღო დროებითი 10 პროცენტიანი გადასახადი იმპორტის გადასახადებზე. დამატებითი გადასახადი ემსახურებოდა ორ მიზანს: შეზღუდოს იმპორტი გაძვირების გზით და გააფრთხილა უცხოური მთავრობები, რომ თუ ისინი არ გადადგან დრამატულ ნაბიჯებს აშშ-ს ექსპორტის გასაძლიერებლად, მათი ექსპორტი შეერთებულ შტატებში სასტიკად შეიზღუდება.

სწორედ აქ დასრულდა ბრეტონ ვუდსის ფინანსური სისტემის ისტორია, ვინაიდან ასეთი უხერხულობის შემდეგ შეერთებულმა შტატებმა სხვადასხვა საბაბით უარი თქვა მწვანე ქაღალდის ნამდვილ ოქროზე გაცვლაზე. 1971 წლის 15 აგვისტოს აშშ-ს მომავალმა პრეზიდენტმა რიჩარდ ნიქსონმა ოფიციალურად გააუქმა დოლარის ოქროს მხარდაჭერა.

თავისი არსებობის 27 წლის განმავლობაში BVS-მა გააკეთა ყველაზე მნიშვნელოვანი რამ - ააწია ამერიკული დოლარი მსოფლიო ფინანსების მწვერვალზე და მტკიცედ დააკავშირა იგი დამოუკიდებელი ღირებულების კონცეფციასთან. ანუ, ამ ფურცლის ღირებულებას აძლევდა მხოლოდ იმას, რაც მასზე ეწერა - „დოლარი“ - და არა იმ ოქროს ოდენობით, რომლითაც მისი გაცვლა შეიძლებოდა. ოქროს მხარდაჭერის მიტოვებამ მოხსნა ბოლო შეზღუდვები ფულის გამოშვებაზე შეერთებული შტატებიდან. ახლა Fed-ს შეეძლო ოფიციალურად გადაეწყვიტა, რამდენი დოლარი სჭირდებოდა მსოფლიოს, ყოველგვარი უსაფრთხოების შესახებ ფიქრის გარეშე.

სმიტსონის შეთანხმება.

15 აგვისტოს გაკეთებული განცხადებების შემდეგ, ის ქვეყნები, რომლებსაც ჰქონდათ დადებითი საგადასახდელო ბალანსი, რომელიც ჯერ არ იყო გადასული მათი ვალუტის მცურავ კურსზე, იძულებული გახდნენ ამის გაკეთება. თუმცა, ამ ქვეყნების მმართველი სავალუტო ინსტიტუტები ცდილობდნენ შეეზღუდათ მათი ვალუტების გამყარება და ამით შეენარჩუნებინათ მათი საქონლის კონკურენტუნარიანობა საერთაშორისო ბაზრებზე. ამავდროულად, მთავრობები ცდილობდნენ თავიდან აიცილონ დესტრუქციული პროტექციონისტული პოლიტიკა, რომელიც დომინირებდა მსოფლიოში 1931 წელს სტერლინგის ოქროზე გაცვლის შეწყვეტის შემდეგ და შეიძლება კვლავ დომინანტური გამხდარიყო ახლა, როდესაც შეწყდა დოლარის გაცვლა ოქროზე. წარსულში დაბრუნების საფრთხე აღმოიფხვრა 1971 წლის 18 დეკემბერს მიღწეული შეთანხმებების დახმარებით სმიტსონის ინსტიტუტში (ვაშინგტონი) ათი ქვეყნის ჯგუფის წარმომადგენლებს შორის მოლაპარაკებების დროს.

პირველ რიგში, შეთანხმებული იქნა გაცვლითი კურსის მრავალმხრივი მიმოხილვის პირობები, რამაც გამოიწვია აშშ დოლარის დევალვაცია ოქროს მიმართ 7,89%-ით და მრავალი სხვა ქვეყნის ვალუტების ერთდროული ზრდა. შედეგად, მსოფლიოს წამყვანი ვალუტების ღირებულება წინა დოლართან შედარებით გაიზარდა 7-19%-ით. 1972 წლის დასაწყისამდე ბევრმა სხვა ქვეყანამ არ შეცვალა საერთაშორისო სავალუტო ფონდის მიერ დადგენილი ვალუტის პარიტეტები; შედეგად, მათი ვალუტების ღირებულება დოლართან მიმართებაში ასევე ავტომატურად გაიზარდა. ზოგიერთმა ქვეყანამ მიმართა თავისი ვალუტების პარიტეტის კორექტირებას, რათა შეენარჩუნებინა წინა კურსი დოლარის მიმართ, ზოგი კი გაზარდა ან შეამცირა ეროვნული ვალუტის კურსი დოლართან მიმართებაში. მეორეც, ათი ჯგუფი დათანხმდა დროებით დააწესოს ვალუტის კურსის დასაშვები რყევების ლიმიტები ახალი გაცვლითი კურსის 2.25%-ზე, რაც ამ დროისთვის გამორიცხავს ვალუტების თავისუფალ „მცურავს“. მესამე და ბოლოს, შეერთებულმა შტატებმა დათანხმდა იმპორტის გადასახადების 10 პროცენტიანი გადასახადის აღმოფხვრას.

მიღებული ზომების შედეგად, ოქროს გაცვლის სტანდარტი გარდაიქმნა ქაღალდის დოლარად, რომელშიც ყველა ქვეყანა, შეერთებული შტატების გარდა, იღებდა სარისკო ვალდებულებებს, შეენარჩუნებინა ახალი გაცვლითი კურსები, რაც რეალურად იყო გათვალისწინებული სმიტსონის შეთანხმება.

იამაიკური სისტემა

მონეტარიზმის მომხრეები მხარს უჭერდნენ ბაზრის რეგულირებას მთავრობის ჩარევის წინააღმდეგ, აღადგინეს საგადახდო ბალანსის ავტომატური თვითრეგულირების იდეები და შესთავაზეს მცურავი გაცვლითი კურსის რეჟიმის შემოღება (მ. ფრიდმანი, ფ. მაჩლუპი და სხვ.). ნეოკეინზიელებმა შეცვალეს ჯ.მ. შეერთებულმა შტატებმა დოლარის პოზიციის მხარდასაჭერად დაადგინა ოქროს საბოლოო დემონეტიზაციისა და საერთაშორისო ლიკვიდობის შექმნის კურსი. დასავლეთ ევროპა, განსაკუთრებით საფრანგეთი, ცდილობდა შეეზღუდა დოლარის ჰეგემონია და გაეფართოებინა IMF სესხები.

ფინანსური კრიზისიდან გამოსავლის ძიებას დიდი დრო დასჭირდა ჯერ აკადემიურ წრეებში, შემდეგ კი მმართველ წრეებში და მრავალრიცხოვან კომიტეტებში. სავალუტო ფონდი 1972-1974 წლებში ამზადებდა. მსოფლიო სავალუტო სისტემის რეფორმის პროექტი.

მისი სტრუქტურა ოფიციალურად განისაზღვრა საერთაშორისო სავალუტო ფონდის კონფერენციაზე კინგსტონში (იამაიკა) 1976 წლის იანვარში, სავალუტო ფონდის წევრი ქვეყნების შეთანხმებით. იამაიკის სისტემა ეფუძნება ოქროს სტანდარტის სრული უარყოფის პრინციპს. კრიზისის მიზეზები აღწერილია სტატიაში ბრეტონ ვუდსის მონეტარული სისტემა. რეგულირების წესები და პრინციპები საბოლოოდ ჩამოყალიბდა 1978 წელს, როდესაც სსფ-ის წესდებაში ცვლილება ხმათა უმრავლესობით რატიფიცირდა. ამრიგად, შეიქმნა მსოფლიო სავალუტო სისტემა.

გეგმის მიხედვით, იამაიკის მონეტარული სისტემა უნდა გამხდარიყო უფრო მოქნილი, ვიდრე ბრეტონ ვუდსის სისტემა და უფრო სწრაფად მოერგებოდა საგადახდო ბალანსისა და ეროვნული ვალუტის გაცვლითი კურსის არასტაბილურობას. თუმცა, მიუხედავად მცურავი გაცვლითი კურსის დამტკიცებისა, დოლარი, რომელსაც ოფიციალურად ჩამოერთვა ძირითადი გადახდის საშუალების სტატუსი, ფაქტობრივად დარჩა ამ როლში, რაც განპირობებულია შეერთებული შტატების უფრო ძლიერი ეკონომიკური, სამეცნიერო, ტექნიკური და სამხედრო პოტენციალით. სხვა ქვეყნებთან შედარებით.
გარდა ამისა, 70-იანი წლებისთვის დამახასიათებელმა დოლარის ქრონიკულმა სისუსტემ, მთელი რიგი ფაქტორების გავლენით ადგილი დაუთმო მისი გაცვლითი კურსის მკვეთრ ზრდას თითქმის 2/3-ით 1980 წლის აგვისტოდან 1985 წლის მარტამდე.

ფიქსირებული გაცვლითი კურსის ნაცვლად მცურავი კურსის შემოღებამ უმეტეს ქვეყნებში (1973 წლის მარტიდან) ვერ უზრუნველყო მათი სტაბილურობა, მიუხედავად სავალუტო ინტერვენციის უზარმაზარი ხარჯებისა. ამ რეჟიმმა ვერ უზრუნველყო სხვადასხვა ქვეყანაში საგადახდო ბალანსისა და ინფლაციის მაჩვენებლების სწრაფი გათანაბრება, ბოლო მოეღო კაპიტალის უეცარ მოძრაობას, გაცვლითი კურსებით სპეკულაციას და ა.შ.
რიგმა ქვეყნებმა განაგრძეს თავიანთი ეროვნული ვალუტების სხვა ვალუტებთან დაკავშირება: დოლარი, ფუნტი და ა.შ.

იამაიკის მსოფლიო სავალუტო სისტემის ერთ-ერთი მთავარი პრინციპი იყო ოქროს კანონიერად დასრულებული დემონეტარიზაცია. გაუქმდა ოქროს პარიტეტები და შეჩერდა დოლარის გაცვლა ოქროზე.

იამაიკის შეთანხმებამ საბოლოოდ გააუქმა ეროვნული ვალუტების ოქროს პარიტეტები, ასევე SDR ერთეულები. ამიტომ, დასავლეთში მას განიხილავდნენ, როგორც ოქროს ოფიციალურ დემონეტიზაციას, ართმევს მას ყველა ფულად ფუნქციას საერთაშორისო მიმოქცევის სფეროში. დასაწყისი დაედო „ყვითელი მეტალის“ ფაქტობრივ გადაადგილებას საერთაშორისო ფულადი ურთიერთობებიდან.

ფორმალურად, იამაიკური სისტემა დღემდე არსებობს, მაგრამ სინამდვილეში ჩვენ შეგვიძლია დავინახოთ მისი დასასრულის დასაწყისი. იმიტომ, რომ ის შეიცავს კიდევ უფრო მეტ სისტემურ წინააღმდეგობებს, ვიდრე იყო ბრეტონ ვუდსში, მაგრამ მასში არ არის ოქრო, რომლის შეხებაც და დათვლაც კი შეიძლება.

წყაროები

ბრეტონ ვუდსის შეიარაღებული ძალები 1944-1978 წწ

შექმნის მიზეზები:

1. ოქროს გაცვლის სტანდარტის შემოღება, რომელიც ეფუძნებოდა ოქროს და დევიზის - 2 ქვეყნის ვალუტა: აშშ დოლარი და ფუნტი სტერლინგი. ბოლო დროს ფუნტ სტერლინგმა დაკარგა პოზიცია Sun-ში აშშ დოლარის სასარგებლოდ. $35 = 1 ტროას უნცია. ასე გაგრძელდა 1971 წლამდე.

2. დაიწყო ვალუტების გაცვლითი კურსი და მათი კონვერტირებადობა აშშ დოლარში გამოხატული ფიქსირებული პარიტეტების საფუძველზე. ყველა ქვეყანას მოეთხოვებოდა ეროვნული ვალუტის კურსის შენარჩუნება პარიტეტთან მიმართებაში 1%-იანი რყევების ფარგლებში.

3. საერთაშორისო სავალუტო და საკრედიტო ორგანიზაციების შექმნა: საერთაშორისო სავალუტო ფონდი და რეკონსტრუქციისა და განვითარების საერთაშორისო ბანკი.

4. აშშ დოლარი ხდება ერთადერთი სარეზერვო ვალუტა.

გარეგნობის წინაპირობები: მეორე მსოფლიო ომმა გამოიწვია გენუის ფულადი სისტემის გაღრმავება. ახალი მსოფლიო სავალუტო სისტემის პროექტის შემუშავება დაიწყო ომის წლებში (1943 წლის აპრილში), რადგან ქვეყნებს ეშინოდათ შოკების მსგავსი სავალუტო კრიზისი პირველი მსოფლიო ომის შემდეგ და 30-იან წლებში. 1941 წლიდან მომუშავე ანგლო-ამერიკელმა ექსპერტებმა თავიდანვე უარყვეს ოქროს სტანდარტზე დაბრუნების იდეა. ისინი ცდილობდნენ შეემუშავებინათ ახალი მსოფლიო მონეტარული სისტემის პრინციპები, რომელსაც შეუძლია უზრუნველყოს ეკონომიკური ზრდა და შეზღუდოს ეკონომიკური კრიზისების უარყოფითი სოციალურ-ეკონომიკური შედეგები.

ბრეტტონ ვუდსის ფულადი სისტემა - საერთაშორისო ფულადი სისტემა, რომელიც ჩამოყალიბდა მეორე მსოფლიო ომის შემდეგ და ეფუძნებოდა ეროვნული ვალუტის სისტემების ადაპტაციას იმდროინდელი წამყვანი სახელმწიფოების სავალუტო სისტემებთან, პირველ რიგში, აშშ-ს ეროვნულ სისტემასთან. სისტემა შეიქმნა ბრეტონ ვუდსის კონფერენციის შედეგად (1944 წლის 1-დან 22 ივლისამდე). სისტემამ შექმნა ისეთი ორგანიზაციები, როგორიცაა რეკონსტრუქციისა და განვითარების საერთაშორისო ბანკი (IBRD) და საერთაშორისო სავალუტო ფონდი (IMF).

გაეროს კონფერენციაზე ბრეტონ ვუდსში (აშშ) 1944 წლის ივლისში წამოაყენეს შემდეგი: მსოფლიო შეიარაღებული ძალების პრინციპები:

• ოქრო აღიარებული იქნა შეიარაღებული ძალების საფუძვლად;
• ძირითადი ვალუტაა ამერიკული დოლარი და ბრიტანული ფუნტი სტერლინგი;
• დაწესდა ყველა ვალუტის ფიქსირებული პარიტეტები დოლართან მიმართებაში, ხოლო მისი მეშვეობით - ოქროსა და სხვა ვალუტების მიმართ, დაშვებული იყო ბაზრის რყევები ფიქსირებული განაკვეთების გარშემო +1%;
• შეიარაღებული ძალების დასარეგულირებლად შეიქმნა საერთაშორისო სავალუტო ფონდი (IMF) და რეკონსტრუქციისა და განვითარების საერთაშორისო ბანკი (IBRD);
• გაუქმდა სავალუტო შეზღუდვების სისტემები და აღდგა ეროვნული ვალუტების კონვერტირებადობა.

ეს სისტემა ხასიათდებოდა იმით, რომ იგი უზრუნველყოფდა ეროვნული ინტერესების ერთობლიობას საერთაშორისო მოთხოვნებთან: სახელმწიფოთა შედარებითი დამოუკიდებლობის განხორციელებაში. საშინაო პოლიტიკაუზრუნველყოფილია საერთაშორისო საკრედიტო სისტემით.

სისტემის ისტორიული უპირატესობები (უპირატესობები):

1. 60-იანი წლების ბოლოსთვის. მსოფლიოს ქვეყნებმა მიაღწიეს ცხოვრების ისეთ დონეს და მოხმარებული საქონლის მოცულობას, რომლითაც სარგებლობენ დღემდე.

2. მსოფლიო ეკონომიკასაერთაშორისო რეგულირების გამოცდილება სავალუტო ფონდისა და რეკონსტრუქციისა და განვითარების საერთაშორისო ბანკის დახმარებით მოიპოვა.

კოლაფსის მიზეზები (მინუსები):

1. 1971 წელს აშშ დოლარის ოქროზე გაცვლა შეწყდა.

2. დოლარის შიმშილმა ადგილი დაუთმო დოლარის გაჯერებას.

ბრეტონ ვუდსის მონეტარული სისტემის კრიზისი. 60-იანი წლების ბოლოდან დაიწყო ბრეტონ ვუდსის მონეტარული სისტემის კრიზისი. 1944 წელს ჩამოყალიბებული მისი სტრუქტურული პრინციპები აღარ შეესაბამება წარმოების პირობებს, მსოფლიო ვაჭრობას და მსოფლიოში ძალთა შეცვლილ ბალანსს. ბრეტონ ვუდსის სისტემის კრიზისის არსი მდგომარეობს IEO-ს საერთაშორისო, გლობალურ ბუნებასა და მათი განხორციელებისთვის გაუფასურებას დაქვემდებარებული ეროვნული ვალუტების (ძირითადად დოლარის) გამოყენებას შორის წინააღმდეგობაში.

ბრეტონ ვუდსის მონეტარული სისტემის კრიზისის მიზეზები.

1. აშშ-ის ეკონომიკის არასტაბილურობა და წინააღმდეგობები. 1967 წელს სავალუტო კრიზისის დაწყება დაემთხვა ეკონომიკური ზრდის შენელებას;

2. გაზრდილმა ინფლაციამ უარყოფითი გავლენა მოახდინა მსოფლიო ფასებზე და ფირმების კონკურენტუნარიანობაზე და წაახალისა „ცხელი“ ფულის სპეკულაციური მოძრაობა. სხვადასხვა ინფლაციის მაჩვენებლები სხვა და სხვა ქვეყნებიგავლენა მოახდინა გაცვლითი კურსის დინამიკაზე და ფულის მსყიდველობითუნარიანობის შემცირებამ შექმნა პირობები „გაცვლის დამახინჯებისთვის“;

3. 70-იან წლებში სპეკულაციურმა ოპერაციებმა, რამაც დააჩქარა „ცხელი“ ფულის სპონტანური მოძრაობა ქვეყნებს შორის, გაამწვავა სავალუტო კრიზისი. დოლარების სიჭარბე „ცხელი“ ფულის ზვავის სახით პერიოდულად ცვიოდა ამა თუ იმ ქვეყანაში, რამაც გამოიწვია სავალუტო შოკები და გადაფრენა ერთი ვალუტიდან მეორეში;

4. ეროვნული საგადასახდელო ბალანსების არასტაბილურობა. ზოგიერთ ქვეყანაში ქრონიკულმა დეფიციტმა (განსაკუთრებით აშშ-ში, დიდ ბრიტანეთში) და პოზიტიურმა ნაშთებმა ზოგიერთ ქვეყანაში (გერმანია, იაპონია) გააძლიერა გაცვლითი კურსის მკვეთრი რყევები;

5. ბრეტონ ვუდსის სისტემის პრინციპების შეუსაბამობა ძალთა შეცვლილ ბალანსთან მსოფლიო ასპარეზზე. ეროვნული ვალუტების გამოყენებაზე დამყარებული მონეტარული სისტემა კონფლიქტში მოვიდა მსოფლიო ეკონომიკის ინტერნაციონალიზაციასთან. ეს წინააღმდეგობა გამძაფრდა შეერთებული შტატებისა და დიდი ბრიტანეთის ეკონომიკური პოზიციების შესუსტებასთან ერთად, რომლებმაც დაფარეს მათი საგადასახდელო ბალანსის დეფიციტი ეროვნული ვალუტების გამოშვებით, სარეზერვო ვალუტის სტატუსის გამოყენებით. ეს განსაკუთრებით ეწინააღმდეგებოდა განვითარებადი ქვეყნების ინტერესებს.

6. ტრანსნაციონალური კორპორაციების (TNC) როლი სავალუტო სექტორში: TNC-ებს აქვთ გიგანტური მოკლევადიანი აქტივები სხვადასხვა ვალუტაში, რაც შეიძლება მნიშვნელოვნად აღემატებოდეს იმ ქვეყნების ცენტრალური ბანკების სავალუტო რეზერვებს, სადაც ისინი მოქმედებენ. ეს თანხები გაურბის ეროვნულ კონტროლს და მოგების ძიებაში მონაწილეობენ სავალუტო სპეკულაციაში, რაც მას გიგანტურ ფარგლებს აძლევს.

კრიზისის გამოვლინების ფორმები

· საერთაშორისო ვალუტის ლიკვიდობის პრობლემის გამწვავება;

· „ვალუტის პიკი“ - არასტაბილური ვალუტების მასიური გაყიდვა მათი გაუფასურების მოლოდინში, გადაფასების კანდიდატური ვალუტების შეძენა;

· „ოქროს ციებ-ცხელება“ - ფრენა არასტაბილური ვალუტებიდან ოქროსკენ, მისი ფასის სპონტანური ზრდა;

· ოქროს და სავალუტო რეზერვების მკვეთრი რყევები;

· პანიკა საფონდო ბირჟებზე და ფასიანი ქაღალდების ფასების ვარდნა გაცვლითი კურსის ცვლილების მოლოდინში;

· ეროვნული და სახელმწიფოთაშორისი ვალუტის რეგულირების გააქტიურება;

· ვალუტების მასიური გაუფასურება და გადაფასება (ოფიციალური და არაოფიციალური);

· ცენტრალური ბანკების აქტიური სავალუტო ინტერვენციები, მათ შორის რამდენიმე ქვეყანას შორის კოორდინირებული;

· უცხოური სესხებისა და სავალუტო ფონდის სესხების გამოყენება ვალუტების მხარდასაჭერად;

· საერთაშორისო ურთიერთობების ორ ტენდენციას შორის ბრძოლა - თანამშრომლობა და ცალკეული ქმედებები (თუნდაც სავაჭრო და სავალუტო „ომები“).

სავალუტო კრიზისი ტალღებად განვითარდა, რომელიც ამა თუ იმ ქვეყანას სხვადასხვა დროს და სხვადასხვა სიძლიერით ურტყამდა. ბრეტონ ვუდსის მონეტარული სისტემის კრიზისის განვითარება შეიძლება დაიყოს რამდენიმე ეტაპად.

ü ფუნტი სტერლინგის დევალვაცია;

ü ოქროს ციებ-ცხელება, ოქროს აუზის ნგრევა, ორმაგი ოქროს ბაზრის ფორმირება;

ü ფრანგული ფრანკის დევალვაცია;

ü გერმანული ბრენდის გადაფასება;

ü დოლარის დევალვაცია 1971 წლის დეკემბერში

შეერთებულმა შტატებმა 1960-იან წლებში მიიღო რიგი ზომები ბრეტონ ვუდსის სისტემის გადასარჩენად:

1.სესხები სხვა ქვეყნებიდან.

2. დოლარის კოლექტიური დაცვა.

3.სსფ-ის კაპიტალის გაორმაგება

	|	შემდეგი ლექცია ==>

ბრეტონ ვუდსის სისტემა, ბრეტონ ვუდსის შეთანხმება(ინგლ. Bretton Woods system) - ფულადი ურთიერთობებისა და სავაჭრო ანგარიშსწორების ორგანიზების საერთაშორისო სისტემა, რომელიც ჩამოყალიბდა ბრეტონ ვუდსის კონფერენციის შედეგად, რომელიც გაიმართა 1944 წლის 1 ივლისიდან 22 ივლისამდე. შეცვალა ფინანსური სისტემა „ოქროს სტანდარტზე“. სახელწოდება ბრეტონ ვუდსის კურორტის მიხედვით, ნიუ ჰემფშირში, აშშ. კონფერენციამ დაიწყო ისეთი ორგანიზაციების შექმნა, როგორიცაა რეკონსტრუქციისა და განვითარების საერთაშორისო ბანკი (IBRD) და საერთაშორისო სავალუტო ფონდი (IMF).

სსრკ-მ ხელი მოაწერა შეთანხმებას, მაგრამ არ მოახდინა მისი რატიფიცირება.

1971-1978 წლებში ბრეტონ ვუდსის სისტემა შეიცვალა იამაიკის მონეტარული სისტემით, რომელიც დაფუძნებულია ვალუტებით თავისუფალ ვაჭრობაზე (ვალუტების თავისუფალი კონვერტაცია).

პრინციპები

• ოქროს ფასი მკაცრად არის დაფიქსირებული - 35 დოლარი ტროას უნციაზე (დაახლოებით 31 გ).
• დაწესებულია ფიქსირებული გაცვლითი კურსები მონაწილე ქვეყნების ვალუტაზე ძირითად ვალუტაზე (აშშ დოლარი).
• ცენტრალური ბანკები სავალუტო ინტერვენციების მეშვეობით ინარჩუნებენ ეროვნული ვალუტის სტაბილურ კურსს ძირითადი ვალუტის მიმართ (±1%).
• ნებადართულია გაცვლითი კურსის ცვლილებები გადაფასებაან დევალვაცია.
• სისტემის ორგანიზაციული ერთეულებია საერთაშორისო სავალუტო ფონდი (IMF) და რეკონსტრუქციისა და განვითარების საერთაშორისო ბანკი (IBRD). სსფ გასცემს სესხებს უცხოურ ვალუტაში საგადასახდელო ბალანსის დეფიციტის დასაფარად და არასტაბილური ვალუტების მხარდასაჭერად, აკონტროლებს მონაწილე ქვეყნების სავალუტო სისტემების ფუნქციონირების პრინციპებთან შესაბამისობას და უზრუნველყოფს სავალუტო თანამშრომლობას.

დოლარი, ოქროდ კონვერტირებადი ვალუტა, გახდა სავალუტო პარიტეტების საფუძველი, საერთაშორისო გადახდების, სავალუტო ინტერვენციებისა და სარეზერვო აქტივების უპირატესი საშუალება. აშშ-ის ეროვნული ვალუტა ერთდროულად გახდა მსოფლიო ფული (ბრეტონ ვუდსის სისტემამდე ოქრო იყო მსოფლიო ფული, ხოლო მრავალი საერთაშორისო კონტრაქტი ანგარიშსწორებისთვის იყენებდა ბრიტანულ ფუნტ სტერლინგს). ფაქტობრივად, ამან გამოიწვია გაჩენა დოლარის სტანდარტიდოლარის დომინირებაზე დამყარებული საერთაშორისო სავალუტო სისტემა. უფრო სწორად, ვისაუბროთ ოქროს დოლარის სტანდარტი. მე-20 საუკუნის შუა წლებში შეერთებული შტატები ფლობდა მსოფლიო ოქროს მარაგის 70%-ს.

სავალუტო ინტერვენციები განიხილებოდა, როგორც მონეტარული სისტემის ადაპტაციის მექანიზმი ცვალებად გარე პირობებთან, ისევე როგორც ოქროს რეზერვების გადაცემა ოქროს სტანდარტის მიხედვით საგადახდო ბალანსის დასარეგულირებლად. გაცვლითი კურსი შეიძლება შეიცვალოს მხოლოდ საგადასახდელო ბალანსში მნიშვნელოვანი დისბალანსის შემთხვევაში. გაცვლითი კურსის ეს ცვლილებები ფიქსირებული პარიტეტების ფარგლებში ეწოდა გადაფასებადა დევალვაციავალუტები

კრიზისის განვითარების ძირითადი თარიღები

1. 1968 წლის 17 მარტი. დაარსდა ორმაგი ოქროს ბაზარი. ოქროს ფასი კერძო ბაზრებზე თავისუფლად დგინდება მიწოდებისა და მოთხოვნის მიხედვით. ქვეყნების ცენტრალური ბანკების ოფიციალური ტრანზაქციების მიხედვით, დოლარის კონვერტირებადობა ოქროდ რჩება ოფიციალური კურსით 35 დოლარი 1 ტროას უნციაზე.
2. 1971 წლის 15 აგვისტო. აშშ-ს პრეზიდენტმა რიჩარდ ნიქსონმა გამოაცხადა დროებითი აკრძალვა დოლარის ოქროდ გადაქცევის ოფიციალური კურსით ცენტრალური ბანკებისთვის.
3. 1971 წლის 17 დეკემბერი. დოლარის დევალვაცია ოქროს მიმართ 7,89%-ით. ოქროს ოფიციალური ფასი 1 ტროას უნციაზე 35-დან 38 დოლარამდე გაიზარდა ამ კურსით დოლარის ოქროზე გაცვლის განახლების გარეშე.
4. 1973 წლის 13 თებერვალი. დოლარი 1 ტროას უნციაზე 42,2 დოლარამდე გაუფასურდა.
5. 1973 წლის 16 მარტი. იამაიკის საერთაშორისო კონფერენციამ სავალუტო კურსები ბაზრის კანონებს დაუქვემდებარა. მას შემდეგ გაცვლითი კურსი არ არის ფიქსირებული, მაგრამ იცვლება მიწოდებისა და მოთხოვნის გავლენის ქვეშ. ფიქსირებული გაცვლითი კურსების სისტემამ არსებობა შეწყვიტა.

3.1 კრიზისის გამომწვევი ფაქტორები

60-იანი წლების ბოლოდან დაიწყო ბრეტონ-ვუდსის სავალუტო სისტემის კრიზისი. 1944 წელს ჩამოყალიბებული მისი სტრუქტურული პრინციპები აღარ შეესაბამება წარმოების პირობებს, მსოფლიო ვაჭრობას და მსოფლიოში ძალთა შეცვლილ ბალანსს. ბრეტონ-ვუდსის კრიზისის არსი მდგომარეობს იმაში, რომ IEO-ს საერთაშორისო ბუნებასა და მათი განხორციელებისთვის გაუფასურებას დაქვემდებარებული ეროვნული ვალუტების (ძირითადად დოლარის) გამოყენებას შორის წინააღმდეგობაშია.

ბრეტონ-ვუდსის მონეტარული სისტემის კრიზისის მიზეზები შეიძლება წარმოდგენილი იყოს ურთიერთდამოკიდებული ფაქტორების ჯაჭვით.

ეკონომიკის არასტაბილურობა და წინააღმდეგობები. 1967 წელს სავალუტო კრიზისის დაწყება დაემთხვა ეკონომიკური ზრდის შენელებას. გლობალურმა ციკლურმა კრიზისმა მოიცვა დასავლეთის ეკონომიკა 1969-1970, 1974-1975, 1979-1983 წლებში.

გაზრდილმა ინფლაციამ უარყოფითი გავლენა მოახდინა მსოფლიო ფასებზე და ფირმების კონკურენტუნარიანობაზე და წაახალისა „ცხელი“ ფულის სპეკულაციური მოძრაობა. სხვადასხვა ქვეყანაში ინფლაციის სხვადასხვა ტემპმა გავლენა მოახდინა გაცვლითი კურსის დინამიკაზე და ფულის მსყიდველობითი უნარის შემცირებამ შექმნა პირობები „გაცვლის კურსის დამახინჯებისთვის“.

საგადახდო ბალანსების არასტაბილურობა. ზოგიერთი ქვეყნის (განსაკუთრებით დიდი ბრიტანეთი, აშშ) ბალანსების ქრონიკულმა დეფიციტმა და სხვათა (გერმანია, იაპონია) ნაკლოვანებამ გააძლიერა ვალუტის კურსის მკვეთრი რყევები, შესაბამისად, ქვევით და ზემოთ.

შეუსაბამობა ბრეტონ-ვუდსის სისტემის პრინციპებსა და ძალთა შეცვლილ ბალანსს შორის მსოფლიო ასპარეზზე. მონეტარული სისტემა, რომელიც ეფუძნება გაუფასურებას დაქვემდებარებული ეროვნული ვალუტების საერთაშორისო გამოყენებას - დოლარი და ნაწილობრივ ფუნტი სტერლინგი, კონფლიქტში მოვიდა მსოფლიო ეკონომიკის ინტერნაციონალიზაციასთან. ეს წინააღმდეგობა ბრეტონსა და ვუდსის სისტემას შორის გაძლიერდა, როდესაც შესუსტდა შეერთებული შტატებისა და დიდი ბრიტანეთის ეკონომიკური პოზიციები, რომლებმაც აანაზღაურეს მათი საგადასახდელო ბალანსის დეფიციტი ეროვნული ვალუტით, ბოროტად გამოიყენეს სარეზერვო ვალუტის სტატუსი. შედეგად, სარეზერვო ვალუტების სტაბილურობა დაირღვა.

დოლარის მფლობელთა უფლება, გაცვალონ ისინი ოქროზე, წინააღმდეგობაში მოვიდა შეერთებული შტატების ამ ვალდებულების შესრულების შესაძლებლობასთან. მათი საგარეო მოკლევადიანი ვალი 1949-1971 წლებში გაიზარდა 8,5-ჯერ, ხოლო ოქროს ოფიციალური მარაგი 2,4-ჯერ შემცირდა. ამერიკული პოლიტიკის „დეფიციტი ცრემლების გარეშე“ შედეგი იყო დოლარისადმი ნდობის ეროზია. ოქროს ოფიციალური ფასი, რომელიც ემსახურებოდა ოქროსა და ვალუტის პარიტეტის საფუძველს, შემცირდა შეერთებული შტატების ინტერესებიდან გამომდინარე და დაიწყო მკვეთრად გადახრა საბაზრო ფასიდან. ამ ფასის სახელმწიფოთაშორისი რეგულირება უძლური აღმოჩნდა. შედეგად, ხელოვნურმა ოქროს პარიტეტებმა დაკარგეს მნიშვნელობა. ეს წინააღმდეგობა გაამწვავა 1971 წლამდე შეერთებული შტატების დაჟინებული უარით ვალუტის გაუფასურებაზე. ფიქსირებული პარიტეტებისა და გაცვლითი კურსების რეჟიმმა გაამწვავა „ბირჟის დამახინჯება“. ბრეტონ-ვუდსის შეთანხმების შესაბამისად, ცენტრალური ბანკები იძულებულნი იყვნენ განახორციელონ სავალუტო ინტერვენცია დოლარის გამოყენებით, თუნდაც ეროვნული ინტერესების საზიანოდ. ამრიგად, შეერთებულმა შტატებმა დოლარის კურსის შენარჩუნების პასუხისმგებლობა სხვა ქვეყნებზე გადაიტანა, რამაც სახელმწიფოთაშორისი წინააღმდეგობები გაამწვავა. ვინაიდან საერთაშორისო სავალუტო ფონდის წესდება ნებადართული იყო მხოლოდ ერთჯერადი დევალვაციებისა და გადაფასების შესახებ, მათ მოლოდინში გააქტიურდა „ცხელი“ ფულის მოძრაობა და სპეკულაციური თამაში სუსტი ვალუტების კურსის შესამცირებლად და ძლიერი ვალუტების კურსის გაზრდის მიზნით. სავალუტო ფონდის მეშვეობით სახელმწიფოთაშორისი ვალუტის რეგულაცია თითქმის არაეფექტური აღმოჩნდა. მისი სესხები არასაკმარისი იყო საგადასახდელო ბალანსის დროებითი დეფიციტის დასაფარად და ვალუტების მხარდასაჭერად.

ამერიკულ-ცენტრიზმის პრინციპმა, რომელზედაც დაფუძნებული იყო ბრეტონ-ვუდსის სისტემა, შეწყვიტა ძალთა ახალ ბალანსთან შესაბამისობა სამი მსოფლიო ცენტრის გაჩენით: აშშ - დასავლეთ ევროპა - იაპონია. აშშ-ს მიერ დოლარის სტატუსის, როგორც სარეზერვო ვალუტის გამოყენებამ საგარეო ეკონომიკური და სამხედრო-პოლიტიკური ექსპანსიისა და ექსპორტის ინფლაციის გაფართოების მიზნით, გაზარდა სახელმწიფოთაშორისი უთანხმოება და ეწინააღმდეგებოდა განვითარებადი ქვეყნების ინტერესებს.

ევროდოლარის ბაზრის გააქტიურება. ვინაიდან შეერთებული შტატები საგადასახდელო ბალანსის დეფიციტს შიდა ვალუტით ფარავს, გარკვეული დოლარი გადადის უცხოურ ბანკებში, რაც ხელს უწყობს ევროდოლარის ბაზრის განვითარებას. დოლარის ამ კოლოსალურმა ბაზარმა „სამშობლოს გარეშე“ (750 მილიარდი დოლარი, ანუ ევროპული ბაზრის მოცულობის 80%, 1981 წელს 2 მილიარდი დოლარის წინააღმდეგ 1960 წელს) ორმაგი როლი ითამაშა ბრეტონ-ვუდსის სისტემის კრიზისის განვითარებაში. თავიდან ის მხარს უჭერდა ამერიკული ვალუტის პოზიციას, შთანთქავდა ჭარბ დოლარს, მაგრამ 70-იან წლებში ევროდოლარის ტრანზაქციებმა, ქვეყნებს შორის "ცხელი" ფულის სპონტანური მოძრაობა დააჩქარა, სავალუტო კრიზისი გაამწვავა.

ტრანსნაციონალური კორპორაციების (TNC) დეზორგანიზებული როლი სავალუტო სფეროში: TNC-ებს აქვთ გიგანტური მოკლევადიანი აქტივები სხვადასხვა ვალუტაში, რომლებიც ორჯერ აღემატება ცენტრალური ბანკების სავალუტო რეზერვებს, თავს არიდებს ეროვნულ კონტროლს და მოგების ძიებაში. ჩაერთონ სავალუტო სპეკულაციებში, რაც მას დიდ მასშტაბს აძლევს. ზოგადი მიზეზების გარდა, იყო სპეციფიკური, რომლებიც თან ახლავს ბრეტონ-ვუდსის სისტემის კრიზისის განვითარების ცალკეულ ეტაპებს.

ბრეტონ-ვუდსის მონეტარული სისტემის კრიზისის გამოვლინების ფორმები.

„სავალუტო ცხელება“ - „ცხელი“ ფულის მოძრაობა, არასტაბილური ვალუტების მასიური გაყიდვა მათი გაუფასურების მოლოდინში და გადაფასების კანდიდატური ვალუტების შეძენა;

"ოქროს ციება" - ფრენა არასტაბილური ვალუტებიდან ოქროსკენ და მისი ფასის პერიოდული ზრდა;

პანიკა საფონდო ბირჟებზე და ფასიანი ქაღალდების ფასების ვარდნა გაცვლითი კურსის ცვლილების მოლოდინში;

საერთაშორისო ვალუტის ლიკვიდობის, განსაკუთრებით მისი ხარისხის პრობლემის გაუარესება;

ვალუტების მასიური დევალვაცია და გადაფასება (ოფიციალური და არაოფიციალური);

ცენტრალური ბანკების აქტიური სავალუტო ინტერვენცია, მათ შორის კოლექტიური ინტერვენცია;

ოფიციალური ოქროსა და სავალუტო რეზერვების მკვეთრი რყევები;

უცხოური სესხებისა და სსფ-დან სესხების გამოყენება ვალუტების მხარდასაჭერად;

ბრეტონ-ვუდსის სისტემის სტრუქტურული პრინციპების დარღვევა;

ეროვნული და სახელმწიფოთაშორისი ვალუტის რეგულირების გააქტიურება; საერთაშორისო ეკონომიკურ და სავალუტო ურთიერთობებში ორი ტენდენციის გაძლიერება - თანამშრომლობა და წინააღმდეგობები, რომლებიც პერიოდულად ვითარდება სავაჭრო და სავალუტო ომებში.

კრიზისის განვითარების ეტაპები.

სავალუტო კრიზისი ტალღებად განვითარდა, რომელიც ამა თუ იმ ქვეყანას სხვადასხვა დროს და სხვადასხვა სიძლიერით ურტყამდა. ბრეტონ-ვუდსის მონეტარული სისტემის კრიზისის განვითარება შეიძლება დაიყოს რამდენიმე ეტაპად.

ფუნტი სტერლინგის დევალვაცია.

ქვეყნის ფულად-ეკონომიკური მდგომარეობის გაუარესების გამო 1967 წლის 18 ნოემბერს ოქროს შემცველობა და ფუნტი სტერლინგის კურსი 14,3%-ით შემცირდა. ბრიტანეთის ხელმძღვანელობის შემდეგ, 25 ქვეყანამ, ძირითადად მისმა სავაჭრო პარტნიორებმა, გაუფასურეს თავიანთი ვალუტა სხვადასხვა პროპორციით.

ოქროს ციებ-ცხელება, ოქროს აუზის ნგრევა, ორმაგი ოქროს ბაზრის ფორმირება.

დოლარის მფლობელებმა დაიწყეს მათი ოქროდ გაყიდვა. ლონდონის ოქროს ბაზარზე გარიგებების მოცულობა გაიზარდა ჩვეულებრივი ღირებულებიდან 5-6 ტონა დღეში 65-200 ტონამდე (1967 წლის 22-23 ნოემბერი), ხოლო ოქროს ფასი გაიზარდა $41-მდე, ოფიციალური ფასი $35. დღეში უნცია ოქროს ციებ-ცხელების შეტევებმა გამოიწვია ოქროს აუზის დაშლა 1968 წლის მარტში და ორმაგი ოქროს ბაზრის ჩამოყალიბება.

ფრანგული ფრანკის დევალვაცია. სავალუტო კრიზისის დეტონატორი იყო სავალუტო სპეკულაცია - თამაში ფრანკის გაცვლითი კურსის შესამცირებლად და გერმანული მარკის კურსის გაზრდის მიზნით მისი გადაფასების მოლოდინში. ფრანკზე ნიშნის წინსვლას თან ახლდა ბონის პოლიტიკური ზეწოლა პარიზზე და კაპიტალის გადინება საფრანგეთიდან, ძირითადად გერმანიაში, რამაც გამოიწვია ქვეყნის ოფიციალური ოქროსა და სავალუტო რეზერვების შემცირება (1968 წლის მაისში 6,6 მილიარდი დოლარიდან). 2,6 მილიარდამდე 1969 წლის აგვისტოში). საფრანგეთის ბანკის სავალუტო ინტერვენციის მიუხედავად, ფრანკი დაეცა ყველაზე დაბალ დასაშვებ ლიმიტამდე. ქარიშხალი პოლიტიკური მოვლენებისაფრანგეთში, შარლ დე გოლის გადადგომამ და გერმანიის უარი ნიშნის გადაფასებაზე გაზარდა ზეწოლა ფრანკზე. 1969 წლის 8 აგვისტოს ოქროს შემცველობა და ფრანკის კურსი 11,1%-ით შემცირდა (უცხოური გაცვლითი კურსი ფრანკის მიმართ გაიზარდა 12,5%-ით). ამასთან, გაუფასურდა აფრიკის კონტინენტისა და მადაგასკარის 13 ქვეყნის ვალუტა.

გერმანული მარკის გადაფასება.

1969 წლის 24 ოქტომბერს მარკის კურსი გაიზარდა 9,3%-ით (4-დან 3,66 მარკამდე $1-ზე) და გაუქმდა მცურავი კურსის რეჟიმი. გადაფასება იყო გერმანიის დათმობა საერთაშორისო ფინანსურ კაპიტალზე: ამან ხელი შეუწყო მისი პარტნიორების საგადასახდელო ბალანსის გაუმჯობესებას, რადგან მათი ვალუტა რეალურად გაუფასურდა. გერმანიიდან „ცხელი“ ფულის გადინებამ ამ ქვეყნების სავალუტო რეზერვები შეავსო. 20 თვის განმავლობაში სავალუტო ბაზრებზე შედარებით სიმშვიდე იყო, თუმცა სავალუტო კრიზისის მიზეზები არ აღმოიფხვრა.

დოლარის დევალვაცია 1971 წლის დეკემბერში.

ბრეტონ-ვუდსის კრიზისმა კულმინაციას მიაღწია 1971 წლის გაზაფხულზე და ზაფხულში, როდესაც მთავარი სარეზერვო ვალუტა ეპიცენტრში იყო. დოლარის კრიზისი დაემთხვა შეერთებულ შტატებში გრძელვადიან დეპრესიას 1969-1970 წლების ეკონომიკური კრიზისის შემდეგ. ინფლაციის გავლენით დოლარის მსყიდველობითუნარიანობა 1971 წლის შუა რიცხვებში 2/3-ით დაეცა 1934 წელთან შედარებით, როდესაც დადგინდა მისი ოქროს პარიტეტი. აშშ-ის მიმდინარე ანგარიშის მთლიანი დეფიციტი 1949-1971 წლებში იყო $71,7 მილიარდი. ქვეყნის მოკლევადიანი საგარეო ვალი გაიზარდა 7,6 მილიარდი დოლარიდან 1949 წელს 64,3 მილიარდამდე 1971 წელს, რაც 6,3-ჯერ აღემატება ოქროს ოფიციალურ რეზერვს, რომელიც ამ პერიოდში შემცირდა 24,6 მილიარდიდან 10,2 მილიარდ დოლარამდე.

ამერიკული ვალუტის კრიზისი გამოიხატა მისი მასობრივი გაყიდვით ოქროზე და სტაბილურ ვალუტაში და კურსის დაცემაში. უკონტროლოდ როუმინგული ევროდოლარები დატბორა დასავლეთ ევროპისა და იაპონიის სავალუტო ბაზრებზე. ამ ქვეყნების ცენტრალური ბანკები იძულებულნი გახდნენ ეყიდათ ისინი, რათა შეენარჩუნებინათ მათი ვალუტის კურსი საერთაშორისო სავალუტო ფონდის მიერ დადგენილ ლიმიტებში. დოლარის კრიზისმა გამოიწვია ქვეყნების (განსაკუთრებით საფრანგეთის) პროტესტის პოლიტიკური ფორმა შეერთებული შტატების პრივილეგიის წინააღმდეგ, რომელიც ფარავდა საგადასახდელო ბალანსის დეფიციტს ეროვნული ვალუტით. 1967-1969 წლებში საფრანგეთმა ოქროზე 3,5 მილიარდი დოლარი გაცვალა აშშ-ს ხაზინაში. 60-იანი წლების ბოლოდან დოლარის ოქროდ გადაქცევა ფიქციად იქცა: 1970 წელს არარეზიდენტების 50 მილიარდი დოლარის მფლობელობაში მხოლოდ 11 მილიარდი დოლარის ოფიციალური ოქროს რეზერვები შემცირდა. შეერთებულმა შტატებმა 60-იან წლებში მიიღო რიგი ზომები ბრეტონ ვუდსის სისტემის გადასარჩენად.

სავალუტო რესურსების მოზიდვა სხვა ქვეყნებიდან. დოლარის ნაშთები ნაწილობრივ გადაკეთდა პირდაპირ სესხებად. სვოპის ხელშეკრულებები დაიდო (2,3 მილიარდი აშშ დოლარი 1965 წელს, 11,3 მილიარდი აშშ დოლარი 1970 წელს) ნიუ-იორკის ფედერალურ სარეზერვო ბანკსა და მთელ რიგ უცხოურ ცენტრალურ ბანკებს შორის. რუზის მოკლევადიანი ობლიგაციები განთავსდა დასავლეთ ევროპის ქვეყნებში.

დოლარის კოლექტიური დაცვა. შეერთებული შტატების ზეწოლის ქვეშ, უმეტესი ქვეყნების ცენტრალურმა ბანკებმა თავი შეიკავეს აშშ-ს ხაზინაში არსებული დოლარის რეზერვების ოქროზე გაცვლისგან. საერთაშორისო სავალუტო ფონდმა თავისი ოქროს მარაგის ნაწილი დოლარში ჩადო, ქარტიის საწინააღმდეგოდ. წამყვანმა ცენტრალურმა ბანკებმა შექმნეს ოქროს ფონდი (1962) ოქროს ფასის მხარდასაჭერად და მისი დაშლის შემდეგ მათ შემოიღეს ორმაგი ოქროს ბაზარი 1968 წლის 17 მარტს.

საერთაშორისო სავალუტო ფონდის კაპიტალის გაორმაგება (28 მილიარდ დოლარამდე) და ზოგადი შეთანხმება ფონდის 10 წევრ ქვეყანასა და შვეიცარიას შორის ფონდისთვის სესხების შესახებ (6 მილიარდი დოლარი), SDR-ების გაცემა 1970 წელს საგადასახდელო ბალანსის დეფიციტის დასაფარად.

შეერთებული შტატები ჯიუტად ეწინააღმდეგებოდა დოლარის დაგვიანებულ გაუფასურებას და დაჟინებით მოითხოვდა თავისი სავაჭრო პარტნიორების ვალუტების გადაფასებას. 1971 წლის მაისში გადაფასდა შვეიცარიული ფრანკი და ავსტრიული შილინგი და შემოიღეს მცურავი გაცვლითი კურსი გერმანიისა და ნიდერლანდების ვალუტებზე, რამაც გამოიწვია დოლარის ფაქტობრივი გაუფასურება 6-8%-ით. ფარული დევალვაცია შეეფერებოდა შეერთებულ შტატებს, რადგან მას არ ჰქონდა ისეთი მავნე გავლენა სარეზერვო ვალუტის პრესტიჟზე, როგორც ოფიციალური. სავაჭრო კონკურენტების წინააღმდეგობის გასატეხად შეერთებულმა შტატებმა პროტექციონიზმის პოლიტიკაზე გადავიდა. 1971 წლის 15 აგვისტოს გამოცხადდა გადაუდებელი ზომები დოლარის გადასარჩენად: შეწყდა დოლარის ოქროზე გაცვლა უცხოური ცენტრალური ბანკებისთვის („ოქროს ემბარგო“) და შემოიღეს დამატებითი 10%-იანი იმპორტის გადასახადი. შეერთებული შტატები სავაჭრო და სავალუტო ომის გზას დაადგა. დოლარის შემოდინებამ დასავლეთ ევროპის ქვეყნებში და იაპონიაში გამოიწვია მასიური გადასვლა მცურავ კურსებზე და, შესაბამისად, სპეკულაციური თავდასხმა დოლარზე მათი გამყარებული ვალუტების მიერ. საფრანგეთმა ბელგიის მაგალითზე შემოიტანა ორმაგი ვალუტის ბაზარი, სადაც ის 1952 წლიდან ფუნქციონირებდა. დასავლეთ ევროპის ქვეყნებმა დაიწყეს ღიად დაპირისპირება დოლარის პრივილეგირებულ პოზიციაზე მსოფლიო მონეტარული სისტემაში.

სავალუტო კრიზისიდან გამოსავლის ძიება დასრულდა 1971 წლის 18 დეკემბერს ათი ჯგუფის ვაშინგტონის კომპრომისული შეთანხმებით. მიღწეული იქნა შეთანხმება შემდეგ პუნქტებზე:

დოლარის დევალვაცია 7,89%-ით და ოქროს ოფიციალური ფასის 8,57%-ით ზრდა (უნცია 35-დან 38 დოლარამდე);

რიგი ვალუტების გადაფასება;

გაცვლითი კურსის რყევების ლიმიტების გაფართოება +/-1-დან მათი პარიტეტების +/-2,25%-მდე და სავალუტო პარიტეტების ნაცვლად ცენტრალური კურსის დადგენა;

აშშ-ში 10%-იანი საბაჟო გადასახადის გაუქმება.

მაგრამ შეერთებულმა შტატებმა არ მიიღო ვალდებულება, აღედგინა დოლარის კონვერტირება ოქროდ და მონაწილეობა მიეღო სავალუტო ინტერვენციაში. ამრიგად, მათ შეინარჩუნეს დოლარის პრივილეგირებული სტატუსი, რომელიც ახლა მატერიალურად არ არის მხარდაჭერილი.

დოლარის დევალვაციის კანონს ხელი მოაწერა პრეზიდენტმა რიჩარდ ნიქსონმა 3 აპრილს და დაამტკიცა კონგრესმა 1972 წლის 26 აპრილს. ოქროს ფასის ზრდა დაკანონდა მას შემდეგ, რაც ახალი დოლარის პარიტეტი დარეგისტრირდა საერთაშორისო სავალუტო ფონდში და ეცნობა წევრ ქვეყნებს 8 მაისს. , 1972. აღსანიშნავია, რომ ოფიციალური გაცვლითი კურსის შეცვლის შესახებ გადაწყვეტილების მიღების პერიოდსა და მის ლეგალურ რეგისტრაციას შორის დროის შუალედი პრაქტიკული მნიშვნელობის იყო საერთაშორისო ანგარიშსწორებისთვის, ვინაიდან დამცავი პუნქტების შესრულება ითვალისწინებდა ნორმატიულ აქტს. დოლარის გაუფასურებამ ჯაჭვური რეაქცია გამოიწვია: 1971 წლის ბოლოს სსფ-ის წევრი 118 ქვეყნიდან 96-მა დაარსდა. ახალი კურსივალუტა დოლართან მიმართებაში და 50 ვალუტის კურსი სხვადასხვა ხარისხით გაიზარდა. Იმის გათვალისწინებით სხვადასხვა ხარისხითსხვა ქვეყნების ვალუტების კურსისა და მათი წილის მატება აშშ-ს საგარეო ვაჭრობაში, დოლარის დევალვაციის საშუალო შეწონილმა ღირებულებამ 10-12% შეადგინა.

დოლარის დევალვაცია 1973 წლის თებერვალში.

ვაშინგტონის შეთანხმებამ დროებით გაასწორა უთანხმოება, მაგრამ არ აღმოფხვრა ისინი. 1972 წლის ზაფხულში შემოიღეს ფუნტი სტერლინგის მცურავი კურსი, რაც მის ფაქტობრივ დევალვაციას 6-8%-ით ნიშნავდა. ამან გაართულა გაერთიანებული სამეფოს ურთიერთობა EEC-თან, რადგან მან დაარღვია საერთო ბაზრის შეთანხმება (დათარიღებული 1972 წლის 24 აპრილი) გაცვლითი კურსის რყევების ლიმიტების შემცირების შესახებ +/-1,125%-მდე. დიდი ბრიტანეთი იძულებული გახდა კომპენსაცია გადაეხადა სტერლინგის მფლობელებს და შემოეღო დოლარი და 1974 წლის აპრილიდან მულტივალუტის პუნქტი მათი ღირებულების შენარჩუნების გარანტიად. გაძლიერდა სავალუტო შეზღუდვები საზღვარგარეთ კაპიტალის გაქცევის შესაჩერებლად. ფუნტ სტერლინგმა დაკარგა სარეზერვო ვალუტის სტატუსი.

1973 წლის თებერვალ-მარტში სავალუტო კრიზისი კვლავ დაატყდა დოლარს. იმპულსი იყო იტალიური ლირის არასტაბილურობა, რამაც გამოიწვია იტალიაში ორმაგი ვალუტის ბაზრის შემოღება (1973 წლის 22 იანვრიდან 1974 წლის 22 მარტამდე), ბელგიისა და საფრანგეთის მაგალითზე. „ოქროს ციებ-ცხელებამ“ და ოქროს საბაზრო ფასის ზრდამ კიდევ ერთხელ გამოავლინა დოლარის სისუსტე. თუმცა, 1971 წლიდან განსხვავებით, შეერთებულმა შტატებმა ვერ მიაღწია დასავლეთ ევროპისა და იაპონიის ვალუტების გადაფასებას. 1973 წლის 12 თებერვალს დოლარი კვლავ 10%-ით გაუფასურდა და ოქროს ოფიციალური ფასი 11,1%-ით გაიზარდა (38-დან 42,22 დოლარამდე უნციაზე). დოლარის მასიურმა გაყიდვამ გამოიწვია წამყვანი სავალუტო ბაზრების დახურვა (2 მარტიდან 19 მარტამდე). ახალმა კონსენსუსმა - 1973 წლის მარტიდან მცურავ კურსებზე გადასვლამ - გამოასწორა "გაცვლის დამახინჯება" და მოხსნა დაძაბულობა სავალუტო ბაზრებზე.

საერთო ბაზრის ექვსმა ქვეყანამ გააუქმა მათი ვალუტის კურსების („გვირაბი“) შეთანხმებული რყევების გარე საზღვრები დოლართან და სხვა ვალუტებთან მიმართებაში. "ევროპული სავალუტო გველის" დოლართან დაკავშირებამ გამოიწვია ერთგვარი სავალუტო ზონის გაჩენა, რომელსაც გერმანული მარკა ხელმძღვანელობდა. ეს მიუთითებდა მონეტარული სტაბილურობის დასავლეთ ევროპის ზონის ფორმირებაზე, არასტაბილური დოლარისგან განსხვავებით, რამაც დააჩქარა ბრეტონ-ვუდსის სისტემის კოლაფსი.

სავალუტო კრიზისის შერწყმა ენერგეტიკულ და გლობალურ ეკონომიკურ კრიზისთან.

1973 წლის ბოლოს ნავთობის ფასების ზრდამ გამოიწვია ინდუსტრიული ქვეყნების მიმდინარე ანგარიშის დეფიციტის ზრდა. მკვეთრად დაეცა დასავლეთ ევროპისა და იაპონიის ვალუტები. მოხდა დოლარის დროებითი გამყარება, რადგან შეერთებული შტატები უკეთესად იყო აღჭურვილი ენერგორესურსებით, ვიდრე მისი კონკურენტები და მისი ორი დევალვაციის დადებითი გავლენა ქვეყნის საგადამხდელო ბალანსზე აშკარა გახდა, თუმცა არა მაშინვე. სავალუტო კრიზისი გადახლართული იყო გლობალურ ეკონომიკურ კრიზისთან 1974-1975 წლებში, რამაც გაზარდა ვალუტის კურსის რყევები (70-იანი წლების ბოლოს წელიწადში 20%-მდე). დოლარი 70-იანი წლების განმავლობაში იკლებს, გარდა მისი გამყარების ხანმოკლე პერიოდებისა. მიმდინარე ანგარიშის დეფიციტის ეროვნული ვალუტით დაფარვით შეერთებულმა შტატებმა ხელი შეუწყო დოლარის საერთაშორისო მიმოქცევაში გადატუმბვას (8,9 მილიარდი 1950 წელს, 292,5 1980 წელს). შედეგად, სხვა ქვეყნები გახდნენ შეერთებული შტატების „უსურველი კრედიტორები“. მე-19 საუკუნეში ინგლისმა გამოიყენა მსგავსი ფულადი და ფინანსური მეთოდი, ისარგებლა ფუნტის სტერლინგის პრივილეგირებული პოზიციით საერთაშორისო სავალუტო ურთიერთობებში.

3.2 ბრეტონ ვუდსის მონეტარული სისტემის კრიზისის თავისებურებები და სოციალურ-ეკონომიკური შედეგები

1929-1933 წლების სავალუტო კრიზისებს შორის. და 1967-1976 წწ არის გარკვეული მსგავსება. მსოფლიო სავალუტო სისტემის ამ სტრუქტურულმა კრიზისებმა გავლენა მოახდინა ყველა ქვეყანაზე, გაჭიანურდა და გამოიწვია მისი პრინციპების დარღვევა. თუმცა, ბრეტონ-ვუდსის კრიზისს აქვს მთელი რიგი მახასიათებლები.

ციკლური და სპეციალური სავალუტო კრიზისების გადარევა. ბრეტონ-ვუდსის სავალუტო სისტემის კრიზისი შერწყმული იყო არა მხოლოდ გლობალურ ეკონომიკურ კრიზისებთან, არამედ ეკონომიკის პერიოდულ აღორძინებასთან და აღდგენასთან.

TNC-ების აქტიური როლი სავალუტო კრიზისის განვითარებაში. TNC-ებმა კონცენტრირდნენ სამრეწველო წარმოების 40%, საგარეო ვაჭრობის 60%, დასავლეთის განვითარებული ტექნოლოგიების 80%. დიდმა სავალუტო აქტივებმა და ევროვალუტის, განსაკუთრებით ევროდოლარის, TNC-ების ოპერაციებმა ბრეტონ-ვუდსის კრიზისს უზარმაზარი მასშტაბი და სიღრმე მისცა.

შეერთებული შტატების დეორგანიზაციული როლი. დოლარის პრივილეგირებული პოზიციის სარეზერვო ვალუტად საგადასახდელო ბალანსის დეფიციტის დასაფარად შეერთებულმა შტატებმა დატბორა დასავლეთ ევროპისა და იაპონიის ქვეყნები დოლარებით, რამაც გამოიწვია მათი ეკონომიკაში შეფერხებები, გაიზარდა ინფლაცია და ვალუტის არასტაბილურობა, რამაც გააღრმავა სახელმწიფოთაშორისი წინააღმდეგობები.

ძალაუფლების სამი ცენტრის გაჩენა. ბრეტონ ვუდსის სისტემის სტრუქტურული პრინციპები, რომელიც ჩამოყალიბდა აშშ-ს განუყოფელი დომინირების პერიოდში, აღარ შეესაბამება ძალაუფლების ახალ ბალანსს მსოფლიოში. დასავლეთ ევროპის ქვეყნები, განსაკუთრებით ევროკავშირი, ქმნიან მონეტარული ძალაუფლების საკუთარ ცენტრს, რათა დაუპირისპირდნენ დოლარის ჰეგემონიას, ხოლო იაპონია იყენებს იენს, როგორც სარეზერვო ვალუტას აზიის რეგიონში.

სავალუტო კრიზისის ტალღისებური განვითარება, რასაც მოწმობს მისი განვითარების ზემოთ განხილული ეტაპები.

ვალუტების მასიური დევალვაცია და ცალკეული ვალუტების პერიოდული გადაფასება. 60-70 და 1949 წლების დევალვაციების შედარება საშუალებას გვაძლევს გამოვყოთ მათი განსხვავებები შემდეგ მაჩვენებლებში:

ა.სკალა: 1967-1973 წწ. განმეორებითმა გაუფასურებამ იმოქმედა ასობით ვალუტაზე (1949 წლის 37-თან შედარებით), მათ შორის დოლარი, სარეზერვო ვალუტა ორჯერ;

ბ. ზომა: 60-70-იან წლებში დევალვაციების ზომა (საშუალოდ 8-15%) საგრძნობლად ნაკლები იყო, ვიდრე 1949 წელს (30,5%-მდე) და პირველი მსოფლიო ომის შემდეგ (80%-მდე). უსაფრთხოების ზღვარის გარეშე მცირე დევალვაციების დომინირება განპირობებულია ეკონომიკური ურთიერთობების გაზრდილი ინტერნაციონალიზაციის გამო ჯაჭვური რეაქციის გამოწვევის ქვეყნების შიშით;

ბ.ხანგრძლივობა: 60-70-იან წლებში დევალვაციები გრძელდებოდა რამდენიმე წლის განმავლობაში, როგორც 30-იან წლებში, ხოლო 1949 წელს ეს მოვლენა თითქმის ერთდროულად განხორციელდა 37 ქვეყანაში;

დ. განხორციელების პროცედურა: დევალვაციები ხორციელდება არა მხოლოდ კანონიერად, არამედ რეალურად გადაფასებასთან დაკავშირებით მცურავი კურსის პირობებში. ხოლო 1949 წელს, ომისშემდგომი განადგურების პერიოდში, გადაფასების საკითხი არც კი დაისვა და ფიქსირებული გაცვლითი კურსის რეჟიმი გაბატონდა.

მსოფლიო სავალუტო სისტემის კრიზისის სტრუქტურული ბუნება. ბრეტონ-ვუდსის სისტემის დაშლის შემდეგ გაუქმდა მისი სტრუქტურული პრინციპები: შეჩერდა დოლარის გაცვლა ოქროზე, გაუქმდა ოქროსა და ოქროს ოფიციალური ფასი, შეწყდა სახელმწიფოთაშორისი გადახდები ოქროში, შემოღებულ იქნა მცურავი გაცვლითი კურსის რეჟიმი. დოლარმა და ფუნტ სტერლინგმა ოფიციალურად დაკარგეს სარეზერვო ვალუტის სტატუსი. გერმანულმა მარკამ და იაპონურმა იენმა დაიწყეს ამ როლის შესრულება. მათ დაიწყეს მსოფლიო საკრედიტო ფულის ორიგინალური ფორმების გამოყენება - SDR, ECU.

სახელმწიფო ვალუტის რეგულირების გავლენა. ერთის მხრივ, ეს ხელს უწყობს მონეტარული სფეროში წინააღმდეგობების გამწვავებას; მეორე მხრივ, რეგულირება ეროვნულ და სახელმწიფოთაშორის დონეზე, რათა შერბილდეს სავალუტო კრიზისის შედეგები და გამონახოს გამოსავალი სავალუტო რეფორმით.

სავალუტო კრიზისი, ეკონომიკის დეზორგანიზაცია, საგარეო ვაჭრობის გართულება, ვალუტების არასტაბილურობის ზრდა, იწვევს მძიმე სოციალურ-ეკონომიკურ შედეგებს. ეს გამოიხატება გაზრდილ უმუშევრობაში, გაყინვაში ხელფასები, ფასების ზრდა. გადაფასებას თან ახლავს საექსპორტო მრეწველობაში დასაქმების შემცირება, ხოლო დევალვაცია, რაც იმპორტის გაძვირებას უწყობს ხელს, ხელს უწყობს ქვეყანაში ფასების ზრდას. ცენტრიდანულ ტენდენციას, რომელიც ასახავს სახელმწიფოთაშორის უთანხმოებებს, ეწინააღმდეგება ფულადი თანამშრომლობისკენ მიდრეკილება.

როდესაც მეორე მსოფლიო ომი მთავრდებოდა და მისი შედეგი აშკარა იყო, კიდევ ერთი უხილავი ფრონტი მძვინვარებდა - ფინანსური. სწორედ მაშინ მოხდა მოვლენები, რომლებმაც განადიდეს პატარა ქალაქი ბრეტონ ვუდსი, მანამდე უფრო ცნობილი, როგორც სათხილამურო კურორტი. სწორედ აქ ჩამოყალიბდა სისტემა, რომელიც მოქმედებს მთელ რიგ სახელმწიფოებში, რომელსაც ეწოდება თავისუფალი სამყარო.

როგორ დაიწყო ეს ყველაფერი?

სანამ სტატიის მთავარ თემაზე გადავიდოდეთ, ვნახოთ, რა უძღოდა წინ მის გაჩენას. ყოველი საერთაშორისო სავალუტო სისტემა არის სპეციალური ტიპის ხელშეკრულება, რომელიც განსაზღვრავს მოქმედი სახელმწიფოთაშორისი სასაქონლო და ფულის ბრუნვის წესებს. ეს მიდგომა საჭიროა ეროვნული ფულადი ერთეულების გარკვეულ საერთო მნიშვნელამდე მიყვანისა და მატერიალური ღირებულების სტანდარტის დასამკვიდრებლად. ეს მიდგომა გამორიცხავს დაბნეულობას იმპორტისა და ექსპორტის გაანგარიშებისას. წესრიგის აღდგენის პირველი მცდელობა იყო პარიზის სავალუტო სისტემის გაჩენა. თუმცა სინამდვილეში მან უბრალოდ იურიდიულად გააძლიერა სიტუაცია, რომელიც არსებობდა მისი ფორმირების დროს. ანუ ოქრო მოქმედებდა როგორც უნივერსალური სტანდარტი. ამის გამო პარიზის სისტემას ხშირად ფულად-მეტალის სისტემას უწოდებენ. არ ჰქონდა მნიშვნელობა რა ატრიბუტები ჰქონდა ოქროს მონეტებს, რომელთა პროფილები და გერბები იყო მოჭრილი. ყურადღება დაეთმო მხოლოდ წონას. ეს სისტემა საკმაოდ წარმატებით ფუნქციონირებდა, თუმცა ხარვეზების გარეშე არ იყო. ასე რომ, ზოდებითა და ოქროს მონეტებით გადახდა ადვილი არ იყო.

გარდა ამისა, მოხდა ბუნებრივი ცვეთა და გადახდის საშუალებები უბრალოდ გაცვეთილი. გარდა ამისა, თან სახიფათო და მოუხერხებელი იყო ოქროს ტომრის გამუდმებით ტარება. ასევე, ასეთი მიდგომა წამგებიანი იყო, რადგან ქვეყნები, რომლებსაც ჰქონდათ მაღაროები და საბადოები, სწრაფად გამდიდრდნენ. ამავე დროს, მათ განვითარების დონეს მნიშვნელობა არ ჰქონდა. უფრო მეტიც, მნიშვნელოვანი თანხების საზღვაო ტრანსპორტირება დაძაბული საქმე იყო. ამიტომ, პროექტები და კანონპროექტები თანდათან სულ უფრო პოპულარული გახდა. პარიზის სისტემა დაინგრა პირველი მსოფლიო ომის იარაღის ღრიალის დროს. შემდეგ ქვეყნებმა დაიწყეს იმ დროისთვის უკვე ნაცნობი ქაღალდის შემცვლელების შეუზღუდავი ემისიის განხორციელება. ამ პრობლემის მოგვარება სჭირდებოდა. და იგეგმებოდა ამ მიზნის მიღწევა გენუის სავალუტო სისტემის დახმარებით. იგი მოიცავდა გამოყენებული ვალუტების ოქროს საყრდენის შემოღებას. იყო გაცვლითი კურსის რყევები, მაგრამ ამ მიდგომამ შესაძლებელი გახადა გამოთვლების სტაბილიზაცია და გამარტივება და ბაზრებზე არსებული ვითარება. ეს სისტემა არსებობდა მეორე მსოფლიო ომის დასრულებამდე. საინტერესო ფაქტი: შეერთებულმა შტატებმა თავისი შექმნის დროს შემოიფარგლა დამკვირვებლის როლით, ხოლო სსრკ-მ მიიღო შანსი გამოეცხადებინა პირველი პროლეტარული სახელმწიფო. სხვათა შორის, ხშირად მოისმენთ მოსაზრებებს იმის თაობაზე, რომ პარიზის და გენუას სისტემები სჯობდა ბრეტონ ვუდსის სისტემას და რომ ყველაფერი სხვანაირად უნდა იყოს. სამწუხაროდ, თუ გადახედავთ სპეციალიზებულ ეკონომიკურ ლიტერატურას, რომელიც შეიცავს ბევრ ინდიკატორს, აღმოაჩენთ, რომ ისინი არასასიამოვნო იყო მოსახლეობის სწრაფად მზარდი, ასევე წარმოების მნიშვნელოვანი ზრდის გათვალისწინებით.

როგორ შეიქმნა ბრეტონ ვუდსის მსოფლიო ფულადი სისტემა?

ეს არსაიდან არ გაჩენილა. ის წამოიწყო აშშ-ს ბიზნეს ელიტამ, რომელიც ომის შემდეგ მსოფლიო ჰეგემონიას ცდილობდა. იმ დროს, როდესაც ეს წინადადება გაკეთდა, ამერიკის ეკონომიკა პიკზე იყო. Მსოფლიო ომიშესაძლებელი გახადა შიდა წარმოების მფრინავის დატრიალება, რასაც შემდგომში დაეხმარა რუზველტის რეფორმები. ამრიგად, 1939 წლისთვის დიდი დეპრესიის შედეგები პრაქტიკულად დაძლეული იყო, სამხედრო შეკვეთებმა ხელი შეუწყო მრეწველობის აღორძინებას, ხოლო ევროპის კონტინენტზე პროდუქტების ნაკლებობამ (ზოგჯერ შიმშილობამდე) დადებითად იმოქმედა. სოფლის მეურნეობა. სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, არსებობდა ყველა მიზეზი მსოფლიო ლიდერის როლზე პრეტენზიაზე. ბრეტონ ვუდსის ფინანსური სისტემა ათწლეულების განმავლობაში სტატუს კვოს კონსოლიდაციას აპირებდა. თავდაპირველად შეიქმნა საერთაშორისო სავალუტო ფონდი. მან თავისი საქმიანობა 1947 წელს დაიწყო. მისი დამფუძნებლები მოიცავდნენ 44 შტატს, მაგრამ მხოლოდ შეერთებულ შტატებს შეეძლო ფინანსური დონორის როლი. მალე ბევრი სახელმწიფო რიგზე გავიდა, რათა მიიღონ სესხები ქვეყანაში ეკონომიკური მდგომარეობის გასაუმჯობესებლად. ნებისმიერი ადეკვატური კრედიტორის მსგავსად, საერთაშორისო სავალუტო ფონდი ითხოვდა ნასესხები თანხების დაბრუნებას. და ამისთვის აუცილებელია მათი ეფექტურად დახარჯვა. თუ სირთულეები წარმოიქმნებოდა, დამატებითი სესხები გაცემული იყო ეროვნული ვალუტის დაშლისა და დეფოლტის თავიდან ასაცილებლად. ამიტომ დაინერგა ქვეყნებში ეკონომიკური მდგომარეობის ფრთხილად მონიტორინგი. ურთიერთქმედების პროცესის გაერთიანების მიზნით გადაწყდა, რომ საჭირო იყო ბრეტონ ვუდსის მსოფლიო ფულადი სისტემა გარკვეულ პრინციპებზე დაფუძნებულიყო. მათგან ყველაზე მნიშვნელოვანი იყო ოქროს დოლარის სტანდარტი.

პრინციპების შესახებ

გაცვლითი კურსის სტაბილურობა უაღრესად მნიშვნელოვანი პირობაა ბაზრის ფუნქციონირებისთვის. და ბრეტონ ვუდსის ფულადი სისტემის პრინციპებმა ეს ფაქტი გაითვალისწინეს. იმ დროისთვის ერთადერთი სტაბილური ფულადი ერთეული, საკმარისად გამყარებული ყვითელი ლითონით, ეკუთვნოდა შეერთებულ შტატებს. დოლარად შეგიძლიათ მიიღოთ 0,89 გრამი ოქრო ნებისმიერ დროს. მიუხედავად იმისა, რომ სისტემა თავად აცხადებდა, რომ ეს იყო ოქროს ვალუტის სისტემა, სინამდვილეში ეს იყო ოქრო-დოლარის სისტემა. ამერიკულმა გადახდის საშუალებებმა მსოფლიო ფულის სტატუსი მხოლოდ ომის შემდეგ მიიღო. თავდაპირველად ისინი არც თუ ისე ბევრი იყო. შედარებისთვის: სხვა ქვეყნების რეზერვებში ისინი მხოლოდ 1/10 იყო, ოქრო კი ½, ხოლო ფუნტი სტერლინგი. ბრიტანეთის იმპერია– 4/10. მაგრამ მალე დოლარმა მოიპოვა წამყვანი პოზიცია. ამას ხელი შეუწყო ბევრმა ფაქტორმა, რომელთა შორის უმნიშვნელოვანესი როლი ითამაშა კარგმა მაკროეკონომიკურმა მაჩვენებლებმა და ოქროს დიდმა მარაგმა (მსოფლიოს მთლიანი რაოდენობის სამი მეოთხედი). გარდა ამისა, შთამბეჭდავი დადებითი საგარეო სავაჭრო ბალანსი, ისევე როგორც ამერიკული საქონლის ჰეგემონია მსოფლიოში, ასევე ხელს უწყობს. ამ ყველაფერმა ხელი შეუწყო იმ ფაქტს, რომ ბრეტონ ვუდსის სისტემის პრინციპები იქნა მიღებული და დაფიქსირებული მთელ რიგ დოკუმენტებში. ისინი ასე გამოიყურებოდნენ:

1. ოქროს ფასი მკაცრად არის დაფიქსირებული და იყო ოცდათხუთმეტი დოლარი ტროას უნციაზე.
2. დაწესდა ყველა მონაწილე ქვეყნის ფიქსირებული გაცვლითი კურსი აშშ დოლარზე (ძირითადი ვალუტა).
3. დაშვებული იყო ცვლილებები დადგენილ მაჩვენებლებში დევალვაციის ან გადაფასების გზით.
4. ცენტრალურ ბანკებს სავალუტო ინტერვენციების მეშვეობით ეროვნული სახსრების სტაბილური გაცვლითი კურსი უნდა შეენარჩუნებინათ.
5. გამოიკვეთა შექმნილი სისტემის ორგანიზაციული რგოლები - ადრე აღნიშნული IMF და რეკონსტრუქციისა და განვითარების საერთაშორისო ბანკი.

რა შესაძლებლობები შექმნა ამან?

თავდაპირველად ტარიფების ცვლილების შესახებ. თუ დევალვაცია განხორციელდა, ეს ჩვეულებრივ განიხილებოდა არახელსაყრელი ეკონომიკური მდგომარეობის სიმპტომად და იწვევდა იმპორტირებულ საქონელზე გაძვირებას. მაგრამ ექსპორტი უფრო მომგებიანი გახდა. ასე რომ, ეს იყო გარკვეული პლუსი. კიდევ ერთი დადებითი წერტილი არის სწრაფი ფულის მიღება. ამრიგად, შიდა ხარჯები მცირდება და ჩნდება სიმბოლო საქონლის წარმოებისთვის აქ და არა იქ, სადაც ვალუტა ძვირია. ბუნებრივი შედეგით, იზრდება უცხოური ინვესტიციების მოცულობა. ეს პუნქტი კარგად ესმოდა. ამიტომ, აქტიურად გამოიყენებოდა არა მხოლოდ ჯოხი სესხებზე უარის თქმის შესაძლებლობისა და სხვა სანქციო ღონისძიებების სახით, არამედ სტაფილოც, რომელიც გამოიხატებოდა სამაშველოში მოსვლის სურვილის სახით.

რა აზრი აქვს აქ? ბრეტონ ვუდსის სისტემა ვარაუდობდა, რომ როდესაც ქვეყანა იღებს სესხს, იგი იღებს ვალდებულებას შეინარჩუნოს ვალუტის კურსი. ამასთან, დადგინდა, რომ რყევები არ უნდა აღემატებოდეს ოქროს სტანდარტით დადგენილი შეფარდების ერთ პროცენტს აშშ დოლართან. გამონაკლის შემთხვევებში დაშვებული იყო ამ მაჩვენებლის 10%-მდე გაზრდა. მაგრამ თუ ეს ზღვარი გადალახავდა, დამნაშავეს სანქციები ელოდა. კურსის დასარეგულირებლად სავალუტო ინტერვენციები გამოიყენებოდა. მათი განსახორციელებლად დოლარი იყო საჭირო. ფედერალურმა რეზერვმა ძალიან სურდა მათი გაყიდვა. ასე მუშაობდა ბრეტონ ვუდსის სისტემა ადრეულ წლებში. ორმოციანი წლების მეორე ნახევარში აშშ-ს ნათელი პერსპექტივები გაუჩნდა. მსოფლიოს აკლდა საკვები, ჰიგიენური საშუალებები, ტანსაცმელი, ტანსაცმელი და მრავალი სხვა. ინდუსტრიალიზებული სახელმწიფოები ნანგრევებში იწვა. ორმოცდაათიანი წლების დასაწყისიდან ევროპის ქვეყნების ეკონომიკამ სწრაფად დაიწყო ზრდა.

რა გამოიწვია ამან?

ბრეტონ ვუდსის სისტემა ეფუძნება აშშ-ს მნიშვნელოვან დომინირებას. და, შესაბამისად, მის გარეშე მისი ფუნქციონირება პრობლემური იქნებოდა. მაგრამ შტატების ქცევა იყო წინააღმდეგობრივი და არაპროგნოზირებადი. შეიძლება გავიხსენოთ მარშალის გეგმა, რომელმაც ხელი შეუწყო ევროპის ეკონომიკის აღმავლობას. აღსანიშნავია, რომ ეს იყო იძულებითი ღონისძიება. ერთის მხრივ, მან ხელი შეუწყო კონკურენტების ზრდას. მეორე მხრივ, ფართო მასების გაღატაკებამ შეიძლება გამოიწვიოს პროსტალინური ძალების ხელისუფლებაში მოსვლა მთელ რიგ ქვეყნებში და დემოკრატიული, მშვიდობიანი გზით. შეერთებულმა შტატებმა ამის დაშვება არ შეიძლება.

მიუხედავად ევროპული ეკონომიკის ზრდისა, დოლარი თავდაჯერებულად ინარჩუნებდა წამყვან პოზიციას. ოქროთი მხარდაჭერილი უსაზღვრო ნდობა ურყევი ჩანდა. ამავე დროს, ხარჯებიც გაიზარდა. 1949 წელს გაჩნდა ჩინეთის სახალხო რესპუბლიკა. ერთი წლის შემდეგ კორეის ომი დაიწყო. მასში მონაწილეობას იღებდა დიდი რაოდენობით მოხალისეები სოციალისტური ბანაკის ქვეყნებიდან. ისინი შეიარაღებულნი იყვნენ მაღალი ხარისხის და მრავალრიცხოვანი საბჭოთა ტექნიკით. ფორმალურად მათ ეწინააღმდეგებოდნენ გაეროს გაერთიანებული ძალები, მაგრამ სინამდვილეში მთავარი ტვირთი შეერთებულ შტატებს ეკისრებოდა. საგარეო სავაჭრო ბრუნვის ვარდნამ და ხარჯვითი მუხლების ზრდამ აიძულა ფედერალური სარეზერვო სისტემა სრული სისწრაფით გაეშვა სტამბა. ასე დაიწყო ბრეტონ ვუდსის მონეტარული სისტემის კრიზისი. ამავდროულად, რიგი ქვეყნების ეკონომიკური მდგომარეობის გაუმჯობესებამ ხელი შეუწყო გაცვლითი კურსის დარეგულირების საჭიროების გაჩენას. ამის მთავარი ინსტრუმენტი იყო სავალუტო ინტერვენციები. თუ საჭირო იყო ეროვნული ვალუტის გამყარება, მაშინ დიდი რაოდენობით დოლარი იყრიდა ბაზარზე. საჭიროების შემთხვევაში ყიდულობდნენ მის შესასუსტებლად. დევალვაცია უფრო მეტად აკმაყოფილებდა ქვეყნების ინტერესებს, რის გამოც განხორციელდა. სავალუტო ბაზრების განვითარება, კაპიტალის გაზრდილი ნაკადები და მრავალი სხვა ფაქტორი ნათლად მიუთითებდა, რომ ბრეტონ ვუდსის სისტემის კრიზისი მალე მნიშვნელოვანი ძალით იფეთქებდა. პირველი განგაშის ზარი გაჩნდა 1965 წელს.

ფრანგული ინციდენტი

ფინანსურმა ანალიტიკოსებმა უბრალოდ ვერ შეამჩნიეს, რომ დიდი რაოდენობით ნაღდი ფული შემოდის მიმოქცევაში და ექსპორტზე გადის საზღვარგარეთ, ხოლო შეერთებულ შტატებში ეკონომიკური მდგომარეობა არც თუ ისე ვარდისფერია. და პირველი ნიშანი 1965 წელს იყო ფრანგული ინციდენტის ე.წ. დე გოლს, რომელიც პრეზიდენტის თანამდებობას ასრულებდა, ახსოვდა, რომ ბრეტონ ვუდსის სისტემა გარანტირებული იყო დოლარის ოქროზე გაცვლაზე 35 დოლარად თითო გრამზე. იმ დროს საფრანგეთს ჰქონდა უბრალოდ ასტრონომიული ოქროსა და სავალუტო რეზერვები. კერძოდ, მილიარდის მესამედი. ეს არ იყო საუკეთესო მომენტი აშშ-სთვის. კოსმოსური რბოლა მიმდინარეობდა და ბინძური, რთული და ძალიან ძვირი ვიეტნამის ომი მიმდინარეობდა. ფინანსთა სამინისტრო ცდილობდა მინიშნებას, რომ ასეთი თანხის გაცვლა არამეგობრული ნაბიჯი იყო. მაგრამ დე გოლი მტკიცე იყო. დოლარი გაცვალეს. მალე საფრანგეთში დაიწყო სტუდენტური არეულობა, რასაც მოჰყვა სრულმასშტაბიანი აჯანყება. დე გოლმა დაკარგა პრეზიდენტობა. ჭორები ვრცელდება, რომ შეერთებულმა შტატებმა ამაში მონაწილეობა მიიღო, როგორც შურისძიება ასეთი ქმედებისთვის. მაგრამ ვერაფერი შეიცვლებოდა. ეს არის დასასრულის დასაწყისი. დაიწყო ბრეტონ ვუდსის სისტემის კრიზისი.

Რა მოხდა შემდეგ?

როდესაც აშშ-ს სავაჭრო ჭარბი რაოდენობა შემცირდა, მისი ვალუტის მიმართ ნდობა შემცირდა. წარმოშობილი წინააღმდეგობების აღმოსაფხვრელად, საერთაშორისო სავალუტო ფონდმა გადაწყვიტა შეექმნა სპეციალური ფულადი ერთეული - სპეციალური ნახაზის უფლებები. მას არ ჰქონდა ოქროს საყრდენი, თუმცა ფორმალურად ის დოლარს უტოლდებოდა. ეს ვალუტის სუროგატი გამოიყენებოდა საერთაშორისო სავალუტო ფონდის წევრი ქვეყნების ცენტრალურ ბანკებს შორის ვალების ურთიერთგადახდისთვის. ჩამოყალიბებული სისტემის კრიზისმა იმპულსის მოპოვება დაიწყო. თუ დოლარის რეზერვების მქონე ყველა ქვეყანას დაეწყო ოქროს მოთხოვნა, ის უბრალოდ არ იქნებოდა საკმარისი. 1971 წელს შეთანხმების რღვევა დაიწყო. ყველა გარემოება გვაფიქრებინებდა, რომ დოლარის გარდაუვალ დევალვაციას უნდა ველოდოთ. დასავლეთ გერმანია, ჰოლანდია და ბელგია იყვნენ პირველები, ვინც მარცხი განიცადა. ამ ქვეყნებმა შემოიღეს მცურავი გაცვლითი კურსი. იგი განისაზღვრა მიწოდებითა და მოთხოვნით სავალუტო ბაზრებზე.

იაპონიამ ყველაზე დიდხანს გაუძლო - 1971 წლის სექტემბრამდე. იმის გამო, რომ რეალურად დოლარის ოქროზე გაცვლა აღარ შეიძლებოდა, შემოიღეს „დოლარის სტანდარტის“ კონცეფცია. მოხდა დევალვაცია და ტროას უნციაზე კურსი 38 დოლარამდე გაიზარდა. ოქროს სტანდარტის ბრეტონ ვუდსის მონეტარული სისტემა დაიწყო აფეთქება. აშკარა იყო, რომ ეს მაჩვენებელი ძალიან თვითნებური იყო და ეს შორს იყო ბოლომდე. და ეს მართლაც ასე იყო - 1972 წელს ოქროს უნცია 42 დოლარზე მეტი ღირდა. 70-იან წლებში ჩამოყალიბდა იამაიკის სისტემა, რომელიც არ ითვალისწინებდა პარიტეტებსა და სტანდარტებს. შემდეგ ყველა არსებული ვალუტა დაიყო სამ ჯგუფად: მყარი, პირობით კონვერტირებადი და თავისუფალი. იამაიკის სისტემამ წარმოშვა სიტუაცია, რომელიც ძალიან კარგად აღწერდა ერთ-ერთ ეკონომისტს: დაუბეჭდავი ხორბალი იყიდება დაუბეჭდავ ფულზე. ახლა ეს არის სიტუაცია, რომელიც დომინირებს მთელ მსოფლიოში. რა თქმა უნდა, თუ ვინმეს ოქროს ყიდვა უნდა, სავსებით შესაძლებელია. მაგრამ მხოლოდ საბაზრო ფასებში.

რამ გამოიწვია მისი დაშლა?

ბრეტონ ვუდსის ეკონომიკური სისტემა არ იყო სრულყოფილი. გაზრდილმა ინფლაციამ იმოქმედა როგორც ფირმების კონკურენტუნარიანობაზე, ასევე მსოფლიო ფასებზე. ეს ყველაფერი ხელს უწყობს ფულის სპეკულაციურ მოძრაობას. განსხვავებული ინფლაცია გავლენას ახდენდა გაცვლითი კურსის დინამიკაზე, რამაც გამოიწვია დამახინჯება. საგადამხდელო ბალანსების არასტაბილურობამ, რომელიც გამოიხატა ქრონიკული დეფიციტის (დიდი ბრიტანეთი, აშშ) ან ჭარბი (იაპონია, გერმანია) სახით, მხოლოდ გაამძაფრა მკვეთრი რყევები. ასევე, ბრეტონ ვუდსის მსოფლიო სისტემის პრინციპები ეწინააღმდეგებოდა მთელი მსოფლიოს განვითარებას. ამის საფუძვლად ხომ ინფლაციისადმი მიდრეკილი ეროვნული ვალუტები გამოიყენებოდა. თავდაპირველად ამ პრობლემის მოგვარებას ისინი დიდი ბრიტანეთის ჩარევით ცდილობდნენ და სარეზერვო ვალუტად გირვანქა სტერლინგი დააწესეს. მაგრამ როდესაც ბრიტანეთის იმპერია და შეერთებული შტატები დასუსტდა, ამ სახელმწიფოების მხრიდან გაჩნდა ბოროტად გამოყენება, რომლებმაც ისარგებლეს მათ მიერ მიღებული სტატუსით და გამოიყენეს სტამბა დეფიციტის დასაფარად. დაირღვა სარეზერვო ვალუტების სტაბილურობა.

უფრო მეტიც, დოლარის კუპიურების მფლობელთა უფლება ეწინააღმდეგებოდა შეერთებული შტატების უნარს შეასრულოს თავისი ვალდებულებები. ორი ათწლეულის განმავლობაში (1949-1971 წწ.) მათი მოკლევადიანი ვალი გაიზარდა 8,5-ჯერ, ხოლო ოქროს მარაგი შემცირდა 2,4-ით. აშშ-ს პოლიტიკამ „დეფიციტი ცრემლების გარეშე“ შეარყია დოლარისადმი ნდობა. ოქროს ოფიციალურმა ფასმა, რომელიც შემცირდა შეერთებული შტატების ინტერესებიდან გამომდინარე, მოულოდნელად დაიწყო მკვეთრად გადახრა არსებული საბაზრო სიტუაციიდან. სახელმწიფოთაშორისი რეგულაციები არ უშველა. ხელოვნური ოქროს პარიტეტები აზრს კარგავდნენ. 1971 წლამდე შეერთებულმა შტატებმა ჯიუტად უარი თქვა კურსის შეცვლაზე. ეს ყველაფერი მხოლოდ ამძაფრებდა დამახინჯებებს. ბრეტონ ვუდსის გაცვლითი კურსების სისტემამ განაპირობა ის, რომ ცენტრალური ბანკები უნდა ჩაერიონ თუნდაც ეროვნული ინტერესების საზიანოდ. ანუ აშშ-მ დოლარის დადგენილი კურსის შენარჩუნების პასუხისმგებლობა სხვა ქვეყნებზე გადაიტანა, რამაც სახელმწიფოთაშორისი წინააღმდეგობების გამწვავება გამოიწვია. დევალვაციასა და გადაფასებაზე არსებული შეზღუდვების გამო, გააქტიურდა სპეკულაციური აქტივობა. სუსტი ვალუტების კლება იყო მოსალოდნელი, ხოლო ძლიერი ვალუტების ზრდა. საერთაშორისო სავალუტო ფონდის რეგულაციამ პრაქტიკულად შედეგი არ გამოიღო. მისი სესხები არ აძლევდა საშუალებას მას დროებითი დეფიციტიც კი დაეფარა და ეროვნული ვალუტების მხარდაჭერა.

ოპერაციის საბოლოო ეტაპი

ამერიკულ-ცენტრიზმი, რომელიც იყო ბრეტონ ვუდსის სისტემის საფუძველი, არ შეესაბამებოდა მის მიერ გაერთიანებულ სამ მსოფლიო ცენტრს: იაპონია - დასავლეთ ევროპა- ᲐᲨᲨ. დოლარის სარეზერვო ვალუტად გამოყენებამ სამხედრო-პოლიტიკური და საგარეო ეკონომიკური ექსპანსიისთვის, ინფლაციის ექსპორტი და რიგი სხვა უარყოფითი ფაქტორები მხოლოდ ამძაფრებდა საერთაშორისო წინააღმდეგობებს. თავდაპირველად, ამან გამოიწვია ევროდოლარის ბაზრის განვითარება, რომელიც თავდაპირველად მხარს უჭერდა სისტემას ჭარბი სახსრების შთანთქმით. მაგრამ 70-იან წლებში მან გაამწვავა კრიზისი. ტრანსნაციონალური კორპორაციებიც ითამაშეს როლი. ეს სუბიექტები ფლობენ მოკლევადიან აქტივებს, რომლებიც ორჯერ აღემატება ცენტრალური ბანკების რეზერვებს. უფრო მეტიც, მათ შეუძლიათ მარტივად გაექცნენ ეროვნულ კონტროლს. ამიტომ, სავალუტო სპეკულაციაში მონაწილეობისას შეუძლიათ მას გრანდიოზული მასშტაბის მიცემა.

გარდა ამისა, 1967 წლის ნოემბერში ფუნტის სტერლინგის გაუფასურებამ ასევე შეუწყო ხელი სისტემის დაცემას. და ეს ვალუტა, როგორც გვახსოვს, მეორე იყო დოლარის შემდეგ. ერთ დღეს კი, 18 ნოემბერს, ოქროს ფასიანი ქაღალდი 14,3%-ით შემცირდა. ბრიტანეთის შემდეგ კიდევ 25-მა ქვეყანამ (ჩვეულებრივ მისმა სავაჭრო პარტნიორებმა) გააუარესეს თავიანთი ვალუტა სხვადასხვა პროპორციით. ამან დაიწყო პროცესი, რომელიც ისტორიაში რჩება „ოქროს ბლოკის დაშლის“ სახელით. დევალვაციის დაწყების შემდეგ, ოქროს ბაზარზე გარიგებების მოცულობა გაიზარდა. თუ ლონდონში ჩვეულებრივ ვაჭრობდნენ დღეში 5-6 ტონას, მაშინ 22-23 ნოემბერს ეს მაჩვენებლები 65-200 ათას კილოგრამს აღწევდა! ამასთან, ოქროს ფასი ტროას უნციაზე 41 დოლარამდე გაიზარდა. და ეს იმისდა მიუხედავად, რომ ოფიციალურად ეს იყო $35. ოქროს ციებ-ცხელებამ გამოიწვია ოქროს ბაზრის კოლაფსი 1968 წლის მარტში და ორმაგი ბაზრის ჩამოყალიბება.

დასკვნა

ასე გამოიკვლია ბრეტონ ვუდსის ფულადი სისტემის არსი. ამ შეთანხმებამ თავისი როლი ითამაშა და აზრი დაკარგა. ბრეტონ ვუდსის გაცვლითი კურსის სისტემა იყო ბოლო რგოლი ჩვენი დღევანდელი ფინანსური მდგომარეობის ჩამოყალიბებამდე. მიუხედავად მრავალი ხმისა და სისუსტეზე დაბრუნების მოწოდებისა, ახლა ის მაინც არსებობს და მუშაობს მნიშვნელოვანი აჯანყების გარეშე.