هل لنظام بريتون وودز مستقبل؟ أسباب أزمة نظام بريتون وودز النقدي أسباب انهيار نظام بريتون وودز النقدي

مؤتمر بريتون وودز 1944. الصورة: ا ف ب/تاس

ذات مرة كان لدينا موضوع مثير للجدل تمامًا، لكننا الآن سنتحدث عن أشياء حقيقية جدًا.

قبل 72 عاما، في الأول من يوليو/تموز 1944، بدأ تغير جوهري في الاقتصاد العالمي، وهو ما تم تسجيله في الاتفاقيات بعد أيام قليلة. ومع ذلك، فإن فهم ما حدث جاء للناس العاديين في وقت لاحق بكثير.

لقد كان عالم التمويل دائمًا عبارة عن مزيج من التوازن وسحر سحرة السيرك. من الصعب فهم معظم مفاهيمها الأساسية ليس فقط عن طريق الأذن، ولكنها أيضًا تعسفية تمامًا بطبيعتها. وفي الوقت نفسه، يرتبط التمويل ارتباطًا وثيقًا بالمال، وكان المال دائمًا أداة للسلطة. ليس من المستغرب أنه بمساعدتهم، على مر القرون، حاول شخص ما باستمرار السيطرة على العالم.

على سبيل المثال، في يوليو 1944، في فندق ماونت واشنطن في منتجع بريتون وودز (نيو هامبشاير، الولايات المتحدة الأمريكية)، عقدت مجموعة من السادة مؤتمرا، وكانت نتيجته النظام المالي العالمي الذي يحمل نفس الاسم، والذي تميز النصر النهائي لأمريكا على منافستها العالمية الجيوسياسية منذ فترة طويلة - بريطانيا العظمى. حصل الفائز على بقية العالم - أو بالأحرى العالم كله تقريبًا، منذ ذلك الحين الاتحاد السوفياتيرفض الانضمام للنظام الجديد ومع ذلك، بالنسبة للولايات المتحدة، أصبحت مجرد خطوة وسيطة نحو الهيمنة المالية العالمية، والتي تمكنت أمريكا من تحقيقها، ولكن، على ما يبدو، لم يكن مقدرا لها البقاء في أوليمبوس.

مراحل الرحلة الطويلة

وكان التحول من زراعة الكفاف إلى إنتاج الآلات، بين أمور أخرى، سبباً في زيادة واسعة النطاق في إنتاجية العمل، وبالتالي خلق فوائض كبيرة من السلع الأساسية لم تعد الأسواق المحلية قادرة على استيعابها. وهذا ما دفع الدول إلى توسيع تجارتها الخارجية. على سبيل المثال، خلال الأعوام 1800-1860، ارتفع متوسط ​​الحجم السنوي للصادرات الروسية من 60 مليونًا إلى 230 مليون روبل، والواردات من 40 مليونًا إلى 210 ملايين الإمبراطورية الروسيةفي التجارة الدولية احتلت مكانًا بعيدًا عن المركز الأول. تنتمي المناصب القيادية إلى بريطانيا العظمى وفرنسا وألمانيا والولايات المتحدة الأمريكية.

لم يعد من الممكن أن يتناسب مثل هذا التبادل الواسع النطاق للسلع ضمن الإطار الضيق لاقتصاد الكفاف ويتطلب الاستخدام الواسع النطاق لقاسم مشترك في شكل نقود. وقد أدى هذا أيضًا إلى ظهور مشكلة مقارنة قيمها مع بعضها البعض، مما أدى في النهاية إلى الاعتراف بالذهب كمعادل عالمي للقيمة. لقد لعب الذهب دور المال لعدة قرون؛ وكان كل "اللاعبين الكبار" يمتلكونه، وكانت تُسك العملات المعدنية منه تقليديًا. ولكن تبين أن هناك شيئًا آخر أكثر أهمية. لقد أدركت التجارة الدولية الحاجة ليس فقط إلى آلية يمكن التنبؤ بها لقيمة النقود، بل أدركت أيضًا أهمية الاستقرار في العلاقة بين قيمها.

إن استخدام ربط العملات الوطنية بالذهب جعل من السهل للغاية حل المشكلتين في وقت واحد. لنفترض أن غلاف الحلوى الخاص بك "يساوي" أونصة واحدة (31.1 جم) من الذهب، بينما يساوي غلاف الحلوى الخاص بي أونصتين، وبالتالي فإن غلاف الحلوى الخاص بي "يساوي" اثنتين من أغلفة الحلوى الخاصة بك. وبحلول عام 1867، كان هذا النظام قد تبلور أخيرًا وتم تعزيزه في مؤتمر الدول الصناعية في باريس. كانت بريطانيا العظمى هي القوة التجارية العالمية الرائدة في ذلك الوقت، وبالتالي أصبح سعر الصرف المستقر البالغ 4.248 جنيهًا إسترلينيًا للأونصة الذي أنشأته بمثابة نوع من الأساس للنظام المالي العالمي. وكانت العملات الأخرى أيضاً مقومة بالذهب، ولكن كونها أدنى من الجنيه الاسترليني من حيث حصة التجارة العالمية، فقد أصبح التعبير عنها في نهاية المطاف من خلال الجنيه البريطاني.

ومع ذلك، حتى ذلك الحين، بدأت الولايات المتحدة لعبتها الخاصة للإطاحة بالهيمنة النقدية البريطانية. وفي إطار نظام باريس النقدي، لم تحقق الولايات المتحدة تثبيت الدولار على الذهب فحسب (20.672 دولارًا للأونصة)، بل حددت أيضًا قاعدة يمكن بموجبها تنفيذ التجارة الحرة في الذهب في مكانين فقط: لندن. ونيويورك. وليس في أي مكان آخر. هذه هي الطريقة التي تطور بها تعادل العملة الذهبية: 4.866 دولار أمريكي لكل جنيه استرليني. كان لأسعار العملات الأخرى الحق في التقلب فقط ضمن تكلفة إرسال مبلغ من الذهب يعادل وحدة واحدة من العملات الأجنبية بين بورصات الذهب في المملكة المتحدة والولايات المتحدة الأمريكية. إذا تجاوزوا حدود هذا الممر، بدأ تدفق الذهب من البلاد أو على العكس من ذلك، تدفقه، والذي تم تحديده من خلال الرصيد السلبي أو الإيجابي لميزان المدفوعات الوطني. وهكذا عاد النظام بسرعة إلى التوازن.

وبهذا الشكل، كان "معيار الذهب" موجودًا حتى اندلاع الحرب العالمية الأولى، وبشكل عام، ضمن فعالية آلية التمويل الدولي. على الرغم من أن المملكة المتحدة حتى ذلك الحين واجهت مشكلة التوسع والانكماش الدوري عرض النقودمحفوفة باستنزاف احتياطيات الذهب الوطنية.

لقد هزت الحرب العظمى، كما كانت تسمى الحرب العالمية الأولى، الاقتصاد العالمي بقوة، ولم يكن بوسعه إلا أن يؤثر على نظامه المالي. ولم يعد بوسع لندن أن تلعب دور العملة الاحتياطية العالمية وحدها. إن حجم الاقتصاد المحلي لم يتمكن ببساطة من توليد القدر الكافي من الذهب لتلبية طلب البلدان الأخرى على الجنيهات البريطانية، وظل الفائض التجاري البريطاني سلبياً. وهذا يعني الإفلاس الظاهري الأسد البريطانيلكن السادة من المدينة اتخذوا خطوة ذكية، وفي المؤتمر الاقتصادي الدولي الذي عقد في جنوة عام 1922، اقترحوا معيارًا جديدًا، أطلق عليه اسم معيار تبادل الذهب. من الناحية الرسمية، لم يكن يختلف تقريبًا عن "الذهب" الباريسي، باستثناء أن الدولار تم الاعتراف به رسميًا بالفعل كمقياس دولي للقيمة على قدم المساواة مع الذهب. ثم بدأ القليل من الاحتيال. واحتفظ الدولار بدعمه من الذهب، وكان سعر صرف الجنيه المصري مرتبطا بالدولار بشكل صارم، على الرغم من أنه لم يعد من الممكن استبداله بما يعادله من الذهب.

مؤتمر جنوة عام 1922. الصورة: ics.purdue.edu

سوف أقود العرض

ومع ذلك، فإن نظام العملة الجنوة لم يدم طويلا. بالفعل في عام 1931، اضطرت بريطانيا العظمى إلى الإلغاء الرسمي لقابلية تحويل الجنيه إلى ذهب، وأجبر الكساد الكبير أمريكا على إعادة النظر محتوى الذهبعملتها من 20.65 إلى 35 دولاراً للأوقية. بدأت الولايات المتحدة، التي كان لديها ميزان تجاري إيجابي في ذلك الوقت، توسعًا نشطًا في أوروبا. وللحماية منه، فرضت بريطانيا ودول رائدة أخرى تعريفات جمركية باهظة وقيودًا مباشرة على الواردات. انخفض حجم التجارة الدولية وبالتالي التسويات المتبادلة بشكل حاد. تم إيقاف تبادل العملات بالذهب في جميع البلدان، وبحلول عام 1937 لم يعد النظام النقدي العالمي موجودًا.

ولسوء الحظ، فقد تمكنت قبل وفاتها من دفع الدوائر المصرفية الأمريكية إلى فكرة إمكانية الاستيلاء على القيادة الكاملة في الاقتصاد العالمي من خلال اكتساب الدولار مكانة نظام الاحتياطي الوحيد. والحرب العالمية الثانية، التي دمرت أوروبا، لم يكن من الممكن أن تأتي في وقت أكثر ملاءمة هنا. لو لم يكن هتلر موجودا، لكان قد تم اختراعه في واشنطن.

لذلك، عندما اجتمع ممثلو 44 دولة، بما في ذلك الاتحاد السوفييتي، في الأول من يوليو عام 1944، في مؤتمر بريتون وودز لاتخاذ قرار بشأن الهيكل المالي لعالم ما بعد الحرب، اقترحت الولايات المتحدة نظامًا كان مشابهًا جدًا للنظام الذي "لقد عملت بشكل جيد من قبل" وفي الوقت نفسه قادت العالم إلى الاعتراف رسمياً بالدور القيادي الذي تلعبه أميركا. باختصار، بدت بسيطة وأنيقة. يرتبط الدولار الأمريكي بشكل صارم بالذهب (نفس 35 دولارًا للأونصة الترويسية، أو 0.88571 جرامًا لكل دولار). جميع العملات الأخرى لها أسعار ثابتة مقابل الدولار ولا يمكنها تغييرها بما لا يزيد عن زائد أو ناقص 0.75٪ من هذه القيمة. وباستثناء الدولار والجنيه الاسترليني، لم يكن لأي عملة عالمية واحدة الحق في استبدال الذهب.

وفي الواقع، أصبح الدولار العملة الاحتياطية العالمية الوحيدة. احتفظ الجنيه البريطاني ببعض الوضع المميز، ولكن بحلول ذلك الوقت كان أكثر من 70% من احتياطيات الذهب العالمية في الولايات المتحدة (21800 طن)، وكان الدولار يستخدم في أكثر من 60% من معاملات التجارة الدولية، ووعدت واشنطن بقروض ضخمة. مقابل التصديق على شروط بريتون وودز لاستعادة اقتصادات الدول بعد الحرب. وهكذا، عُرض على الاتحاد السوفيتي تخصيص 6 مليارات دولار، وهو مبلغ ضخم، حيث قُدر الحجم الإجمالي لـ Lend-Lease بـ 11 مليارًا، ومع ذلك، قام ستالين بتقييم العواقب بشكل صحيح ورفض العرض بحكمة: وقع الاتحاد السوفيتي اتفاقيات بريتون وودز، لكنها لم يتم التصديق عليها قط.

لقد وقعت حكومات الدول الأوروبية الأخرى بالفعل على العبودية، ومع التصديق على شروط بريتون وودز، كان بإمكانها أن تصدر من أموالها الخاصة نفس القدر الذي تمتلك به بنوكها المركزية العملة الاحتياطية العالمية - الدولار الأمريكي. وقد أتاح هذا للولايات المتحدة أوسع الفرص للسيطرة على الاقتصاد العالمي بأكمله. وقد سمح لهم ذلك أيضًا بإنشاء صندوق النقد الدولي والبنك الدولي والغات - الاتفاقية العامة بشأن التعريفات الجمركية والتجارة، والتي أصبحت فيما بعد منظمة التجارة العالمية (WTO).

بدأ العالم يعيش في ظل نظام بريتون وودز (BWS).

قاعة التداول في وول ستريت، الولايات المتحدة الأمريكية، 1939. الصورة: hudson.org

حيث أن الديون الخارجية لبريطانيا العظمى والولايات المتحدة كانت تتزايد عاماً بعد عام وسرعان ما تجاوزت احتياطيات الذهب لدى هذه البلدان، ولجأت الحكومات إلى الدول الأجنبيةومع اقتناعهم المتزايد بأنهم، من خلال الحفاظ على النظام النقدي الدولي الحالي، سيضطرون إلى تمويل العجز في بريطانيا العظمى والولايات المتحدة (التي لم يتمكنوا من السيطرة على سياساتها وفي بعض الأحيان لم يتفقوا معها)، بدأ الشرطان المذكوران أعلاه في الانهيار. تتعارض مع بعضها البعض.

لقد كان نظام بريتون وودز مدروساً بشكل جيد، ولكنه لم يكن من الممكن أن يعمل بفعالية إلا إذا كانت العملة الاحتياطية الرئيسية مستقرة. وهذا الشرط لم يتحقق في النهاية. خلال الستينيات، كان ميزان المدفوعات الأمريكي سلبيًا إلى حد كبير، مما يعني أن عدد الدولارات التي يحتفظ بها الأجانب زاد بسرعة مع استنفاد احتياطيات الذهب الأمريكية.

طوال ستينيات القرن العشرين، فقد الدولار تدريجيًا قدرته على استبداله بالذهب، لكن نظام معيار احتياطي المعاهدة سمح على الأقل بالحفاظ على مظهر معيار تبادل الذهب. ونتيجة لذلك، تمكنت الولايات المتحدة لفترة طويلة من التهرب من الحاجة إلى القضاء على العجز في ميزان المدفوعات عن طريق التغيير الداخلي. السياسة الاقتصاديةأو سعر صرف الدولار. ولكن في نهاية المطاف، عندما بدأت الحكومة الأمريكية، بدلا من رفع معدلات الضرائب، في زيادة المعروض النقدي المتداول لدفع تكاليف حرب فيتنام، شهدت الولايات المتحدة ارتفاعا في التضخم. ومع نمو المعروض النقدي، انخفضت أسعار الفائدة وارتفعت الأسعار المحلية بشكل كبير، مما جعل السلع الأمريكية أقل قدرة على المنافسة في الخارج.

اندلعت الأزمة الأولى في أكتوبر 1960، عندما ارتفع سعر الذهب في السوق الخاصة وقت قصيرارتفع إلى 40 دولارًا للأوقية، بينما كان السعر الرسمي 35 دولارًا للأوقية. وتلت هذه الأزمة أزمات الذهب والدولار والاسترليني. هذا التطور في الأحداث يمكن أن يؤدي قريباً إلى انهيار النظام النقدي العالمي بأكمله على غرار انهيار عام 1931، لكنه أدى في الواقع إلى تعاون وثيق غير مسبوق بين جميع الدول الرائدة في العالم في مجال العملة وزيادة الرغبة في التعامل مع العملة. من البلدان التي لديها احتياطيات فائضة لمواصلة تمويل العمليات لإنقاذ النظام النقدي في الفترة التي تتم فيها مناقشة الإصلاحات الأساسية.

على الرغم من الدخل المتزايد من الاستثمار الأجنبي، فإن فائض ميزان المدفوعات الأمريكي في التجارة في السلع والخدمات (بما في ذلك الدخل من الاستثمار الأجنبي)، والتحويلات والمعاشات التقاعدية، الذي وصل إلى 7.5 مليار دولار في عام 1964، أفسح المجال لعجز يقارب 7.5 مليار دولار. 800 مليون دولار في عام 1971. بالإضافة إلى ذلك، ظل حجم الصادرات الرأسمالية من الولايات المتحدة طوال هذه السنوات ثابتًا عند مستوى 1% من الناتج القومي الإجمالي؛ ومع ذلك، في حين أن أسعار الفائدة الوطنية المرتفعة في أواخر الستينيات شجعت تدفق كاليفورنيا. 24 مليار دولار من رأس المال الأجنبي، ثم تسببت أسعار الفائدة المنخفضة في أوائل السبعينيات في تفريغ هائل للأوراق المالية وتدفق الاستثمارات إلى الخارج.

المساعي الفرنسية

وعلى الرغم من أناقة الخطة والآفاق الهائلة بالنسبة للولايات المتحدة، فإن الطائرات بدون طيار نفسها كانت تحتوي على مشاكل أساسية تجلت في أيام "معيار الذهب". وبينما كان الاقتصاد الأمريكي يمثل ما يقرب من ثلث الاقتصاد العالمي، وإذا طرحنا الدول الاشتراكية، إذن 60% من إجمالي اقتصاد الغرب، فإن حصة الدولارات الصادرة لإقراض الأنظمة المالية الأجنبية كانت أقل بكثير من الأموال العرض المتداول داخل الولايات المتحدة نفسها. وكان ميزان المدفوعات إيجابيا، مما أتاح لأمريكا الفرصة لمواصلة الثراء. ولكن مع انتعاش الاقتصاد الأوروبي، بدأت حصة الولايات المتحدة في الانخفاض، وبدأ رأس المال الأمريكي، مستفيدا من ارتفاع تكلفة الدولار، في التدفق بنشاط إلى الخارج لشراء أصول أجنبية رخيصة. بالإضافة إلى ذلك، كانت ربحية الاستثمارات الأجنبية أعلى بثلاث مرات من ربحية السوق الأمريكية، مما أدى إلى تحفيز تدفق رأس المال إلى الخارج من الولايات المتحدة. تحول الميزان التجاري الأمريكي إلى الجانب السلبي تدريجيا.

ولم تساعد القيود الصارمة المفروضة على تجارة الذهب في الشرق الأوسط أيضًا، مما أدى في الواقع إلى الحد من استحواذه حتى من قبل البنوك المركزية في الدول الأخرى، وحرم بشكل عام أي مستثمرين من القطاع الخاص من مثل هذه الفرصة. بالإضافة إلى ذلك، استخدمت الشركات عبر الوطنية الناشئة رؤوس أموالها الأجنبية في التداول النشط في سوق الأوراق المالية، بما في ذلك "مقابل الدولار". إن اختلال التوازن المتزايد بين نموذج BVS النظري والوضع الفعلي للاقتصاد العالمي لم يؤد إلى ظهور سوق سوداء للذهب فحسب، بل أدى أيضًا إلى وصول سعره هناك إلى أكثر من 60 دولارًا للأونصة الترويية، أي ضعف سعره هناك. السعر الرسمي.

ومن الواضح أن مثل هذا التناقض لا يمكن أن يستمر لفترة طويلة. ويعتقد أن BVS تم كسره من قبل الرئيس الفرنسي الجنرال ديغول، الذي جمع "سفينة الدولارات" وقدمها إلى الولايات المتحدة لتبادلها الفوري بالذهب. هذه القصة حدثت بالفعل وفي اجتماع مع الرئيس ليندون جونسون في عام 1965، أعلن ديجول أن فرنسا قد جمعت 1.5 مليار دولار ورقي، والتي تعتزم استبدالها بالمعدن الأصفر بالسعر المحدد رسميًا وهو 35 دولارًا للأونصة. وفقا للقواعد، كان على الولايات المتحدة نقل أكثر من 1300 طن من الذهب إلى الفرنسيين. مع الأخذ في الاعتبار أنه بحلول هذا الوقت لم يكن أحد يعرف الحجم الدقيق لاحتياطيات الذهب الأمريكية، ولكن كانت هناك شائعات مستمرة حول تخفيضها إلى 9 آلاف طن، ومن الواضح أن تكلفة الكتلة الكاملة من الدولارات المطبوعة تجاوزت ما يعادل حتى العدد الرسمي من الدولارات. 21 ألف طن، أمريكا ستوافق على مثل هذا التبادل ولم أستطع. ومع ذلك، فإن فرنسا، ومن خلال الضغط الشديد (وبالتالي انسحبت البلاد من منظمة عسكريةتمكن الناتو) من التغلب على مقاومة واشنطن، وفي غضون عامين، قام بالتعاون مع ألمانيا بتصدير أكثر من 3 آلاف طن من الذهب من الولايات المتحدة.

أصبحت قدرة الولايات المتحدة على الحفاظ على قابلية تحويل الدولار إلى ذهب مستحيلة. بحلول بداية السبعينيات. تمت إعادة توزيع احتياطيات الذهب لصالح أوروبا، وشارك المزيد والمزيد من الدولارات الأمريكية النقدية وغير النقدية في التداول الدولي. وتعرضت الثقة في الدولار كعملة احتياطية لمزيد من الضعف بسبب العجز الضخم في ميزان المدفوعات الأمريكي. وصل العجز الأمريكي في الحسابات الرسمية إلى مستويات غير مسبوقة - 10.7 مليار دولار في عام 1970 و30.5 مليار دولار في عام 1971، بحد أقصى 49.5 مليار دولار (سنويًا) في الربع الثالث من عام 1971.

وكانت هناك مشاكل كبيرة تتعلق بالسيولة الدولية، حيث كان إنتاج الذهب صغيراً مقارنة بالنمو في التجارة الدولية. ظهرت مراكز مالية جديدة (أوروبا الغربية واليابان)، وبدأ استخدام عملاتها الوطنية تدريجياً كعملات احتياطية. وأدى ذلك إلى خسارة الولايات المتحدة موقعها المهيمن المطلق في عالم المال.

ووفقاً لقواعد صندوق النقد الدولي، كان لا بد من استيعاب الدولارات الزائدة الناتجة في سوق الصرف الأجنبي الخاص من قبل البنوك المركزية الأجنبية، وهو الأمر المطلوب للحفاظ على تعادلات العملات الحالية. ولكن مثل هذه الإجراءات أدت إلى ظهور توقعات بأن تنخفض قيمة الدولار نسبة إلى العملات الأقوى في البلدان التي تراكمت لديها مطالبات ضخمة بالدولار، وخاصة فرنسا وألمانيا الغربية واليابان. وتعززت هذه التوقعات بالتصريحات الرسمية الصادرة عن حكومة الولايات المتحدة والتي اعتبرت التغيرات في أسعار الصرف بمثابة إجراء ضروري لاستعادة توازن ميزان المدفوعات والقدرة التنافسية للسلع الأمريكية في الأسواق الخارجية. وفي 15 أغسطس 1971، أعلنت الولايات المتحدة رسميًا تعليق تبادل الدولار بالذهب. وفي الوقت نفسه، ومن أجل تعزيز موقفها في المفاوضات المقبلة، فرضت الولايات المتحدة رسماً إضافياً مؤقتاً بنسبة 10% على رسوم الاستيراد. وقد خدم هذا الرسم الإضافي غرضين: الحد من الواردات من خلال جعلها أكثر تكلفة، وتحذير الحكومات الأجنبية من أنها ما لم تتخذ خطوات جذرية لتعزيز الصادرات الأمريكية، فإن صادراتها إلى الولايات المتحدة سوف تكون محدودة للغاية.

هذا هو المكان الذي انتهى فيه تاريخ النظام المالي لبريتون وودز، لأنه بعد هذا الإحراج، رفضت الولايات المتحدة، تحت ذرائع مختلفة، استبدال قطع الورق الخضراء بالذهب الحقيقي. في 15 أغسطس 1971، ألغى الرئيس الأمريكي التالي، ريتشارد نيكسون، رسميًا دعم الدولار بالذهب.

على مدار 27 عامًا من وجودها، قامت BVS بالشيء الأكثر أهمية - حيث رفعت الدولار الأمريكي إلى قمة التمويل العالمي وربطته بقوة بمفهوم القيمة المستقلة. أي أن قيمة هذه الورقة لم تحدد إلا بما كتب عليها - "الدولار" - وليس بمقدار الذهب الذي يمكن استبدالها به. أدى التخلي عن دعم الذهب إلى إزالة القيود الأخيرة على إصدار الأموال من الولايات المتحدة. والآن أصبح بوسع بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يقرر رسمياً في اجتماعه عدد الدولارات التي يحتاجها العالم، من دون القلق بشأن أي نوع من الأمن.

اتفاقية سميثسونيان.

وبعد التصريحات التي أُدلي بها في 15 أغسطس/آب، اضطرت تلك الدول التي كانت لديها أرصدة مدفوعات إيجابية ولم تتحول بعد إلى أسعار الصرف المعومة لعملاتها إلى القيام بذلك. ومع ذلك، حاولت المؤسسات النقدية الحاكمة في هذه البلدان الحد من ارتفاع قيمة عملاتها وبالتالي الحفاظ على القدرة التنافسية لسلعها في الأسواق الدولية. وفي الوقت نفسه، سعت الحكومات إلى تجنب العودة إلى السياسات الحمائية المدمرة التي هيمنت على العالم عام 1931 بعد توقف تبادل الجنيه الاسترليني بالذهب، ويمكن أن تصبح هي المهيمنة مرة أخرى الآن بعد توقف تبادل الدولارات بالذهب. تم القضاء على خطر العودة إلى الماضي بمساعدة الاتفاقيات التي تم التوصل إليها في 18 ديسمبر 1971 في المفاوضات بين ممثلي مجموعة الدول العشر في مؤسسة سميثسونيان (واشنطن).

أولاً، تم الاتفاق على شروط مراجعة سعر الصرف المتعددة الأطراف، والتي استلزمت تخفيض قيمة الدولار الأمريكي مقابل الذهب بنسبة 7.89% وزيادة متزامنة في عملات العديد من البلدان الأخرى. ونتيجة لذلك، ارتفعت قيمة العملات الرائدة في العالم نسبة إلى تعادل الدولار السابق بنسبة 7% إلى 19%. حتى أوائل عام 1972، لم تغير العديد من البلدان الأخرى تعادلات العملة التي حددها صندوق النقد الدولي؛ ونتيجة لذلك، ارتفعت أيضاً قيمة عملاتها نسبة إلى الدولار تلقائياً. ولجأت بعض الدول إلى تعديل سعر صرف عملاتها للحفاظ على سعر صرفها السابق مقابل الدولار، في حين قامت دول أخرى بزيادة أو خفض أسعار عملاتها الوطنية مقابل الدولار. ثانياً، وافقت مجموعة العشرة على وضع حدود تقلبات أسعار الصرف المسموح بها مؤقتاً بنسبة 2.25% من سعر الصرف الجديد، وهو ما يستبعد في الوقت الحالي "التعويم" الحر للعملات. ثالثاً وأخيراً، وافقت الولايات المتحدة على إلغاء الرسوم الإضافية البالغة 10% على رسوم الاستيراد.

ونتيجة للتدابير المتخذة، تحول معيار صرف الذهب إلى معيار الدولار الورقي، حيث أخذت جميع البلدان، باستثناء الولايات المتحدة، على عاتقها التزامات محفوفة بالمخاطر للحفاظ على أسعار صرف جديدة، والتي كانت منصوص عليها بالفعل في ميثاق الأمم المتحدة. اتفاقية سميثسونيان.

النظام الجامايكي

دافع أنصار النظرية النقدية عن تنظيم السوق ضد التدخل الحكومي، وأعادوا إحياء أفكار التنظيم الذاتي التلقائي لميزان المدفوعات، واقترحوا إدخال نظام أسعار الصرف العائمة (م. فريدمان، ف. ماكلوب، وما إلى ذلك). تحول الكينزيون الجدد نحو الفكرة المرفوضة سابقًا لجيه إم كينز حول إنشاء عملة دولية (R. Triffin، W. Martin، A. Dey. F. Peru، J. Denise). حددت الولايات المتحدة مسارًا لإلغاء تداول الذهب نهائيًا وخلق سيولة دولية من أجل دعم وضع الدولار. وسعت أوروبا الغربية، وخاصة فرنسا، إلى الحد من هيمنة الدولار وتوسيع قروض صندوق النقد الدولي.

لقد استغرق البحث عن مخرج من الأزمة المالية وقتاً طويلاً، أولاً في الأوساط الأكاديمية، ثم في الدوائر الحاكمة واللجان العديدة. أعد صندوق النقد الدولي في 1972-1974. مشروع إصلاح النظام النقدي العالمي.

تم النص على هيكله رسميًا في مؤتمر صندوق النقد الدولي في كينغستون (جامايكا) في يناير 1976 بموافقة الدول الأعضاء في صندوق النقد الدولي. يعتمد النظام الجامايكي على مبدأ الرفض الكامل لمعيار الذهب. تم وصف أسباب الأزمة في مقالة نظام بريتون وودز النقدي. تم تشكيل قواعد ومبادئ التنظيم أخيرًا بحلول عام 1978، عندما تمت الموافقة على تغيير ميثاق صندوق النقد الدولي بأغلبية الأصوات. وهكذا تم إنشاء النظام النقدي العالمي الحالي.

ووفقا للخطة، كان من المفترض أن يصبح النظام النقدي الجامايكي أكثر مرونة من نظام بريتون وودز وأن يتكيف بسرعة أكبر مع عدم استقرار موازين المدفوعات وأسعار صرف العملات الوطنية. ومع ذلك، على الرغم من الموافقة على أسعار الصرف المعومة، فإن الدولار، الذي حُرم رسميًا من مكانة وسيلة الدفع الرئيسية، ظل في الواقع في هذا الدور، وهو ما يرجع إلى الإمكانات الاقتصادية والعلمية والتقنية والعسكرية الأقوى للولايات المتحدة. مقارنة بالدول الأخرى.
بالإضافة إلى ذلك، فإن الضعف المزمن للدولار، وهو سمة السبعينيات، قد أفسح المجال لزيادة حادة في سعر صرفه بحوالي 2/3 في الفترة من أغسطس 1980 إلى مارس 1985 تحت تأثير عدد من العوامل.

إن تطبيق أسعار الصرف المعومة بدلاً من الثابتة في أغلب البلدان (منذ مارس 1973) لم يضمن استقرارها، على الرغم من التكاليف الباهظة للتدخل في النقد الأجنبي. وتبين أن هذا النظام غير قادر على ضمان التوازن السريع لموازين المدفوعات ومعدلات التضخم في مختلف البلدان، ووضع حد للتحركات المفاجئة لرأس المال، والمضاربة في أسعار الصرف، وما إلى ذلك.
واستمر عدد من البلدان في ربط عملاتها الوطنية بعملات أخرى: الدولار، والجنيه الاسترليني، وما إلى ذلك، وربطت بعض البلدان أسعار صرفها بـ "سلال العملات" أو حقوق السحب الخاصة.

كان أحد المبادئ الرئيسية للنظام النقدي العالمي في جامايكا هو إزالة الذهب من العملات بشكل قانوني. تم إلغاء تعادلات الذهب وتوقف تبادل الدولارات بالذهب.

وألغى اتفاق جامايكا أخيرا تكافؤ الذهب في العملات الوطنية، فضلا عن وحدات حقوق السحب الخاصة. لذلك، كان يُنظر إليه في الغرب على أنه إلغاء رسمي للذهب، وحرمانه من جميع الوظائف النقدية في مجال التداول الدولي. لقد تم وضع البداية لإزاحة "المعدن الأصفر" فعلياً عن العلاقات النقدية الدولية.

رسميا، النظام الجامايكي موجود حتى يومنا هذا، ولكن في الواقع يمكننا أن نرى بداية نهايته. لأنه يحتوي على تناقضات نظامية أكثر مما كانت عليه في بريتون وودز، ولكن لا يوجد فيه ذهب يمكن حتى لمسه وإحصاؤه.

مصادر

القوات المسلحة لبريتون وودز 1944-1978

أسباب الخلق:

1. إدخال معيار صرف الذهب، والذي كان يعتمد على الذهب والشعار - عملة دولتين: الدولار الأمريكي والجنيه الإسترليني. في الآونة الأخيرة، فقد الجنيه الإسترليني موقعه في صحيفة صن لصالح الدولار الأمريكي. 35 دولارًا = 1 أونصة تروي. واستمر هذا حتى عام 1971.

2. بدأ تنفيذ أسعار صرف العملات وقابليتها للتحويل على أساس تعادلات ثابتة، معبراً عنها بالدولار الأمريكي. وكان مطلوبا من جميع البلدان الحفاظ على سعر صرف عملتها الوطنية ضمن تقلبات قدرها 1٪ مقارنة بالتعادل.

3. إنشاء المنظمات النقدية والائتمانية الدولية: صندوق النقد الدولي والبنك الدولي للإنشاء والتعمير.

4. يصبح الدولار الأمريكي العملة الاحتياطية الوحيدة.

متطلبات المظهر: أدت الحرب العالمية الثانية إلى أزمة عميقة في النظام النقدي في جنوة. بدأ تطوير مشروع النظام النقدي العالمي الجديد خلال سنوات الحرب (في أبريل 1943)، حيث كانت الدول تخشى حدوث صدمات مشابهة لأزمة العملة بعد الحرب العالمية الأولى وفي الثلاثينيات. رفض الخبراء الأنجلو أمريكيون الذين يعملون منذ عام 1941 فكرة العودة إلى معيار الذهب منذ البداية. لقد سعوا إلى تطوير مبادئ نظام نقدي عالمي جديد قادر على ضمان النمو الاقتصادي والحد من العواقب الاجتماعية والاقتصادية السلبية للأزمات الاقتصادية.

نظام بريتون وودز النقدي - نظام نقدي دولي تم تشكيله بعد الحرب العالمية الثانية واستند إلى تكييف أنظمة العملة الوطنية مع أنظمة العملات في الدول الرائدة في ذلك الوقت، وفي المقام الأول مع النظام الوطني الأمريكي. تم إنشاء النظام نتيجة لمؤتمر بريتون وودز (من 1 إلى 22 يوليو 1944). ويأتي الاسم من منتجع بريتون وودز في نيو هامبشاير بالولايات المتحدة الأمريكية. أدى هذا النظام إلى ظهور منظمات مثل البنك الدولي للإنشاء والتعمير (IBRD) وصندوق النقد الدولي (IMF).

وفي مؤتمر الأمم المتحدة في بريتون وودز (الولايات المتحدة الأمريكية) في يوليو 1944، تم طرح ما يلي: مبادئ القوات المسلحة العالمية:

• تم الاعتراف بالذهب كأساس للقوات المسلحة؛
• العملات الرئيسية هي الدولار الأمريكي والجنيه الإسترليني.
• تم إنشاء تعادلات ثابتة لجميع العملات فيما يتعلق بالدولار، ومن خلاله - للذهب والعملات الأخرى، وتم السماح بتقلبات السوق حول معدلات ثابتة قدرها +1٪؛
• ولتنظيم القوات المسلحة، تم إنشاء صندوق النقد الدولي (IMF) والبنك الدولي للإنشاء والتعمير (IBRD)؛
• وتم إلغاء أنظمة القيود على العملة، وتم استعادة إمكانية تحويل العملات الوطنية.

وقد تميز هذا النظام بحقيقة أنه ضمن مجموعة من المصالح الوطنية مع المتطلبات الدولية: الاستقلال النسبي للدول في تنفيذ سياسة محليةالتي يقدمها نظام الائتمان الدولي.

المزايا التاريخية للنظام (المزايا):

1. بنهاية الستينيات. لقد وصلت دول العالم إلى هذا المستوى المعيشي وحجم السلع المستهلكة التي تتمتع بها حتى يومنا هذا.

2. اقتصاد العالماكتسب خبرة في التنظيم الدولي بمساعدة صندوق النقد الدولي والبنك الدولي للإنشاء والتعمير.

أسباب الانهيار (سلبيات):

1. في عام 1971 تم إيقاف صرف الدولار الأمريكي بالذهب.

2. أفسح الجوع للدولار المجال أمام الشبع بالدولار.

أزمة نظام بريتون وودز النقدي. منذ أواخر الستينيات، بدأت أزمة نظام بريتون وودز النقدي. إن مبادئها الهيكلية، التي تأسست عام 1944، لم تعد تتوافق مع ظروف الإنتاج والتجارة العالمية وتوازن القوى المتغير في العالم. يكمن جوهر أزمة نظام بريتون وودز في التناقض بين الطبيعة الدولية والعالمية لمكتب التقييم المستقل واستخدام العملات الوطنية الخاضعة للانخفاض (الدولار بشكل أساسي) لتنفيذها.

أسباب أزمة نظام بريتون وودز النقدي.

1. عدم الاستقرار والتناقضات التي يعاني منها الاقتصاد الأمريكي. تزامنت بداية أزمة العملة في عام 1967 مع تباطؤ النمو الاقتصادي؛

2. كان لزيادة التضخم أثر سلبي على الأسعار العالمية والقدرة التنافسية للشركات، وشجعت تحركات المضاربة للأموال "الساخنة". معدلات التضخم المختلفة في دول مختلفةوأثرت على ديناميكيات أسعار الصرف، وأدى انخفاض القوة الشرائية للنقود إلى خلق ظروف "تشوهات الصرف"؛

3. في السبعينيات، أدت عمليات المضاربة، التي تسارعت في الحركة التلقائية للأموال "الساخنة" بين البلدان، إلى تفاقم أزمة العملة. لقد سقط فائض من الدولارات في شكل سيل من الأموال "الساخنة" بشكل دوري على دولة أو أخرى، مما تسبب في صدمات العملة والهروب من عملة إلى أخرى؛

4. عدم استقرار موازين المدفوعات الوطنية. وكان العجز المزمن في بعض البلدان (وخاصة الولايات المتحدة الأمريكية وبريطانيا العظمى) والأرصدة الإيجابية في بلدان أخرى (ألمانيا واليابان) سبباً في تكثيف التقلبات الحادة في أسعار الصرف؛

5. عدم اتساق مبادئ نظام بريتون وودز مع تغير ميزان القوى على المسرح العالمي. النظام النقدي، القائم على استخدام العملات الوطنية، دخل في صراع مع تدويل الاقتصاد العالمي. واشتد هذا التناقض مع ضعف الموقف الاقتصادي للولايات المتحدة وبريطانيا العظمى، اللتين سددتا عجز ميزان مدفوعاتهما بإصدار عملات وطنية، مستغلة مكانتها كعملات احتياطية. وكان هذا يتعارض بشكل خاص مع مصالح البلدان النامية.

6. دور الشركات عبر الوطنية في قطاع النقد الأجنبي: تمتلك الشركات عبر الوطنية أصولاً ضخمة قصيرة الأجل بعملات مختلفة، والتي يمكن أن تتجاوز بشكل كبير احتياطيات النقد الأجنبي لدى البنوك المركزية في البلدان التي تعمل فيها. وتفلت هذه المبالغ من السيطرة الوطنية، وسعيًا لتحقيق الأرباح، فإنها تشارك في المضاربة على العملة، مما يمنحها نطاقًا هائلاً.

أشكال مظاهر الأزمة

· تفاقم مشكلة السيولة بالعملة الدولية.

· "اندفاع العملة" ـ البيع بكميات كبيرة للعملات غير المستقرة تحسباً لخفض قيمتها، وشراء العملات المرشحة لإعادة تقييمها؛

· "الاندفاع نحو الذهب" ـ الهروب من العملات غير المستقرة إلى الذهب، والارتفاع التلقائي في أسعاره؛

· التقلبات الحادة في الاحتياطيات الرسمية من الذهب والعملات الأجنبية.

· حالة من الذعر في البورصات وانخفاض أسعار الأوراق المالية تحسباً لتغيرات أسعار الصرف.

· تفعيل تنظيم العملة الوطنية وبين الولايات.

· التخفيضات الهائلة في قيمة العملات وإعادة تقييمها (الرسمية وغير الرسمية)؛

· التدخلات النشطة في صرف العملات الأجنبية من قِبَل البنوك المركزية، بما في ذلك تلك التي يتم تنسيقها بين عدة بلدان؛

· استخدام القروض والاقتراضات الأجنبية من صندوق النقد الدولي لدعم العملات.

· الصراع بين اتجاهين في العلاقات الدولية ـ التعاون والعمل المنفصل (حتى "حروب" التجارة والعملة).

تطورت أزمة العملة على شكل موجات، لتضرب دولة أو أخرى في أوقات مختلفة وبقوة مختلفة. يمكن تقسيم تطور أزمة نظام بريتون وودز النقدي إلى عدة مراحل.

ü انخفاض قيمة الجنيه الإسترليني؛

ü اندفاع الذهب، وانهيار مجمع الذهب، وتشكيل سوق الذهب المزدوج؛

ü انخفاض قيمة الفرنك الفرنسي؛

ü إعادة تقييم العلامة التجارية الألمانية.

ü انخفاض قيمة الدولار في ديسمبر 1971

اتخذت الولايات المتحدة عددًا من الإجراءات لإنقاذ نظام بريتون وودز في الستينيات:

1. الاقتراض من الدول الأخرى.

2. الدفاع الجماعي عن الدولار.

3. مضاعفة رأس مال صندوق النقد الدولي

	|	المحاضرة القادمة ==>

نظام بريتون وودز, اتفاقية بريتون وودز(نظام بريتون وودز) - نظام دولي لتنظيم العلاقات النقدية والتسويات التجارية، أنشئ نتيجة لمؤتمر بريتون وودز الذي عقد في الفترة من 1 إلى 22 يوليو 1944. استبدال النظام المالي على أساس "المعيار الذهبي". سُميت على اسم منتجع بريتون وودز في نيو هامبشاير بالولايات المتحدة الأمريكية. كان المؤتمر بمثابة بداية لمنظمات مثل البنك الدولي للإنشاء والتعمير (IBRD) وصندوق النقد الدولي (IMF).

وقع الاتحاد السوفييتي على الاتفاقية لكنه لم يصدق عليها.

في الفترة 1971-1978، تم استبدال نظام بريتون وودز بالنظام النقدي الجامايكي، على أساس التجارة الحرة في العملات (التحويل الحر للعملات).

مبادئ

• سعر الذهب ثابت بشكل صارم - 35 دولارًا للأونصة الترويسية (حوالي 31 جرامًا).
• تم تحديد أسعار صرف ثابتة لعملات الدول المشاركة مقابل العملة الرئيسية (الدولار الأمريكي).
• تحافظ البنوك المركزية على سعر صرف مستقر للعملة الوطنية مقابل العملة الرئيسية (±1%) من خلال تدخلات الصرف الأجنبي.
• يُسمح بالتغييرات في أسعار الصرف من خلال إعادة التقييمأو تخفيض قيمة العملة.
• الوحدات التنظيمية للنظام هي صندوق النقد الدولي (IMF) والبنك الدولي للإنشاء والتعمير (IBRD). يقدم صندوق النقد الدولي قروضًا بالعملة الأجنبية لتغطية العجز في ميزان المدفوعات ودعم العملات غير المستقرة، ويراقب الامتثال لمبادئ تشغيل أنظمة العملة في البلدان المشاركة، ويضمن التعاون في مجال النقد الأجنبي.

وأصبح الدولار، وهو عملة قابلة للتحويل إلى ذهب، أساس تعادلات العملات، والوسيلة السائدة للمدفوعات الدولية، والتدخلات في صرف العملات الأجنبية والأصول الاحتياطية. وفي الوقت نفسه، أصبحت العملة الوطنية الأمريكية نقودًا عالمية (قبل نظام بريتون وودز، كان الذهب نقودًا عالمية، في حين استخدمت العديد من العقود الدولية الجنيه الإسترليني البريطاني في التسويات). في الواقع، أدى هذا إلى ظهور معيار الدولارالنظام النقدي الدولي القائم على هيمنة الدولار. بتعبير أدق، الحديث عنه معيار الدولار الذهبي. في منتصف القرن العشرين، كانت الولايات المتحدة تمتلك 70% من احتياطي الذهب في العالم.

واعتبرت التدخلات في النقد الأجنبي آلية لتكييف النظام النقدي مع الظروف الخارجية المتغيرة، على غرار تحويل احتياطيات الذهب لتنظيم ميزان المدفوعات بموجب معيار الذهب. ولا يمكن تغيير أسعار الصرف إلا في حالة وجود اختلالات كبيرة في ميزان المدفوعات. كانت هذه التغييرات في أسعار الصرف ضمن إطار التكافؤ الثابت هي التي تم استدعاؤها إعادة التقييمو تخفيض قيمة العملةالعملات

التواريخ الرئيسية لتطور الأزمة

1. 17 مارس 1968. تم إنشاء سوق الذهب المزدوج. يتم تحديد سعر الذهب في الأسواق الخاصة بحرية حسب العرض والطلب. ووفقاً للمعاملات الرسمية للبنوك المركزية للدول، فإن قابلية تحويل الدولار إلى ذهب تظل عند السعر الرسمي البالغ 35 دولاراً للأونصة الترويسية الواحدة.
2. 15 أغسطس 1971. أعلن الرئيس الأمريكي ريتشارد نيكسون فرض حظر مؤقت على تحويل الدولار إلى ذهب بالسعر الرسمي للبنوك المركزية.
3. 17 ديسمبر 1971. انخفاض قيمة الدولار مقابل الذهب بنسبة 7.89%. وارتفع السعر الرسمي للذهب من 35 إلى 38 دولارا للأوقية تروي دون استئناف تبادل الدولار بالذهب بهذا المعدل.
4. 13 فبراير 1973. انخفضت قيمة الدولار إلى 42.2 دولارًا لكل 1 أونصة تروي.
5. 16 مارس 1973. وأخضع المؤتمر الدولي الجامايكي أسعار الصرف لقوانين السوق. ومنذ ذلك الوقت لم تعد أسعار الصرف ثابتة، بل تتغير تحت تأثير العرض والطلب. توقف نظام أسعار الصرف الثابتة عن الوجود.

3.1 العوامل المسببة للأزمة

منذ أواخر الستينيات، بدأت أزمة نظام عملة بريتون وودز. إن مبادئها الهيكلية، التي تأسست عام 1944، لم تعد تتوافق مع ظروف الإنتاج والتجارة العالمية وتوازن القوى المتغير في العالم. ويكمن جوهر أزمة بريتون وودز في التناقض بين الطبيعة الدولية لمكتب التقييم المستقل واستخدام العملات الوطنية الخاضعة لخفض القيمة (الدولار في الأساس) لتنفيذها.

يمكن تمثيل أسباب أزمة نظام بريتون وودز النقدي كسلسلة من العوامل المترابطة.

- عدم الاستقرار والتناقضات في الاقتصاد. تزامنت بداية أزمة العملة في عام 1967 مع تباطؤ النمو الاقتصادي. اجتاحت الأزمة الدورية العالمية الاقتصاد الغربي في الأعوام 1969-1970، 1974-1975، 1979-1983.

وكان لزيادة التضخم تأثير سلبي على الأسعار العالمية والقدرة التنافسية للشركات وشجعت تحركات المضاربة للأموال "الساخنة". أثرت معدلات التضخم المختلفة في بلدان مختلفة على ديناميكيات أسعار الصرف، كما أدى انخفاض القوة الشرائية للنقود إلى خلق ظروف "تشوهات في أسعار الصرف".

عدم استقرار موازين المدفوعات. أدى العجز المزمن في الميزانيات العمومية لبعض البلدان (خاصة بريطانيا العظمى والولايات المتحدة الأمريكية) وفائض بلدان أخرى (ألمانيا واليابان) إلى تكثيف التقلبات الحادة في أسعار الصرف، نحو الأسفل والأعلى، على التوالي.

التناقض بين مبادئ نظام بريتون وودز وتوازن القوى المتغير على المسرح العالمي. النظام النقدي، القائم على الاستخدام الدولي للعملات الوطنية الخاضعة للانخفاض - الدولار والجنيه الاسترليني جزئيا، دخل في صراع مع تدويل الاقتصاد العالمي. واشتد هذا التناقض بين نظام بريتون وودز مع ضعف الموقف الاقتصادي للولايات المتحدة وبريطانيا العظمى، اللتين سددتا العجز في ميزان مدفوعاتهما بالعملات الوطنية، مستغلتين وضعهما كعملتين احتياطيتين. ونتيجة لذلك، تم تقويض استقرار العملات الاحتياطية.

وتعارض حق أصحاب حيازات الدولار في استبدالها بالذهب مع قدرة الولايات المتحدة على الوفاء بهذا الالتزام. فقد ارتفعت ديونها الخارجية القصيرة الأجل بنحو 8.5 أمثالها خلال الفترة 1949-1971، وانخفضت احتياطياتها الرسمية من الذهب بنحو 2.4 أمثالها. وكانت نتيجة سياسة "العجز بلا دموع" الأميركية تآكل الثقة في الدولار. تم تخفيض السعر الرسمي للذهب، الذي كان بمثابة الأساس لتعادلات الذهب والعملة، لصالح الولايات المتحدة، وبدأ في الانحراف بشكل حاد عن سعر السوق. تبين أن التنظيم بين الولايات لهذا السعر كان عاجزًا. ونتيجة لذلك، فقدت تعادلات الذهب الاصطناعية معناها. وقد تفاقم هذا التناقض بسبب رفض الولايات المتحدة المستمر حتى عام 1971 لخفض قيمة عملتها. وكان نظام أسعار الصرف الثابتة وأسعار الصرف سبباً في تفاقم "تشوهات سعر الصرف". ووفقاً لاتفاقية بريتون وودز، اضطرت البنوك المركزية إلى التدخل في العملة باستخدام الدولار، حتى على حساب المصالح الوطنية. وهكذا نقلت الولايات المتحدة مسؤولية الحفاظ على سعر صرف الدولار إلى دول أخرى، الأمر الذي أدى إلى تفاقم التناقضات بين الدول. منذ أن سمح ميثاق صندوق النقد الدولي بتخفيض قيمة العملة وإعادة تقييمها لمرة واحدة فقط، تحسبًا لها، تكثفت حركة الأموال "الساخنة" ولعبة المضاربة لخفض سعر صرف العملات الضعيفة وزيادة سعر صرف العملات القوية. تبين أن تنظيم العملة بين الدول من خلال صندوق النقد الدولي كان غير فعال تقريبًا. ولم تكن قروضها كافية لتغطية العجز المؤقت في ميزان المدفوعات والعملات الداعمة.

إن مبدأ المركزية الأمريكية، الذي قام عليه نظام بريتون وودز، لم يعد يتوافق مع توازن القوى الجديد مع ظهور ثلاثة مراكز عالمية: الولايات المتحدة الأمريكية - أوروبا الغربية - اليابان. إن استخدام الولايات المتحدة لوضع الدولار كعملة احتياطية لتوسيع توسعها الاقتصادي والعسكري السياسي الأجنبي وتضخم الصادرات أدى إلى زيادة الخلافات بين الدول وتعارض مع مصالح البلدان النامية.

تفعيل سوق اليورو دولار. وبينما تغطي الولايات المتحدة عجز ميزان مدفوعاتها بعملتها المحلية، فإن بعض الدولارات تنتقل إلى البنوك الأجنبية، مما يساهم في تطوير سوق اليورو دولار. وقد لعبت هذه السوق الهائلة من الدولارات "بلا وطن" (750 مليار دولار، أو 80% من حجم السوق الأوروبية، في عام 1981 مقابل ملياري دولار في عام 1960) دوراً مزدوجاً في تطور أزمة نظام بريتون وودز. في البداية، دعمت موقف العملة الأمريكية، واستوعبت الدولارات الزائدة، ولكن في السبعينيات، أدت معاملات اليورو دولار، التي تسارعت الحركة التلقائية للأموال "الساخنة" بين البلدان، إلى تفاقم أزمة العملة.

الدور غير المنظم للشركات عبر الوطنية في مجال النقد الأجنبي: تمتلك الشركات عبر الوطنية أصولاً ضخمة قصيرة الأجل بعملات مختلفة، وهي أكثر من ضعف احتياطيات النقد الأجنبي لدى البنوك المركزية، وتتهرب من السيطرة الوطنية، وفي سعيها لتحقيق الأرباح، الانخراط في المضاربة على العملات، مما يمنحها نطاقًا واسعًا. بالإضافة إلى الأسباب العامة، كانت هناك أسباب محددة متأصلة في المراحل الفردية من تطور أزمة نظام بريتون وودز.

أشكال تجليات أزمة نظام بريتون وودز النقدي.

"حمى العملة" - حركة الأموال "الساخنة"، والبيع الجماعي للعملات غير المستقرة تحسبا لانخفاض قيمتها، وشراء العملات المرشحة لإعادة تقييمها؛

"الاندفاع نحو الذهب" - الهروب من العملات غير المستقرة إلى الذهب والزيادة الدورية في سعره؛

والذعر في البورصات وانخفاض أسعار الأوراق المالية تحسبا لتغيرات أسعار الصرف؛

وتفاقم مشكلة سيولة العملات الدولية، وخاصة جودتها؛

تخفيضات هائلة في قيمة العملة وإعادة تقييم العملات (الرسمية وغير الرسمية)؛

التدخل النشط في النقد الأجنبي من قبل البنوك المركزية، بما في ذلك التدخل الجماعي؛

والتقلبات الحادة في الاحتياطيات الرسمية من الذهب والعملات الأجنبية؛

واستخدام القروض والاقتراضات الأجنبية من صندوق النقد الدولي لدعم العملات؛

وانتهاك المبادئ الهيكلية لنظام بريتون وودز؛

تفعيل تنظيم العملة الوطنية وبين الولايات؛ تعزيز اتجاهين في العلاقات الاقتصادية والنقدية الدولية - التعاون والتناقضات، والتي تتطور بشكل دوري إلى حروب تجارية وحروب عملات.

مراحل تطور الأزمة.

لقد تطورت أزمة العملة على شكل موجات، لتضرب دولة أو أخرى في أوقات مختلفة وبقوة مختلفة. يمكن تقسيم تطور أزمة النظام النقدي لبريتون وودز إلى عدة مراحل.

انخفاض قيمة الجنيه الاسترليني.

بسبب تدهور الوضع النقدي والاقتصادي للبلاد، في 18 نوفمبر 1967، انخفض محتوى الذهب وسعر صرف الجنيه الإسترليني بنسبة 14.3٪. وبعد المملكة المتحدة، قامت 25 دولة، معظمها من شركائها التجاريين، بتخفيض قيمة عملاتها بنسب متفاوتة.

اندفاع الذهب، وانهيار مجمع الذهب، وتشكيل سوق الذهب المزدوج.

بدأ أصحاب الدولارات في بيعها مقابل الذهب. ارتفع حجم التعاملات في سوق الذهب في لندن من قيمته المعتادة البالغة 5-6 طن يوميا إلى 65-200 طن (22-23 نوفمبر 1967)، وارتفع سعر الذهب إلى 41 دولارا، حيث وصل السعر الرسمي إلى 35 دولارا. أونصة في اليوم أدت نوبات حمى الذهب إلى انهيار مجمع الذهب في مارس 1968 وتشكيل سوق الذهب المزدوج.

انخفاض قيمة الفرنك الفرنسي. كان مفجر أزمة العملة هو المضاربة على العملة - وهي لعبة لخفض سعر صرف الفرنك وزيادة سعر صرف المارك الألماني تحسبا لإعادة تقييمه. وقد صاحب ارتفاع المارك على الفرنك ضغوط سياسية من بون على باريس وتدفق رؤوس الأموال من فرنسا، بشكل رئيسي إلى ألمانيا، مما تسبب في انخفاض احتياطيات البلاد الرسمية من الذهب والعملات الأجنبية (من 6.6 مليار دولار في مايو 1968 إلى 6.6 مليار دولار في مايو 1968). 2.6 مليار في أغسطس 1969). وعلى الرغم من تدخل بنك فرنسا في العملة، انخفض الفرنك إلى أدنى حد مقبول. عاصف السياسيةوفي فرنسا، أدت استقالة شارل ديغول ورفض ألمانيا إعادة تقييم المارك إلى زيادة الضغط على الفرنك. في 8 أغسطس 1969، انخفض محتوى الذهب وسعر صرف الفرنك بنسبة 11.1% (زادت أسعار صرف العملات الأجنبية مقابل الفرنك بنسبة 12.5%). وفي الوقت نفسه، تم تخفيض قيمة عملات 13 دولة في القارة الأفريقية ومدغشقر.

إعادة تقييم الطوابع الألمانية.

وفي 24 أكتوبر 1969، تمت زيادة سعر المارك بنسبة 9.3% (من 4 إلى 3.66 مارك لكل دولار واحد) وتم إلغاء نظام سعر الصرف العائم. وكان رفع قيمة العملة بمثابة تنازل من جانب ألمانيا لرأس المال المالي الدولي: فقد ساهم في تحسين ميزان مدفوعات شركائها، حيث انخفضت قيمة عملاتهم فعلياً. أدى تدفق الأموال "الساخنة" من ألمانيا إلى تجديد احتياطيات النقد الأجنبي لهذه البلدان. وعلى مدى 20 شهرا كان هناك هدوء نسبي في أسواق الصرف الأجنبي، لكن أسباب أزمة العملة لم يتم القضاء عليها.

انخفاض قيمة الدولار في ديسمبر 1971.

بلغت أزمة بريتون وودز ذروتها في ربيع وصيف عام 1971، عندما كانت العملة الاحتياطية الرئيسية في مركز الأزمة. تزامنت أزمة الدولار مع الكساد الطويل الذي شهدته الولايات المتحدة في أعقاب الأزمة الاقتصادية في الفترة 1969-1970. وتحت تأثير التضخم، انخفضت القوة الشرائية للدولار بنسبة 2/3 في منتصف عام 1971 مقارنة بعام 1934، عندما تم تحديد تعادله مع الذهب. بلغ إجمالي العجز في الحساب الجاري للولايات المتحدة 71.7 مليار دولار في الفترة 1949-1971. وارتفعت الديون الخارجية قصيرة الأجل للبلاد من 7.6 مليار دولار عام 1949 إلى 64.3 مليار دولار عام 1971، متجاوزة 6.3 أضعاف احتياطي الذهب الرسمي الذي انخفض خلال هذه الفترة من 24.6 مليار دولار إلى 10.2 مليار دولار.

وتجلت أزمة العملة الأمريكية في البيع الجماعي لها مقابل الذهب والعملات المستقرة، وانخفاض سعر الصرف. غمر اليورو دولار المتجول بشكل لا يمكن السيطرة عليه أسواق العملات في أوروبا الغربية واليابان. واضطرت البنوك المركزية في هذه الدول إلى شرائها للحفاظ على أسعار صرف عملاتها ضمن الحدود التي وضعها صندوق النقد الدولي. تسببت أزمة الدولار في شكل سياسي من احتجاجات الدول (خاصة فرنسا) ضد امتياز الولايات المتحدة الذي غطى عجز ميزان المدفوعات بالعملة الوطنية. قامت فرنسا بتبادل 3.5 مليار دولار مقابل الذهب في الخزانة الأمريكية في 1967-1969. منذ أواخر الستينيات، أصبح تحويل الدولار إلى ذهب خيالًا: في عام 1970، تمت مواجهة حيازات غير المقيمين البالغة 50 مليار دولار بـ 11 مليار دولار فقط من احتياطيات الذهب الرسمية. اتخذت الولايات المتحدة عددًا من الإجراءات لإنقاذ نظام بريتون وودز في الستينيات.

- جذب موارد النقد الأجنبي من الدول الأخرى. وتحولت الأرصدة الدولارية جزئياً إلى قروض مباشرة. تم إبرام اتفاقيات المبادلة (2.3 مليار دولار في عام 1965، و11.3 مليار دولار في عام 1970) بين بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك وعدد من البنوك المركزية الأجنبية. تم وضع سندات Ruz قصيرة الأجل في دول أوروبا الغربية.

الدفاع الجماعي عن الدولار. وتحت ضغط الولايات المتحدة، امتنعت البنوك المركزية في معظم الدول عن استبدال احتياطياتها من الدولار بالذهب في الخزانة الأمريكية. لقد استثمر صندوق النقد الدولي جزءاً من احتياطياته من الذهب بالدولار، وهو ما يتعارض مع الميثاق. أنشأت البنوك المركزية الرائدة مجمع الذهب (1962) لدعم سعر الذهب، وبعد انهياره، أدخلت سوق الذهب المزدوج في 17 مارس 1968.

مضاعفة رأسمال صندوق النقد الدولي (حتى 28 مليار دولار) والاتفاق العام بين 10 دول أعضاء في الصندوق وسويسرا على قروض للصندوق (6 مليارات دولار) وإصدار حقوق سحب خاصة عام 1970 لتغطية عجز ميزان المدفوعات.

وقاومت الولايات المتحدة بعناد التخفيض الذي طال انتظاره لقيمة الدولار وأصرت على إعادة تقييم عملات شركائها التجاريين. وفي مايو 1971، تمت إعادة تقييم الفرنك السويسري والشلن النمساوي وتم تقديم سعر صرف عائم لعملتي ألمانيا وهولندا، مما أدى إلى انخفاض فعلي في قيمة الدولار بنسبة 6-8٪. كان التخفيض الخفي لقيمة العملة مناسبًا للولايات المتحدة، لأنه لم يكن له مثل هذا التأثير الضار على هيبة العملة الاحتياطية مثل العملة الرسمية. ولكسر مقاومة المنافسين التجاريين، تحولت الولايات المتحدة إلى سياسة الحمائية. في 15 أغسطس 1971، تم الإعلان عن إجراءات الطوارئ لإنقاذ الدولار: تم إيقاف تبادل الدولار بالذهب للبنوك المركزية الأجنبية ("حظر الذهب")، وتم فرض رسوم استيراد إضافية بنسبة 10٪. لقد شرعت الولايات المتحدة في السير على طريق حرب التجارة والعملة. فقد أدى تدفق الدولارات إلى بلدان أوروبا الغربية واليابان إلى تحول هائل إلى أسعار الصرف المعومة، وبالتالي إلى هجوم مضاربي على الدولار من قِبَل عملاتها القوية. أدخلت فرنسا سوق العملة المزدوجة على غرار بلجيكا، حيث عملت منذ عام 1952. وبدأت دول أوروبا الغربية في معارضة الموقع المميز للدولار في النظام النقدي العالمي علناً.

انتهى البحث عن مخرج من أزمة العملة بتوصل إلى اتفاق واشنطن لمجموعة العشرة في 18 ديسمبر 1971. وتم التوصل إلى اتفاق حول النقاط التالية:

انخفاض قيمة الدولار بنسبة 7.89% وارتفاع سعر الذهب الرسمي بنسبة 8.57% (من 35 إلى 38 دولاراً للأونصة)؛

إعادة تقييم عدد من العملات؛

توسيع حدود تقلبات أسعار الصرف من +/- 1 إلى +/- 2.25% من تعادلاتها وتحديد أسعار مركزية بدلاً من تعادلات العملات؛

إلغاء الرسوم الجمركية البالغة 10% في الولايات المتحدة الأمريكية.

لكن الولايات المتحدة لم تلتزم باستعادة قابلية تحويل الدولار إلى ذهب والمشاركة في التدخل في النقد الأجنبي. وهكذا، حافظوا على المكانة المميزة للدولار، الذي لم يعد مدعوماً مادياً الآن.

تم التوقيع على قانون تخفيض قيمة الدولار من قبل الرئيس ريتشارد نيكسون في 3 أبريل ووافق عليه الكونجرس في 26 أبريل 1972. وتم إضفاء الشرعية على الزيادة في سعر الذهب بعد تسجيل سعر التعادل الجديد للدولار لدى صندوق النقد الدولي وإخطار الدول الأعضاء في 8 مايو ، 1972. وتجدر الإشارة إلى أن الفارق الزمني بين الفترة التي اتخذ فيها قرار تغيير سعر الصرف الرسمي وتسجيله القانوني كان له أهمية عملية بالنسبة للتسويات الدولية، حيث أن تنفيذ الشروط الوقائية أخذ في الاعتبار القانون المعياري. تسبب انخفاض قيمة الدولار في سلسلة من ردود الفعل: في نهاية عام 1971، أنشأت 96 دولة من أصل 118 دولة أعضاء في صندوق النقد الدولي دورة جديدةالعملات مقابل الدولار، وتم رفع سعر 50 عملة بدرجات متفاوتة. أخذا بالإعتبار بدرجات متفاوتةومع زيادة سعر صرف عملات الدول الأخرى وحصتها في التجارة الخارجية للولايات المتحدة، بلغ المتوسط ​​المرجح لقيمة انخفاض قيمة الدولار 10-12%.

انخفاض قيمة الدولار في فبراير 1973.

لقد خفف اتفاق واشنطن الخلافات مؤقتا، لكنه لم يلغها. في صيف عام 1972، تم تقديم سعر صرف عائم للجنيه الإسترليني، مما يعني انخفاض قيمته الفعلي بنسبة 6-8٪. أدى هذا إلى تعقيد علاقة المملكة المتحدة مع المجموعة الاقتصادية الأوروبية، حيث انتهكت اتفاقية السوق المشتركة (بتاريخ 24 أبريل 1972) لتضييق حدود تقلبات أسعار الصرف إلى +/- 1.125٪. واضطرت المملكة المتحدة إلى تعويض أصحاب مقتنيات الجنيه الاسترليني وإدخال الدولار، واعتباراً من إبريل/نيسان 1974، فرض شرط متعدد العملات كضمان للحفاظ على قيمتها. وتم تشديد القيود على صرف العملات الأجنبية للحد من هروب رؤوس الأموال إلى الخارج. لقد فقد الجنيه الإسترليني مكانته كعملة احتياطية.

وفي فبراير ومارس 1973، ضربت أزمة العملة الدولار مرة أخرى. وكان الدافع وراء ذلك هو عدم استقرار الليرة الإيطالية، مما أدى إلى إدخال سوق العملة المزدوجة في إيطاليا (من 22 يناير 1973 إلى 22 مارس 1974)، على غرار بلجيكا وفرنسا. وكشف "الاندفاع نحو الذهب" وارتفاع سعر الذهب في السوق مرة أخرى عن ضعف الدولار. ومع ذلك، وعلى عكس عام 1971، فشلت الولايات المتحدة في تحقيق إعادة تقييم عملات أوروبا الغربية واليابان. وفي 12 فبراير 1973، تم تخفيض قيمة الدولار مرة أخرى بنسبة 10% وارتفع السعر الرسمي للذهب بنسبة 11.1% (من 38 إلى 42.22 دولارًا للأونصة). أدى البيع الهائل للدولار إلى إغلاق أسواق الصرف الأجنبي الرئيسية (من 2 إلى 19 مارس). وكان الإجماع الجديد ـ التحول إلى أسعار الصرف المعومة اعتباراً من مارس/آذار 1973 ـ قد صحح "تشوهات سعر الصرف" وخفف التوتر في أسواق الصرف الأجنبي.

ألغت دول السوق المشتركة الست الحدود الخارجية للتقلبات المتفق عليها في أسعار صرف عملاتها ("النفق") مقابل الدولار والعملات الأخرى. وأدى فصل "ثعبان العملة الأوروبية" عن الدولار إلى ظهور نوع من منطقة العملة بقيادة المارك الألماني. وكان هذا مؤشراً على تشكيل منطقة استقرار نقدي في أوروبا الغربية بدلاً من الدولار غير المستقر، الأمر الذي أدى إلى تسريع انهيار نظام بريتون وودز.

تشابك أزمة العملة مع أزمة الطاقة والأزمة الاقتصادية العالمية.

أدى ارتفاع أسعار النفط في نهاية عام 1973 إلى زيادة العجز في الحساب الجاري للدول الصناعية. وانخفضت عملات أوروبا الغربية واليابان بشكل حاد. وكان هناك ارتفاع مؤقت في قيمة الدولار، حيث كانت الولايات المتحدة تتمتع بموارد طاقة أفضل من منافسيها، وأصبح التأثير الإيجابي لخفض قيمة العملة مرتين على ميزان مدفوعات البلاد واضحاً، وإن لم يكن على الفور. تشابكت أزمة العملة مع الأزمة الاقتصادية العالمية في الفترة 1974-1975، والتي أدت إلى زيادة التقلبات في أسعار الصرف (تصل إلى 20٪ سنويا في أواخر السبعينيات). انخفض الدولار طوال السبعينيات، باستثناء فترات قصيرة من ارتفاعه. ومن خلال تغطية عجز الحساب الجاري بالعملة الوطنية، ساهمت الولايات المتحدة في ضخ الدولارات في التداول الدولي (8.9 مليار دولار في عام 1950، و292.5 مليار دولار في عام 1980). ونتيجة لذلك، أصبحت الدول الأخرى "دائنة مترددة" للولايات المتحدة. في القرن 19 استخدمت إنجلترا طريقة نقدية ومالية مماثلة، مستفيدة من المكانة المميزة للجنيه الإسترليني في العلاقات النقدية الدولية.

3.2 السمات والعواقب الاجتماعية والاقتصادية لأزمة نظام بريتون وودز النقدي

بين أزمات العملة 1929-1933. و1967-1976 هناك بعض أوجه التشابه. أثرت هذه الأزمات الهيكلية للنظام النقدي العالمي على جميع البلدان، وامتدت لفترة طويلة وأدت إلى انتهاك مبادئه. ومع ذلك، فإن أزمة بريتون وودز لها عدد من السمات.

تشابك أزمات العملة الدورية والخاصة. لم تقترن أزمة نظام عملة بريتون وودز بالأزمات الاقتصادية العالمية فحسب، بل وأيضاً بالانتعاش والانتعاش الدوريين للاقتصاد.

الدور النشط للشركات عبر الوطنية في تطور أزمة العملة. ركزت الشركات عبر الوطنية 40% من الإنتاج الصناعي، و60% من التجارة الخارجية، و80% من التكنولوجيا المتقدمة في الغرب. إن الأصول الكبيرة من النقد الأجنبي وحجم العملة الأوروبية، وخاصة اليورو دولار، التي تقوم بها الشركات عبر الوطنية، أعطت لأزمة بريتون وودز نطاقاً وعمقاً هائلين.

الدور الفوضوي للولايات المتحدة. وباستخدام موقع الدولار المتميز كعملة احتياطية لتغطية العجز في ميزان المدفوعات، أغرقت الولايات المتحدة بلدان أوروبا الغربية واليابان بالدولار، الأمر الذي أدى إلى اضطرابات في اقتصاداتها، وزيادة التضخم، وعدم استقرار العملة، الأمر الذي أدى إلى تعميق التناقضات بين الدول.

ظهور ثلاثة مراكز للقوى. إن المبادئ البنيوية لنظام بريتون وودز، والتي تأسست خلال فترة الهيمنة الأميركية الموحدة، لم تعد تتوافق مع توازن القوى الجديد في العالم. وتعمل بلدان أوروبا الغربية، وخاصة الاتحاد الأوروبي، على إنشاء مركز خاص بها للقوة النقدية لمواجهة هيمنة الدولار، كما تستخدم اليابان الين كعملة احتياطية في منطقة آسيا.

التطور الموجي لأزمة العملة، كما يتضح من مراحل تطورها التي تمت مناقشتها أعلاه.

التخفيضات الهائلة في قيمة العملات وإعادة التقييم الدورية للعملات الفردية. تسمح لنا مقارنة تخفيضات قيمة العملة في الستينيات والسبعينيات وعام 1949 بتحديد الاختلافات بينهما في المؤشرات التالية:

أ. المقياس: في 1967-1973. وأثرت تخفيضات قيمة العملة المتكررة على مئات العملات (مقارنة بـ 37 عملة في عام 1949)، بما في ذلك الدولار، العملة الاحتياطية، مرتين؛

الحجم: في الستينيات والسبعينيات، كان حجم تخفيضات قيمة العملة (في المتوسط ​​8-15٪) أقل بكثير مما كان عليه في عام 1949 (حتى 30.5٪) وبعد الحرب العالمية الأولى (حتى 80٪). إن غلبة التخفيضات الصغيرة في قيمة العملة دون هامش أمان ترجع إلى خوف البلدان من التسبب في سلسلة من ردود الفعل بسبب زيادة تدويل العلاقات الاقتصادية.

ب. المدة: في الستينيات والسبعينيات، استمرت تخفيضات قيمة العملة لعدد من السنوات، كما في الثلاثينيات، وفي عام 1949 تم تنفيذ هذا الحدث في وقت واحد تقريبًا في 37 دولة؛

د. إجراءات التنفيذ: لا يتم تنفيذ تخفيضات قيمة العملة بشكل قانوني فحسب، بل يتم تنفيذها فعليًا أيضًا فيما يتعلق بإعادة التقييم في ظروف أسعار الصرف العائمة. وفي عام 1949، خلال فترة الدمار الذي أعقب الحرب، لم تُطرح مسألة رفع قيمة العملة، وساد نظام أسعار الصرف الثابتة.

الطبيعة الهيكلية لأزمة النظام النقدي العالمي. مع انهيار نظام بريتون وودز، ألغيت مبادئه الهيكلية: توقف تبادل الدولار بالذهب، وألغي السعر الرسمي للذهب وتعادلات الذهب، وتوقفت المدفوعات بين الولايات بالذهب، وتم إدخال نظام سعر الصرف العائم فقد الدولار والجنيه الإسترليني رسميًا مكانتهما كعملتين احتياطيتين. وبدأ المارك الألماني والين الياباني في القيام بهذا الدور. بدأوا في استخدام الأشكال الأصلية لأموال الائتمان العالمية - حقوق السحب الخاصة، وحدة نقدية أوروبية.

تأثير تنظيم الدولة للعملة. فمن ناحية، يساهم في تفاقم التناقضات في المجال النقدي؛ ومن ناحية أخرى، التنظيم على المستوى الوطني وبين الولايات من أجل التخفيف من عواقب أزمة العملة وإيجاد طريقة للخروج منها من خلال إصلاح العملة.

إن أزمة العملة، وتشويه الاقتصاد، وتعقيد التجارة الخارجية، وزيادة عدم استقرار العملات، تؤدي إلى عواقب اجتماعية واقتصادية خطيرة. ويتجلى ذلك في زيادة البطالة والتجميد أجور، إرتفاع الأسعار. ويصاحب رفع قيمة العملة انخفاض في العمالة في صناعات التصدير، كما أن انخفاض قيمة العملة، الذي يجعل الواردات أكثر تكلفة، يساهم في ارتفاع الأسعار في البلاد. إن الاتجاه النابذ، الذي يعكس الخلافات بين الدول، يعارضه الاتجاه نحو التعاون النقدي.

عندما كانت الحرب العالمية الثانية على وشك الانتهاء وكانت نتائجها واضحة، كانت هناك جبهة أخرى غير مرئية مستعرة - مالية. في ذلك الوقت، وقعت الأحداث التي تمجد مدينة بريتون وودز الصغيرة، التي كانت معروفة حتى ذلك الحين كمنتجع للتزلج. وهنا تم تشكيل نظام يعمل ضمن عدد من الدول يسمى العالم الحر.

كيف بدأ كل شيء؟

قبل الانتقال إلى الموضوع الرئيسي للمقال، دعونا نلقي نظرة على ما سبق ظهوره. كل نظام نقدي دولي هو نوع خاص من الاتفاقيات التي تحدد قواعد تداول السلع والأموال الحالية بين الدول. وهذا النهج ضروري لجلب الوحدات النقدية الوطنية إلى قاسم مشترك معين وإنشاء معيار للقيمة المادية. هذا النهج يزيل الارتباك عند حساب الواردات والصادرات. وكانت المحاولة الأولى لاستعادة النظام هي ظهور نظام باريس النقدي. على الرغم من أنها في الواقع عززت بشكل قانوني الوضع الذي كان قائماً وقت تشكيلها. أي أن الذهب كان بمثابة المعيار العالمي. ولهذا السبب، يُطلق على نظام باريس غالبًا اسم النظام النقدي المعدني. لا يهم ما هي سمات العملات الذهبية التي تم سك ملامحها وشعارات النبالة عليها. تم الاهتمام فقط بالوزن. لقد عمل هذا النظام بنجاح كبير، على الرغم من أنه لم يكن خاليًا من العيوب. لذلك، لم يكن من السهل الدفع بالسبائك والعملات الذهبية.

بالإضافة إلى ذلك، حدث تآكل طبيعي، وتآكلت وسائل الدفع ببساطة. بالإضافة إلى ذلك، كان حمل كيس من الذهب معك باستمرار أمرًا خطيرًا وغير مريح. كما أن هذا النهج لم يكن مربحا، لأن البلدان التي كانت لديها مناجم وودائع سرعان ما أصبحت غنية. وفي الوقت نفسه، لم يكن مستوى تطورهم مهما. علاوة على ذلك، كان نقل مبالغ كبيرة عن طريق البحر عملاً محمومًا. لذلك، أصبحت المسودات ومشاريع القوانين ذات شعبية متزايدة. لقد انهار نظام باريس أثناء هدير بنادق الحرب العالمية الأولى. ثم بدأت الدول في تنفيذ انبعاث غير محدود للبدائل الورقية التي كانت مألوفة بالفعل في ذلك الوقت. هذه المشكلة بحاجة إلى حل. وتم التخطيط لتحقيق هذا الهدف بمساعدة نظام العملة الجنوي. وتضمن إدخال الدعم الذهبي للعملات المستخدمة. وكانت هناك تقلبات في أسعار الصرف، ولكن هذا النهج جعل من الممكن تحقيق الاستقرار وتبسيط الحسابات والوضع في الأسواق. وكان هذا النظام موجودًا حتى نهاية الحرب العالمية الثانية. حقيقة مثيرة للاهتمام: خلال إنشائها، اقتصرت الولايات المتحدة على دور المراقب، في حين انتهز الاتحاد السوفييتي الفرصة لإعلان أول دولة بروليتارية. بالمناسبة، يمكنك في كثير من الأحيان سماع آراء مفادها أن نظامي باريس وجنوة كانا أفضل من نظام بريتون وودز، وأن كل شيء يجب أن يكون مختلفًا. وللأسف، إذا نظرت إلى الأدبيات الاقتصادية المتخصصة، التي تحتوي على العديد من المؤشرات، فستجد أنها لم تكن ملائمة نظراً للنمو السكاني السريع، فضلاً عن النمو الكبير في الإنتاج الذي لوحظ آنذاك.

كيف تم إنشاء نظام بريتون وودز النقدي العالمي؟

لم تنشأ من العدم. وقد بدأتها نخبة رجال الأعمال في الولايات المتحدة، التي سعت إلى الهيمنة على العالم بعد الحرب. وفي الوقت الذي تم فيه تقديم الاقتراح، كان الاقتصاد الأمريكي في ذروته. الحرب العالميةجعل من الممكن تدوير دولاب الموازنة للإنتاج المحلي، وهو ما ساعده إصلاحات روزفلت بشكل أكبر. وهكذا، بحلول عام 1939، تم التغلب عمليا على عواقب الكساد الكبير، وساهمت الأوامر العسكرية في تنشيط الصناعة، وكان لنقص المنتجات في القارة الأوروبية (التي وصلت في بعض الأحيان إلى المجاعة) تأثير إيجابي على زراعة. وبعبارة أخرى، كانت هناك كل الأسباب للمطالبة بدور زعيم العالم. كان من المفترض أن يعمل نظام بريتون وودز المالي على تعزيز الوضع الراهن لعقود من الزمن. تم إنشاء صندوق النقد الدولي في الأصل. بدأت أنشطتها في عام 1947. وكان من بين مؤسسيها 44 ولاية، لكن الولايات المتحدة وحدها هي التي يمكنها العمل كجهة مانحة مالية. وسرعان ما اصطفت العديد من الولايات للحصول على قروض لتحسين الوضع الاقتصادي في البلاد. ومثله كمثل أي دائن مناسب، طالب صندوق النقد الدولي بسداد الأموال المقترضة. ولهذا من الضروري أن يتم إنفاقها بفعالية. وفي حالة ظهور صعوبات، يتم تقديم قروض إضافية لتجنب انهيار العملة الوطنية والتخلف عن السداد. ولذلك، تم إدخال مراقبة دقيقة للوضع الاقتصادي في البلدان. ومن أجل توحيد عملية التفاعل، تقرر أنه من الضروري أن يقوم النظام النقدي العالمي في نظام بريتون وودز على مبادئ معينة. وكان أهمها معيار الدولار الذهبي.

حول المبادئ

يعد استقرار أسعار الصرف شرطًا مهمًا للغاية لعمل السوق. وقد أخذت مبادئ نظام بريتون وودز النقدي هذه الحقيقة في الاعتبار. وكانت الوحدة النقدية المستقرة الوحيدة في ذلك الوقت، والمدعومة بشكل كافٍ بالمعدن الأصفر، مملوكة للولايات المتحدة. مقابل دولار واحد يمكنك الحصول على 0.89 جرام من الذهب في أي وقت. ورغم أن النظام نفسه أعلن أنه نظام العملة الذهبية، إلا أنه في الواقع نظام الدولار الذهبي. لم تحصل وسائل الدفع الأمريكية على مكانة المال العالمي إلا بعد الحرب. في البداية لم يكن هناك الكثير منهم. للمقارنة: في احتياطيات الدول الأخرى كانت 1/10 فقط، بينما كان الذهب ½، والجنيه الإسترليني الإمبراطورية البريطانية– 4/10. ولكن سرعان ما اكتسب الدولار مكانة رائدة. وقد تم تسهيل ذلك من خلال العديد من العوامل، من بينها الدور الأكثر أهمية الذي لعبته مؤشرات الاقتصاد الكلي الجيدة واحتياطيات الذهب الكبيرة (ثلاثة أرباع الإجمالي العالمي). بالإضافة إلى ذلك، ساهم أيضًا ميزان التجارة الخارجية الإيجابي المثير للإعجاب، فضلاً عن هيمنة البضائع الأمريكية في العالم. كل هذا ساهم في قبول مبادئ نظام بريتون وودز وتكريسها في عدد من الوثائق. لقد بدوا هكذا:

1. سعر الذهب ثابت بشكل صارم وكان خمسة وثلاثين دولارًا للأونصة الترويسية.
2. تم تحديد أسعار صرف ثابتة لجميع الدول المشاركة مقابل الدولار الأمريكي (العملة الرئيسية).
3. سمح بإجراء تغييرات في المؤشرات المحددة من خلال تخفيض قيمة العملة أو إعادة التقييم.
4. كان على البنوك المركزية أن تحافظ على سعر صرف مستقر للأموال الوطنية من خلال التدخلات في النقد الأجنبي.
5. تم تحديد الروابط التنظيمية للنظام الذي تم إنشاؤه - صندوق النقد الدولي المذكور سابقًا والبنك الدولي للإنشاء والتعمير.

ما هي الفرص التي خلقها هذا؟

في البداية حول تغيير الأسعار. إذا تم تخفيض قيمة العملة، فإنه عادة ما يُنظر إليه على أنه أحد أعراض الوضع الاقتصادي غير المواتي ويؤدي إلى زيادة في أسعار السلع المستوردة. لكن الصادرات أصبحت أكثر ربحية. لذا كانت هذه ميزة إضافية. نقطة إيجابية أخرى هي استلام الأموال السريعة. وبالتالي، يتم تقليل التكاليف الداخلية، وينشأ رمز لإنتاج البضائع هنا، وليس حيث تكون العملة باهظة الثمن. وكنتيجة طبيعية فإن حجم الاستثمار الأجنبي آخذ في النمو. وقد فهمت هذه النقطة جيدا. لذلك، لم يتم استخدام العصا بشكل فعال فقط في شكل إمكانية رفض القروض وغيرها من تدابير العقوبات، ولكن أيضًا الجزرة، التي تجلت في شكل الاستعداد للإنقاذ.

ما الفائدة هنا؟ ويفترض نظام بريتون وودز أنه عندما تحصل دولة ما على قرض، فإنها تتعهد بالحفاظ على سعر صرف العملة. وفي الوقت نفسه، تقرر أن التقلبات يجب ألا تتجاوز واحدا في المئة من النسبة المحددة من خلال معيار الذهب إلى الدولار الأمريكي. وفي حالات استثنائية سمح بزيادة قيمة هذا الرقم إلى 10%. لكن إذا تم تجاوز هذه العتبة فإن العقوبات تنتظر الجاني. واستخدمت تدخلات الصرف الأجنبي لتنظيم سعر الصرف. لتنفيذها، كانت هناك حاجة إلى الدولارات. وكان الاحتياطي الفيدرالي على استعداد تام لبيعها. هذه هي الطريقة التي عمل بها نظام بريتون وودز في سنواته الأولى. في النصف الثاني من الأربعينيات، فتحت آفاق مشرقة أمام الولايات المتحدة. كان العالم يعاني من نقص الغذاء ومنتجات النظافة والملابس والملابس وغير ذلك الكثير. الدول الصناعية كانت في حالة خراب. منذ أوائل الخمسينيات، بدأت اقتصادات الدول الأوروبية تنمو بسرعة.

ماذا أدى هذا إلى؟

إن نظام بريتون وودز يرتكز على هيمنة أميركية كبيرة. وبالتالي، بدونها سيكون عملها مشكلة. لكن سلوك الدول كان متناقضا ولا يمكن التنبؤ به. وبوسع المرء أن يتذكر خطة مارشال، التي ساهمت في صعود الاقتصادات الأوروبية. تجدر الإشارة إلى أنه كان إجراءً قسريًا. من ناحية، ساهم في نمو المنافسين. ومن ناحية أخرى، فإن إفقار الجماهير العريضة يمكن أن يؤدي إلى وصول القوى المؤيدة للستالينية إلى السلطة في عدد من البلدان، وبطريقة ديمقراطية وسلمية. ولا يمكن للولايات المتحدة أن تسمح بحدوث ذلك.

وعلى الرغم من نمو الاقتصادات الأوروبية، حافظ الدولار بثقة على مكانته الرائدة. ويبدو أن الثقة اللامحدودة المدعومة بالذهب لا تتزعزع. وفي الوقت نفسه، زادت التكاليف أيضًا. وفي عام 1949، ظهرت جمهورية الصين الشعبية. وبعد مرور عام، اندلعت الحرب الكورية. وشارك فيها عدد كبير من المتطوعين من الدول الاشتراكية. كانوا مسلحين بمعدات سوفيتية عالية الجودة والعديد من المعدات. رسميًا، عارضتهم القوات المشتركة للأمم المتحدة، لكن في الواقع كان العبء الرئيسي يقع على عاتق الولايات المتحدة. أدى انخفاض معدل دوران التجارة الخارجية وزيادة بنود الإنفاق إلى إجبار نظام الاحتياطي الفيدرالي على إطلاق المطبعة بأقصى سرعة. وهكذا بدأت أزمة نظام بريتون وودز النقدي. وفي الوقت نفسه، ساهم تحسن الوضع الاقتصادي لعدد من الدول في ظهور الحاجة إلى تنظيم أسعار الصرف. وكانت الأداة الرئيسية لذلك هي التدخلات في العملة. إذا كان من الضروري تعزيز العملة الوطنية، فقد تم إلقاء عدد كبير من الدولارات في السوق. إذا لزم الأمر، تم شراؤها لإضعافها. وإلى حد كبير، كان تخفيض قيمة العملة يلبي مصالح البلدان، ولهذا السبب تم تنفيذه. إن تطور أسواق الصرف الأجنبي وزيادة تدفقات رأس المال والعديد من العوامل الأخرى تشير بوضوح إلى أن أزمة نظام بريتون وودز سوف تشتعل قريباً بقوة كبيرة. ظهر أول جرس إنذار عام 1965.

حادثة فرنسية

لا يمكن للمحللين الماليين إلا أن يلاحظوا أنه يتم تداول كمية كبيرة من الدولارات النقدية وتصديرها إلى الخارج، وأن الوضع الاقتصادي في الولايات المتحدة ليس ورديًا للغاية. وكانت العلامة الأولى عام 1965 هي ما يسمى بالحادثة الفرنسية. وتذكر ديغول، الذي شغل منصب الرئيس، أن نظام بريتون وودز كان يضمن استبدال الدولارات بالذهب بمعدل 35 دولارا للجرام. في ذلك الوقت، كانت فرنسا تمتلك ببساطة احتياطيات فلكية من الذهب والعملات الأجنبية. وهي ثلث مليار. لم تكن هذه أفضل لحظة بالنسبة للولايات المتحدة. كان سباق الفضاء جاريًا، وكانت حرب فيتنام القذرة والصعبة والمكلفة للغاية مستمرة. وحاولت وزارة المالية التلميح إلى أن صرف هذا المبلغ هو خطوة غير ودية. لكن ديغول كان مصرا. وتم تبادل الدولارات. وسرعان ما بدأت الاضطرابات الطلابية في فرنسا، مما أدى إلى انتفاضة واسعة النطاق. خسر ديغول الرئاسة. تقول الشائعات أن الولايات المتحدة كان لها يد في هذا ردا على مثل هذا العمل. ولكن لا شيء يمكن تغييره. هذه هي بداية النهاية. لقد بدأت أزمة نظام بريتون وودز.

ماذا حدث بعد ذلك؟

ومع انخفاض الفائض التجاري الأمريكي، تراجعت الثقة في عملتها. ومن أجل تخفيف التناقضات الناشئة، قرر صندوق النقد الدولي إنشاء وحدة نقدية خاصة - حقوق السحب الخاصة. ولم يكن لها دعم بالذهب، على الرغم من أنها كانت مساوية رسميًا من حيث القيمة للدولار. تم استخدام بديل العملة هذا لتنفيذ التسويات المتبادلة للديون بين البنوك المركزية في البلدان الأعضاء في صندوق النقد الدولي. بدأت أزمة النظام القائم تكتسب زخما. إذا بدأت جميع البلدان التي لديها احتياطيات من الدولار في الطلب على الذهب، فلن يكون هناك ما يكفي منه. وفي عام 1971، بدأ الاتفاق في الانهيار. كل الظروف تشير إلى أننا يجب أن نتوقع انخفاضاً وشيكاً في قيمة الدولار. وكانت ألمانيا الغربية وهولندا وبلجيكا أول من فشل. وقد أدخلت هذه البلدان سعر صرف عائم. تم تحديده من خلال العرض والطلب في أسواق الصرف الأجنبي.

صمدت اليابان لفترة أطول - حتى سبتمبر 1971. وبما أنه في الواقع لم يعد من الممكن استبدال الدولار بالذهب، فقد تم تقديم مفهوم "معيار الدولار". كان هناك انخفاض في قيمة العملة وارتفع سعر أونصة تروي إلى 38 دولارًا. بدأ نظام بريتون وودز النقدي القياسي الذهبي في الانفجار. كان من الواضح أن هذا الرقم كان تعسفيًا للغاية، وكان هذا بعيدًا عن النهاية. وكان هذا هو الحال بالفعل - في عام 1972، بدأت تكلفة أونصة الذهب تزيد عن 42 دولارًا. في السبعينيات، تم تشكيل النظام الجامايكي، الذي لم ينص على التكافؤ والمعايير. ثم تم تقسيم جميع العملات الموجودة إلى ثلاث مجموعات: صعبة، وقابلة للتحويل بشروط، ومجانية. أدى النظام الجامايكي إلى ظهور موقف وصفه أحد الاقتصاديين بشكل جيد للغاية: يُباع القمح غير المزروع مقابل أموال غير مطبوعة. الآن هذا هو الوضع السائد في جميع أنحاء العالم. وبطبيعة الحال، إذا أراد شخص ما شراء الذهب، فمن الممكن تماما. ولكن فقط بأسعار السوق.

ما الذي أدى إلى انهيارها؟

لم يكن نظام بريتون وودز الاقتصادي مثاليا. وأثر ارتفاع التضخم على القدرة التنافسية للشركات، فضلا عن الأسعار العالمية. كل هذا شجع تحركات المضاربة للأموال. وأثر التضخم المختلف على ديناميكيات أسعار الصرف، مما أدى إلى حدوث تشوهات. إن عدم استقرار موازين المدفوعات، والذي تجلى في شكل عجز مزمن (بريطانيا العظمى والولايات المتحدة الأمريكية) أو فوائض (اليابان وألمانيا)، لم يؤدي إلا إلى تكثيف التقلبات الحادة. كما أن مبادئ نظام بريتون وودز العالمي تتعارض مع تطور العالم كله. ففي نهاية المطاف، تم استخدام العملات الوطنية المعرضة للتضخم كأساس لذلك. في البداية، حاولوا حل هذه المشكلة من خلال إشراك بريطانيا العظمى وإنشاء الجنيه الإسترليني كعملة احتياطية. ولكن مع ضعف الإمبراطورية البريطانية والولايات المتحدة، ظهرت الانتهاكات من جانب هذه الدول، التي استغلت الوضع الذي كانت تتمتع به واستخدمت المطبعة لتغطية العجز. تم تقويض استقرار العملات الاحتياطية.

علاوة على ذلك، فإن حق حاملي الأوراق الدولارية يتعارض مع قدرة الولايات المتحدة على الوفاء بالتزاماتها. وعلى مدار عقدين من الزمن (1949-1971)، زادت ديونها القصيرة الأجل بمقدار 8.5 أضعاف، في حين انخفضت احتياطياتها من الذهب بمقدار 2.4 مرة. وكانت سياسة "العجز بلا دموع" التي تنتهجها الولايات المتحدة سبباً في تقويض الثقة في الدولار. بدأ السعر الرسمي للذهب، الذي تم تخفيضه لصالح الولايات المتحدة، في الانحراف فجأة بشكل حاد عن وضع السوق الحالي. اللوائح بين الولايات لم تساعد. وكانت تعادلات الذهب الاصطناعية تفقد معناها. حتى عام 1971، رفضت الولايات المتحدة بعناد تغيير مسارها. كل هذا لم يؤدي إلا إلى تفاقم التشوهات. أدى نظام سعر الصرف في بريتون وودز إلى اضطرار البنوك المركزية إلى التدخل حتى على حساب المصالح الوطنية. أي أن الولايات المتحدة حولت مسؤولية الحفاظ على سعر صرف الدولار المحدد إلى دول أخرى، مما أدى إلى تفاقم التناقضات بين الدول. بسبب القيود الحالية على تخفيض قيمة العملة وإعادة التقييم، تكثف نشاط المضاربة. وكان من المتوقع أن تنخفض العملات الضعيفة، في حين كان من المتوقع أن ترتفع العملات القوية. إن التنظيم من خلال صندوق النقد الدولي لم يأت بأي نتيجة تقريباً. ولم تسمح له قروضه بتغطية العجز ولو مؤقتا ودعم العملات الوطنية.

المرحلة النهائية من العملية

إن الوسطية الأمريكية، التي كانت أساس نظام بريتون وودز، لم تتوافق مع المراكز العالمية الثلاثة التي وحدتها: اليابان - أوروبا الغربية- الولايات المتحدة الأمريكية. إن استخدام الدولار كعملة احتياطية للتوسع الاقتصادي العسكري والسياسي والأجنبي، وتصدير التضخم وعدد من العوامل السلبية الأخرى أدى إلى تكثيف التناقضات الدولية. في البداية، أدى ذلك إلى تطوير سوق اليورو دولار، الذي دعم النظام في البداية عن طريق استيعاب الأموال الفائضة. لكن في السبعينيات أدى إلى تفاقم الأزمة. ولعبت الشركات العابرة للحدود الوطنية دوراً أيضاً. وتمتلك هذه الكيانات أصولاً قصيرة الأجل تزيد عن ضعف احتياطيات البنوك المركزية. علاوة على ذلك، يمكنهم بسهولة الهروب من السيطرة الوطنية. لذلك، عند المشاركة في المضاربة على العملات، يمكنهم منحها نطاقًا واسعًا.

بالإضافة إلى ذلك، ساهم انخفاض قيمة الجنيه الإسترليني في نوفمبر 1967 أيضًا في سقوط النظام. وهذه العملة، كما نتذكر، جاءت في المرتبة الثانية بعد الدولار. وفي أحد الأيام، 18 نوفمبر، انخفض ضمان الذهب بنسبة 14.3%. وبعد بريطانيا، قامت 25 دولة أخرى (شركاؤها التجاريون عادة) بتخفيض قيمة عملاتها بنسب متفاوتة. وهو ما أطلق عملية ستبقى في التاريخ تحت اسم «انهيار الكتلة الذهبية». وبعد بدء تخفيض قيمة العملة، زاد حجم المعاملات في سوق الذهب. إذا كانوا يتاجرون عادة في لندن بـ 5-6 أطنان يوميًا، ففي 22-23 نوفمبر وصلت هذه الأرقام إلى 65-200 ألف كيلوغرام! وفي الوقت نفسه، ارتفع سعر الذهب إلى 41 دولارًا للأونصة. وهذا على الرغم من أنه كان رسميًا بسعر 35 دولارًا. أدى اندفاع الذهب إلى انهيار سوق الذهب في مارس 1968 وتشكيل سوق مزدوجة.

خاتمة

وهكذا تم فحص جوهر نظام بريتون وودز النقدي. وقد لعبت هذه الاتفاقية دورها وفقدت معناها. لقد كان نظام بريتون وودز لسعر الصرف هو الحلقة الأخيرة قبل تشكيل وضعنا المالي الحالي. وعلى الرغم من الأصوات الكثيرة حول الهشاشة والدعوات للعودة، إلا أنها لا تزال موجودة وتعمل دون انقطاع كبير.