Порталдағы жарнама

Бреттон-Вудс жүйесінің болашағы бар ма? Бреттон-Вудс ақша жүйесінің дағдарысының себептері Бреттон-Вудс ақша жүйесінің күйреуінің себептері


Бреттон-Вудс конференциясы 1944 ж. Фото: AP/ТАСС

Бір кездері бізде мүлдем даулы тақырып болған, бірақ қазір өте нақты нәрселер туралы айтатын боламыз.

Осыдан 72 жыл бұрын, 1944 жылдың 1 шілдесінде әлемдік экономикада түбегейлі өзгеріс басталды, ол бірнеше күннен кейін келісімдерде жазылды. Алайда, болған жайды қарапайым халық кейінірек түсінді.

Қаржы әлемі әрқашан тепе-теңдік әрекеті мен цирк сиқыршыларының сиқырының қоспасы болды. Оның негізгі ұғымдарының көпшілігін құлақпен ғана түсіну қиын, сонымен қатар табиғаты бойынша мүлдем ерікті. Сонымен бірге, қаржы ақшамен тығыз байланысты, ал ақша әрқашан билік құралы болды. Олардың көмегімен ғасырлар бойы біреудің әлемді жаулап алуға тырысуы таңқаларлық емес.

Мысалы, 1944 жылы шілдеде Бреттон-Вудс (Нью-Гэмпшир, АҚШ) курорттық қалашығындағы «Маунт Вашингтон» қонақ үйінде бір топ мырзалар конференция өткізіп, оның нәтижесі аттас әлемдік қаржы жүйесі болды. Американың өзінің ежелден келе жатқан геосаяси әлемдік бәсекелесі – Ұлыбританияны соңғы жеңісі. Жеңімпаз бүкіл әлемді, дәлірек айтсақ, бүкіл әлемді алды, өйткені Кеңес Одағы жаңа жүйеге қосылудан бас тартты. Алайда, Америка Құрама Штаттары үшін бұл Америка қол жеткізе алған әлемдік қаржылық гегемонияға аралық қадам ғана болды, бірақ, шамасы, ол Олимпте қалуға арналмаған.


Ұзақ сапардың кезеңдері

Натуралды шаруашылықтан машиналық өндіріске көшу, басқалармен қатар, еңбек өнімділігінің жаппай өсуіне әкелді, осылайша жергілікті нарықтар бұдан былай игере алмайтын айтарлықтай тауарлық артықшылықтар тудырды. Бұл елдерді сыртқы сауданы кеңейтуге итермеледі. Мысалы, 1800-1860 жылдары Ресей экспортының орташа жылдық көлемі 60 миллионнан 230 миллион рубльге, ал импорт 40 миллионнан 210 миллионға дейін өсті.Бірақ Ресей империясы халықаралық деңгейде бірінші орынға ие болмады. сауда. Жетекші орындар Ұлыбритания, Франция, Германия және АҚШ-қа тиесілі болды.

Мұндай кең көлемдегі тауар айырбастау бұдан былай натуралды шаруашылықтың тар шеңберіне сыймай, ақша түріндегі ортақ затты кеңінен қолдануды талап етті. Бұл сондай-ақ олардың құндылықтарын бір-бірімен салыстыру мәселесін тудырды, бұл алтынның жалпыға бірдей құндылық эквиваленті ретінде танылуына әкелді. Алтын ғасырлар бойы ақша рөлін атқарды, оған барлық «ірі ойыншылар» ие болды және дәстүрлі түрде одан монеталар соғылған. Бірақ басқа нәрсе маңыздырақ болып шықты. Халықаралық сауда ақша құнының болжамды тетігінің қажеттілігін ғана емес, сонымен бірге олардың құндылықтары арасындағы қатынаста тұрақтылықтың маңыздылығын түсінді.

Ұлттық валюталарды алтынға байланыстыруды пайдалану екі мәселені де бірден шешуді жеңілдетті. Сіздің кәмпит орағышыңыз «құнды», айталық, бір унция (31,1 г) алтын, менікі екі унция, сондықтан менің кәмпит орамым сіздің екеуіңізге «тең». 1867 жылға қарай бұл жүйе ақыры қалыптасып, Парижде өткен өнеркәсібі дамыған елдердің конференциясында бекітілді. Сол кездегі жетекші әлемдік сауда державасы Ұлыбритания болды, сондықтан ол белгілеген унция үшін 4,248 британ фунт стерлингінің тұрақты бағамы әлемдік қаржы жүйесінің өзіндік негізі болды. Басқа валюталар да алтынмен деноминацияланды, бірақ әлемдік сауданың үлесі бойынша фунттан төмен, олар ақырында британдық фунт арқылы көрсетілді.

Дегенмен, сол кездің өзінде Америка Құрама Штаттары британдық ақша гегемониясын құлату үшін өз ойын бастады. Париж валюта жүйесі шеңберінде АҚШ долларды алтынға (унциясы үшін 20,672 доллар) бекітуге қол жеткізіп қана қоймай, алтынмен еркін сауданы тек екі жерде ғана жүзеге асыруға болатын ережені бекітті: Лондон. және Нью-Йорк. Және басқа еш жерде. Алтын монеталардың паритеті осылай дамыды: бір британ фунтына 4,866 АҚШ доллары. Басқа валюталардың бағамдары Ұлыбритания мен АҚШ-тың алтын биржалары арасында шетел валютасының бір бірлігіне эквивалентті алтын сомасын жіберу құны шегінде ғана ауытқуға құқылы болды. Егер олар осы дәліздің шегінен шығып кетсе, елден алтынның кетуі немесе керісінше оның ағыны басталды, ол ұлттық төлем балансының теріс немесе оң сальдосымен айқындалды. Осылайша, жүйе тез тепе-теңдік күйіне оралды.

Бұл нысанда «алтын стандарт» Бірінші дүниежүзілік соғыс басталғанға дейін болды және жалпы алғанда халықаралық қаржы механизмінің тиімділігін қамтамасыз етті. Сол кездің өзінде Ұлыбритания ұлттық алтын қорының таусылуына әкеліп соқтырған ақша массасының циклдік кеңею-тарту проблемасына тап болды.

Ұлы соғыс, ол кезде Бірінші дүниежүзілік соғыс деп аталды, әлемдік экономиканы қатты шайқалтты, бұл оның қаржылық жүйесіне әсер етпеуі мүмкін емес еді. Лондон енді жалғыз әлемдік резервтік валюта рөлін атқара алмады. Ішкі экономиканың ауқымы басқа елдердің британдық фунтқа деген сұранысын қанағаттандыру үшін жеткілікті алтын өндірмеді, ал Ұлыбританияның өзінің сауда профициті теріс болып қалды. Бұл Британ арыстанының виртуалды банкроттығын білдірді, бірақ қаланың мырзалары ақылды қадам жасады және 1922 жылы Генуяда өткен халықаралық экономикалық конференцияда алтын айырбастау стандарты деп аталатын жаңа стандартты ұсынды. Ресми түрде оның париждік «алтыннан» еш айырмашылығы жоқ еді, тек доллар ресми түрде алтынмен бірдей құнның халықаралық өлшемі ретінде танылды. Содан кейін кішкене алаяқтық басталды. Доллар өзінің алтын қорын сақтап қалды, ал фунттың долларға қатаң айырбас бағамы болды, дегенмен оны алтындағы сәйкес эквивалентке айырбастау мүмкін болмады.

1922 жылы Генуядағы конференция. Фото: ics.purdue.edu

Мен шеруге бұйрық беремін

Алайда генуездік валюта жүйесі ұзақ өмір сүрмеді. Қазірдің өзінде 1931 жылы Ұлыбритания фунттың алтынға айырбасталу мүмкіндігін ресми түрде жоюға мәжбүр болды, ал Ұлы депрессия Американы өз валютасының алтын құрамын бір унция үшін 20,65 доллардан 35 долларға дейін қайта қарауға мәжбүр етті. Сол кезде оң сауда балансына ие болған Америка Құрама Штаттары Еуропаға белсенді экспансияны бастады. Одан қорғану үшін Ұлыбритания және басқа жетекші елдер тыйым салатын кедендік тарифтер мен импортқа тікелей шектеулер енгізді. Халықаралық сауда көлемі және сәйкесінше өзара есеп айырысудың көлемі күрт төмендеді. Барлық елдерде валюталарды алтынға айырбастау тоқтатылды, 1937 жылға қарай дүниежүзілік валюта жүйесі өмір сүруін тоқтатты.

Өкінішке орай, ол қайтыс болғанға дейін АҚШ-тың банктік ортасын доллардың жалғыз резервтік жүйе мәртебесін алуы арқылы әлемдік экономикада толық көшбасшылықты басып алу мүмкіндігі туралы идеяға жете алды. Ал Еуропаны күйреткен Екінші дүниежүзілік соғыс мұнда бұдан қолайлы уақытта келуі мүмкін емес еді. Егер Гитлер болмағанда, оны Вашингтонда ойлап тапқан болар еді.

Осылайша, 1944 жылдың 1 шілдесінде 44 елдің, соның ішінде КСРО-ның өкілдері соғыстан кейінгі әлемнің қаржылық құрылымын шешу үшін Бреттон-Вудс конференциясына жиналған кезде, Америка Құрама Штаттары екі жүйеге өте ұқсас жүйені ұсынды. «бұрын жақсы жұмыс істеді» және сонымен бірге әлемді Американың жетекші рөлін ресми мойындауға әкелді. Қысқасы, ол қарапайым және талғампаз көрінді. Америка доллары алтынға қатаң байланған (бір троя унциясы үшін бірдей 35 доллар немесе бір доллар үшін 0,88571 г). Барлық басқа валюталардың долларға белгіленген мөлшерлемелері бар және оларды осы мәннен плюс немесе минус 0,75% артық емес өзгерте алады. Доллар мен фунттан басқа бірде-бір әлемдік валютаның алтынға айырбастауға құқығы болмады.

Іс жүзінде доллар жалғыз әлемдік резервтік валютаға айналды. Британдық фунт кейбір артықшылықтар мәртебесін сақтап қалды, бірақ сол уақытқа дейін дүниежүзілік алтын қорының 70%-дан астамы АҚШ-та болды (21800 тонна), доллар халықаралық сауда операцияларының 60%-дан астамында пайдаланылды, ал Вашингтон орасан зор несиелер беруге уәде берді. соғыстан кейінгі елдердің экономикасын қалпына келтіру үшін Бреттон-Вудс шарттарын ратификациялаудың орнына. Осылайша, Кеңес Одағына 6 миллиард доллар бөлу ұсынылды, бұл өте үлкен сома, өйткені Ленд-Лизингтің бүкіл көлемі 11 миллиардқа бағаланған.Бірақ Сталин оның салдарын дұрыс бағалап, ұсыныстан ақылмен бас тартты: Кеңес Одағы қол қойды. Бреттон-Вудс келісімдері, бірақ олар ешқашан ратификацияланбаған.

Басқа еуропалық елдердің үкіметтері шын мәнінде құлдыққа қол қойды және Бреттон-Вудс шарттарын ратификациялау арқылы олардың орталық банктерінде әлемдік резервтік валюта – американ доллары болса, сонша өз ақшасын шығара алады. Бұл Америка Құрама Штаттарына бүкіл әлемдік экономиканы бақылаудың ең кең мүмкіндіктерін берді. Бұл сондай-ақ оларға Халықаралық Валюта Қорын, Дүниежүзілік Банкті және ГАТТ – кейіннен Дүниежүзілік Сауда Ұйымына (ДСҰ) айналған Тарифтер мен сауда жөніндегі бас келісімді құруға мүмкіндік берді.

Әлем Бреттон-Вудс жүйесі (BWS) бойынша өмір сүре бастады.

Уолл-стриттегі сауда алаңы, АҚШ, 1939 ж. Фото: hudson.org

Ұлыбритания мен Америка Құрама Штаттарының сыртқы қарызы жылдан-жылға артып, көп ұзамай осы елдердің алтын қорының құнынан асып кеткендіктен, шетел үкіметтері халықаралық валюта жүйесін сақтай отырып, олар өз елдерін қаржыландыруға мәжбүр болғанына барған сайын сенімді бола бастады. Ұлыбритания мен Америка Құрама Штаттарының тапшылығы (олардың саясатын басқара алмайтын және кейде онымен келіспейтін) жоғарыда аталған екі шарт бір-біріне қайшы келе бастады.

Бреттон-Вудс жүйесі жақсы ойластырылған, бірақ негізгі резервтік валюта тұрақты болған жағдайда ғана тиімді жұмыс істей алады. Және бұл шарт ақыр соңында орындалмады. 1960 жылдары АҚШ-тың төлем балансы негізінен теріс сальдода болды, яғни АҚШ-тың алтын қоры таусылғандықтан шетелдіктердің қолындағы долларлар саны тез өсті.

Бүкіл 1960 жылдар бойы доллар бірте-бірте алтынға айырбастау мүмкіндігін жоғалтты, бірақ шарттық резервтік стандарт жүйесі кем дегенде алтын айырбастау стандартының көрінісін сақтауға мүмкіндік берді. Нәтижесінде Америка Құрама Штаттары айтарлықтай ұзақ уақыт бойы ішкі экономикалық саясатты немесе доллар бағамын өзгерту арқылы төлем балансының тапшылығын жою қажеттілігінен құтыла алды. Алайда, сайып келгенде, американдық үкімет салық мөлшерлемелерін көтерудің орнына, Вьетнам соғысының шығындарын өтеу үшін айналыстағы ақша массасын ұлғайта бастағанда, Америка Құрама Штаттары инфляцияның өсуін бастан кешірді. Ақша массасы өскен сайын пайыздық мөлшерлемелер төмендеп, ішкі бағалар шарықтап, американдық тауарлардың шетелде бәсекеге қабілеттілігін төмендетті.

Бірінші дағдарыс 1960 жылдың қазан айында басталды, ол кезде жеке нарықта алтынның бағасы бір унция үшін 40 долларға дейін тез көтерілді, ал ресми баға унция үшін 35 доллар болды. Бұл дағдарыс алтын, доллар және стерлинг дағдарыстарына ұласты. Оқиғалардың бұл дамуы көп ұзамай 1931 жылғы күйреу сияқты бүкіл әлемдік валюта жүйесінің күйреуіне әкелуі мүмкін, бірақ шын мәнінде бұл әлемнің барлық жетекші елдерінің валюта саласындағы бұрын-соңды болмаған тығыз ынтымақтастығына әкеліп соқтырды. іргелі реформалар талқыланып жатқан кезеңде ақша жүйесін сақтау бойынша операцияларды қаржыландыруды жалғастыру үшін артық резервтері бар елдердің.

Шетелдік инвестициялардан түсетін кірістердің өсуіне қарамастан, АҚШ-тың төлем балансының тауарлар мен қызметтер саудасындағы (шетелдік инвестициялардан түскен кірістерді қоса алғанда), трансферттер мен зейнетақылардағы профициті 1964 жылы 7,5 миллиард долларға жетіп, шамамен 1964 жылы 7,5 миллиард долларға жеткен. 1971 жылы 800 миллион доллар. Сонымен қатар, осы жылдар ішінде АҚШ-тан капитал экспортының көлемі жалпы ұлттық өнімнің 1% деңгейінде тұрақты болып қалды; дегенмен, 1960 жылдардың аяғында жоғары ұлттық пайыздық мөлшерлемелер шамамен ағынды ынталандырды. Шетелдік капиталдың 24 миллиард доллары, содан кейін 1970 жылдардың басында төмен ставкалар бағалы қағаздардың жаппай төгілуіне және шетелге инвестицияның кетуіне әкелді.

Француздық демарш

Жоспардың барлық талғампаздығы мен Америка Құрама Штаттарының орасан зор перспективаларына қарамастан, ұшқышсыз авиацияның өзінде «алтын стандарт» күндерінде көрінген іргелі проблемалар болды. АҚШ экономикасы дүниежүзілік экономиканың шамамен үштен бірін құраса, ал социалистік елдерді алып тастасақ, Батыстың жалпы экономикасының 60%-ын құрайтын болса, шетелдік қаржы жүйелерін несиелеуге берілген доллардың үлесі ақшадан айтарлықтай аз болды. Америка Құрама Штаттарының өзінде айналымдағы жеткізілім. Төлем балансы оң болды, осылайша Американың одан әрі байып кетуіне мүмкіндік берді. Бірақ еуропалық экономика қалпына келген кезде АҚШ-тың үлесі төмендей бастады, ал американдық капитал доллардың қымбаттығын пайдаланып, арзан шетелдік активтерді сатып алу үшін шетелге белсенді түрде ағыла бастады. Сонымен қатар, шетелдік инвестициялардың табыстылығы американдық нарықтың табыстылығынан үш есе жоғары болды, бұл АҚШ-тан капиталдың кетуін одан әрі ынталандырды. Американың сауда балансы бірте-бірте теріс айналды.

Таяу Шығыстағы алтын саудасына қойылған қатаң шектеулер де көмектеспеді, бұл шын мәнінде оны тіпті басқа мемлекеттердің орталық банктерімен де сатып алуды шектеді және жалпы кез келген жеке инвесторларды мұндай мүмкіндіктен айырды. Сонымен қатар, дамып келе жатқан трансұлттық корпорациялар өздерінің шетелдік капиталын қор нарығының белсенді саудасы үшін, соның ішінде «долларға қарсы» пайдаланды. Теориялық BVS моделі мен жаһандық экономикадағы нақты жағдай арасындағы өсіп келе жатқан теңгерімсіздік алтынның қара нарығының пайда болуына әкеліп қана қоймай, оның бағасын ондағы трой унциясы үшін 60 доллардан астамға, яғни екі есеге дейін жеткізді. ресми баға.

Мұндай алшақтық ұзаққа созыла алмайтыны анық. BVS-ті Франция президенті генерал де Голль бұзды деп саналады, ол «доллар кемесін» жинап, оны дереу алтынға айырбастау үшін Америка Құрама Штаттарына ұсынды. Бұл оқиға шынымен болды. 1965 жылы президент Линдон Джонсонмен кездесуінде де Голль Францияда 1,5 миллиард қағаз доллар жинақталғанын хабарлады, ол оны ресми түрде белгіленген унция үшін 35 доллар бағамы бойынша сары металға айырбастауға ниетті. Ережеге сәйкес, АҚШ француздарға 1300 тоннадан астам алтын беруі керек еді. Учитывая, что к этому времени точного размера золотого запаса США не знал никто, но ходили упорные слухи о его сокращении до 9 тыс. тонн, а стоимость всей массы напечатанных долларов явно превосходила эквивалент даже официального числа 21 тыс. тонн, Америка на такой обмен согласиться істей алмадым. Соған қарамастан Франция қатты қысым жасау арқылы (ел НАТО-ның әскери ұйымынан шықты) Вашингтонның қарсылығын жеңіп, екі жылдың ішінде Германиямен бірге АҚШ-тан 3 мың тоннадан астам алтын экспорттады.

Америка Құрама Штаттарының доллардың алтынға айырбасталу мүмкіндігін сақтау мүмкін емес болды. 70-жылдардың басына қарай. Алтын қорларының Еуропа пайдасына қайта бөлінуі жүріп, халықаралық айналымға қолма-қол және қолма-қол емес АҚШ долларлары көбірек қатысты. Резервтік валюта ретінде долларға деген сенім АҚШ-тың төлем балансының үлкен тапшылығына байланысты одан әрі әлсіреді. АҚШ-тың ресми шоттарындағы тапшылық бұрын-соңды болмаған деңгейге жетті - 1970 жылы 10,7 миллиард доллар және 1971 жылы 30,5 миллиард доллар, 1971 жылдың үшінші тоқсанында максимум 49,5 миллиард доллар (жылдық) болды.

Халықаралық өтімділікте айтарлықтай проблемалар болды, өйткені халықаралық сауданың өсуімен салыстырғанда алтын өндіру аз болды. Жаңа қаржы орталықтары пайда болды (Батыс Еуропа, Жапония), олардың ұлттық валюталары бірте-бірте резерв ретінде қолданыла бастады. Бұл АҚШ-тың қаржы әлеміндегі абсолютті үстемдік жағдайын жоғалтуына әкелді.

ХВҚ ережелеріне сәйкес, жеке валюта нарығында пайда болған артық долларды шетел орталық банктері игеріп алуы керек болды, ол қолданыстағы валюталық паритеттерді сақтауды талап етті. Дегенмен, мұндай әрекеттер долларға үлкен талаптарды жинақтаған елдердің, атап айтқанда, Францияның, Батыс Германияның және Жапонияның күшті валюталарына қатысты доллар құнсызданады деген күтуді тудырды. Бұл күтулер АҚШ үкіметінің валюта бағамындағы өзгерістерді төлем балансының тепе-теңдігін және американдық тауарлардың сыртқы нарықтардағы бәсекеге қабілеттілігін қалпына келтіру үшін қажетті шара ретінде қарастыратыны туралы ресми мәлімдемелерімен қуатталды. 1971 жылы 15 тамызда АҚШ долларды алтынға айырбастауды тоқтатқанын ресми түрде жариялады. Сонымен бірге, алдағы келіссөздерде өз ұстанымын нығайту үшін АҚШ импорттық баж салығына уақытша 10 пайыздық үстеме салық енгізді. Қосымша төлем екі мақсатқа қызмет етті: импортты қымбаттату арқылы шектеу және шетел үкіметтеріне АҚШ экспортын арттыру үшін күрт қадамдар жасамаса, олардың Америка Құрама Штаттарына экспорты айтарлықтай шектелетінін ескерту.

Бреттон-Вудс қаржы жүйесінің тарихы дәл осы жерде аяқталды, өйткені мұндай ұяттан кейін АҚШ түрлі сылтаулармен жасыл қағазды нағыз алтынға айырбастаудан бас тартты. 1971 жылы 15 тамызда АҚШ-тың келесі президенті Ричард Никсон долларды алтынмен қамтамасыз етуді ресми түрде жойды.

Өзінің 27 жыл ішінде BVS ең маңызды нәрсені жасады - ол американдық долларды әлемдік қаржының шыңына көтеріп, оны тәуелсіз құн тұжырымдамасымен берік байланыстырды. Яғни, бұл қағаздың құны оны айырбастауға болатын алтынның мөлшерімен емес, тек «доллар» деп жазылғанымен ғана берілген. Алтын қордан бас тарту АҚШ-тан ақша шығарудағы соңғы шектеулерді алып тастады. Енді ФРЖ өз отырысында қауіпсіздіктің қандай да бір түріне алаңдамай, әлемге қанша доллар қажет екенін ресми түрде шеше алады.


Смитсон келісімі.

15 тамызда жасалған мәлімдемелерден кейін төлем балансы оң болған және өз валюталарының құбылмалы айырбас бағамына әлі өтпеген елдер бұған мәжбүр болды. Алайда, бұл елдердің басқарушы валюталық институттары өз валюталарының қымбаттауын шектеуге және сол арқылы халықаралық нарықтарда тауарларының бәсекеге қабілеттілігін сақтауға тырысты. Сонымен бірге, үкіметтер 1931 жылы стерлингті алтынға айырбастау тоқтатылғаннан кейін әлемде үстемдік еткен деструктивті протекционистік саясатқа қайта оралудан аулақ болуға тырысты және долларды алтынға айырбастау тоқтағаннан кейін қайтадан үстемдікке айналуы мүмкін. Өткенге оралу қаупі 1971 жылы 18 желтоқсанда Смитсон институтында (Вашингтон) ондық елдердің өкілдерінің келіссөздерінде қол жеткізілген келісімдердің көмегімен жойылды.

Біріншіден, АҚШ долларының алтынға қатысты 7,89%-ға құнсыздануына және көптеген басқа елдердің валюталарының бір мезгілде өсуіне әкеліп соқтырған көпжақты айырбас бағамын қайта қарау шарттары келісілді. Нәтижесінде алдыңғы долларлық паритетке қатысты әлемдік жетекші валюталардың құны 7–19%-ға өсті. 1972 жылдың басына дейін көптеген басқа елдер ХВҚ белгілеген валюталық паритеттерді өзгертпеді; соның салдарынан олардың валюталарының долларға қатысты құны да автоматты түрде өсті. Кейбір елдер долларға шаққандағы бұрынғы бағамын ұстап тұру үшін өз валюталарының паритетіне түзетулер енгізсе, басқалары ұлттық валюталарының долларға шаққандағы бағамын арттырды немесе төмендетті. Екіншіден, «Ондық» тобы әзірге валюталардың еркін «өзгермесін» жоққа шығаратын жаңа айырбас бағамының 2,25% деңгейінде рұқсат етілген айырбас бағамының ауытқуы шегін уақытша белгілеуге келісті. Үшіншіден, АҚШ импорттық баж салығындағы 10 пайыздық үстемені алып тастауға келісті.

Қабылданған шаралардың нәтижесінде алтын айырбастау стандарты қағаз доллар стандартына айналды, онда АҚШ-тан басқа барлық елдер жаңа валюта бағамдарын ұстап тұру бойынша тәуекелді міндеттемелер алды, олар нақты бекітілген. Смитсон келісімі.


Ямайка жүйесі

Монетаризмді жақтаушылар мемлекеттің араласуына қарсы нарықты реттеуді жақтады, төлем балансын автоматты түрде өзін-өзі реттеу идеяларын жаңғыртып, құбылмалы валюта бағамдары режимін енгізуді ұсынды (М. Фридман, Ф. Мачлуп, т.б.). Неокейнсиандықтар Дж.М.Кейнстің халықаралық валюта құру туралы бұрын қабылданбаған идеясына бет бұрды (Р.Триффин, В.Мартин, А.Дей. Ф.Перу, Дж.Дениз). АҚШ доллардың позициясын қолдау мақсатында алтынды түпкілікті демонетизациялау және халықаралық өтімділікті құру бағытын белгіледі. Батыс Еуропа, әсіресе Франция доллар гегемониясын шектеп, ХВҚ несиелерін кеңейтуге ұмтылды.

Қаржы дағдарысынан шығудың жолын іздеу алдымен ғылыми ортада, содан кейін билеуші ​​топтар мен көптеген комитеттерде ұзақ уақытқа созылды. ХВҚ 1972-1974 жж. әлемдік валюта жүйесін реформалау жобасы.

Оның құрылымы ХВҚ-ға мүше елдердің келісімі бойынша 1976 жылы қаңтарда Кингстонда (Ямайка) өткен ХВҚ конференциясында ресми түрде бекітілді. Ямайка жүйесі алтын стандартынан толық бас тарту принципіне негізделген. Дағдарыс себептері мақалада сипатталған Бреттон-Вудс ақша жүйесі. Реттеудің ережелері мен принциптері 1978 жылы ХВҚ жарғысындағы өзгеріс көпшілік дауыспен ратификацияланған кезде түпкілікті қалыптасты. Осылайша қазіргі әлемдік валюта жүйесі құрылды.

Жоспар бойынша Ямайканың ақша жүйесі Бреттон-Вудс жүйесіне қарағанда икемді болып, төлем балансы мен ұлттық валюта бағамдарының тұрақсыздығына тезірек бейімделуі керек еді. Алайда құбылмалы айырбас бағамдарының бекітілгеніне қарамастан, негізгі төлем құралы мәртебесінен ресми түрде айырылған доллар іс жүзінде осы рөлде қалды, бұл АҚШ-тың неғұрлым қуатты экономикалық, ғылыми-техникалық және әскери әлеуетіне байланысты. басқа елдермен салыстырғанда.
Сонымен қатар, 70-ші жылдарға тән доллардың созылмалы әлсіздігі бірқатар факторлардың әсерінен 1980 жылғы тамыздан 1985 жылғы наурызға дейін оның айырбас бағамының 2/3 дерлік күрт өсуіне жол берді.

Көптеген елдерде тіркелген валюта бағамдарының орнына өзгермелі бағамдарды енгізу (1973 жылғы наурыздан бастап) валюталық интервенцияның орасан зор шығындарына қарамастан олардың тұрақтылығын қамтамасыз ете алмады. Бұл режим әртүрлі елдердегі төлем балансы мен инфляция қарқынының тез теңестірілуін қамтамасыз ете алмады, капиталдың кенеттен қозғалысын, валюта бағамындағы алыпсатарлықты және т.б.
Бірқатар елдер өздерінің ұлттық валюталарын басқа валюталарға байланыстыруды жалғастырды: доллар, фунт және т.б., кейбіреулері өз бағамдарын «валюталар қоржынына» немесе SDR-ге байланыстырды.

Ямайка дүниежүзілік валюта жүйесінің негізгі принциптерінің бірі алтынды заңды түрде аяқталған демонетаризациялау болды. Алтын паритеттері жойылып, долларды алтынға айырбастау тоқтатылды.

Ямайка келісімі ақырында ұлттық валюталардың алтын паритеттерін, сондай-ақ SDR бірліктерін жойды. Сондықтан оны Батыста алтынды халықаралық айналым сферасындағы барлық ақша функцияларынан айыратын ресми демонетизациялау ретінде қарастырды. Халықаралық валюталық қатынастардан «сары металды» нақты ығыстырудың бастамасы қаланды.

Ресми түрде Ямайка жүйесі осы күнге дейін бар, бірақ іс жүзінде біз оның соңының басталуын көре аламыз. Өйткені ол Бреттон-Вудстағыдан да көп жүйелі қайшылықтарды қамтиды, бірақ онда тіпті қолмен ұстап, санауға болатын алтын жоқ.

көздері

Бреттон-Вудс Қарулы Күштері 1944-1978 жж

Құрылу себептері:

1. Алтын айырбас стандартының енгізілуі, оның негізінде алтын және ұран – 2 елдің валютасы: АҚШ доллары және фунт стерлинг. Жақында фунт стерлинг АҚШ долларының пайдасына Күндегі позициясын жоғалтты. 35 доллар = 1 троя унциясы. Бұл 1971 жылға дейін жалғасты.

2. Валюталардың айырбас бағамы және олардың конверсиялануы АҚШ долларымен көрсетілген тұрақты паритет негізінде жүзеге асырыла бастады. Барлық елдер өз ұлттық валютасының айырбас бағамын паритетке қатысты 1% ауытқу шегінде ұстауға міндетті болды.

3. Халықаралық валюта-несие ұйымдарын құру: ХВҚ және Халықаралық қайта құру және даму банкі.

4. АҚШ доллары жалғыз резервтік валютаға айналады.

Сыртқы көріністің алғы шарттары: Екінші дүниежүзілік соғыс генуездік ақша жүйесінің тереңдеу дағдарысына әкелді. Жаңа дүниежүзілік валюта жүйесінің жобасын әзірлеу соғыс жылдарында (1943 жылы сәуірде) басталды, өйткені елдер Бірінші дүниежүзілік соғыстан кейінгі және 30-шы жылдардағы валюталық дағдарысқа ұқсас күйзелістерден қорқады. 1941 жылдан бері жұмыс істейтін англо-американдық сарапшылар алтын стандартқа қайта оралу идеясын басынан бастап жоққа шығарды. Олар экономикалық өсуді қамтамасыз етуге және экономикалық дағдарыстардың жағымсыз әлеуметтік-экономикалық салдарын шектеуге қабілетті жаңа дүниежүзілік валюта жүйесінің принциптерін әзірлеуге ұмтылды.

БРЕТТОН ВУДС АҚША ЖҮЙЕСІ - екінші дүниежүзілік соғыстан кейін қалыптасқан және ұлттық валюта жүйелерінің сол кездегі жетекші мемлекеттердің валюталық жүйелеріне, ең алдымен АҚШ-тың ұлттық жүйесіне бейімделуіне негізделген халықаралық валюта жүйесі. Жүйе Бреттон-Вудс конференциясының нәтижесінде құрылған (1944 жылдың 1-22 шілдесі) Бұл атау Нью-Гэмпширдегі, АҚШ-тағы Бреттон-Вудс курортынан шыққан. Жүйе Халықаралық қайта құру және даму банкі (ХҚДБ) және Халықаралық валюта қоры (ХВҚ) сияқты ұйымдардың пайда болуына әкелді.

1944 жылы шілдеде Бреттон-Вудста (АҚШ) өткен БҰҰ конференциясында мыналар айтылды: Дүниежүзілік қарулы күштердің принциптері:

  • алтын Қарулы Күштердің негізі болып танылды;
  • негізгі валюталар – американдық доллар және британдық фунт стерлинг;
  • долларға, ал ол арқылы - алтынға және басқа валюталарға қатысты барлық валюталардың тіркелген паритеттері белгіленді, +1% белгіленген мөлшерлемелердің айналасындағы нарықтық ауытқуларға жол берілді;
  • қарулы күштерді реттеу үшін Халықаралық валюта қоры (ХВҚ) және Халықаралық қайта құру және даму банкі (ХҚДБ) құрылды;
  • валюталық шектеулер жүйелері жойылды, ұлттық валюталардың айырбасталу қабілеті қалпына келтірілді.

Бұл жүйе ұлттық мүдделерді халықаралық талаптармен үйлестіруді қамтамасыз ететіндігімен сипатталды: мемлекеттердің ішкі саясатты жүргізудегі салыстырмалы тәуелсіздігі халықаралық несие жүйесімен қамтамасыз етілді.

Жүйенің тарихи жетістіктері (артықшылықтары):

1. 60-жылдардың соңына қарай. Дүниежүзі елдері өмір сүру деңгейі мен тұтынатын тауарлар көлеміне жетті, олар күні бүгінге дейін ләззат алады.

2. Дүниежүзілік экономика ХВҚ және Халықаралық Қайта Құру және Даму Банкінің көмегімен м/н реттеу тәжірибесін жинақтады.

Ыдыраудың себептері (жаман жақтары):

1. 1971 ж АҚШ долларын алтынға айырбастау тоқтатылды.

2. Доллар аштығы өз орнын долларға қанықтыруға берді.

Бреттон-Вудс ақша жүйесінің дағдарысы. 60-жылдардың аяғынан бастап Бреттон-Вудс ақша жүйесінің дағдарысы басталды. Оның 1944 жылы құрылған құрылымдық принциптері енді өндіріс жағдайларына, әлемдік саудаға және әлемдегі күштердің өзгерген балансына сәйкес келмейді. Бреттон-Вудс жүйесінің дағдарысының мәні ХЭО-ның халықаралық, жаһандық сипаты мен оларды жүзеге асыру үшін құнсыздануға жататын ұлттық валюталарды (негізінен доллар) пайдалану арасындағы қайшылықта жатыр.

Бреттон-Вудс валюта жүйесінің дағдарысының себептері.

1. АҚШ экономикасының тұрақсыздығы мен қайшылықтары. 1967 жылы валюталық дағдарыстың басталуы экономикалық өсудің баяулауымен сәйкес келді;

2. Инфляцияның өсуі әлемдік бағаларға және фирмалардың бәсекеге қабілеттілігіне кері әсерін тигізді және «ыстық» ақшаның алыпсатарлық қозғалысын ынталандырды. Әртүрлі елдердегі инфляцияның әртүрлі қарқыны валюта бағамдарының динамикасына әсер етті, ал ақшаның сатып алу қабілетінің төмендеуі «валюта бағамының бұрмалануына» жағдай туғызды;

3. 70-жылдары елдер арасындағы «ыстық» ақшаның стихиялық қозғалысын жеделдете отырып алыпсатарлық операциялар валюталық дағдарысты ушықтырды. «Ыстық» ақша көшкіні түріндегі доллардың асып кетуі бір немесе басқа елге мерзімді түрде түсіп, валюталық күйзелістерді және бір валютадан екінші валютаға ұшуды тудырды;

4. Ұлттық төлем балансының тұрақсыздығы. Кейбір елдерде (әсіресе АҚШ, Ұлыбритания) созылмалы тапшылық және басқаларында (Германия, Жапония) оң сальдо валюта бағамының күрт ауытқуын күшейтті;

5. Бреттон-Вудс жүйесі принциптерінің әлемдік аренадағы күштердің өзгерген балансына сәйкес келмеуі. Ұлттық валюталарды пайдалануға негізделген ақша жүйесі дүниежүзілік шаруашылықтың интернационалдануына қарама-қайшы келді. Бұл қайшылық АҚШ пен Ұлыбританияның экономикалық позицияларының әлсіреуіне қарай күшейе түсті, бұл олардың төлем балансының тапшылығын ұлттық валюталарды эмиссиялау, резервтік валюталар мәртебесін пайдалану арқылы өтеді. Бұл әсіресе дамушы елдердің мүдделеріне қайшы келді.

6. Трансұлттық корпорациялардың (ТҰК) валюталық сектордағы рөлі: ТҰК-ның әртүрлі валюталардағы алып қысқа мерзімді активтері бар, олар жұмыс істейтін елдердің орталық банктерінің валюталық резервтерінен айтарлықтай асып кетуі мүмкін. Бұл сомалар ұлттық бақылаудан шығып, пайдаға қол жеткізу үшін валюталық алыпсатарлыққа қатысады, бұл оған орасан зор мүмкіндік береді.

Дағдарыстың көріну формалары

· Халықаралық валюталық өтімділік проблемасының шиеленісуі;

· «Валюталық асқыну» – құнсыздану қарсаңында тұрақсыз валюталарды жаппай сату, ревальвацияға үміткер валюталарды сатып алу;

· «Алтын шиеленісу» – тұрақсыз валюталардан алтынға ұшу, оның бағасының стихиялық өсуі;

· Ресми алтын-валюта резервтерінің күрт ауытқуы;

· Биржалардағы дүрбелең және айырбас бағамының өзгеруін күткен бағалы қағаздар бағасының төмендеуі;

· Ұлттық және мемлекетаралық валюталық реттеуді жандандыру;

· Валюталардың жаппай құнсыздануы және ревальвациялары (ресми және бейресми);

· Орталық банктердің белсенді валюталық интервенциялары, соның ішінде бірнеше елдер арасында келісілген;

· Валюталарды қолдау үшін ХВҚ-ның шетелдік несиелері мен қарыздарын пайдалану;

· Халықаралық қатынастардағы екі тенденцияның күресі – ынтымақтастық және жекелеген әрекеттер (тіпті сауда және валюталық «соғыстар»).

Валюталық дағдарыс толқындармен дамып, бір немесе басқа елге әртүрлі уақытта және әртүрлі күшті әсер етті. Бреттон-Вудс ақша жүйесінің дағдарысының дамуын бірнеше кезеңге бөлуге болады.

ü Фунт стерлингінің құнсыздануы;

ü Алтын серпіліс, алтын бассейнінің күйреуі, қос алтын нарығының қалыптасуы;

ü Француз франкінің құнсыздануы;

ü Неміс брендін қайта бағалау;

ü 1971 жылы желтоқсанда доллардың құнсыздануы

АҚШ 1960 жылдары Бреттон-Вудс жүйесін сақтау үшін бірқатар шараларды қабылдады:

1.Басқа елдерден қарыз алу.

2. Долларды ұжымдық қорғау.

3. ХВҚ капиталын екі есе ұлғайту

| келесі дәріс ==>

Бреттон-Вудс жүйесі, Бреттон-Вудс келісімі(ағыл. Бреттон Вудс жүйесі) – 1944 жылғы 1 шілдеден 22 шілдеге дейін өткізілген Бреттон-Вудс конференциясының нәтижесінде құрылған валюталық қатынастар мен сауда есеп айырысуды ұйымдастырудың халықаралық жүйесі. «Алтын стандартқа» негізделген қаржы жүйесін ауыстырды. АҚШ-тың Нью-Гэмпшир штатындағы Бреттон-Вудс курортының атымен аталған. Конференция Халықаралық Қайта Құру және Даму Банкі (ХҚДБ) және Халықаралық Валюта Қоры (ХВҚ) сияқты ұйымдардың жұмысын бастады.

КСРО келісімге қол қойды, бірақ оны ратификацияламады.

1971-1978 жылдары Бреттон-Вудс жүйесі валюталармен еркін саудаға (валюталарды еркін айырбастауға) негізделген Ямайка валюта жүйесімен ауыстырылды.

Принциптер

  • Алтынның бағасы қатаң бекітілген – троя унциясы үшін $35 (шамамен 31 г).
  • Қатысушы елдердің валюталары үшін негізгі валютаға (АҚШ доллары) тіркелген айырбас бағамдары белгіленді.
  • Орталық банктер валюталық интервенциялар арқылы ұлттық валютаның негізгі валютаға қатысты тұрақты бағамын (±1%) ұстап тұрады.
  • Валюта бағамының өзгеруіне жол беріледі қайта бағалаунемесе девальвация.
  • Жүйенің ұйымдық бөлімшелері Халықаралық валюта қоры (ХВҚ) және Халықаралық қайта құру және даму банкі (ХҚДБ) болып табылады. ХВҚ төлем балансының тапшылығын жабу және тұрақсыз валюталарды қолдау үшін шетел валютасында несие береді, қатысушы елдердің валюталық жүйелерінің жұмыс істеу принциптерінің сақталуын қадағалайды, валюталық ынтымақтастықты қамтамасыз етеді.

Алтынға айырбасталатын валюта болып табылатын доллар валюталық паритеттердің негізі, халықаралық төлемдердің, валюталық интервенциялардың және резервтік активтердің басым құралы болды. АҚШ-тың ұлттық валютасы бір мезгілде әлемдік ақшаға айналды (Бреттон-Вудс жүйесіне дейін алтын әлемдік ақша болды, ал көптеген халықаралық келісім-шарттар есеп айырысу үшін британдық фунт стерлингті пайдаланды). Іс жүзінде бұл пайда болуына әкелді Доллар стандартыдоллардың үстемдігіне негізделген халықаралық валюта жүйесі. Дәлірек айтсақ, әңгіме Алтын доллар стандарты. 20 ғасырдың ортасында АҚШ дүние жүзіндегі алтын қорының 70% иеленді.

Валюталық интервенциялар алтын стандарты бойынша төлем балансын реттеу үшін алтын қорын беру сияқты ақша жүйесін өзгермелі сыртқы жағдайларға бейімдеу механизмі ретінде қарастырылды. Төлем балансында айтарлықтай теңгерімсіздік болған жағдайда ғана валюта бағамдарын өзгертуге болады. Тіркелген паритет шеңберіндегі валюта бағамдарының дәл осы өзгерістері деп аталды қайта бағалауЖәне девальвациявалюталар

Дағдарыс дамуының негізгі күндері

  1. 1968 жыл, 17 наурыз. Қос алтын нарығы құрылды. Жеке нарықтардағы алтынның бағасы сұраныс пен ұсынысқа қарай еркін белгіленеді. Елдердің орталық банктері үшін жасалған ресми мәмілелерге сәйкес, доллардың алтынға айырбасталу мүмкіндігі 1 троялық унция үшін 35 доллар ресми бағамында сақталады.
  2. 1971 жыл, 15 тамыз. АҚШ президенті Ричард Никсон долларды орталық банктер үшін ресми бағам бойынша алтынға айырбастауға уақытша тыйым салатынын мәлімдеді.
  3. 1971 жыл, 17 желтоқсан. Доллардың алтынға қатысты құнсыздануы 7,89%-ға. Алтынның ресми бағасы осы бағам бойынша долларды алтынға айырбастау қайта жанданбай, 1 трой унциясы үшін 35 доллардан 38 долларға дейін өсті.
  4. 1973 жыл, 13 ақпан. Доллар 1 трой унциясы үшін 42,2 долларға дейін құнсызданды.
  5. 1973 жыл, 16 наурыз. Ямайка халықаралық конференциясы валюта бағамын нарық заңдарына бағындырды. Сол уақыттан бері валюта бағамдары тұрақты емес, сұраныс пен ұсыныстың әсерінен өзгеріп отырады. Белгіленген валюта бағамдарының жүйесі өмір сүруін тоқтатты.

3.1 Дағдарыс тудыратын факторлар

60-жылдардың аяғынан бастап Бреттон-Вудс валюта жүйесінің дағдарысы басталды. Оның 1944 жылы бекітілген құрылымдық принциптері енді өндіріс жағдайларына, әлемдік саудаға және әлемдегі күштердің өзгерген балансына сәйкес келмейді. Бреттон-Вудс дағдарысының мәні ХЭО-ның халықаралық сипаты мен оларды жүзеге асыру үшін құнсыздануға жататын ұлттық валюталарды (негізінен доллар) пайдалану арасындағы қайшылықта жатыр.

Бреттон-Вудс ақша жүйесінің дағдарысының себептерін өзара тәуелді факторлар тізбегі ретінде көрсетуге болады.

Экономиканың тұрақсыздығы мен қайшылықтары. 1967 жылы валюта дағдарысының басталуы экономикалық өсудің баяулауымен тұспа-тұс келді. Жаһандық циклдік дағдарыс Батыс экономикасын 1969-1970, 1974-1975, 1979-1983 жж.

Инфляцияның артуы әлемдік бағаларға және фирмалардың бәсекеге қабілеттілігіне теріс әсер етті және «ыстық» ақшаның алыпсатарлық қозғалысын ынталандырды. Әртүрлі елдердегі инфляцияның әртүрлі қарқындары валюта бағамдарының динамикасына әсер етті, ал ақшаның сатып алу қабілетінің төмендеуі «валюта бағамының бұрмалануына» жағдай жасады.

Төлем балансының тұрақсыздығы. Кейбір елдердің баланстарының созылмалы тапшылығы (әсіресе Ұлыбритания, АҚШ) және басқаларының (Германия, Жапония) профициті сәйкесінше төмендеу және жоғарылау бағамдарының күрт ауытқуын күшейтті.

Бреттон-Вудс жүйесінің принциптері мен әлемдік аренадағы күштердің өзгерген балансы арасындағы сәйкессіздік. Құнсыздануға ұшыраған ұлттық валюталарды – долларды және ішінара фунт стерлингті халықаралық пайдалануға негізделген ақша жүйесі әлемдік экономиканың интернационалдануына қарама-қайшы келді. Бреттон және Вудс жүйесі арасындағы бұл қайшылық АҚШ пен Ұлыбританияның экономикалық позицияларының әлсіреуіне қарай күшейе түсті, бұл олардың төлем балансының тапшылығын ұлттық валюталармен өтеп, резервтік валюталар мәртебесін асыра пайдаланып отырды. Нәтижесінде резервтік валюталардың тұрақтылығы бұзылды.

Доллар ұстаушылардың оларды алтынға айырбастау құқығы АҚШ-тың бұл міндеттемені орындау мүмкіндігіне қайшы келді. Олардың сыртқы қысқа мерзімді қарызы 1949-1971 жылдармен салыстырғанда 8,5 есе өсті, ал ресми алтын қоры 2,4 есеге азайды. Американың «көз жасынсыз тапшылық» саясатының салдары долларға деген сенімнің әлсіреуі болды. Алтын мен валюталық паритеттердің негізі болған алтынның ресми бағасы АҚШ мүддесі үшін төмендетіліп, нарықтық бағадан күрт ауытқи бастады. Бұл бағаны мемлекетаралық реттеу дәрменсіз болып шықты. Нәтижесінде жасанды алтын паритеттері өз мағынасын жоғалтты. Бұл қайшылықты АҚШ-тың 1971 жылға дейін өз валютасын құнсыздандырудан табанды түрде бас тартуы қиындата түсті. Бекітілген паритеттер мен айырбас бағамдарының режимі «валюта бұрмалануын» күшейтті. Бреттон-Вудс келісіміне сәйкес орталық банктер тіпті ұлттық мүдделерге нұқсан келтіре отырып, долларды пайдаланып валюталық интервенция жүргізуге мәжбүр болды. Осылайша АҚШ доллар бағамын ұстап тұру жауапкершілігін басқа елдерге аударып, мемлекетаралық қайшылықтарды ушықтырды. ХВҚ Жарғысы бір реттік құнсызданулар мен ревальвацияларға ғана жол бергендіктен, оларды күте отырып, «ыстық» ақша қозғалысы мен әлсіз валюталардың айырбас бағамын төмендету және күшті валюталардың бағамын арттыру үшін алыпсатарлық ойын күшейді. ХВҚ арқылы мемлекетаралық валюталық реттеу дерлік тиімсіз болып шықты. Оның несиелері төлем балансының уақытша тапшылығын жабуға және валюталарды қолдауға да жеткіліксіз болды.

Бреттон-Вудс жүйесі негізделген американдық-центризм принципі үш әлемдік орталықтың: АҚШ – Батыс Еуропа – Жапонияның пайда болуымен күштердің жаңа арақатынасына сәйкес келуін тоқтатты. АҚШ-тың сыртқы экономикалық және әскери-саяси экспансиясын және экспорттық инфляцияны кеңейту үшін доллардың резервтік валюта мәртебесін пайдалануы мемлекетаралық келіспеушіліктерді арттырып, дамушы елдердің мүдделеріне қайшы келді.

Еуродоллар нарығын белсендіру. АҚШ төлем балансының тапшылығын өзінің ұлттық валютасымен жауып жатқандықтан, доллардың бір бөлігі шетел банктеріне өтіп, еуродоллар нарығының дамуына ықпал етеді. «Отансыз» долларлардың бұл орасан нарығы (750 миллиард доллар немесе еуропалық нарық көлемінің 80%, 1981 жылы 2 миллиард долларға қарсы 1960 жылы) Бреттон-Вудс жүйесінің дағдарысының дамуында екі жақты рөл атқарды. Бастапқыда ол артық долларды сіңіріп, американдық валютаның позициясын қолдады, бірақ 70-ші жылдары еуродолларлық операциялар елдер арасындағы «ыстық» ақшаның стихиялық қозғалысын жеделдетіп, валюталық дағдарысты ушықтырды.

Трансұлттық корпорациялардың (ТҰК) валюталық сферадағы ұйымдастырушы рөлі: ТҰК әртүрлі валюталардағы орасан зор қысқа мерзімді активтерге ие, олар орталық банктердің валюталық резервтерінен екі есе көп, ұлттық бақылаудан қашады және пайдаға ұмтылуда, валюталық алыпсатарлықпен айналысып, оған үлкен ауқым береді. Жалпы себептерден басқа, Бреттон-Вудс жүйесінің дағдарысының дамуының жеке кезеңдеріне тән ерекше себептер болды.

Бреттон-Вудс ақша жүйесінің дағдарысының көріну формалары.

«валюталық қызба» - «ыстық» ақшаның қозғалысы, олардың құнсыздануын күтумен тұрақсыз валюталарды жаппай сату және ревальвацияға үміткер валюталарды сатып алу;

«алтын шапшаңдығы» - тұрақсыз валюталардан алтынға ұшу және оның бағасының кезеңді түрде өсуі;

биржалардағы дүрбелең және валюта бағамының өзгеруін күткен бағалы қағаздар бағасының төмендеуі;

халықаралық валюта өтімділігі проблемасының, әсіресе оның сапасының нашарлауы;

валюталардың жаппай құнсыздануы және ревальвациялары (ресми және бейресми);

орталық банктердің белсенді валюталық интервенциясы, оның ішінде ұжымдық интервенция;

ресми алтын-валюта резервтерінің күрт ауытқуы;

валюталарды қолдау үшін ХВҚ-ның шетел несиелері мен қарыздарын пайдалану;

Бреттон-Вудс жүйесінің құрылымдық принциптерін бұзу;

ұлттық және мемлекетаралық валюталық реттеуді жандандыру; халықаралық экономикалық және валюталық қатынастардағы екі тенденцияның күшеюі – ынтымақтастық пен қайшылықтар, олар мерзімді түрде сауда-валюта соғыстарына айналады.

Дағдарыстың даму кезеңдері.

Валюталық дағдарыс толқындармен дамып, бір немесе басқа елге әртүрлі уақытта және әртүрлі күшті әсер етті. Бреттон-Вудс валюта жүйесінің дағдарысының дамуын бірнеше кезеңге бөлуге болады.

Фунт стерлингтің құнсыздануы.

Елдің ақша-экономикалық жағдайының нашарлауына байланысты 1967 жылы 18 қарашада алтынның құрамы мен фунт стерлингтің бағамы 14,3%-ға төмендеді. Ұлыбританиядан кейін негізінен оның сауда серіктестері болып табылатын 25 ел әртүрлі пропорцияда өз валюталарын девальвациялады.

Алтын шапшаңдығы, алтын бассейнінің күйреуі, қос алтын нарығының қалыптасуы.

Доллардың иелері оларды алтынға сата бастады. Лондонның алтын нарығындағы мәмілелер көлемі оның әдеттегі құнынан тәулігіне 5-6 тоннадан 65-200 тоннаға дейін өсті (1967 ж. 22-23 қараша), ал алтынның бағасы ресми бағасы 35 доллар болған 41 долларға дейін өсті. тәулігіне унция Алтын безгегі 1968 жылы наурызда алтын бассейнінің күйреуіне және қос алтын нарығының қалыптасуына әкелді.

Француз франкінің құнсыздануы. Валюталық дағдарыстың детонаторы валюталық алыпсатарлық болды - франктің айырбас бағамын төмендету және оның ревальвациясын күтумен неміс маркасының курсын көтеру ойыны. Франктағы белгінің ілгерілеуі Боннның Парижге саяси қысымымен және капиталдың Франциядан, негізінен Германияға кетуімен қатар жүрді, бұл елдің ресми алтын-валюта қорының (1968 жылғы мамырдағы 6,6 миллиард доллардан 1969 жылы тамызда 2,6 млрд. Франция банкінің валюталық интервенциясына қарамастан, франк ең төменгі рұқсат етілген шекке дейін төмендеді. Франциядағы турбуленттік саяси оқиғалар, Шарль де Голльдің отставкаға кетуі және Германияның марканы қайта бағалаудан бас тартуы франкке қысымды күшейтті. 1969 жылы 8 тамызда алтынның құрамы мен франк бағамы 11,1%-ға төмендеді (франкке қатысты шетел валютасының бағамы 12,5%-ға өсті). Бұл ретте Африка құрлығы мен Мадагаскардағы 13 елдің валютасы құнсызданды.

Неміс маркасын қайта бағалау.

1969 жылы 24 қазанда маркалық бағам 9,3%-ға (1 долларға 4-тен 3,66 маркаға дейін) көтеріліп, өзгермелі валюта бағамы режимі жойылды. Қайта бағалау Германияның халықаралық қаржы капиталына берген концессиясы болды: ол серіктестердің төлем балансын жақсартуға ықпал етті, өйткені олардың валюталары нақты құнсызданды. Германиядан «ыстық» ақшаның кетуі бұл елдердің валюталық қорын толықтырды. 20 ай бойы валюта нарығында салыстырмалы тыныштық болды, бірақ валюталық дағдарыстың себептері жойылмады.

1971 жылы желтоқсанда доллардың құнсыздануы.

Бреттон-Вудс дағдарысы өзінің шарықтау шегіне 1971 жылдың көктемі мен жазында, негізгі резервтік валюта оның эпицентрінде болған кезде жетті. Доллар дағдарысы 1969-1970 жылдардағы экономикалық дағдарыстан кейінгі АҚШ-тағы ұзақ депрессиямен тұспа-тұс келді. Инфляцияның әсерінен доллардың сатып алу қабілеті оның алтын паритеті белгіленген 1934 жылмен салыстырғанда 1971 жылдың ортасында 2/3 төмендеді. АҚШ-тың ағымдағы шотының жалпы тапшылығы 1949-1971 жылдардағы 71,7 миллиард долларды құрады. Елдің қысқа мерзімді сыртқы қарызы 1949 жылғы 7,6 миллиард доллардан 1971 жылы 64,3 миллиард долларға дейін өсті, бұл ресми алтын қорынан 6,3 есе асып, осы кезеңде 24,6 миллиардтан 10,2 миллиард долларға дейін азайды.

Америка валютасының дағдарысы оның алтынға және тұрақты валюталарға жаппай сатылуынан және айырбас бағамының төмендеуінен көрінді. Бақыланбайтын роумингтік еуродолларлар Батыс Еуропа мен Жапонияның валюта нарықтарын басып қалды. Бұл елдердің орталық банктері ХВҚ белгілеген шектерде өз валюталарының бағамын ұстап тұру үшін оларды сатып алуға мәжбүр болды. Доллар дағдарысы елдердің (әсіресе Францияның) АҚШ-тың төлем балансының тапшылығын ұлттық валютамен жабу артықшылығына қарсы саяси наразылығын тудырды. Франция 1967-1969 жылдары АҚШ қазынашылығында 3,5 миллиард долларды алтынға айырбастады. 60-жылдардың аяғынан бастап долларды алтынға айырбастау ойдан шығарылды: 1970 жылы резидент еместердің 50 миллиард долларлық үлесіне тек 11 миллиард доллар ресми алтын қоры қарсы тұрды. АҚШ 60-шы жылдары Бреттон-Вудс жүйесін сақтап қалу үшін бірқатар шаралар қабылдады.

Басқа елдерден валюталық ресурстарды тарту. Доллар қалдығы ішінара тікелей несиеге айналды. Нью-Йорк федералды резервтік банкі мен бірқатар шетел орталық банктері арасында своп келісімдері жасалды (1965 ж. 2,3 млрд. доллар, 1970 ж. 11,3 млрд. доллар). Ruz-тың қысқа мерзімді облигациялары Батыс Еуропа елдерінде орналастырылды.

Долларды ұжымдық қорғау. АҚШ-тың қысымымен көптеген елдердің орталық банктері АҚШ қазынасындағы доллар қорын алтынға айырбастаудан бас тартты. ХВҚ алтын қорының бір бөлігін жарғыға қайшы доллармен инвестициялады. Жетекші орталық банктер алтынның бағасын қолдау үшін алтын пулын құрды (1962 ж.), оның күйреуінен кейін 1968 жылы 17 наурызда қос алтын нарығын енгізді.

ХВҚ капиталын екі есе ұлғайту (28 млрд долларға дейін) және Қорға мүше 10 ел мен Швейцария арасындағы Қорға несие беру туралы бас келісім (6 млрд доллар), төлем балансының тапшылығын жабу мақсатында 1970 жылы SDR шығару.

АҚШ доллардың мерзімі өткен девальвациясына табандылықпен қарсылық көрсетіп, сауда серіктестерінің валюталарын қайта бағалауды талап етті. 1971 жылы мамырда швейцариялық франк пен австриялық шиллинг қайта бағаланды және Германия мен Нидерланды валюталары үшін құбылмалы айырбас бағамы енгізілді, бұл доллардың нақты 6-8%-ға құнсыздануына әкелді. Жасырын девальвация Америка Құрама Штаттарына қолайлы болды, өйткені ол ресми валютадағыдай резервтік валютаның беделіне зиянды әсер етпеді. Сауда бәсекелестерінің қарсылығын бұзу үшін Америка Құрама Штаттары протекционизм саясатына көшті. 1971 жылы 15 тамызда долларды үнемдеу бойынша шұғыл шаралар жарияланды: шетел орталық банктері үшін долларды алтынға айырбастау («алтын эмбаргосы») тоқтатылды, қосымша 10% импорттық баж салығы енгізілді. АҚШ сауда және валюталық соғыс жолына түсті. Батыс Еуропа елдеріне және Жапонияға доллардың ағыны құбылмалы айырбас бағамдарына жаппай көшуді және сол арқылы олардың күшейген валюталарының долларға алыпсатарлық шабуылын туғызды. Франция 1952 жылдан бері жұмыс істеп келе жатқан Бельгия үлгісімен қосарлы валюта нарығын енгізді.Батыс Еуропа елдері доллардың әлемдік валюта жүйесіндегі артықшылық жағдайына ашық қарсылық көрсете бастады.

Валюталық дағдарыстан шығу жолын іздеу 1971 жылы 18 желтоқсанда «Ондық» тобының Вашингтон келісімімен аяқталды. Келесі тармақтар бойынша келісімге қол жеткізілді:

доллардың 7,89%-ға құнсыздануы және алтынның ресми бағасының 8,57%-ға (унциясы үшін 35-тен 38 долларға дейін) өсуі;

бірқатар валюталарды қайта бағалау;

айырбас бағамының ауытқу шегін олардың паритеттерінің +/-1-ден +/-2,25%-ға дейін кеңейту және валюталық паритеттердің орнына орталық бағамдарды белгілеу;

АҚШ-та 10% кедендік баж салығын алып тастау.

Бірақ АҚШ доллардың алтынға айырбасталуын қалпына келтіруге және валюталық интервенцияға қатысуға міндеттеме алған жоқ. Осылайша, олар қазір материалдық қолдау таппай отырған доллардың артықшылық мәртебесін сақтап қалды.

Доллардың құнсыздануы туралы заңға президент Ричард Никсон 3 сәуірде қол қойып, 1972 жылы 26 сәуірде Конгресс бекітті. Алтын бағасының көтерілуі жаңа долларлық паритет ХВҚ-да тіркеліп, 8 мамырда мүше елдерге хабарланған соң заңдастырылды. , 1972. Айта кету керек, ресми айырбас бағамын өзгерту туралы шешім қабылдау және оны заңды тіркеу арасындағы уақыт аралығы халықаралық есеп айырысулар үшін практикалық маңызды болды, өйткені қорғау ережелерін енгізу нормативтік актіні ескерді. Доллардың құнсыздануы тізбекті реакция тудырды: 1971 жылдың аяғында ХВҚ-ға мүше 118 елдің 96-сы долларға жаңа бағам белгіледі, ал 50 валютаның бағамы әртүрлі дәрежеде көтерілді. Басқа елдер валюталарының құнсыздануының әртүрлі дәрежелерін және олардың АҚШ-тың сыртқы саудасындағы үлесін ескере отырып, доллар девальвациясының орташа алынған құны 10-12% құрады.

1973 жылдың ақпанында доллардың құнсыздануы.

Вашингтон келісімі келіспеушіліктерді уақытша жояды, бірақ оларды жоймады. 1972 жылдың жазында фунт стерлингке құбылмалы айырбас бағамы енгізілді, бұл оның нақты құнсыздануын 6-8%-ға білдірді. Бұл Ұлыбританияның ЕЭК-пен қарым-қатынасын қиындатты, өйткені ол айырбас бағамының ауытқу шегін +/-1,125%-ға дейін тарылтатын Ортақ нарық келісімін (1972 ж. 24 сәуірде) бұзды. Ұлыбритания стерлингтік холдингтердің иелеріне өтемақы төлеуге және олардың құнын сақтаудың кепілі ретінде долларды және 1974 жылдың сәуірінен бастап көп валюталық ережені енгізуге мәжбүр болды. Капиталдың шетелге кетуін тежеу ​​үшін валюталық шектеулер күшейтілді. Фунт стерлинг өзінің резервтік валютасы мәртебесін жоғалтты.

1973 жылдың ақпан-наурыз айларында валюталық дағдарыс долларға тағы да соқты. Бельгия мен Францияның үлгісі бойынша Италияда қос валюта нарығының (1973 жылдың 22 қаңтарынан 1974 жылдың 22 наурызына дейін) енгізілуіне әкелген итальяндық лираның тұрақсыздығы серпін болды. «Алтын асуы» мен алтынның нарықтағы бағасының көтерілуі доллардың әлсіздігін тағы да әшкереледі. Алайда, 1971 жылғыдан айырмашылығы, АҚШ Батыс Еуропа мен Жапонияның валюталарын қайта бағалауға қол жеткізе алмады. 1973 жылы 12 ақпанда доллар қайтадан 10%-ға құнсызданып, алтынның ресми бағасы 11,1%-ға өсті (унциясы үшін 38-ден 42,22 долларға дейін). Доллардың жаппай сатылуы жетекші валюта нарықтарының жабылуына әкелді (2 наурыздан 19 наурызға дейін). Жаңа консенсус – 1973 жылғы наурыздан бастап құбылмалы айырбас бағамдарына көшу – «валюталық бұрмалауларды» түзетіп, валюталық нарықтардағы шиеленісті жеңілдетті.

Ортақ нарықтың алты елі өз валюталарының айырбас бағамдарының («туннель») долларға және басқа валюталарға қатысты келісілген ауытқуларының сыртқы шектерін жойды. «Еуропалық валюта жыланының» доллардан ажырауы неміс маркасы басқаратын өзіндік валюта аймағының пайда болуына әкелді. Бұл Бреттон-Вудс жүйесінің күйреуін жеделдеткен тұрақсыз долларға қарсы Батыс Еуропалық монетарлық тұрақтылық аймағының қалыптасуын көрсетті.

Валюталық дағдарыстың энергетикалық және әлемдік экономикалық дағдарыспен тоғысуы.

1973 жылдың аяғында мұнай бағасының өсуі өнеркәсібі дамыған елдердің ағымдағы шотының тапшылығының өсуіне әкелді. Батыс Еуропа мен Жапонияның валюталары күрт құлдырады. Доллардың уақытша қымбаттауы байқалды, өйткені Америка Құрама Штаттары бәсекелестеріне қарағанда энергетикалық ресурстармен жақсы қамтамасыз етілген және оның екі девальвациясының елдің төлем балансына оң әсері бірден болмаса да, айқын көрінді. Валюталық дағдарыс 1974-1975 жылдардағы жаһандық экономикалық дағдарыспен астасып жатты, ол валюта бағамының ауытқуын күшейтті (70-жылдардың аяғында жылына 20%-ға дейін). Доллар 70-ші жылдар бойы төмендеді, оның қымбаттауының қысқа кезеңдерін қоспағанда. Ағымдағы шоттың тапшылығын ұлттық валютамен жабу арқылы АҚШ доллардың халықаралық айналымға түсуіне ықпал етті (1950 жылы 8,9 млрд., 1980 жылы 292,5). Нәтижесінде басқа елдер Америка Құрама Штаттарына «құлықсыз кредиторлар» болды. 19 ғасырда Англия фунт стерлингтің халықаралық валюталық қатынастардағы артықшылық жағдайын пайдаланып, осыған ұқсас ақша-қаржылық әдісті қолданды.

3.2 Бреттон-Вудс валюта жүйесінің дағдарысының ерекшеліктері мен әлеуметтік-экономикалық салдары.

1929-1933 жылдардағы валюталық дағдарыстар арасында. және 1967-1976 жж белгілі бір ұқсастықтар бар. Дүниежүзілік валюта жүйесінің бұл құрылымдық дағдарыстары барлық елдерге әсер етті, ұзаққа созылды және оның принциптерінің бұзылуына әкелді. Дегенмен, Бреттон-Вудс дағдарысының бірқатар ерекшеліктері бар.

Циклдік және арнайы валюталық дағдарыстардың тоғысуы. Бреттон-Вудс валюта жүйесінің дағдарысы әлемдік экономикалық дағдарыстармен ғана емес, сонымен қатар экономиканың кезеңді түрде жандануы мен қалпына келуімен де ұштасып жатты.

Валюталық дағдарыстың дамуындағы ТҰК белсенді рөлі. ТҰК өнеркәсіп өндірісінің 40%-ын, сыртқы сауданың 60%-ын, Батыстың дамыған технологиясының 80%-ын шоғырландырды. Ірі валюталық активтер мен еуровалютаның, әсіресе еуродоллардың ауқымы, ТҰК операциялары Бреттон-Вудс дағдарысына орасан зор ауқым мен тереңдік берді.

Америка Құрама Штаттарының ұйымдастырушылық рөлі. Төлем балансының тапшылығын жабу үшін АҚШ долларының резервтік валюта ретіндегі артықшылықты жағдайын пайдаланып, Батыс Еуропа елдері мен Жапонияны доллармен толтырып, олардың экономикасының бұзылуына, инфляцияның өсуіне, валюталық тұрақсыздыққа әкеліп соқты, бұл мемлекетаралық қайшылықтарды тереңдете түсті.

Үш билік орталығының пайда болуы. АҚШ-тың бөлінбеген үстемдігі кезеңінде қалыптасқан Бреттон-Вудс жүйесінің құрылымдық принциптері енді әлемдегі күштердің жаңа балансына сәйкес келмейді. Батыс Еуропа елдері, әсіресе ЕО доллардың гегемониясына қарсы тұру үшін өздерінің ақша-несие күшінің орталығын құруда, ал Жапония Азия аймағындағы резервтік валюта ретінде иенді пайдалануда.

Валюталық дағдарыстың толқын тәрізді дамуы, оның жоғарыда қарастырылған даму кезеңдері дәлелдейді.

Валюталардың жаппай құнсыздануы және жекелеген валюталардың мерзімді ревальвациялары. 60-70 және 1949 жылдардағы девальвацияларды салыстыру олардың келесі көрсеткіштер бойынша айырмашылықтарын анықтауға мүмкіндік береді:

А. масштабы: 1967-1973 жж. қайталанатын девальвациялар жүздеген валюталарға (1949 ж. 37-мен салыстырғанда), оның ішінде долларды, резервтік валютаға екі есе әсер етті;

B. мөлшері: 60-70 жылдары девальвация мөлшері (орта есеппен 8-15%) 1949 жылмен салыстырғанда (30,5% дейін) және Бірінші дүниежүзілік соғыстан кейінгі (80% дейін) айтарлықтай аз болды. Қауіпсіздік шегі жоқ шағын девальвациялардың басым болуы экономикалық қатынастардың интернационалдануының күшеюіне байланысты елдердің тізбекті реакция тудырудан қорқуымен байланысты;

B. ұзақтығы: 60-70 жылдары девальвациялар 30-шы жылдардағыдай бірнеше жылдарға созылды, ал 1949 жылы бұл оқиға 37 елде бір мезгілде дерлік жүргізілді;

D. жүргізу тәртібі: құнсыздану тек заңды түрде ғана емес, сонымен бірге құбылмалы валюта бағамы жағдайында қайта бағалауға байланысты іс жүзінде жүзеге асырылады. Ал 1949 жылы соғыстан кейінгі қирау кезеңінде ревальвация мәселесі тіпті көтерілмей, тіркелген валюталық бағамдар режимі үстемдік етті.

Дүниежүзілік валюта жүйесінің дағдарысының құрылымдық сипаты. Бреттон-Вудс жүйесінің ыдырауымен оның құрылымдық принциптері жойылды: долларды алтынға айырбастау тоқтатылды, алтынның ресми бағасы мен алтынның паритеттері жойылды, алтынмен мемлекетаралық төлемдер тоқтатылды, өзгермелі валюталық бағам режимі енгізілді. , доллар мен фунт стерлинг ресми түрде резервтік валюта мәртебесін жоғалтты. Бұл рөлді неміс маркасы мен жапон иені өз мойнына ала бастады. Олар дүниежүзілік несиелік ақшаның бастапқы формаларын – СДР, ЭКЮ қолдана бастады.

Мемлекеттік валюталық реттеудің әсері. Бір жағынан, ол ақша-несие саласындағы қайшылықтардың шиеленісуіне ықпал етеді; екінші жағынан, валюталық дағдарыстың салдарын жеңілдету және одан валюта реформасы арқылы шығудың жолын табу мақсатында ұлттық және мемлекетаралық деңгейде реттеу.

Валюта дағдарысы, экономиканы ұйымдастыра отырып, сыртқы сауданы қиындатып, валюталардың тұрақсыздығын күшейтіп, ауыр әлеуметтік-экономикалық зардаптарды тудырады. Бұл жұмыссыздықтың өсуінен, жалақының тоқтап қалуынан және бағаның өсуінен көрінеді. Қайта бағалау экспорттық салалардағы жұмысбастылықтың төмендеуімен қатар жүреді, ал девальвация импортты қымбаттатып, елдегі бағаның өсуіне ықпал етеді. Мемлекетаралық келіспеушіліктерді көрсететін орталықтан тепкіш тенденцияға валюталық ынтымақтастық тенденциясы қарсы тұрады.

Екінші дүниежүзілік соғыс аяқталып, оның нәтижесі анық болған кезде тағы бір көзге көрінбейтін майдан – қаржылық жағдай өршіп тұрды. Дәл сол кезде тау шаңғысы курорты ретінде танымал болған шағын Бреттон-Вудс қаласын дәріптейтін оқиғалар болды. Дәл осы жерде еркін әлем деп аталатын бірқатар мемлекеттердің ішінде жұмыс істейтін жүйе қалыптасты.

Мұның бәрі қалай басталды?

Мақаланың негізгі тақырыбына көшпес бұрын, оның пайда болуынан бұрын не болғанын қарастырайық. Әрбір халықаралық валюта жүйесі ағымдағы мемлекетаралық тауар және ақша айналымының ережелерін белгілейтін келісімнің ерекше түрі болып табылады. Бұл тәсіл ұлттық ақша бірліктерін белгілі бір ортақ белгіге келтіру және материалдық құндылық стандартын орнату үшін қажет. Бұл тәсіл импорт пен экспортты есептеу кезінде шатасуды болдырмайды. Тәртіпті қалпына келтірудің бірінші әрекеті Париж валюта жүйесінің пайда болуы болды. Іс жүзінде ол өзінің қалыптасу кезінде болған жағдайды заңды түрде бекітті. Яғни, алтын әмбебап стандарт ретінде әрекет етті. Осыған байланысты Париж жүйесін көбінесе монетарлық-металлдық жүйе деп атайды. Бейнелері мен елтаңбалары соғылған алтын монеталардың қандай атрибуттары болғаны маңызды емес. Тек салмаққа көңіл бөлінді. Бұл жүйе кемшіліктерсіз болмаса да, сәтті жұмыс істеді. Демек, құймалар мен алтын тиындармен төлеу оңай болған жоқ.

Сонымен қатар, табиғи тозу орын алып, төлем құралдары жай ғана тозған. Сонымен қатар, үнемі өзіңізбен бірге бір дорба алтын алып жүру қауіпті және ыңғайсыз болды. Сондай-ақ мұндай тәсіл тиімсіз болды, өйткені кеніштері мен кен орындары бар елдер тез байып кетті. Бұл ретте олардың даму деңгейі маңызды емес еді. Оның үстіне теңіз арқылы қомақты қаржыны тасымалдау да қиын шаруа болатын. Сондықтан жобалар мен заң жобалары бірте-бірте танымал бола бастады. Париж жүйесі Бірінші дүниежүзілік соғыстың зеңбіректерінің гүрсілі кезінде күйреді. Содан кейін елдер сол кезде бұрыннан таныс қағаз алмастырғыштардың шексіз эмиссиясын жүзеге асыра бастады. Бұл мәселені шешу керек болды. Және бұл мақсатқа генуездік валюта жүйесінің көмегімен жету жоспарланған болатын. Ол пайдаланылатын валюталарға алтынмен қамтамасыз етуді енгізуді қамтыды. Валюта бағамдарының ауытқуы болды, бірақ бұл тәсіл есептерді және нарықтардағы жағдайды тұрақтандыруға және оңтайландыруға мүмкіндік берді. Бұл жүйе Екінші дүниежүзілік соғыстың соңына дейін болды. Бір қызық факт: Құрама Штаттар өзін құру кезінде бақылаушы рөлімен шектелді, ал КСРО алғашқы пролетарлық мемлекетті жариялау мүмкіндігін алды. Айтпақшы, Париж және Генуя жүйесі Бреттон-Вудс жүйесінен жақсы болды, бәрі басқаша болуы керек деген пікірлерді жиі естисіз. Өкінішке орай, егер сіз көптеген көрсеткіштерді қамтитын арнайы экономикалық әдебиеттерді қарасаңыз, олар халықтың тез өсіп келе жатқанын, сондай-ақ сол кезде байқалған өндірістің айтарлықтай өсуін ескере отырып, қолайсыз болғанын көресіз.

Бреттон-Вудс әлемдік валюта жүйесі қалай құрылды?

Ол кездейсоқ пайда болған жоқ. Оған соғыстан кейін әлемдік гегемонияға ұмтылған АҚШ-тың іскер элитасы бастамашы болды. Ұсыныс жасалған кезде Америка экономикасы шарықтау шегінде болатын. Дүниежүзілік соғыс отандық өндірістің маховиктерінің айналуына мүмкіндік берді, оған Рузвельттің реформалары одан әрі көмектесті. Осылайша, 1939 жылға қарай Ұлы депрессияның салдары іс жүзінде еңсерілді, әскери бұйрықтар өнеркәсіптің жандануына ықпал етті, Еуропа континентіндегі азық-түлік тапшылығы (кейде аштыққа дейін жетеді) ауыл шаруашылығына оң әсер етті. Басқаша айтқанда, әлемдік көшбасшы рөлін талап етуге толық негіз бар еді. Бреттон-Вудстың қаржылық жүйесі ондаған жылдар бойына статус-квоны шоғырландыру керек еді. Алғашында Халықаралық валюта қоры құрылды. Ол өз қызметін 1947 жылы бастады. Оның құрылтайшылары 44 штатты қамтыды, бірақ тек АҚШ қана қаржылық донор ретінде әрекет ете алады. Көп ұзамай көптеген штаттар елдің экономикалық жағдайын жақсарту үшін несие алуға кезекке тұрды. Кез келген адекватты кредитор сияқты ХВҚ қарыз қаражатын қайтаруды талап етті. Ал ол үшін оларды тиімді жұмсау қажет. Қиындықтар туындаған жағдайда ұлттық валютаның құлдырауын және дефолтты болдырмау үшін қосымша несиелер берілді. Сондықтан елдердегі экономикалық жағдайды мұқият бақылау енгізілді. Өзара әрекеттесу процесін бір жүйеге келтіру үшін Бреттон-Вудс әлемдік валюта жүйесі белгілі бір принциптерге негізделуі қажет деп шешілді. Олардың ең маңыздысы алтын доллар стандарты болды.

Принциптер туралы


Валюта бағамдарының тұрақтылығы нарықтың жұмыс істеуінің аса маңызды шарты болып табылады. Ал Бреттон-Вудс ақша жүйесінің принциптері осы фактіні ескерді. Сол кезде жеткілікті түрде сары металмен қамтамасыз етілген жалғыз тұрақты ақша бірлігі Америка Құрама Штаттарына тиесілі болды. Бір долларға кез келген уақытта 0,89 грамм алтын алуға болады. Жүйенің өзі оны алтын-валюта жүйесі деп жариялағанымен, шын мәнінде ол алтын-долларлық жүйе болды. Американдық төлем құралдары әлемдік ақша мәртебесін соғыстан кейін ғана алды. Бастапқыда олардың саны көп емес еді. Салыстыру үшін: басқа елдердің қорларында олар тек 1/10, ал алтын ½ болса, Британ империясының фунт стерлингі 4/10 болды. Бірақ көп ұзамай доллар жетекші орынға ие болды. Бұған көптеген факторлар ықпал етті, олардың ішінде жақсы макроэкономикалық көрсеткіштер мен үлкен алтын қоры (әлемдегі жалпы көлемнің төрттен үші) маңызды рөл атқарды. Сонымен қатар, әсерлі оң сыртқы сауда балансы, сондай-ақ әлемдегі американдық тауарлардың гегемониясы да ықпал етті. Осының барлығы Бреттон-Вудс жүйесінің қағидаларының қабылданып, бірқатар құжаттарда бекітілуіне ықпал етті. Олар келесідей көрінді:

  1. Алтынның бағасы қатаң бекітілген және бір троя унциясы үшін отыз бес долларды құрады.
  2. Барлық қатысушы елдердің АҚШ долларына (негізгі валюта) тұрақты айырбас бағамдары белгіленді.
  3. Белгіленген көрсеткіштерді девальвация немесе қайта бағалау арқылы өзгертуге жол берілді.
  4. Орталық банктерге валюталық интервенциялар арқылы ұлттық қорлардың тұрақты курсын ұстап тұруға тура келді.
  5. Құрылған жүйенің ұйымдық буындары анықталды – бұрын айтылған ХВҚ және Халықаралық қайта құру және даму банкі.

Бұл қандай мүмкіндіктер туғызды?

Бастапқыда тарифтерді өзгерту туралы. Егер девальвация жүргізілсе, ол әдетте қолайсыз экономикалық жағдайдың белгісі ретінде қарастырылып, импорттық тауарлар бағасының өсуіне әкелді. Бірақ экспорт тиімдірек болды. Сондықтан бұл сөзсіз плюс болды. Тағы бір жағымды сәт - жылдам ақша алу. Осылайша, ішкі шығындар азайып, валюта қымбат жерде емес, осы жерде тауар өндіру символы пайда болады. Соның табиғи нәтижесі ретінде шетелдік инвестиция көлемі артып келеді. Бұл жайтты жақсы түсінді. Сондықтан несиелерден және басқа да санкциялық шаралардан бас тарту мүмкіндігі түріндегі таяқ ғана емес, сонымен бірге көмекке келуге дайын болу түрінде көрінетін сәбіз де белсенді түрде қолданылды.

Бұл жерде не керек? Бреттон-Вудс жүйесі мемлекет несие алған кезде валюта бағамын ұстап тұруға міндеттенеді деп есептеді. Бұл ретте ауытқулар алтын стандарты арқылы белгіленген АҚШ долларына қатынасының бір пайызынан аспауы тиіс екені анықталды. Ерекше жағдайларда бұл көрсеткіштің мәнін 10%-ға дейін арттыруға рұқсат етілді. Бірақ бұл межеден асып кетсе, кінәлі адамды санкциялар күтіп тұрды. Валюталық интервенциялар валюта бағамын реттеу үшін қолданылды. Оларды жүзеге асыру үшін доллар қажет болды. Федералдық резерв оларды сатуға дайын болды. Бреттон-Вудс жүйесі өзінің алғашқы жылдарында осылай жұмыс істеді. Қырқыншы жылдардың екінші жартысында Америка Құрама Штаттарының алдында жарқын перспективалар ашылды. Дүниеде азық-түлік, гигиеналық құралдар, киім-кешек, киім және т.б. жетіспеді. Индустриалды мемлекеттер қирап қалды. Елуінші жылдардың басынан бастап Еуропа елдерінің экономикасы қарқынды өсе бастады.

Бұл не әкелді?


Бреттон-Вудс жүйесі АҚШ-тың айтарлықтай үстемдігіне негізделген. Және, тиісінше, онсыз оның жұмыс істеуі проблемалы болар еді. Бірақ мемлекеттердің мінез-құлқы қарама-қайшы және күтпеген болды. Еуропа елдерінің экономикасының көтерілуіне ықпал еткен Маршалл жоспарын еске түсіруге болады. Бұл мәжбүрлі шара болғанын айта кеткен жөн. Бұл бір жағынан бәсекелестердің өсуіне ықпал етті. Екінші жағынан, қалың бұқараның кедейленуі бірқатар елдерде демократиялық, бейбіт жолмен билікке сталиншіл күштердің келуіне әкелуі мүмкін. АҚШ бұған жол бере алмады.

Еуропа елдерінің экономикасының өсуіне қарамастан, доллар өзінің жетекші позициясын сенімді түрде сақтап қалды. Алтын арқалаған шексіз сенім мызғымастай көрінді. Сонымен қатар, шығындар да өсті. 1949 жылы Қытай Халық Республикасы пайда болды. Бір жылдан кейін Корей соғысы басталды. Оған социалистік елдерден көптеген еріктілер қатысты. Олар жоғары сапалы және көптеген кеңестік техникамен қаруланған. Ресми түрде оларға БҰҰ-ның бірлескен күштері қарсы тұрды, бірақ іс жүзінде негізгі ауыртпалық АҚШ-қа түсті. Сыртқы сауда айналымының құлдырауы және шығыстар баптарының ұлғаюы Федералдық резервтік жүйені баспа станогын толық жылдамдықпен іске қосуға мәжбүр етті. Осылайша Бреттон-Вудс ақша жүйесінің дағдарысы басталды. Сонымен қатар бірқатар елдердің экономикалық жағдайының жақсаруы валюта бағамын реттеу қажеттілігінің туындауына ықпал етті. Мұның басты құралы валюталық интервенция болды. Ұлттық валютаны нығайту қажет болса, нарыққа көп доллар лақтырылды. Қажет болса, оларды әлсірету үшін сатып алды. Көбінесе девальвация елдердің мүдделеріне жауап берді, сондықтан ол жүзеге асырылды. Валюталық нарықтардың дамуы, капитал ағынының ұлғаюы және басқа да көптеген факторлар Бреттон-Вудс жүйесінің дағдарысы көп ұзамай айтарлықтай күшпен өршуін анық көрсетті. Алғашқы дабыл қоңырауы 1965 жылы пайда болды.

Француз оқиғасы


Қаржы сарапшылары қолма-қол доллардың үлкен көлемі айналысқа түсіп, шетелге экспортталып жатқанын, ал АҚШ-тағы экономикалық жағдайдың онша қызғылт емес екенін байқамай қала алмады. Ал 1965 жылғы алғашқы белгі француз оқиғасы деп аталады. Президент қызметін атқарған Де Голль Бреттон-Вуд жүйесі долларды грамына 35 доллардан алтынға айырбастауға кепілдік бергенін есіне алды. Ол кезде Францияның астрономиялық алтын-валюта қоры болды. Атап айтқанда, миллиардтың үштен бірі. Бұл АҚШ үшін ең жақсы сәт емес еді. Ғарыштық жарыс жүріп жатыр, лас, қиын және өте қымбат Вьетнам соғысы жалғасып жатты. Қаржы министрлігі мұндай соманы айырбастау достықты емес қадам екенін тұспалдауға тырысты. Бірақ Де Голль қатаң болды. доллар айырбасталды. Көп ұзамай Францияда студенттердің толқулары басталып, нәтижесінде жаппай көтеріліс болды. Де Голль президенттіктен айырылды. АҚШ-тың мұндай әрекеті үшін кек ретінде бұған қатысы бар деген қауесет бар. Бірақ ештеңені өзгерту мүмкін болмады. Бұл ақырзаманның басы. Бреттон-Вудс жүйесінің дағдарысы басталды.

Әрі қарай не болды?

АҚШ-тың сауда профициті азайған сайын оның валютасына деген сенім төмендеді. Пайда болған қайшылықтарды тегістеу үшін ХВҚ арнайы ақша бірлігін – арнайы қарыз алу құқығын құру туралы шешім қабылдады. Ресми түрде долларға тең болғанымен, оның алтын арқауы болған жоқ. Бұл валюта суррогаты ХВҚ-ға мүше елдердің орталық банктері арасындағы қарыздар бойынша өзара есеп айырысуды жүзеге асыру үшін пайдаланылды. Қалыптасқан жүйенің дағдарысы қарқын ала бастады. Егер доллар қоры бар елдердің барлығы алтынға сұраныс жасай бастаса, ол жеткіліксіз болар еді. 1971 жылы келісім бұзыла бастады. Барлық мән-жайлар доллардың құнсыздануын күту керек екенін көрсетті. Батыс Германия, Голландия және Бельгия бірінші болып сәтсіздікке ұшырады. Бұл елдер құбылмалы валюта бағамын енгізді. Ол валюталық нарықтардағы сұраныс пен ұсыныспен анықталды.

Жапония ең ұзақ болды - 1971 жылдың қыркүйегіне дейін. Шын мәнінде долларды алтынға айырбастау мүмкін болмағандықтан, «долларлық стандарт» ұғымы енгізілді. Девальвация болды және бір трой унциясының бағамы 38 долларға дейін көтерілді. Алтын стандартты Бреттон-Вудс ақша жүйесі жарылып кете бастады. Бұл көрсеткіш өте ерікті екені анық болды және бұл аяқталуға жақын емес. Бұл шынымен де болды - 1972 жылы алтынның бір унциясы 42 доллардан аса бастады. 70-жылдары паритеттер мен стандарттарды қарастырмаған Ямайка жүйесі қалыптасты. Содан кейін барлық қолданыстағы валюталар үш топқа бөлінді: қатты, шартты айырбасталатын және еркін. Ямайкалық жүйе экономистердің бірі өте жақсы сипаттаған жағдайды тудырды: өсірілмеген бидай басылмаған ақшаға сатылады. Қазір бұл бүкіл әлемде үстемдік етіп отырған жағдай. Әрине, біреу алтын алғысы келсе, бұл әбден мүмкін. Бірақ тек нарықтық бағамен.

Оның құлдырауына не себеп болды?


Бреттон-Вудс экономикалық жүйесі мінсіз емес еді. Инфляцияның өсуі фирмалардың бәсекеге қабілеттілігіне, сондай-ақ әлемдік бағаларға әсер етті. Мұның бәрі ақшаның алыпсатарлық қозғалысын ынталандырды. Валюта бағамдарының динамикасына әртүрлі инфляция әсер етті, бұл бұрмаланулар тудырды. Созылмалы тапшылық (Ұлыбритания, АҚШ) немесе профицит (Жапония, Германия) түрінде көрінген төлем балансының тұрақсыздығы тек күрт ауытқуларды күшейтті. Сондай-ақ Бреттон-Вудс әлемдік жүйесінің принциптері бүкіл әлемнің дамуына қайшы келді. Өйткені, оған негіз ретінде инфляцияға бейім ұлттық валюталар алынды. Бастапқыда олар бұл мәселені Ұлыбританияны қатыстырып, фунт стерлингті резервтік валюта ретінде бекіту арқылы шешуге тырысты. Бірақ Британ империясы мен Америка Құрама Штаттары әлсіреген кезде, бұл мемлекеттердің теріс әрекеттері пайда болды, олар алған мәртебесін пайдаланып, тапшылықты жабу үшін баспа машинасын пайдаланды. Резервтік валюталардың тұрақтылығы бұзылды.

Оның үстіне долларлық вексель ұстаушылардың құқығы АҚШ-тың өз міндеттемелерін орындау қабілетіне қайшы келді. Екі онжылдықта (1949-1971 ж.ж.) олардың қысқа мерзімді қарыздары 8,5 есе өсті, ал алтын қоры 2,4-ке азайды. АҚШ-тың «көз жасынсыз тапшылық» саясаты долларға деген сенімге нұқсан келтірді. Америка Құрама Штаттарының мүддесі үшін төмендетілген алтынның ресми бағасы кенеттен қалыптасқан нарықтық жағдайдан күрт ауытқи бастады. Мемлекетаралық ережелер көмектеспеді. Жасанды алтын паритеттері өз мәнін жоғалтты. 1971 жылға дейін АҚШ бағытын өзгертуден табандылықпен бас тартты. Мұның бәрі бұрмалауларды одан сайын күшейтті. Бреттон-Вудс валюта бағамы жүйесі орталық банктерге тіпті ұлттық мүдделер есебінен интервенция жасауға мәжбүр етті. Яғни, АҚШ белгіленген доллар бағамын ұстап тұру жауапкершілігін басқа елдерге аударып, мемлекетаралық қайшылықтардың шиеленісуіне әкелді. Девальвация мен ревальвация бойынша қолданыстағы шектеулерге байланысты алыпсатарлық белсенділік күшейді. Әлсіз валюталар төмендейді, ал күшті валюталар көтеріледі деп болжанған. ХВҚ арқылы реттеу іс жүзінде ешқандай нәтиже бермеді. Оның несиелері тіпті уақытша тапшылықты жабуға және ұлттық валюталарды қолдауға мүмкіндік бермеді.

Операцияның соңғы кезеңі


Бреттон-Вудс жүйесінің негізін құраған американдық-центризм оны біріктірген үш әлемдік орталыққа сәйкес келмеді: Жапония – Батыс Еуропа – АҚШ. Долларды әскери-саяси және сыртқы экономикалық экспансия үшін резервтік валюта ретінде пайдалану, инфляцияны экспорттау және басқа да бірқатар келеңсіз факторлар тек халықаралық қайшылықтарды күшейтті. Бастапқыда бұл еуродоллар нарығының дамуына әкелді, ол бастапқыда артық қаражатты сіңіру арқылы жүйені қолдады. Бірақ 70-жылдары ол дағдарысты ушықтырды. Трансұлттық корпорациялар да рөл атқарды. Бұл ұйымдар орталық банктердің резервтерінен екі есе көп қысқа мерзімді активтерге ие. Оның үстіне олар ұлттық бақылаудан оңай құтылады. Сондықтан, валюталық алыпсатарлыққа қатысқанда, олар оған үлкен ауқым бере алады.

Сонымен қатар, 1967 жылдың қарашасында фунт стерлингтің құнсыздануы да жүйенің құлдырауына ықпал етті. Ал бұл валюта, есімізде, доллардан кейін екінші орында тұрды. Ал бір күні, 18 қарашада алтынмен қамтамасыз ету 14,3%-ға төмендеді. Ұлыбританиядан кейін тағы 25 ел (әдетте оның сауда серіктестері) әртүрлі пропорцияда өз валюталарын девальвациялады. Бұл «Алтын блоктың ыдырауы» деген атпен тарихта қалатын процесті бастады. Девальвация басталғаннан кейін алтын нарығындағы операциялар көлемі артты. Егер Лондонда олар әдетте күніне 5-6 тонна сауда жасаса, 22-23 қарашада бұл көрсеткіштер 65-200 мың келіге жетті! Бұл ретте алтынның бағасы бір трой унциясы үшін 41 долларға дейін өсті. Бұл ресми түрде 35 доллар болғанына қарамастан. 1968 жылы наурызда алтын нарығының құлдырауына және қосарлы нарықтың қалыптасуына алтын қарқыны әкелді.

Қорытынды


Сонымен, Бреттон-Вудс ақша жүйесінің мәні қарастырылды. Бұл келісім өз рөлін атқарды және мағынасын жоғалтты. Бреттон-Вудс айырбас бағамы жүйесі біздің қазіргі қаржылық жағдайымыздың қалыптасуына дейінгі соңғы буын болды. Нәзіктік туралы көптеген дауыстарға және кері қайтаруға шақыруға қарамастан, ол әлі де бар және айтарлықтай бұзылуларсыз жұмыс істейді.