Portalda reklama

Bretton-Vuds tizimining kelajagi bormi? Bretton-Vuds valyuta tizimining inqiroz sabablari Bretton-Vuds valyuta tizimining qulashi sabablari.


Bretton-Vuds konferentsiyasi 1944 yil. Foto: AP/TASS

Bir vaqtlar bizda butunlay bahsli mavzu bor edi, lekin endi biz juda real narsalar haqida gaplashamiz.

72 yil oldin, 1944 yil 1 iyulda jahon iqtisodiyotida tub o'zgarishlar boshlandi, bu bir necha kundan keyin kelishuvlarda qayd etildi. Biroq, nima bo'lganini tushunish oddiy odamlarga ancha keyinroq keldi.

Moliya dunyosi har doim muvozanatli harakat va sirk sehrgarlarining sehrlari aralashmasi bo'lgan. Uning asosiy tushunchalarining aksariyatini nafaqat quloq bilan tushunish qiyin, balki tabiatan butunlay o'zboshimchalik bilan ham mavjud. Shu bilan birga, moliya pul bilan uzviy bog'liq bo'lib, pul hamisha hokimiyat quroli bo'lib kelgan. Ularning yordami bilan asrlar davomida kimdir doimo dunyoni egallashga harakat qilgani ajablanarli emas.

Misol uchun, 1944 yil iyul oyida Bretton-Vuds kurort shahridagi (Nyu-Gempshir, AQSh) Mount Vashington mehmonxonasida bir guruh janoblar konferentsiya o'tkazdilar, uning natijasi xuddi shu nomdagi jahon moliya tizimi edi. Amerikaning o'zining uzoq yillik geosiyosiy jahon raqibi - Buyuk Britaniya ustidan yakuniy g'alabasi. G'olib dunyoning qolgan qismini, aniqrog'i, deyarli butun dunyoni qo'lga kiritdi, chunki Sovet Ittifoqi yangi tizimga qo'shilishdan bosh tortdi. Biroq, Qo'shma Shtatlar uchun bu Amerika erisha olgan jahon moliyaviy gegemonligi sari oraliq qadam bo'ldi, ammo, aftidan, Olympusda qolish niyatida emas edi.


Uzoq sayohatning bosqichlari

Oʻzboshimchalikdan mashina ishlab chiqarishga oʻtish, shu qatorda mehnat unumdorligining katta oʻsishiga sabab boʻldi va shu tariqa mahalliy bozorlar oʻzlashtira olmaydigan sezilarli tovar profitsiti paydo boʻldi. Bu davlatlarni tashqi savdoni kengaytirishga undadi. Masalan, 1800-1860 yillar davomida Rossiya eksportining o'rtacha yillik hajmi 60 milliondan 230 million rublgacha, import esa 40 milliondan 210 milliongacha oshdi.Ammo Rossiya imperiyasi xalqaro ko'rsatkichlarda birinchi o'rinni egallamadi. savdo. Etakchi o'rinlar Buyuk Britaniya, Frantsiya, Germaniya va AQShga tegishli edi.

Bunday keng miqyosdagi tovar ayirboshlash tirikchilik xo‘jaligining tor doirasiga sig‘may qoldi va pul shaklidagi umumiy maxrajdan keng foydalanishni talab qildi. Bu shuningdek, ularning qadriyatlarini bir-biri bilan taqqoslash muammosini keltirib chiqardi, bu esa oxir-oqibat oltinning universal qiymat ekvivalenti sifatida tan olinishiga olib keldi. Oltin asrlar davomida pul rolini o'ynagan; barcha "katta o'yinchilar" unga ega edilar va an'anaviy ravishda undan tangalar zarb qilingan. Ammo yana bir narsa muhimroq bo'lib chiqdi. Xalqaro savdo nafaqat pul qiymatining bashorat qilinadigan mexanizmi zarurligini, balki ularning qadriyatlari o'rtasidagi munosabatlarda barqarorlikning muhimligini ham tushundi.

Milliy valyutalarni oltinga bog'lashdan foydalanish ikkala muammoni birdaniga hal qilishni juda oson qildi. Sizning konfet o'ramingiz "arziydi", deylik, bir untsiya (31,1 g) oltin, meniki ikki untsiya, shuning uchun mening konfet o'ramim sizning ikkitangizga "teng". 1867 yilga kelib, bu tizim nihoyat shakllandi va Parijdagi sanoati rivojlangan mamlakatlar konferensiyasida mustahkamlandi. O'sha davrdagi etakchi jahon savdo qudrati Buyuk Britaniya edi, shuning uchun u tomonidan o'rnatilgan untsiya uchun 4,248 ingliz funt sterlingining barqaror kursi jahon moliya tizimining o'ziga xos poydevori bo'ldi. Boshqa valyutalar ham oltin bilan ifodalangan, ammo jahon savdosi ulushi bo'yicha funtdan pastroq bo'lib, ular oxir-oqibat ingliz funti orqali ifodalangan.

Biroq, o'shanda ham Qo'shma Shtatlar Britaniyaning pul gegemonligini ag'darish uchun o'z o'yinini boshladi. Parij valyuta tizimi doirasida Qo'shma Shtatlar nafaqat dollarni oltinga (untsiya uchun 20,672 dollar) belgilashga erishdi, balki oltin bilan erkin savdo faqat ikki joyda amalga oshirilishi mumkin bo'lgan qoidani ham o'rnatdi: London. va Nyu-York. Va boshqa joyda. Oltin tangalar pariteti shunday rivojlandi: bir funt uchun 4,866 AQSh dollari. Boshqa valyutalarning kurslari faqat Buyuk Britaniya va AQSh oltin birjalari o'rtasida bir birlik xorijiy valyutaga ekvivalent oltin miqdorini jo'natish qiymati doirasida o'zgarishiga haqli edi. Agar ular ushbu yo'lak chegarasidan tashqariga chiqsa, oltinning mamlakatdan chiqib ketishi yoki aksincha, milliy to'lov balansining salbiy yoki ijobiy balansi bilan belgilanadigan uning oqimi boshlandi. Shunday qilib, tizim tezda muvozanatga qaytdi.

Ushbu shaklda "oltin standart" Birinchi jahon urushi boshlangunga qadar mavjud bo'lgan va umuman olganda, xalqaro moliya mexanizmining samaradorligini ta'minlagan. Garchi o'sha paytda ham Buyuk Britaniya milliy oltin zaxirasining tugashi bilan bog'liq bo'lgan pul massasining davriy kengayishi-qisqarishi muammosiga duch keldi.

O'sha paytda Birinchi Jahon urushi deb atalgan Buyuk urush jahon iqtisodiyotini qattiq larzaga keltirdi, bu uning moliyaviy tizimiga ta'sir qilolmadi. London endi dunyoning zaxira valyutasi rolini o‘ynay olmadi. Ichki iqtisodiyotning ko'lami boshqa mamlakatlarning ingliz funtiga bo'lgan talabini qondirish uchun etarli miqdorda oltin ishlab chiqarmadi va Britaniyaning o'z savdo profitsiti salbiy bo'lib qoldi. Bu Britaniya sherining virtual bankrotligini anglatardi, ammo shaharlik janoblar aqlli qadam tashladilar va 1922 yilda Genuyadagi xalqaro iqtisodiy konferentsiyada oltin almashinuv standarti deb nomlangan yangi standartni taklif qilishdi. Rasmiy ravishda, u parijlik "oltin" dan deyarli farq qilmadi, bundan tashqari, dollar allaqachon oltin bilan bir qatorda xalqaro qiymat o'lchovi sifatida rasman tan olingan. Keyin biroz firibgarlik boshlandi. Dollar o'zining oltin ta'minotini saqlab qoldi va funtning dollarga nisbatan qattiq ayirboshlash kursi bor edi, garchi endi uni oltinning tegishli ekvivalentiga almashtirish mumkin emas edi.

1922 yil Genuyadagi konferentsiya. Foto: ics.purdue.edu

Men paradga buyruq beraman

Biroq, Genuya valyuta tizimi uzoq davom etmadi. 1931 yilda Buyuk Britaniya funtning oltinga konvertatsiyasini rasman bekor qilishga majbur bo'ldi va Buyuk Depressiya Amerikani o'z valyutasining oltin tarkibini untsiya uchun 20,65 dan 35 dollargacha qayta ko'rib chiqishga majbur qildi. O'sha paytda ijobiy savdo balansiga ega bo'lgan Qo'shma Shtatlar Evropaga faol ekspansiyani boshladi. Undan himoyalanish uchun Buyuk Britaniya va boshqa yetakchi davlatlar taqiqlovchi bojxona tariflari va importga to‘g‘ridan-to‘g‘ri cheklovlar kiritdilar. Xalqaro savdo hajmi va shunga mos ravishda o'zaro hisob-kitoblar keskin kamaydi. Barcha mamlakatlarda valyutalarni oltinga almashtirish to‘xtatildi va 1937-yilga kelib jahon valyuta tizimi o‘z faoliyatini to‘xtatdi.

Afsuski, o'limidan oldin u AQSh bank doiralarini dollarning yagona zaxira tizimi maqomini olish orqali jahon iqtisodiyotida to'liq etakchilikni qo'lga kiritish imkoniyati g'oyasiga olib borishga muvaffaq bo'ldi. Va Yevropani vayron qilgan Ikkinchi Jahon urushi bu erda qulayroq vaqtda kelishi mumkin emas edi. Agar Gitler bo'lmaganida Vashingtonda ixtiro qilingan bo'lardi.

Shunday qilib, 1944 yil 1 iyulda 44 mamlakat vakillari, shu jumladan SSSR, Bretton-Vuds konferentsiyasida urushdan keyingi dunyoning moliyaviy tuzilishini hal qilish uchun yig'ilganda, Qo'shma Shtatlar ikkalasi ham juda o'xshash tizimni taklif qildi. “Avval yaxshi ishlagan” va shu bilan birga dunyoni Amerikaning yetakchi rolini rasman tan olishiga olib keldi. Muxtasar qilib aytganda, u sodda va oqlangan ko'rinardi. Amerika dollari oltinga qattiq bog'langan (bir troy untsiya uchun bir xil 35 dollar yoki bir dollar uchun 0,88571 g). Boshqa barcha valyutalar dollarga nisbatan qat'iy belgilangan kurslarga ega va ularni ushbu qiymatning ortiqcha yoki minus 0,75% dan ko'p bo'lmagan miqdorda o'zgartirishi mumkin. Dollar va funtdan tashqari birorta ham jahon valyutasi oltinga ayirboshlash huquqiga ega emas edi.

Darhaqiqat, dollar jahondagi yagona zahira valyutasiga aylandi. Britaniya funt sterlingi qandaydir imtiyozli maqomini saqlab qoldi, ammo bu vaqtga kelib jahon oltin zahiralarining 70% dan ortigʻi AQShda (21800 tonna) boʻlgan, xalqaro savdo operatsiyalarining 60% dan ortigʻida dollardan foydalanilgan va Vashington katta kreditlar va’da qilgan. urushdan keyin mamlakatlar iqtisodiyotini tiklash uchun Bretton-Vuds shartlarini ratifikatsiya qilish evaziga. Shunday qilib, Sovet Ittifoqiga 6 milliard dollar ajratish taklif qilindi, bu juda katta miqdor edi, chunki Lend-lizingning butun hajmi 11 milliardga baholangan.Ammo Stalin oqibatlarini to'g'ri baholadi va donolik bilan taklifni rad etdi: Sovet Ittifoqi imzoladi. Bretton-Vuds kelishuvlari, lekin ular hech qachon ratifikatsiya qilinmagan.

Boshqa Evropa davlatlarining hukumatlari aslida qullikni imzoladilar va Bretton-Vuds shartlarini ratifikatsiya qilish bilan o'zlarining markaziy banklari jahon zaxira valyutasi - Amerika dollariga ega bo'lgan darajada o'z pullarini chiqarishlari mumkin edi. Bu Qo'shma Shtatlarga butun jahon iqtisodiyotini nazorat qilish uchun eng keng imkoniyatlarni taqdim etdi. Bu shuningdek, ularga Xalqaro valyuta jamg'armasi, Jahon banki va GATT - Tariflar va savdo bo'yicha Bosh kelishuvni tuzishga imkon berdi, keyinchalik u Jahon savdo tashkilotiga (JST) aylandi.

Dunyo Bretton-Vuds tizimi (BWS) ostida yashay boshladi.

Uoll-stritdagi savdo maydonchasi, AQSh, 1939 yil. Foto: hudson.org

Buyuk Britaniya va AQSHning tashqi qarzi yildan-yilga ortib, tez orada bu mamlakatlarning oltin zahiralari qiymatidan oshib ketganligi sababli, xorijiy hukumatlar mavjud xalqaro valyuta tizimini saqlab qolish orqali, ular moliyalashtirishga majbur boʻlganiga tobora koʻproq ishonch hosil qilishdi. Buyuk Britaniya va Amerika Qo'shma Shtatlarining kamomadlari (ularning siyosatini nazorat qila olmagan va ba'zan bunga rozi bo'lmagan) yuqorida qayd etilgan ikkita shart bir-biriga zid kela boshladi.

Bretton-Vuds tizimi yaxshi o'ylab topilgan, ammo asosiy zaxira valyutasi barqaror bo'lgan taqdirdagina samarali ishlashi mumkin edi. Va bu shart oxir-oqibat bajarilmadi. 1960-yillarda AQSH toʻlov balansi asosan manfiy balansda edi, yaʼni AQSh oltin zahiralari tugashi bilan chet elliklar qoʻlidagi dollarlar soni tez oʻsdi.

1960-yillar davomida dollar asta-sekin oltinga ayirboshlash qobiliyatini yo'qotdi, ammo shartnoma zaxirasi standart tizimi hech bo'lmaganda oltin almashinuv standarti ko'rinishini saqlab qolishga imkon berdi. Natijada, Qo'shma Shtatlar uzoq vaqt davomida ichki iqtisodiy siyosat yoki dollar kursini o'zgartirish orqali to'lov balansi taqchilligini bartaraf etish zaruratidan qochishga muvaffaq bo'ldi. Biroq, oxir-oqibat, Amerika hukumati soliq stavkalarini oshirish o'rniga, Vetnam urushi xarajatlarini qoplash uchun muomaladagi pul massasini ko'paytirishni boshlaganida, Qo'shma Shtatlar inflyatsiyaning o'sishini boshdan kechirdi. Pul taklifi oshgani sayin, foiz stavkalari pasayib, ichki narxlar keskin oshib ketdi, bu esa Amerika tovarlarining xorijda raqobatbardoshligini pasaytirdi.

Birinchi inqiroz 1960 yil oktabr oyida boshlandi, o'shanda xususiy bozorda oltinning narxi bir untsiya uchun 35 dollar bo'lgan rasmiy narxga nisbatan tezda 40 dollargacha ko'tarildi. Bu inqirozdan keyin oltin, dollar va sterling inqirozlari kuzatildi. Voqealarning bunday rivojlanishi tez orada 1931 yildagi halokatga o'xshash butun jahon valyuta tizimining qulashiga olib kelishi mumkin edi, lekin haqiqatda bu dunyoning barcha yetakchi davlatlarining valyuta sohasida misli ko'rilmagan yaqin hamkorligiga olib keldi va ularning tayyorgarligini oshirdi. Asosiy islohotlar muhokama qilinayotgan davrda pul tizimini saqlab qolish bo'yicha operatsiyalarni moliyalashtirishni davom ettirish uchun ortiqcha zaxiraga ega bo'lgan mamlakatlar.

Xorijiy investitsiyalar daromadlari ortib borayotganiga qaramay, 1964 yilda 7,5 milliard dollarga yetgan AQSH toʻlov balansining tovar va xizmatlar savdosi (shu jumladan xorijiy investitsiyalar boʻyicha daromadlari), transfertlari va pensiyalaridagi profitsiti oʻrnini taxminan taqchillikka olib keldi. 1971 yilda 800 million dollar. Bundan tashqari, bu yillar davomida AQShdan kapital eksporti hajmi yalpi milliy mahsulotning 1% darajasida barqaror saqlanib qoldi; ammo, 1960-yillar oxirida yuqori milliy foiz stavkalari ca oqimini rag'batlantirish esa. Xorijiy kapitalning 24 milliard dollari, keyin 1970-yillarning boshlarida past stavkalar qimmatli qog'ozlarning katta bo'linishiga va investitsiyalarning chet elga chiqib ketishiga olib keldi.

Frantsiya demarshi

Rejaning barcha nafisligi va Qo'shma Shtatlar uchun ulkan istiqbollarga qaramay, UAVning o'zi "oltin standart" davrida o'zini namoyon qilgan fundamental muammolarni o'z ichiga olgan. AQSh iqtisodiyoti jahon iqtisodiyotining qariyb uchdan bir qismini tashkil etgan bo'lsa va sotsialistik mamlakatlarni olib tashlasak, G'arbning umumiy iqtisodiyotining 60 foizini tashkil etgan bo'lsa, xorijiy moliya tizimlariga kredit berish uchun chiqarilgan dollarlarning ulushi puldan sezilarli darajada kam edi. AQShning o'zida aylanib yuradigan ta'minot. To'lov balansi ijobiy bo'ldi va shu bilan Amerikaga boyib ketishda davom etish imkoniyatini berdi. Ammo Yevropa iqtisodiyoti tiklanishi bilan AQSH ulushi pasaya boshladi va Amerika kapitali dollarning qimmatligidan foydalanib, arzon xorijiy aktivlarni sotib olish uchun chet elga faol oqib tusha boshladi. Bundan tashqari, xorijiy investitsiyalar rentabelligi Amerika bozorining rentabelligidan uch baravar yuqori bo'lib, bu AQShdan kapitalning chiqib ketishini yanada rag'batlantirdi. Amerikaning savdo balansi asta-sekin salbiy tus oldi.

Yaqin Sharqda mavjud bo'lgan oltin savdosiga qo'yilgan qat'iy cheklovlar ham yordam bermadi, bu hatto boshqa davlatlarning markaziy banklari tomonidan ham uni sotib olishni cheklab qo'ydi va umuman olganda, har qanday xususiy investorni bunday imkoniyatdan mahrum qildi. Bundan tashqari, rivojlanayotgan transmilliy korporatsiyalar o'zlarining xorijiy kapitallarini birja bozorida, shu jumladan "dollarga qarshi" faol savdo qilish uchun ishlatgan. Nazariy BVS modeli va jahon iqtisodiyotidagi ishlarning haqiqiy holati o‘rtasidagi o‘sib borayotgan nomutanosiblik nafaqat oltinning qora bozorining paydo bo‘lishiga olib keldi, balki u yerda uning narxini bir troya untsiyasi uchun 60 dollardan oshib ketdi, ya’ni undan ikki baravar yuqori bo‘ldi. rasmiy narx.

Bunday kelishmovchilik uzoq davom etmasligi aniq. Taxminlarga ko'ra, BVS Frantsiya prezidenti general de Goll tomonidan buzilgan va u "dollar kemasini" yig'ib, uni darhol oltinga almashtirish uchun Qo'shma Shtatlarga taqdim etgan. Bu voqea haqiqatan ham sodir bo'ldi. 1965 yilda Prezident Lindon Jonson bilan uchrashuvda de Goll Frantsiyada 1,5 milliard qog'oz dollar to'planganini e'lon qildi va uni rasmiy ravishda bir untsiya uchun 35 dollar bo'lgan sariq metalga almashtirish niyatida. Qoidalarga ko‘ra, Qo‘shma Shtatlar 1300 tonnadan ortiq oltinni frantsuzlarga topshirishi kerak edi. Shuni hisobga olsakki, bu vaqtga qadar hech kim AQSh oltin zahiralarining aniq hajmini bilmas edi, lekin uning 9 ming tonnagacha kamayishi haqida doimiy mish-mishlar yuribdi va bosilgan dollarlarning butun massasi narxi hatto rasmiy raqam ekvivalentidan ham oshib ketdi. 21 ming tonna, Amerika bunday almashishga rozi bo'lardi, men qila olmadim. Shunga qaramay, Frantsiya qattiq bosim tufayli (mamlakat NATO harbiy tashkilotidan chiqdi) Vashingtonning qarshiligini engishga muvaffaq bo'ldi va ikki yil ichida Germaniya bilan birgalikda AQShdan 3 ming tonnadan ortiq oltin eksport qildi.

Qo'shma Shtatlarning dollarning oltinga konvertatsiya qilish qobiliyatini saqlab qolish imkonsiz bo'lib qoldi. 70-yillarning boshlariga kelib. Oltin zahiralarini Yevropa foydasiga qayta taqsimlash yuz berdi, xalqaro muomalada tobora koʻproq naqd va naqd boʻlmagan AQSH dollarlari ishtirok eta boshladi. Zaxira valyutasi sifatida dollarga bo'lgan ishonch AQShning to'lov balansining katta taqchilligi tufayli yanada zaiflashdi. AQShning rasmiy hisoblaridagi kamomad misli ko'rilmagan darajaga yetdi - 1970 yilda 10,7 milliard dollar va 1971 yilda 30,5 milliard dollar, 1971 yilning uchinchi choragida eng ko'pi 49,5 milliard dollar (yillik hisoblangan).

Xalqaro likvidlik bilan bog'liq jiddiy muammolar mavjud edi, chunki oltin ishlab chiqarish xalqaro savdodagi o'sish bilan solishtirganda kichik edi. Yangi moliya markazlari (Gʻarbiy Yevropa, Yaponiya) vujudga keldi va ularning milliy valyutalari asta-sekin zaxira sifatida qoʻllanila boshlandi. Bu AQShning moliyaviy dunyoda mutlaq ustun mavqeini yo'qotishiga olib keldi.

XVF qoidalariga ko‘ra, xususiy valyuta bozorida hosil bo‘lgan ortiqcha dollarlar xorijiy markaziy banklar tomonidan o‘zlashtirilishi kerak edi, bu esa mavjud valyuta paritetlarini saqlab qolish uchun zarur edi. Biroq, bunday harakatlar katta dollar da'volarini to'plagan mamlakatlar, xususan, Frantsiya, G'arbiy Germaniya va Yaponiyaning kuchliroq valyutalariga nisbatan dollarning qadrsizlanishi haqidagi taxminlarni keltirib chiqardi. Bu taxminlar AQSh hukumatining valyuta kurslaridagi o'zgarishlarni to'lov balansi muvozanati va Amerika tovarlarining tashqi bozorlarda raqobatbardoshligini tiklash uchun zarur chora sifatida ko'rishi haqidagi rasmiy bayonotlari bilan mustahkamlandi. 1971 yil 15 avgustda AQSh dollarni oltinga almashtirishni to'xtatganligini rasman e'lon qildi. Shu bilan birga, bo'lajak muzokaralarda o'z pozitsiyasini mustahkamlash uchun Qo'shma Shtatlar import bojlariga vaqtinchalik 10 foizlik qo'shimcha to'lov joriy etdi. Qo'shimcha to'lov ikki maqsadga xizmat qildi: importni qimmatroq qilish orqali cheklash va xorijiy hukumatlarni agar ular AQSh eksportini oshirish bo'yicha keskin choralar ko'rmasa, ularning AQShga eksporti keskin cheklanishi haqida ogohlantirish.

Bretton-Vuds moliya tizimining tarixi shu erda tugadi, chunki bunday sharmandalikdan keyin Qo'shma Shtatlar turli bahonalar bilan yashil qog'oz parchalarini haqiqiy oltinga almashtirishdan bosh tortdi. 1971-yil 15-avgustda AQShning navbatdagi prezidenti Richard Nikson dollarning oltin tayanchini rasman bekor qildi.

O'zining 27 yillik faoliyati davomida BVS eng muhim ishni amalga oshirdi - u Amerika dollarini jahon moliyasining eng yuqori pog'onasiga ko'tardi va uni mustaqil qiymat tushunchasi bilan mustahkam bog'ladi. Ya'ni, bu qog'ozning qiymati uni almashtirish mumkin bo'lgan oltin miqdori bilan emas, balki faqat "dollar" deb yozilgani bilan berilgan. Oltin qo'llab-quvvatlashdan voz kechish AQShdan pul chiqarishdagi so'nggi cheklovlarni olib tashladi. Endi Fed o'z yig'ilishida hech qanday xavfsizlik haqida qayg'urmasdan, dunyoga qancha dollar kerakligini rasman hal qilishi mumkin.


Smitson kelishuvi.

15 avgust kuni qilingan bayonotlardan so'ng, ijobiy to'lov balansiga ega bo'lgan va hali o'z valyutalarining suzuvchi kursiga o'tmagan davlatlar buni qilishga majbur bo'ldi. Biroq, bu mamlakatlarning boshqaruvchi valyuta institutlari o'z valyutalarining qimmatlashishini cheklashga va shu tariqa o'z tovarlarining xalqaro bozorlarda raqobatbardoshligini saqlab qolishga harakat qilishdi. Shu bilan birga, hukumatlar 1931 yilda sterlingni oltinga ayirboshlash to'xtatilgandan so'ng dunyoda hukmronlik qilgan buzg'unchi protektsionistik siyosatga qaytishdan qochishga harakat qildilar va dollarni oltinga almashtirish to'xtatilgandan keyin yana hukmronlik qilishlari mumkin edi. O'tmishga qaytish xavfi 1971 yil 18 dekabrda Smitson institutida (Vashington) o'ntalik mamlakatlari vakillari o'rtasidagi muzokaralarda erishilgan kelishuvlar yordamida bartaraf etildi.

Birinchidan, ko'p tomonlama valyuta kursini qayta ko'rib chiqish shartlari kelishib olindi, bu esa AQSh dollarining oltinga nisbatan 7,89 foizga qadrsizlanishiga va bir vaqtning o'zida boshqa ko'plab mamlakatlar valyutalarining oshishiga olib keldi. Natijada dunyoning yetakchi valyutalarining qiymati avvalgi dollar paritetiga nisbatan 7–19 foizga oshdi. 1972 yil boshiga qadar ko'pgina boshqa mamlakatlar XVF tomonidan belgilangan valyuta paritetlarini o'zgartirmagan; Natijada, ularning valyutalarining dollarga nisbatan qiymati ham avtomatik ravishda ko'tarildi. Ayrim davlatlar dollarga nisbatan avvalgi kursini saqlab qolish uchun o‘z valyutalarining paritetini to‘g‘rilash yo‘lini qo‘llagan bo‘lsa, boshqalari esa o‘z milliy valyutalarining dollarga nisbatan kursini oshirib yoki pasaytirgan. Ikkinchidan, o'nlik guruhi vaqtinchalik ruxsat etilgan valyuta kursining o'zgarishi chegaralarini yangi valyuta kursining 2,25% miqdorida belgilashga rozi bo'ldi, bu hozircha valyutalarning erkin "suzishi" ni istisno qildi. Uchinchidan va nihoyat, Qo'shma Shtatlar import bojlari uchun 10 foizlik qo'shimcha to'lovni bekor qilishga rozi bo'ldi.

Ko'rilgan chora-tadbirlar natijasida oltin valyuta standarti qog'oz-dollar standartiga aylantirildi, bunda AQShdan tashqari barcha davlatlar yangi valyuta kurslarini saqlab qolish bo'yicha xavfli majburiyatlarni oldilar, ular amalda qonun hujjatlarida mustahkamlangan. Smitson kelishuvi.


Yamayka tizimi

Monetarizm tarafdorlari bozorni davlat aralashuviga qarshi tartibga solish tarafdori bo‘lib, to‘lov balansini avtomatik tarzda o‘z-o‘zini tartibga solish g‘oyalarini tiriltirdilar, suzuvchi valyuta kurslari rejimini joriy etishni taklif qildilar (M.Fridman, F.Machlup va boshqalar). Neokeynschilar J.M.Keynsning xalqaro valyuta yaratish haqidagi ilgari rad etilgan g‘oyasiga (R.Triffin, V.Martin, A.Dey.F.Peru, J.Denis) burilish yasadilar. Qo'shma Shtatlar dollar pozitsiyasini qo'llab-quvvatlash uchun oltinni yakuniy demonetizatsiya qilish va xalqaro likvidlikni yaratish kursini belgilab oldi. Gʻarbiy Yevropa, xususan, Fransiya dollarning gegemonligini cheklashga va XVF kreditlarini kengaytirishga intildi.

Moliyaviy inqirozdan chiqish yo‘lini izlash dastlab ilmiy doiralarda, keyin esa hukmron doiralarda va ko‘plab qo‘mitalar tomonidan uzoq davom etdi. XVF 1972-1974 yillarda tayyorlangan. Jahon valyuta tizimini isloh qilish loyihasi.

Uning tuzilishi 1976 yil yanvar oyida Kingstonda (Yamayka) bo'lib o'tgan XVF konferentsiyasida XVFga a'zo mamlakatlar kelishuvi bilan rasman belgilab qo'yilgan. Yamayka tizimi oltin standartni butunlay rad etish tamoyiliga asoslanadi. Inqirozning sabablari Bretton-Vuds pul tizimi maqolasida tasvirlangan. Nihoyat, tartibga solish qoidalari va tamoyillari 1978 yilga kelib, XVF nizomidagi o'zgartirish ko'pchilik ovoz bilan ratifikatsiya qilinganda shakllandi. Shunday qilib, hozirgi jahon valyuta tizimi yaratildi.

Rejaga ko'ra, Yamayka valyuta tizimi Bretton-Vuds tizimiga qaraganda ancha moslashuvchan bo'lishi va to'lov balanslari va milliy valyuta kurslarining beqarorligiga tezroq moslashishi kerak edi. Biroq, suzuvchi valyuta kurslari tasdiqlanganiga qaramay, rasmiy ravishda asosiy to'lov vositasi maqomidan mahrum bo'lgan dollar aslida bu rolda qoldi, bu esa AQShning yanada kuchli iqtisodiy, ilmiy, texnik va harbiy salohiyati bilan bog'liq. boshqa mamlakatlar bilan solishtirganda.
Bundan tashqari, 70-yillarga xos bo'lgan dollarning surunkali zaifligi bir qator omillar ta'sirida 1980 yil avgustidan 1985 yil martigacha uning kursining deyarli 2/3 ga keskin oshishiga olib keldi.

Ko'pgina mamlakatlarda qat'iy belgilangan valyuta kurslari o'rniga suzib yuruvchi kursning joriy etilishi (1973 yil mart oyidan boshlab) valyuta intervensiyasining katta xarajatlariga qaramay, ularning barqarorligini ta'minlamadi. Bu rejim turli mamlakatlarda toʻlov balanslari va inflyatsiya surʼatlarini tez tenglashtirishni taʼminlay olmadi, kapitalning toʻsatdan harakatlanishiga, valyuta kurslaridagi chayqovchilikka barham bera olmadi.
Bir qator mamlakatlar o'z milliy valyutalarini boshqa valyutalarga bog'lashda davom etdilar: dollar, funt va boshqalar, ba'zilari o'z kurslarini "valyutalar savatchasi" yoki SDRlarga bog'lashdi.

Yamayka jahon valyuta tizimining asosiy tamoyillaridan biri oltinning qonuniy yakunlangan demonetarizatsiyasi edi. Oltin paritetlari bekor qilindi va dollarlarni oltinga almashtirish to'xtatildi.

Yamayka kelishuvi nihoyat milliy valyutalarning oltin paritetlarini, shuningdek, SDR birliklarini bekor qildi. Shuning uchun u G'arbda oltinning rasmiy demonetizatsiyasi sifatida qaraldi, uni xalqaro muomala sohasidagi barcha pul funktsiyalaridan mahrum qildi. Xalqaro valyuta munosabatlaridan "sariq metal" ning haqiqiy siqib chiqarilishining boshlanishi boshlandi.

Rasmiy ravishda, Yamayka tizimi bugungi kungacha mavjud, ammo aslida biz uning oxirining boshlanishini ko'rishimiz mumkin. Chunki u Bretton-Vudsdagidan ham ko'proq tizimli qarama-qarshiliklarni o'z ichiga oladi, lekin unda hatto teginish va sanash mumkin bo'lgan oltin yo'q.

manbalar

Bretton-Vuds qurolli kuchlari 1944-1978

Yaratilish sabablari:

1. Oltin ayirboshlash standartining joriy etilishi, uning asosi oltin va shiori – 2 davlatning valyutasi: AQSH dollari va funt sterling edi. So'nggi paytlarda funt sterling Quyoshdagi o'z pozitsiyasini AQSh dollari foydasiga yo'qotdi. 35 dollar = 1 troy untsiya. Bu 1971 yilgacha davom etdi.

2. Valyuta kurslari va ularning konvertatsiyasi AQSH dollarida ifodalangan qat’iy belgilangan paritetlar asosida amalga oshirila boshlandi. Barcha mamlakatlar o'z milliy valyutalarining kursini paritetga nisbatan 1% tebranishlar doirasida ushlab turishlari kerak edi.

3. Xalqaro valyuta-kredit tashkilotlarini yaratish: XVF va Xalqaro tiklanish va taraqqiyot banki.

4. AQSh dollari yagona zahira valyutasiga aylanadi.

Tashqi ko'rinish uchun zarur shartlar: Ikkinchi jahon urushi Genuya pul tizimining chuqurlashishiga olib keldi. Yangi jahon valyuta tizimi loyihasini ishlab chiqish urush yillarida (1943 yil aprelda) boshlandi, chunki mamlakatlar Birinchi jahon urushidan keyin va 30-yillardagi valyuta inqiroziga o'xshash zarbalardan qo'rqishdi. 1941 yildan beri ishlayotgan ingliz-amerikalik mutaxassislar oltin standartga qaytish g'oyasini boshidanoq rad etishdi. Ular iqtisodiy o'sishni ta'minlashga va iqtisodiy inqirozlarning salbiy ijtimoiy-iqtisodiy oqibatlarini cheklashga qodir bo'lgan yangi jahon valyuta tizimining tamoyillarini ishlab chiqishga intildilar.

BRETTON VUDS PUL TIZIMI - ikkinchi jahon urushidan keyin shakllangan va milliy valyuta tizimlarini oʻsha davrdagi yetakchi davlatlarning valyuta tizimlariga, birinchi navbatda AQSH milliy tizimiga moslashtirishga asoslangan xalqaro valyuta tizimi. Tizim Bretton-Vuds konferentsiyasi (1944 yil 1-22 iyul) natijasida tashkil etilgan.Bu nom AQShning Nyu-Gempshir shtatidagi Bretton-Vuds kurortidan olingan. Tizim Xalqaro tiklanish va taraqqiyot banki (XTTB) va Xalqaro valyuta fondi (XVF) kabi tashkilotlarni vujudga keltirdi.

1944 yil iyul oyida Bretton-Vudsda (AQSh) bo'lib o'tgan BMT konferentsiyasida quyidagilar ilgari surildi: Jahon qurolli kuchlari tamoyillari:

  • oltin Qurolli Kuchlarning asosi sifatida tan olingan;
  • asosiy valyutalar - amerika dollari va ingliz funt sterlingi;
  • dollarga, u orqali esa oltin va boshqa valyutalarga nisbatan barcha valyutalarning qat’iy paritetlari o‘rnatildi, +1% qat’iy belgilangan kurslar atrofida bozor tebranishlariga yo‘l qo‘yildi;
  • qurolli kuchlarni tartibga solish uchun Xalqaro valyuta fondi (XVF) va Xalqaro tiklanish va taraqqiyot banki (XTTB) tuzildi;
  • valyuta cheklash tizimlari bekor qilindi, milliy valyutalarning konvertatsiyasi tiklandi.

Bu tizim milliy manfaatlarning xalqaro talablar bilan uyg‘unligini ta’minlaganligi bilan ajralib turardi: davlatlarning ichki siyosatini yuritishdagi nisbiy mustaqilligi xalqaro kredit tizimi bilan ta’minlandi.

Tizimning tarixiy afzalliklari (afzalliklari):

1. 60-yillarning oxiriga kelib. Dunyo mamlakatlari shunday turmush darajasiga va iste'mol qilinadigan tovarlar hajmiga erishganki, ular bugungi kungacha zavqlanishadi.

2. Jahon iqtisodiyoti XVF va Xalqaro tiklanish va taraqqiyot banki yordamida m/n tartibga solish tajribasiga ega bo‘ldi.

Yiqilish sabablari (salbiy tomonlari):

1. 1971 yil AQSH dollarini oltinga almashtirish toʻxtatildi.

2. Dollar ochligi o‘z o‘rnini dollar to‘yishiga bo‘shatib berdi.

Bretton-Vuds valyuta tizimining inqirozi. 60-yillarning oxiridan boshlab Bretton-Vuds valyuta tizimining inqirozi boshlandi. Uning 1944 yilda o'rnatilgan tarkibiy tamoyillari endi ishlab chiqarish sharoitlariga, jahon savdosiga va dunyodagi o'zgargan kuchlar muvozanatiga mos kelmaydi. Bretton-Vuds tizimining inqirozining mohiyati IEO ning xalqaro, global tabiati va ularni amalga oshirish uchun qadrsizlanishi mumkin bo'lgan milliy valyutalardan (asosan dollar) foydalanish o'rtasidagi ziddiyatdadir.

Bretton-Vuds valyuta tizimining inqiroz sabablari.

1. AQSH iqtisodiyotining beqarorligi va qarama-qarshiliklari. 1967 yilda valyuta inqirozining boshlanishi iqtisodiy o'sishning sekinlashuviga to'g'ri keldi;

2. Inflyatsiyaning o'sishi jahon narxlari va firmalarning raqobatbardoshligiga salbiy ta'sir ko'rsatdi va "issiq" pullarning spekulyativ harakatlarini rag'batlantirdi. Turli mamlakatlardagi inflyatsiyaning turli sur'atlari valyuta kurslari dinamikasiga ta'sir ko'rsatdi va pulning sotib olish qobiliyatining pasayishi "valyuta kursining buzilishi" uchun sharoit yaratdi;

3. 70-yillarda mamlakatlar oʻrtasida “issiq” pullarning oʻz-oʻzidan harakatlanishini tezlashtiruvchi spekulyativ operatsiyalar valyuta inqirozini yanada kuchaytirdi. "Issiq" pul ko'chkisi ko'rinishidagi ortiqcha dollar vaqti-vaqti bilan u yoki bu mamlakatga tushib, valyuta zarbalarini keltirib chiqardi va bir valyutadan boshqasiga parvoz qildi;

4. Milliy to‘lov balanslarining beqarorligi. Ayrim mamlakatlarda (ayniqsa, AQSH, Buyuk Britaniya) surunkali taqchillik va boshqalarida (Germaniya, Yaponiya) ijobiy saldolar valyuta kurslarining keskin tebranishlarini kuchaytirdi;

5. Bretton-Vuds tizimi tamoyillarining jahon miqyosida kuchlar muvozanatining o‘zgarganiga mos kelmasligi. Milliy valyutalardan foydalanishga asoslangan pul tizimi jahon xo'jaligining baynalmilallashuviga zid keldi. Bu qarama-qarshilik AQSH va Buyuk Britaniyaning iqtisodiy mavqei zaiflashgani sababli kuchayib bordi, bu esa oʻz toʻlov balansi taqchilligini milliy valyutalarni chiqarish, zaxira valyutalari maqomini qoʻllash orqali qopladi. Bu, ayniqsa, rivojlanayotgan mamlakatlar manfaatlariga zid edi.

6. Transmilliy korporatsiyalarning (TMK) valyuta sektoridagi o‘rni: TMKlar turli valyutalardagi ulkan qisqa muddatli aktivlarga ega bo‘lib, ular faoliyat yuritayotgan mamlakatlar markaziy banklarining valyuta zaxiralaridan sezilarli darajada oshib ketishi mumkin. Bu miqdorlar milliy nazoratdan qochib qutulib, foyda olish maqsadida valyuta chayqovchiligida ishtirok etib, unga ulkan hajm beradi.

Inqirozning namoyon bo'lish shakllari

· Xalqaro valyuta likvidligi muammosining keskinlashuvi;

· “Valyuta shoshqaloqligi” - beqaror valyutalarni ularning qadrsizlanishini kutgan holda ommaviy sotish, revalvatsiyaga nomzod bo'lgan valyutalarni sotib olish;

· "Oltin Rush" - beqaror valyutalardan oltinga parvoz, uning narxining o'z-o'zidan oshishi;

· Rasmiy oltin-valyuta zaxiralarining keskin tebranishlari;

· Birjalarda vahima va valyuta kurslarining o'zgarishini kutgan holda qimmatli qog'ozlar narxining tushishi;

· milliy va davlatlararo valyutani tartibga solishni faollashtirish;

· Valyutalarning ommaviy devalvatsiyasi va revalvatsiyasi (rasmiy va norasmiy);

· Markaziy banklarning faol valyuta intervensiyalari, shu jumladan bir necha mamlakatlar o‘rtasida muvofiqlashtirilgan;

· Valyutalarni qo'llab-quvvatlash uchun XVFning xorijiy kreditlari va qarzlaridan foydalanish;

· Xalqaro munosabatlardagi ikki yo'nalish - hamkorlik va alohida harakatlar (hatto savdo va valyuta "urushlari") o'rtasidagi kurash.

Valyuta inqirozi to'lqinlarda rivojlanib, u yoki bu mamlakatni turli vaqtlarda va turli kuchlarga ega bo'ldi. Bretton-Vuds valyuta tizimi inqirozining rivojlanishini bir necha bosqichlarga bo'lish mumkin.

ü Funt sterlingning qadrsizlanishi;

ü Oltin shoshqaloqligi, oltin hovuzining qulashi, qo'sh oltin bozorining shakllanishi;

ü Fransuz frankining qadrsizlanishi;

ü Nemis brendini qayta baholash;

ü 1971 yil dekabr oyida dollar devalvatsiyasi

1960-yillarda AQSh Bretton-Vuds tizimini saqlab qolish uchun bir qator choralar ko'rdi:

1.Boshqa davlatlardan qarz olish.

2. Dollarni jamoaviy himoya qilish.

3.XVF kapitalini ikki baravar oshirish

| keyingi ma'ruza ==>

Bretton-Vuds tizimi, Bretton-Vuds kelishuvi(ing. Bretton-Vuds tizimi) - 1944-yil 1-iyuldan 22-iyulgacha boʻlib oʻtgan Bretton-Vuds konferensiyasi natijasida tashkil etilgan valyuta munosabatlari va savdo hisob-kitoblarini tashkil etishning xalqaro tizimi. "Oltin standart" ga asoslangan moliya tizimini almashtirdi. AQShning Nyu-Xempshir shtatidagi Bretton-Vuds kurorti nomi bilan atalgan. Konferensiya Xalqaro tiklanish va taraqqiyot banki (XTTB) va Xalqaro valyuta jamg‘armasi (XVF) kabi tashkilotlarga asos soldi.

SSSR shartnomani imzoladi, lekin uni ratifikatsiya qilmadi.

1971-1978 yillarda Bretton-Vuds tizimi valyutalar bilan erkin savdoga (valyutalarni erkin konvertatsiya qilish) asoslangan Yamayka valyuta tizimiga almashtirildi.

Prinsiplar

  • Oltinning narxi qat'iy belgilangan - troya untsiyasi uchun 35 dollar (taxminan 31 g).
  • Ishtirokchi mamlakatlar valyutalari uchun asosiy valyutaga (AQSh dollari) qat'iy belgilangan kurslar o'rnatildi.
  • Markaziy banklar valyuta intervensiyalari orqali milliy valyutaning asosiy valyutaga nisbatan barqaror kursini (±1%) ushlab turadi.
  • Valyuta kurslarining o'zgarishiga ruxsat beriladi qayta baholash yoki devalvatsiya.
  • Tizimning tashkiliy boʻlinmalari Xalqaro valyuta jamgʻarmasi (XVF) va Xalqaro tiklanish va taraqqiyot banki (XTTB) hisoblanadi. XVF toʻlov balansi taqchilligini qoplash va beqaror valyutalarni qoʻllab-quvvatlash uchun xorijiy valyutada kreditlar beradi, ishtirokchi-davlatlar valyuta tizimlarining ishlash tamoyillariga rioya etilishini nazorat qiladi, valyuta hamkorligini taʼminlaydi.

Oltinga ayirboshlanadigan valyuta bo'lgan dollar valyuta paritetlarining asosi bo'lib, xalqaro to'lovlar, valyuta intervensiyalari va zahira aktivlarining asosiy vositasi bo'ldi. AQSH milliy valyutasi bir vaqtning oʻzida jahon puliga aylandi (Bretton-Vuds tizimidan oldin oltin jahon puli hisoblanardi, koʻpgina xalqaro shartnomalarda hisob-kitoblar uchun Britaniya funt sterlingidan foydalanilgan). Aslida, bu paydo bo'lishiga olib keldi Dollar standarti dollar hukmronligiga asoslangan xalqaro valyuta tizimi. Aniqrog'i, gapiring Oltin dollar standarti. 20-asr oʻrtalarida Qoʻshma Shtatlar jahon oltin zahiralarining 70% ga tegishli edi.

Valyuta intervensiyalari oltin standarti bo'yicha to'lov balansini tartibga solish uchun oltin zaxiralarini o'tkazishga o'xshash pul tizimini o'zgaruvchan tashqi sharoitlarga moslashtirish mexanizmi sifatida qaraldi. Valyuta kurslarini faqat to'lov balansida sezilarli nomutanosibliklar mavjud bo'lganda o'zgartirish mumkin edi. Ruxsat etilgan paritetlar doirasidagi valyuta kurslarining ana shunday o'zgarishlari deyilgan qayta baholash Va devalvatsiya valyutalar

Inqiroz rivojlanishining asosiy sanalari

  1. 1968 yil 17 mart. Ikkilik oltin bozori tashkil etildi. Xususiy bozorlarda oltin narxi talab va taklifga qarab erkin belgilanadi. Mamlakatlar markaziy banklari uchun rasmiy bitimlarga ko‘ra, dollarning oltinga konvertatsiya qilish darajasi 1 troy untsiya uchun 35 dollar rasmiy kursida saqlanib qolmoqda.
  2. 1971 yil 15 avgust. AQSh prezidenti Richard Nikson dollarni markaziy banklar uchun rasmiy kurs bo‘yicha oltinga aylantirishni vaqtinchalik taqiqlashini e’lon qildi.
  3. 1971 yil 17 dekabr. Dollarning oltinga nisbatan devalvatsiyasi 7,89% ga. Oltinning rasmiy narxi 1 troya untsiyasi uchun 35 dollardan 38 dollarga ko'tarildi, bu kursda dollarni oltinga almashtirish qayta tiklanmadi.
  4. 1973 yil 13 fevral. Dollar 1 troya untsiyasi uchun 42,2 dollarga qadrsizlandi.
  5. 1973 yil 16 mart. Yamayka xalqaro konferentsiyasi valyuta kurslarini bozor qonunlariga bo'ysundirdi. O'sha vaqtdan boshlab valyuta kurslari qat'iy emas, balki talab va taklif ta'sirida o'zgaradi. Belgilangan valyuta kurslari tizimi mavjud bo'lishni to'xtatdi.

3.1 Inqirozni keltirib chiqaruvchi omillar

60-yillarning oxiridan boshlab Bretton-Vuds valyuta tizimining inqirozi boshlandi. Uning 1944 yilda o'rnatilgan tarkibiy tamoyillari endi ishlab chiqarish sharoitlariga, jahon savdosiga va dunyodagi o'zgargan kuchlar muvozanatiga mos kelmaydi. Bretton-Vuds inqirozining mohiyati IEO ning xalqaro tabiati va ularni amalga oshirish uchun qadrsizlanishi mumkin bo'lgan milliy valyutalardan (asosan dollar) foydalanish o'rtasidagi ziddiyatdadir.

Bretton-Vuds valyuta tizimining inqirozining sabablarini o'zaro bog'liq omillar zanjiri sifatida ko'rsatish mumkin.

Iqtisodiyotning beqarorligi va qarama-qarshiliklari. 1967 yilda valyuta inqirozining boshlanishi iqtisodiy o'sishning sekinlashishi bilan bir vaqtga to'g'ri keldi. Global tsiklik inqiroz 1969-1970, 1974-1975, 1979-1983 yillarda G'arb iqtisodiyotini qamrab oldi.

Inflyatsiyaning oshishi jahon narxlari va firmalarning raqobatbardoshligiga salbiy ta'sir ko'rsatdi va "issiq" pullarning spekulyativ harakatlarini rag'batlantirdi. Turli mamlakatlarda inflyatsiyaning turli sur'atlari valyuta kurslari dinamikasiga ta'sir ko'rsatdi va pulning sotib olish qobiliyatining pasayishi "valyuta kursining buzilishi" uchun sharoit yaratdi.

To'lov balansining beqarorligi. Ayrim mamlakatlar (ayniqsa, Buyuk Britaniya, AQSH) va boshqalarning (Germaniya, Yaponiya) balanslarining surunkali taqchilligi valuta kurslarining mos ravishda pastga va yuqoriga qarab keskin tebranishlarini kuchaytirdi.

Bretton-Vuds tizimi tamoyillari va jahon sahnasida o'zgargan kuchlar muvozanati o'rtasidagi nomuvofiqlik. Amortizatsiyaga uchragan milliy valyutalar - dollar va qisman funt sterlingdan xalqaro foydalanishga asoslangan pul tizimi jahon iqtisodiyotining baynalmilallashuviga zid keldi. Bretton va Vuds tizimi o'rtasidagi bu qarama-qarshilik AQSh va Buyuk Britaniyaning iqtisodiy mavqei zaiflashgani sababli kuchayib bordi, bu ularning to'lov balansi taqchilligini milliy valyutalar bilan qopladi, ularning zaxira valyutalari maqomini suiiste'mol qildi. Natijada zahira valyutalarining barqarorligi buzildi.

Dollar xoldingi egalarining ularni oltinga almashtirish huquqi AQShning ushbu majburiyatni bajarish qobiliyatiga zid keldi. Ularning tashqi qisqa muddatli qarzlari 1949-1971 yillarga nisbatan 8,5 baravar oshdi, rasmiy oltin zahiralari esa 2,4 barobar kamaydi. Amerikaning "ko'z yoshlarsiz kamomad" siyosatining natijasi dollarga bo'lgan ishonchning pasayishi edi. Oltin va valyuta paritetlari uchun asos boʻlib xizmat qilgan oltinning rasmiy bahosi AQSH manfaatlaridan kelib chiqib pasaytirilib, bozor bahosidan keskin chetlana boshladi. Ushbu narxni davlatlararo tartibga solish kuchsiz bo'lib chiqdi. Natijada, sun'iy oltin paritetlari o'z ma'nosini yo'qotdi. Ushbu qarama-qarshilik Qo'shma Shtatlarning 1971 yilgacha o'z valyutasini devalvatsiya qilishdan qat'iy ravishda rad etishi bilan yanada kuchaydi. Ruxsat etilgan paritetlar va valyuta kurslari rejimi "valyuta buzilishlarini" kuchaytirdi. Bretton-Vuds kelishuviga muvofiq, markaziy banklar dollardan foydalangan holda, hatto milliy manfaatlarga zarar etkazgan holda valyuta intervensiyasini amalga oshirishga majbur bo'ldilar. Shunday qilib, Qo'shma Shtatlar dollar kursini ushlab turish mas'uliyatini boshqa davlatlar zimmasiga yukladi, bu esa davlatlararo qarama-qarshiliklarni kuchaytirdi. XVF Nizomi faqat bir martalik devalvatsiya va revalvatsiyalarga ruxsat berganligi sababli, ularni kutgan holda “issiq” pullar harakati va zaif valyutalar kursini pasaytirish va kuchli valyutalar kursini oshirish uchun spekulyativ oʻyin kuchaydi. XVF orqali davlatlararo valyuta tartibga solish deyarli samarasiz bo'lib chiqdi. Uning kreditlari hatto vaqtinchalik to'lov balansi taqchilligini qoplash va valyutalarni qo'llab-quvvatlash uchun etarli emas edi.

Bretton-Vuds tizimi asos bo'lgan Amerika-tsentrizm tamoyili uchta jahon markazining paydo bo'lishi bilan kuchlarning yangi muvozanatiga mos kelmay qoldi: AQSh - G'arbiy Evropa - Yaponiya. AQShning tashqi iqtisodiy va harbiy-siyosiy ekspansiya va eksport inflyatsiyasini kengaytirish maqsadida dollarning zahira valyutasi maqomidan foydalanishi davlatlararo kelishmovchiliklarni kuchaytirdi va rivojlanayotgan mamlakatlar manfaatlariga zid edi.

Evrodollar bozorining faollashishi. Qo'shma Shtatlar to'lov balansi taqchilligini o'z milliy valyutasi bilan qoplaganligi sababli, dollarlarning bir qismi xorijiy banklarga o'tib, yevrodollar bozorining rivojlanishiga hissa qo'shadi. "Vatansiz" dollarlarning bu ulkan bozori (750 milliard dollar yoki Yevropa bozori hajmining 80 foizi, 1981 yildagi 2 milliard dollarga nisbatan 1960 yil) Bretton-Vuds tizimi inqirozining rivojlanishida ikki tomonlama rol o'ynadi. Dastlab, u ortiqcha dollarlarni o'zlashtirib, Amerika valyutasining pozitsiyasini qo'llab-quvvatladi, ammo 70-yillarda evrodollar operatsiyalari mamlakatlar o'rtasida "issiq" pullarning o'z-o'zidan harakatlanishini tezlashtirib, valyuta inqirozini yanada kuchaytirdi.

Valyuta sohasidagi transmilliy korporatsiyalarning (TMK) tartibsiz roli: TMKlar turli valyutalardagi ulkan qisqa muddatli aktivlarga ega bo'lib, ular markaziy banklarning valyuta zahiralaridan ikki baravar ko'p, milliy nazoratdan chetda qoladilar va foyda olishga intilishadi. valyuta chayqovchiligi bilan shug'ullanish, unga katta miqyos berish. Umumiy sabablarga qo'shimcha ravishda, Bretton-Vuds tizimi inqirozi rivojlanishining alohida bosqichlariga xos bo'lgan o'ziga xos sabablar mavjud edi.

Bretton-Vuds valyuta tizimi inqirozining namoyon bo'lish shakllari.

"valyuta isitmasi" - "issiq" pul harakati, ularning devalvatsiyasini kutgan holda beqaror valyutalarning ommaviy sotilishi va revalvatsiyaga nomzod bo'lgan valyutalarni sotib olish;

"oltin shoshilish" - beqaror valyutalardan oltinga parvoz va uning narxining davriy ravishda oshishi;

fond birjalarida vahima va valyuta kurslarining o'zgarishini kutgan holda qimmatli qog'ozlar narxining tushishi;

xalqaro valyuta likvidligi muammosining, ayniqsa uning sifatining yomonlashishi;

valyutalarning ommaviy devalvatsiyasi va revalvatsiyasi (rasmiy va norasmiy);

markaziy banklarning faol valyuta intervensiyasi, shu jumladan kollektiv intervensiya;

rasmiy oltin-valyuta zaxiralarining keskin tebranishlari;

valyutalarni qo'llab-quvvatlash uchun xorijiy kreditlar va XVFdan olingan qarzlardan foydalanish;

Bretton-Vuds tizimining strukturaviy tamoyillarini buzish;

milliy va davlatlararo valyutani tartibga solishni faollashtirish; xalqaro iqtisodiy va valyuta munosabatlaridagi ikki tendentsiyaning kuchayishi - vaqti-vaqti bilan savdo va valyuta urushlariga aylanib borayotgan hamkorlik va qarama-qarshiliklar.

Inqirozning rivojlanish bosqichlari.

Valyuta inqirozi to'lqinlarda rivojlanib, u yoki bu mamlakatni turli vaqtlarda va turli kuchlarga ega bo'ldi. Bretton-Vuds valyuta tizimi inqirozining rivojlanishini bir necha bosqichlarga bo'lish mumkin.

Funt sterlingning qadrsizlanishi.

Mamlakatning pul-iqtisodiy ahvolining yomonlashishi munosabati bilan 1967 yil 18 noyabrda oltin tarkibi va funt sterling kursi 14,3% ga pasaytirildi. Buyuk Britaniyadan keyin, asosan, savdo hamkorlari bo‘lgan 25 davlat o‘z valyutalarini turli nisbatlarda devalvatsiya qildi.

Oltinning shoshilishi, oltin hovuzining qulashi, qo'sh oltin bozorining shakllanishi.

Dollar egalari ularni oltinga sota boshladilar. London oltin bozoridagi bitimlar hajmi odatdagi qiymati kuniga 5-6 tonnadan 65-200 tonnagacha (1967 yil 22-23 noyabr), oltinning narxi esa 41 dollargacha, rasmiy narxi 35 dollargacha oshdi. kuniga untsiya Oltin isitmasi 1968 yil mart oyida oltin hovuzining qulashiga va ikki tomonlama oltin bozorining shakllanishiga olib keldi.

Fransuz frankining devalvatsiyasi. Valyuta inqirozining detonatori valyuta chayqovchiligi bo'ldi - frankning kursini pasaytirish va uning qayta baholanishini kutgan holda nemis markasining kursini oshirish o'yini. Frankdagi belgining ko'tarilishi Bonn tomonidan Parijga siyosiy bosim va kapitalning Frantsiyadan, asosan, Germaniyaga chiqib ketishi bilan birga bo'ldi, bu esa mamlakatning rasmiy oltin-valyuta zahiralarining qisqarishiga olib keldi (1968 yil maydagi 6,6 milliard dollardan). 1969 yil avgustda 2,6 mlrd). Frantsiya bankining valyuta intervensiyasiga qaramay, frank qabul qilinadigan eng past chegaraga tushdi. Frantsiyadagi notinch siyosiy voqealar, Sharl de Gollning iste'foga chiqishi va Germaniyaning markani qayta baholashdan bosh tortishi frankga bosimni oshirdi. 1969 yil 8 avgustda oltin tarkibi va frank kursi 11,1% ga pasaytirildi (frankka nisbatan xorijiy valyuta kurslari 12,5% ga oshdi). Shu bilan birga Afrika qit’asi va Madagaskardagi 13 ta davlatning valyutalari devalvatsiyaga uchradi.

Nemis markasining qayta baholanishi.

1969 yil 24 oktyabrda marka kursi 9,3% ga oshirildi (1 dollar uchun 4 dan 3,66 markaga) va suzuvchi valyuta kursi rejimi bekor qilindi. Qayta baholash Germaniyaning xalqaro moliyaviy kapitalga imtiyozi bo'ldi: bu o'z sheriklarining to'lov balansini yaxshilashga yordam berdi, chunki ularning valyutalari haqiqatda qadrsizlangan. Germaniyadan "issiq" pullarning chiqib ketishi ushbu mamlakatlarning valyuta zaxiralarini to'ldirdi. 20 oy davomida valyuta bozorlarida nisbatan xotirjamlik hukm surdi, biroq valyuta inqirozining sabablari bartaraf etilmadi.

1971 yil dekabr oyida dollar devalvatsiyasi.

Bretton-Vuds inqirozi 1971 yil bahor va yoz oylarida, asosiy zaxira valyuta uning epitsentrida bo'lgan paytda o'zining eng yuqori cho'qqisiga chiqdi. Dollar inqirozi 1969-1970 yillardagi iqtisodiy inqirozdan keyin Qo'shma Shtatlardagi uzoq davom etgan depressiyaga to'g'ri keldi. Inflyatsiya ta'sirida dollarning xarid qobiliyati 1971 yil o'rtalarida uning oltin pariteti o'rnatilgan 1934 yilga nisbatan 2/3 ga pasaydi. 1949-1971 yillarda AQSH joriy hisobining umumiy kamomadi 71,7 mlrd. Mamlakatning qisqa muddatli tashqi qarzi 1949-yildagi 7,6 milliard dollardan 1971-yilda 64,3 milliard dollarga oshib, rasmiy oltin zaxirasidan 6,3 baravar oshib, shu davrda 24,6 milliard dollardan 10,2 milliard dollarga qisqardi.

Amerika valyutasining inqirozi uning oltin va barqaror valyutalarga ommaviy sotilishi va kursning pasayishida namoyon bo'ldi. Nazoratsiz roumingdagi evrodollar G'arbiy Yevropa va Yaponiya valyuta bozorlarini to'ldirdi. Ushbu mamlakatlarning markaziy banklari o'z valyutalarining kurslarini XVF tomonidan belgilangan chegaralar doirasida ushlab turish uchun ularni sotib olishga majbur bo'ldilar. Dollar inqirozi davlatlarning (ayniqsa, Fransiyaning) AQSHning toʻlov balansi taqchilligini milliy valyuta bilan qoplagan imtiyoziga qarshi siyosiy norozilik shaklini keltirib chiqardi. Frantsiya 1967-1969 yillarda AQSh g'aznachiligida 3,5 milliard dollarni oltinga almashtirdi. 60-yillarning oxiridan boshlab dollarni oltinga aylantirish fantastika bo'lib qoldi: 1970 yilda norezidentlarning 50 milliard dollarlik xoldingiga bor-yo'g'i 11 milliard dollarlik rasmiy oltin zahiralari qarshi chiqdi. 60-yillarda AQSh Bretton-Vuds tizimini saqlab qolish uchun bir qator choralar ko'rdi.

Boshqa mamlakatlardan valyuta resurslarini jalb qilish. Dollar qoldig'i qisman to'g'ridan-to'g'ri kreditlarga aylantirildi. Nyu-York Federal rezerv banki va bir qator xorijiy markaziy banklar o'rtasida svop bitimlari (1965 yilda 2,3 mlrd. dollar, 1970 yilda 11,3 mlrd. dollar) tuzildi. Ruzning qisqa muddatli obligatsiyalari G'arbiy Yevropa mamlakatlarida joylashtirildi.

Dollarni jamoaviy himoya qilish. AQSH bosimi ostida koʻpchilik davlatlarning markaziy banklari AQSh gʻaznachiligidagi dollar zaxiralarini oltinga almashtirishdan tiyildi. XVF Nizomga zid ravishda oltin zahiralarining bir qismini dollarga kiritdi. Yetakchi markaziy banklar oltin narxini qoʻllab-quvvatlash uchun oltin pul jamgʻarmasini (1962) yaratdilar va uning qulashidan soʻng 1968-yil 17-martda ikki tomonlama oltin bozorini joriy qildilar.

XVF kapitalini ikki baravar oshirish (28 milliard dollargacha) va Fondga aʼzo boʻlgan 10 ta davlat va Shveytsariya oʻrtasida Fondga ssudalar (6 milliard dollar) boʻyicha bosh kelishuv, toʻlov balansi taqchilligini qoplash maqsadida 1970 yilda SDRlarni chiqarish.

Qo'shma Shtatlar dollarning muddati o'tib ketgan devalvatsiyasiga o'jarlik bilan qarshilik ko'rsatdi va savdo hamkorlari valyutalarini qayta baholashni talab qildi. 1971 yil may oyida Shveytsariya franki va Avstriya shillingi qayta baholandi va Germaniya va Niderlandiya valyutalari uchun suzuvchi kurs joriy etildi, bu esa dollarning 6-8% ga haqiqiy qadrsizlanishiga olib keldi. Yashirin devalvatsiya Qo'shma Shtatlarga mos keldi, chunki u zahira valyutasining obro'siga rasmiy valyuta kabi salbiy ta'sir ko'rsatmadi. Savdo raqobatchilarining qarshiligini sindirish uchun Qo'shma Shtatlar proteksionizm siyosatiga o'tdi. 1971 yil 15 avgustda dollarni tejash bo'yicha favqulodda choralar e'lon qilindi: xorijiy markaziy banklar uchun dollarni oltinga almashtirish («oltin embargosi») to'xtatildi va qo'shimcha 10% import boji joriy etildi. Qo'shma Shtatlar savdo va valyuta urushi yo'liga tushdi. G'arbiy Evropa mamlakatlariga va Yaponiyaga dollarning kirib kelishi suzuvchi valyuta kurslariga ommaviy o'tishga va shu bilan ularning mustahkamlangan valyutalari tomonidan dollarga spekulyativ hujumga olib keldi. Fransiya 1952 yildan beri faoliyat yuritgan Belgiya misolida ikki tomonlama valyuta bozorini joriy qildi.Gʻarbiy Yevropa davlatlari dollarning jahon valyuta tizimidagi imtiyozli mavqeiga ochiqchasiga qarshi chiqa boshladilar.

Valyuta inqirozidan chiqish yo'lini izlash 1971 yil 18 dekabrda o'nlik guruhining Vashington kelishuvi bilan yakunlandi. Quyidagi masalalar bo'yicha kelishuvga erishildi:

dollarning 7,89 foizga qadrsizlanishi va oltinning rasmiy narxining 8,57 foizga oshishi (untsiya uchun 35 dollardan 38 dollargacha);

bir qator valyutalarni qayta baholash;

valyuta kurslarining o'zgarishi chegaralarini ularning paritetlarining +/-1 dan +/-2,25% gacha kengaytirish va valyuta paritetlari o'rniga markaziy kurslarni belgilash;

AQShda 10% bojxona to'lovini bekor qilish.

Ammo Qo'shma Shtatlar dollarning oltinga konvertatsiyasini tiklash va valyuta intervensiyasida ishtirok etish majburiyatini olmagan. Shunday qilib, ular hozirda moddiy jihatdan qo'llab-quvvatlanmaydigan dollarning imtiyozli maqomini saqlab qolishdi.

Dollar devalvatsiyasi to‘g‘risidagi qonun Prezident Richard Nikson tomonidan 1972-yil 3-aprelda imzolangan va Kongress tomonidan 1972-yil 26-aprelda ma’qullangan.Oltin narxining oshishi yangi dollar pariteti XVFda ro‘yxatdan o‘tkazilgandan keyin va 8-mayda a’zo davlatlarga xabar qilinganidan keyin qonuniylashtirildi. , 1972. Taʼkidlash joizki, rasmiy kursni oʻzgartirish toʻgʻrisida qaror qabul qilish va uning qonuniy roʻyxatga olinishi oʻrtasidagi vaqt oraligʻi xalqaro hisob-kitoblar uchun amaliy ahamiyatga ega edi, chunki himoya bandlarini amalga oshirishda normativ hujjat hisobga olingan. Dollarning qadrsizlanishi zanjirli reaktsiyaga sabab bo'ldi: 1971 yil oxiriga kelib XVFga a'zo 118 ta davlatdan 96 tasida dollarga nisbatan yangi kurs o'rnatildi, 50 ta valyuta kursi esa turli darajada oshirildi. Boshqa davlatlar valyutalarining turli darajadagi qadrlanishi va ularning AQSH tashqi savdosidagi ulushini hisobga olgan holda, dollar devalvatsiyasining oʻrtacha ogʻirlikdagi qiymati 10-12% ni tashkil etdi.

1973 yil fevral oyida dollar devalvatsiyasi.

Vashington kelishuvi kelishmovchiliklarni vaqtincha yumshatdi, ammo ularni bartaraf etmadi. 1972 yilning yozida funt sterlingning suzuvchi kursi joriy etildi, bu esa uning 6-8% ga haqiqiy devalvatsiyasini anglatardi. Bu Buyuk Britaniyaning YeIH bilan munosabatlarini murakkablashtirdi, chunki u umumiy bozor toʻgʻrisidagi bitimni (1972-yil 24-apreldagi) valyuta kursining oʻzgarishi chegaralarini +/-1,125% gacha qisqartirish toʻgʻrisidagi bitimni buzdi. Buyuk Britaniya sterling xoldinglari egalariga kompensatsiya to'lashga va dollar va 1974 yil apreldan ularning qiymatini saqlab qolish kafolati sifatida ko'p valyutali bandni joriy etishga majbur bo'ldi. Chet elga kapital chiqishini cheklash uchun valyuta cheklovlari kuchaytirildi. Funt sterling zaxira valyuta maqomini yo'qotdi.

1973-yil fevral-mart oylarida valyuta inqirozi yana dollarga tushdi. Turtki, Italiya lirasining beqarorligi bo'lib, bu Italiyada (1973 yil 22 yanvardan 1974 yil 22 martgacha) Belgiya va Frantsiya misolida ikki tomonlama valyuta bozorining joriy etilishiga olib keldi. “Oltin shiddati” va oltinning bozor narxining oshishi dollarning zaifligini yana bir bor ochib berdi. Biroq, 1971 yildan farqli o'laroq, Qo'shma Shtatlar G'arbiy Evropa va Yaponiya valyutalarini qayta baholashga erisha olmadi. 1973-yil 12-fevralda dollar yana 10% devalvatsiyaga uchradi va oltinning rasmiy narxi 11,1% ga (untsiya uchun 38 dan 42,22 dollarga) oshirildi. Dollarning ommaviy savdosi yetakchi valyuta bozorlarining yopilishiga olib keldi (2-martdan 19-martgacha). Yangi konsensus - 1973 yil mart oyidan boshlab suzuvchi valyuta kurslariga o'tish - "valyuta buzilishlarini" tuzatdi va valyuta bozorlaridagi keskinlikni yumshatdi.

“Umumiy bozor”ning oltita davlati o‘z valyutalari kurslarining (“tunnel”) dollar va boshqa valyutalarga nisbatan kelishilgan tebranishlarining tashqi chegaralarini bekor qildi. "Yevropa valyuta iloni" ning dollardan ajralib chiqishi nemis markasi boshchiligidagi o'ziga xos valyuta zonasining paydo bo'lishiga olib keldi. Bu Bretton-Vuds tizimining qulashini tezlashtirgan beqaror dollardan farqli ravishda G'arbiy Evropa valyuta barqarorligi zonasining shakllanishini ko'rsatdi.

Valyuta inqirozining energetika va global iqtisodiy inqiroz bilan o'zaro bog'liqligi.

1973 yil oxirida neft narxining oshishi sanoati rivojlangan mamlakatlarning joriy hisobi taqchilligining oshishiga olib keldi. G'arbiy Evropa va Yaponiya valyutalari keskin tushib ketdi. Dollar kursining vaqtinchalik ko‘tarilishi kuzatildi, chunki Qo‘shma Shtatlar energiya resurslari bilan raqobatchilarga qaraganda yaxshiroq ta’minlangan va uning ikki devalvatsiyasining mamlakat to‘lov balansiga ijobiy ta’siri darhol bo‘lmasa-da, yaqqol namoyon bo‘ldi. Valyuta inqirozi 1974-1975 yillardagi jahon iqtisodiy inqirozi bilan chambarchas bog'liq bo'lib, valyuta kurslarining o'zgarishini kuchaytirdi (70-yillarning oxirida yiliga 20% gacha). Dollar kursi 70-yillar davomida pasayib ketdi, qisqa vaqt davomida o'sish hollari bundan mustasno. Joriy hisob taqchilligini milliy valyuta bilan qoplash orqali AQSH dollarning xalqaro muomalaga chiqarilishiga hissa qoʻshdi (1950 yilda 8,9 mlrd., 1980 yilda 292,5). Natijada, boshqa mamlakatlar Qo'shma Shtatlarga "istamas kreditorlar" bo'ldi. 19-asrda Angliya funt sterlingning xalqaro valyuta munosabatlaridagi imtiyozli mavqeidan foydalangan holda xuddi shunday pul-moliyaviy usuldan foydalandi.

3.2 Bretton-Vuds valyuta tizimi inqirozining xususiyatlari va ijtimoiy-iqtisodiy oqibatlari.

1929-1933 yillardagi valyuta inqirozlari oralig'ida. va 1967-1976 yillar ma'lum o'xshashliklar mavjud. Jahon valyuta tizimining ushbu tarkibiy inqirozlari barcha mamlakatlarga ta'sir qildi, cho'zilib ketdi va uning tamoyillarining buzilishiga olib keldi. Biroq, Bretton-Vuds inqirozi bir qator xususiyatlarga ega.

Tsiklik va maxsus valyuta inqirozlarining o'zaro to'qnashuvi. Bretton-Vuds valyuta tizimining inqirozi nafaqat jahon iqtisodiy inqirozlari, balki iqtisodiyotning davriy tiklanishi va tiklanishi bilan ham uyg'unlashdi.

Valyuta inqirozining rivojlanishida TMKlarning faol roli. TMKlar sanoat ishlab chiqarishining 40 foizini, tashqi savdoning 60 foizini, G'arb rivojlangan texnologiyasining 80 foizini jamlagan. Yirik valyuta aktivlari va yevrovalyuta, ayniqsa yevrodollar miqyosi, TMKlarning operatsiyalari Bretton-Vuds inqiroziga juda katta hajm va chuqurlik berdi.

Qo'shma Shtatlarning tartibsizlik roli. Toʻlov balansi taqchilligini qoplash uchun dollarning zaxira valyutasi sifatidagi imtiyozli mavqeidan foydalanib, AQSH Gʻarbiy Yevropa mamlakatlari va Yaponiyani dollar bilan toʻldirdi, bu esa ularning iqtisodiyotida uzilishlar, inflyatsiyaning kuchayishiga, valyuta beqarorligiga olib keldi, bu davlatlararo qarama-qarshiliklarni chuqurlashtirdi.

Uchta kuch markazining paydo bo'lishi. AQSHning boʻlinmas hukmronligi davrida oʻrnatilgan Bretton-Vuds tizimining strukturaviy tamoyillari endi dunyodagi yangi kuchlar muvozanatiga mos kelmaydi. Gʻarbiy Yevropa davlatlari, xususan, YeI dollarning gegemonligiga qarshi kurashish uchun oʻzlarining pul-kredit markazlarini yaratmoqdalar, Yaponiya esa Osiyo mintaqasida iyenadan zaxira valyuta sifatida foydalanmoqda.

Valyuta inqirozining to'lqinsimon rivojlanishi, uni yuqorida muhokama qilingan rivojlanish bosqichlari tasdiqlaydi.

Valyutalarning ommaviy devalvatsiyasi va alohida valyutalarning davriy revalvatsiyasi. 60-70 va 1949 yillardagi devalvatsiyalarni solishtirish ularning quyidagi ko'rsatkichlar bo'yicha farqlarini aniqlash imkonini beradi:

A. miqyosi: 1967-1973 yillarda. takroriy devalvatsiyalar yuzlab valyutalarga (1949-yilda 37 taga nisbatan), shu jumladan dollar, rezerv valyutasiga ikki marta ta'sir ko'rsatdi;

B. hajmi: 60—70-yillarda devalvatsiyalar hajmi (oʻrtacha 8—15%) 1949 yilga nisbatan (30,5% gacha) va Birinchi jahon urushidan keyingi (80% gacha) sezilarli darajada kam boʻlgan. Xavfsizlik chegarasisiz kichik devalvatsiyalarning ustunligi mamlakatlarning iqtisodiy munosabatlarning xalqarolashuvi kuchayishi tufayli zanjirli reaktsiyaga sabab bo'lishidan qo'rqishlari bilan bog'liq;

B. davomiyligi: 60-70-yillarda devalvatsiyalar 30-yillardagi kabi bir qancha yillar davom etdi va 1949 yilda bu hodisa deyarli bir vaqtning oʻzida 37 ta davlatda amalga oshirildi;

D. oʻtkazish tartibi: devalvatsiyalar faqat qonuniy yoʻl bilan emas, balki suzuvchi valyuta kurslari sharoitida qayta baholash munosabati bilan ham amalga oshiriladi. Va 1949 yilda, urushdan keyingi vayronagarchilik davrida, qayta baholash masalasi hatto ko'tarilmadi va qat'iy valyuta kurslari rejimi hukmronlik qildi.

Jahon valyuta tizimi inqirozining tarkibiy tabiati. Bretton-Vuds tizimining yemirilishi bilan uning tarkibiy prinsiplari bekor qilindi: dollarni oltinga almashtirish to‘xtatildi, oltin va oltinning rasmiy bahosi bekor qilindi, oltin bilan davlatlararo to‘lovlar to‘xtatildi, suzuvchi valyuta kursi rejimi joriy etildi. , dollar va funt sterling rasman zaxira valyutasi maqomini yo'qotdi. Bu rolni nemis markasi va yapon iyenasi o'z zimmasiga ola boshladi. Ular jahon kredit pullarining asl shakllari - SDR, EKYYdan foydalana boshladilar.

Davlat valyutani tartibga solishning ta'siri. Bir tomondan, bu pul-kredit sohasidagi qarama-qarshiliklarning kuchayishiga yordam beradi; boshqa tomondan, valyuta inqirozi oqibatlarini yumshatish va valyuta islohoti orqali undan chiqish yo'lini topish maqsadida milliy va davlatlararo darajada tartibga solish.

Valyuta inqirozi, iqtisodiyotni tartibsizlantirish, tashqi savdoni murakkablashtirish, valyutalarning beqarorligini oshirish og'ir ijtimoiy-iqtisodiy oqibatlarga olib keladi. Bu ishsizlikning kuchayishi, ish haqining muzlatilishi va narxlarning ko'tarilishida namoyon bo'ladi. Revalvatsiya eksport tarmoqlarida bandlikning qisqarishi bilan birga keladi va devalvatsiya importni qimmatlashtirib, mamlakatda narxlarning oshishiga yordam beradi. Davlatlararo kelishmovchiliklarni aks ettiruvchi markazdan qochma tendentsiyaga pul-kredit hamkorlik tendentsiyasi qarshi turadi.

Ikkinchi jahon urushi tugashi va uning natijasi aniq bo'lganda, yana bir ko'rinmas jabha - moliyaviy jabha avj oldi. Aynan o'sha paytda tog'-chang'i kurorti sifatida mashhur bo'lgan kichik Bretton-Vuds shahrini ulug'laydigan voqealar sodir bo'ldi. Aynan shu yerda erkin dunyo deb ataladigan bir qancha davlatlar doirasida faoliyat yurituvchi tizim shakllangan.

Hammasi qanday boshlandi?

Maqolaning asosiy mavzusiga o'tishdan oldin, uning paydo bo'lishidan oldin nima bo'lganini ko'rib chiqaylik. Har bir xalqaro valyuta tizimi joriy davlatlararo tovar va pul aylanmasi qoidalarini belgilaydigan maxsus turdagi shartnomadir. Bunday yondashuv milliy pul birliklarini ma'lum bir umumiy maxrajga keltirish va moddiy qiymat me'yorini o'rnatish uchun zarur. Ushbu yondashuv import va eksportni hisoblashda chalkashliklarni bartaraf etadi. Tartibni tiklashga birinchi urinish Parij valyuta tizimining paydo bo'lishi edi. Garchi aslida u shakllangan paytda mavjud bo'lgan vaziyatni qonuniy ravishda mustahkamlagan bo'lsa-da. Ya'ni, oltin umumbashariy standart sifatida harakat qildi. Shu sababli, Parij tizimi ko'pincha pul-metal tizimi deb ataladi. Profillari va gerblari zarb qilingan oltin tangalar qanday sifatlarga ega ekanligi muhim emas edi. Faqat vaznga e'tibor berildi. Ushbu tizim kamchiliklarsiz bo'lmasa ham, juda muvaffaqiyatli ishladi. Demak, quyma va oltin tangalar bilan to‘lash oson bo‘lmagan.

Bundan tashqari, tabiiy eskirish sodir bo'ldi va to'lov vositalari shunchaki eskirdi. Bundan tashqari, doimo siz bilan bir qop oltin olib yurish xavfli va noqulay edi. Bundan tashqari, bunday yondashuv foydasiz edi, chunki konlari va konlari bo'lgan mamlakatlar tezda boyib ketishdi. Shu bilan birga, ularning rivojlanish darajasi muhim emas edi. Qolaversa, dengiz orqali katta mablag'larni tashish og'ir ish edi. Shu sababli, loyihalar va qonun loyihalari asta-sekin tobora ommalashib bormoqda. Parij tizimi Birinchi jahon urushi qurollarining shovqini paytida qulab tushdi. Keyin mamlakatlar o'sha paytda allaqachon tanish bo'lgan qog'oz o'rnini bosuvchi moddalarni cheksiz chiqarishni boshladilar. Bu muammoni hal qilish kerak edi. Va bu maqsadga Genuya valyuta tizimi yordamida erishish rejalashtirilgan edi. Bu ishlatiladigan valyutalar uchun oltin qo'llab-quvvatlashni joriy qilishni o'z ichiga olgan. Valyuta kurslarida tebranishlar kuzatildi, ammo bu yondashuv hisob-kitoblarni va bozorlardagi vaziyatni barqarorlashtirish va tartibga solish imkonini berdi. Bu tizim Ikkinchi jahon urushi oxirigacha mavjud edi. Qiziqarli fakt: Qo'shma Shtatlar o'zining yaratilishida kuzatuvchi roli bilan cheklandi, SSSR esa birinchi proletar davlatini e'lon qilish imkoniyatidan foydalangan. Aytgancha, Parij va Genuya tizimlari Bretton-Vuds tizimidan yaxshiroq bo'lgan va hamma narsa boshqacha bo'lishi kerak degan fikrlarni tez-tez eshitishingiz mumkin. Afsuski, agar siz ko'plab ko'rsatkichlarni o'z ichiga olgan ixtisoslashtirilgan iqtisodiy adabiyotlarni ko'rib chiqsangiz, aholining tez o'sib borayotganini, shuningdek, ishlab chiqarishning sezilarli o'sishini hisobga olgan holda ular noqulay ekanligini bilib olasiz.

Bretton-Vuds jahon valyuta tizimi qanday yaratilgan?

Bu o'z-o'zidan paydo bo'lmagan. U urushdan keyin dunyo gegemonligiga intilgan AQSh biznes elitasi tashabbusi bilan boshlangan. Taklif qilingan vaqtda Amerika iqtisodiyoti eng yuqori cho'qqisida edi. Jahon urushi mahalliy ishlab chiqarishning volanini aylantirishga imkon berdi, bunga Ruzveltning islohotlari ham yordam berdi. Shunday qilib, 1939 yilga kelib, Buyuk Depressiya oqibatlari amalda bartaraf etildi, harbiy buyruqlar sanoatni jonlantirishga yordam berdi va Evropa qit'asidagi oziq-ovqat tanqisligi (ba'zan ocharchilikka qadar) qishloq xo'jaligiga ijobiy ta'sir ko'rsatdi. Boshqacha aytganda, jahon yetakchisi roliga da’vo qilish uchun barcha asoslar bor edi. Bretton-Vuds moliyaviy tizimi o'nlab yillar davomida status-kvoni mustahkamlashi kerak edi. Xalqaro valyuta jamg'armasi dastlab tashkil etilgan. U o'z faoliyatini 1947 yilda boshlagan. Uning asoschilari 44 shtatni o'z ichiga olgan, ammo faqat AQSh moliyaviy donor sifatida harakat qilishi mumkin edi. Ko'p o'tmay, ko'plab davlatlar mamlakatdagi iqtisodiy vaziyatni yaxshilash uchun kredit olish uchun navbatga kelishdi. Har qanday adekvat kreditor singari, XVF ham qarzga olingan mablag'larni qaytarishni talab qildi. Buning uchun esa ularni samarali sarflash zarur. Qiyinchiliklar yuzaga kelsa, milliy valyutaning qulashi va defoltning oldini olish uchun qo'shimcha kreditlar berildi. Shuning uchun mamlakatlardagi iqtisodiy vaziyatni diqqat bilan kuzatib borish joriy etildi. O'zaro ta'sir jarayonini birlashtirish uchun Bretton-Vuds jahon valyuta tizimi ma'lum tamoyillarga asoslanishi zarur, deb qaror qilindi. Ulardan eng muhimi oltin dollar standarti edi.

Prinsiplar haqida


Valyuta kurslarining barqarorligi bozor faoliyatining nihoyatda muhim shartidir. Bretton-Vuds pul tizimining tamoyillari esa bu faktni hisobga oldi. O'sha paytda etarli darajada sariq metall bilan ta'minlangan yagona barqaror pul birligi Qo'shma Shtatlarga tegishli edi. Bir dollar uchun istalgan vaqtda 0,89 gramm oltin olishingiz mumkin edi. Garchi tizimning o'zi oltin-valyuta tizimi ekanligini e'lon qilgan bo'lsa-da, aslida u oltin-dollar tizimi edi. Amerika to'lov vositalari jahon puli maqomini faqat urushdan keyin oldi. Dastlab ular unchalik ko'p emas edi. Taqqoslash uchun: boshqa mamlakatlar zahiralarida ular atigi 1/10, oltin esa ½, Britaniya imperiyasining funt sterlingi esa 4/10 edi. Ammo tez orada dollar yetakchi o'rinni egalladi. Bunga ko'plab omillar yordam berdi, ular orasida yaxshi makroiqtisodiy ko'rsatkichlar va katta oltin zaxiralari (jahonning to'rtdan uch qismi) eng muhim rol o'ynadi. Bundan tashqari, ta'sirchan ijobiy tashqi savdo balansi, shuningdek, Amerika tovarlarining dunyodagi gegemonligi ham o'z hissasini qo'shdi. Bularning barchasi Bretton-Vuds tizimi tamoyillarining qabul qilinishi va bir qator hujjatlarda mustahkamlanishiga yordam berdi. Ular shunday ko'rinardi:

  1. Oltinning narxi qat'iy belgilangan va bir troya untsiyasi uchun o'ttiz besh dollarni tashkil etgan.
  2. Barcha ishtirokchi mamlakatlarning AQSH dollariga (asosiy valyuta) qatʼiy belgilangan kurslari oʻrnatildi.
  3. Belgilangan ko'rsatkichlarni devalvatsiya yoki revalvatsiya orqali o'zgartirishga ruxsat berildi.
  4. Markaziy banklar valyuta intervensiyalari orqali milliy fondlarning kursini barqaror ushlab turishlari kerak edi.
  5. Yaratilgan tizimning tashkiliy bo'g'inlari - avval aytib o'tilgan XVF va Xalqaro tiklanish va taraqqiyot banki aniqlandi.

Bu qanday imkoniyatlar yaratdi?

Dastlab stavkalarni o'zgartirish haqida. Agar devalvatsiya amalga oshirilgan bo'lsa, u odatda noqulay iqtisodiy vaziyatning alomati sifatida qaraldi va import qilinadigan tovarlar narxining oshishiga olib keldi. Ammo eksport yanada foydali bo'ldi. Shunday qilib, bu aniq bir ortiqcha edi. Yana bir ijobiy nuqta - tez pul olish. Shunday qilib, ichki xarajatlar kamayadi va valyuta qimmat bo'lgan joyda emas, balki bu erda mahsulot ishlab chiqarish belgisi paydo bo'ladi. Buning tabiiy natijasi sifatida xorijiy investitsiyalar hajmi ortib bormoqda. Bu nuqta yaxshi tushunilgan edi. Shu sababli, nafaqat kreditlar va boshqa sanktsiyalardan voz kechish imkoniyati shaklidagi tayoq, balki yordamga kelishga tayyorlik ko'rinishida namoyon bo'lgan sabzi ham faol ishlatilgan.

Buning nima keragi bor? Bretton-Vuds tizimi mamlakat kredit olganida, valyuta kursini ushlab turish majburiyatini oladi, deb faraz qilgan. Shu bilan birga, tebranishlar oltin standarti orqali AQSH dollariga nisbatan belgilangan nisbatning bir foizidan oshmasligi belgilandi. Istisno hollarda bu ko'rsatkich qiymatini 10% gacha oshirishga ruxsat berildi. Ammo agar bu chegara oshib ketgan bo'lsa, aybdorni sanktsiyalar kutardi. Valyuta kursini tartibga solish uchun valyuta intervensiyalaridan foydalanilgan. Ularni amalga oshirish uchun dollar kerak edi. Federal rezerv ularni sotishga juda tayyor edi. Bretton-Vuds tizimi dastlabki yillarida shunday ishlagan. Qirqinchi yillarning ikkinchi yarmida Qo'shma Shtatlar oldida yorqin istiqbollar ochildi. Dunyoda oziq-ovqat, gigiena vositalari, kiyim-kechak, kiyim-kechak va boshqa ko'p narsalar etishmayapti. Sanoatlashgan davlatlar xarobaga aylangan. 50-yillarning boshidan Yevropa mamlakatlari iqtisodiyoti jadal rivojlana boshladi.

Bu nimaga olib keldi?


Bretton-Vuds tizimi AQShning sezilarli ustunligiga asoslangan. Va shunga ko'ra, usiz uning ishlashi muammoli bo'ladi. Ammo shtatlarning xatti-harakatlari bir-biriga zid va oldindan aytib bo'lmaydigan edi. Evropa iqtisodiyotining yuksalishiga hissa qo'shgan Marshall rejasini eslash mumkin. Shuni ta'kidlash kerakki, bu majburiy chora edi. Bir tomondan, bu raqobatchilarning o'sishiga hissa qo'shdi. Boshqa tomondan, keng ommaning qashshoqlashuvi bir qator mamlakatlarda demokratik, tinch yoʻl bilan stalinparast kuchlarning hokimiyat tepasiga kelishiga olib kelishi mumkin edi. AQSh bunga yo'l qo'ya olmadi.

Yevropa mamlakatlari iqtisodiyotining o‘sishiga qaramay, dollar o‘zining yetakchi mavqeini ishonchli saqlab qoldi. Oltin bilan mustahkamlangan cheksiz ishonch buzilmasdek tuyuldi. Shu bilan birga, xarajatlar ham oshdi. 1949 yilda Xitoy Xalq Respublikasi vujudga keldi. Bir yil o'tgach, Koreya urushi boshlandi. Unda sotsialistik mamlakatlardan ko'plab ko'ngillilar ishtirok etdi. Ular yuqori sifatli va ko'p sonli sovet texnikasi bilan qurollangan edi. Rasmiy ravishda ularga BMTning qo'shma kuchlari qarshilik ko'rsatdi, ammo aslida asosiy yuk AQSh zimmasiga tushdi. Tashqi savdo aylanmasining pasayishi va xarajatlar moddalarining ko'payishi Federal zaxira tizimini bosmaxonani to'liq tezlikda ishga tushirishga majbur qildi. Shunday qilib, Bretton-Vuds valyuta tizimining inqirozi boshlandi. Shu bilan birga, bir qator mamlakatlarning iqtisodiy ahvolining yaxshilanishi valyuta kurslarini tartibga solish zaruratining paydo bo'lishiga yordam berdi. Buning asosiy vositasi valyuta intervensiyalari edi. Agar milliy valyutani mustahkamlash kerak bo'lsa, bozorga katta miqdordagi dollar tashlandi. Agar kerak bo'lsa, ular uni zaiflashtirish uchun sotib olingan. Ko'proq devalvatsiya mamlakatlar manfaatlariga javob berdi, shuning uchun u amalga oshirildi. Valyuta bozorlarining rivojlanishi, kapital oqimining ko'payishi va boshqa ko'plab omillar Bretton-Vuds tizimining inqirozi tez orada sezilarli kuch bilan avj olishini aniq ko'rsatdi. Birinchi signal qo'ng'irog'i 1965 yilda paydo bo'lgan.

Fransuz voqeasi


Moliyaviy tahlilchilar katta miqdordagi naqd dollarlar muomalaga chiqarilib, xorijga eksport qilinayotganini, Qo'shma Shtatlardagi iqtisodiy vaziyat unchalik qizg'in emasligini sezmay qolishdi. Va 1965 yildagi birinchi belgi frantsuz hodisasi edi. Prezident bo‘lib ishlagan de Goll Bretton-Vuds tizimi dollarni bir gramm uchun 35 dollardan oltinga almashtirishni kafolatlaganini esladi. O'sha paytda Frantsiya shunchaki astronomik oltin va valyuta zaxiralariga ega edi. Ya'ni, milliardning uchdan bir qismi. Bu AQSh uchun eng yaxshi vaqt emas edi. Kosmos poygasi davom etar edi va iflos, qiyin va o'ta qimmat Vyetnam urushi davom etardi. Moliya vazirligi bunday summani ayirboshlash nodo'stona qadam ekanligini ko'rsatishga urindi. Ammo De Goll qat'iy edi. Dollar almashtirildi. Ko'p o'tmay, Frantsiyada talabalar tartibsizliklari boshlandi, natijada keng ko'lamli qo'zg'olon paydo bo'ldi. De Goll prezidentlikdan ayrildi. Mish-mishlarga ko'ra, Qo'shma Shtatlar bunday harakat uchun qasos sifatida bunga qo'li bor. Lekin hech narsani o'zgartirib bo'lmasdi. Bu oxiratning boshlanishi. Bretton-Vuds tizimining inqirozi boshlandi.

Keyin nima bo'ldi?

AQSh savdo profitsiti kamaygani sababli, uning valyutasiga ishonch pasaydi. Rivojlanayotgan qarama-qarshiliklarni yumshatish uchun XVJ maxsus pul birligini - maxsus qarz olish huquqini yaratishga qaror qildi. Rasmiy ravishda u dollarga teng bo'lsa-da, oltin tayanchga ega emas edi. Ushbu valyuta surrogati XVFga a'zo bo'lgan mamlakatlarning markaziy banklari o'rtasidagi qarzlar bo'yicha o'zaro hisob-kitoblarni amalga oshirish uchun ishlatilgan. O'rnatilgan tizim inqirozi kuchaya boshladi. Agar dollar zahirasiga ega bo'lgan barcha mamlakatlar oltin talab qila boshlasa, bu etarli bo'lmaydi. 1971 yilda shartnoma buzila boshladi. Barcha holatlar dollarning yaqin orada devalvatsiyasini kutishimiz kerakligini ko'rsatdi. G'arbiy Germaniya, Gollandiya va Belgiya birinchi bo'lib muvaffaqiyatsizlikka uchradi. Bu mamlakatlarda suzuvchi valyuta kursi joriy qilingan. U valyuta bozorlaridagi talab va taklif bilan belgilandi.

Yaponiya eng uzoq davom etdi - 1971 yil sentyabrgacha. Aslida dollarni oltinga almashtirib bo'lmagani uchun "dollar standarti" tushunchasi joriy etildi. Devalvatsiya yuz berdi va bir troy untsiya kursi 38 dollargacha ko'tarildi. Oltin standart Bretton-Vuds pul tizimi tikuvlarda yorila boshladi. Bu ko'rsatkich juda o'zboshimchalik bilan ekanligi aniq edi va bu oxirigacha emas edi. Va bu haqiqatan ham shunday edi - 1972 yilda oltinning bir untsiyasi 42 dollardan qimmatroqqa tusha boshladi. 70-yillarda Yamayka tizimi shakllandi, bu paritetlar va standartlarni ta'minlamadi. Keyin barcha mavjud valyutalar uchta guruhga bo'lingan: qattiq, shartli konvertatsiya qilinadigan va erkin. Yamayka tizimi iqtisodchilardan biri tomonidan juda yaxshi tasvirlangan vaziyatni keltirib chiqardi: o'smagan bug'doy chop etilmagan pulga sotiladi. Hozir bu butun dunyoda hukmronlik qilayotgan vaziyat. Albatta, agar kimdir oltin sotib olmoqchi bo'lsa, bu juda mumkin. Lekin faqat bozor narxlarida.

Uning qulashiga nima sabab bo'ldi?


Bretton-Vuds iqtisodiy tizimi mukammal emas edi. Inflyatsiyaning o'sishi firmalarning raqobatbardoshligiga, shuningdek, jahon narxlariga ta'sir ko'rsatdi. Bularning barchasi pulning spekulyativ harakatlarini rag'batlantirdi. Turli inflyatsiya valyuta kurslari dinamikasiga ta'sir qildi, bu esa buzilishlarni keltirib chiqardi. Surunkali taqchillik (Buyuk Britaniya, AQSh) yoki profitsit (Yaponiya, Germaniya) ko'rinishida namoyon bo'lgan to'lov balanslarining beqarorligi faqat keskin tebranishlarni kuchaytirdi. Shuningdek, Bretton-Vuds jahon tizimining tamoyillari butun dunyo taraqqiyotiga zid edi. Zero, buning uchun inflyatsiyaga moyil milliy valyutalar asos qilib olingan edi. Dastlab ular bu muammoni Buyuk Britaniyani jalb qilib, funt sterlingni zaxira valyuta sifatida o‘rnatish orqali hal qilishga urindilar. Ammo Britaniya imperiyasi va AQSH zaiflashgani sari bu davlatlar tomonidan suiisteʼmolliklar paydo boʻldi, ular olgan maqomdan foydalanib, tanqislikni qoplash uchun bosmaxonadan foydalanganlar. Zaxira valyutalarining barqarorligi buzildi.

Bundan tashqari, dollar qog'ozlari egalarining huquqi AQShning o'z majburiyatlarini bajarish qobiliyatiga zid edi. Yigirma yil ichida (1949-1971) ularning qisqa muddatli qarzlari 8,5 baravar oshdi, oltin zaxiralari esa 2,4 ga kamaydi. AQShning "ko'z yoshlarsiz defitsit" siyosati dollarga bo'lgan ishonchni susaytirdi. Qo'shma Shtatlar manfaatlarini ko'zlab tushirilgan oltinning rasmiy narxi birdaniga mavjud bozor konyunkturasidan keskin chetlana boshladi. Davlatlararo qoidalar yordam bermadi. Sun'iy oltin paritetlari o'z ma'nosini yo'qotdi. 1971 yilgacha Qo'shma Shtatlar o'jarlik bilan kursni o'zgartirishdan bosh tortdi. Bularning barchasi buzilishlarni yanada kuchaytirdi. Bretton-Vuds kurs tizimi markaziy banklarni hatto milliy manfaatlar hisobiga intervensiya qilishga majbur bo‘lishiga olib keldi. Ya'ni, Qo'shma Shtatlar o'rnatilgan dollar kursini ushlab turish mas'uliyatini boshqa davlatlar zimmasiga yukladi, bu esa davlatlararo qarama-qarshiliklarning keskinlashuviga olib keldi. Devalvatsiya va revalvatsiya bo'yicha mavjud cheklovlar tufayli spekulyativ faollik kuchaydi. Zaif valyutalarning pasayishi, kuchli valyutalarning esa ko'tarilishi bashorat qilingan. XVF orqali tartibga solish deyarli hech qanday natija bermadi. Uning kreditlari hatto vaqtinchalik kamomadni qoplashga va milliy valyutalarni qo'llab-quvvatlashga imkon bermadi.

Operatsiyaning yakuniy bosqichi


Bretton-Vuds tizimining asosini tashkil etgan amerika-tsentrizm u tomonidan birlashtirilgan uchta jahon markaziga mos kelmadi: Yaponiya - G'arbiy Evropa - AQSh. Harbiy-siyosiy va tashqi iqtisodiy ekspansiya uchun dollardan zaxira valyuta sifatida foydalanish, inflyatsiyani eksport qilish va boshqa bir qator salbiy omillar xalqaro qarama-qarshiliklarni yanada kuchaytirdi. Dastlab, bu Eurodollar bozorining rivojlanishiga olib keldi, bu esa dastlab ortiqcha mablag'larni o'zlashtirish orqali tizimni qo'llab-quvvatladi. Ammo 70-yillarda u inqirozni yanada kuchaytirdi. Transmilliy korporatsiyalar ham rol o'ynadi. Ushbu korxonalar markaziy banklar zahiralaridan ikki baravar ko'p bo'lgan qisqa muddatli aktivlarga ega. Bundan tashqari, ular milliy nazoratdan osongina qochib qutula oladilar. Shuning uchun, valyuta chayqovchiligida qatnashganda, ular unga katta miqyosni berishi mumkin.

Bundan tashqari, 1967 yil noyabr oyida funt sterlingning qadrsizlanishi ham tizimning qulashiga yordam berdi. Va bu valyuta, biz eslaganimizdek, dollardan keyin ikkinchi o'rinda edi. Va bir kun, 18-noyabr, oltin xavfsizligi 14,3% ga kamaydi. Buyuk Britaniyadan keyin yana 25 davlat (odatda uning savdo hamkorlari) o'z valyutalarini turli nisbatlarda devalvatsiya qildilar. Bu “Oltin blokning qulashi” nomi bilan tarixda qoladigan jarayonni boshlab berdi. Devalvatsiya boshlanganidan keyin oltin bozoridagi operatsiyalar hajmi oshdi. Agar Londonda ular odatda kuniga 5-6 tonna savdo qilgan bo'lsa, 22-23 noyabr kunlari bu ko'rsatkichlar 65-200 ming kilogrammga yetdi! Shu bilan birga, oltin narxi bir troya untsiyasi uchun 41 dollargacha ko'tarildi. Va bu rasmiy ravishda 35 dollar bo'lganiga qaramay. Oltin shoshqaloqligi 1968 yil mart oyida oltin bozorining qulashiga va ikki tomonlama bozorning shakllanishiga olib keldi.

Xulosa


Shunday qilib, Bretton-Vuds pul tizimining mohiyati ko'rib chiqildi. Bu shartnoma o'z rolini o'ynadi va ma'nosini yo'qotdi. Bretton-Vuds kurs tizimi hozirgi moliyaviy ahvolimiz shakllanishidan oldingi oxirgi bo'g'in edi. Mo'rtlik haqida ko'plab ovozlar va orqaga qaytish chaqiriqlariga qaramay, hozircha u mavjud va sezilarli buzilishlarsiz ishlaydi.